Ο κίνδυνος εφαρμογής του προγράμματος προσαρμογής στην Ελλάδα είναι υψηλός, καθώς η κυβερνητική πλειοψηφία είναι οριακή
Πιστωτικά θετική (Credit Positive) χαρακτηρίζει την ολοκλήρωση της πρώτης αξιολόγησης του ελληνικού προγράμματος ο οίκος αξιολόγησης Moody's.
Σύμφωνα με τη Moody's η Ελλάδα θα αποφύγει την κρίση ρευστότητας και την ενδεχόμενη πολιτική αβεβαιότητα, ενώ όπως όλα δείχνουν ανοίγει και ο δρόμος για τις συζητήσεις ελάφρυνσης του χρέους.
Αξίζει να σημειωθεί ότι η Moody's αξιολογεί την ελληνική οικονομία με Caa3, δηλαδή δύο βαθμίδες υψηλότερα από το default.
Η Standard & Poor's βαθμολογεί την Ελλάδα με Β-, δηλαδή τρεις βαθμίδες υψηλότερα από τη Moody's, και η Fitch με CCC, μία βαθμίδα υψηλότερα από τη Moody's.
Σύμφωνα με τον οίκο Moody's, η χώρα μας χρειάζεται συνολικά 7,5 δισ. ευρώ.
Τα 5 δισ. θα πρέπει να δοθούν τον Ιούνιο και τον Ιούλιο για να πληρωθούν οφειλές προς ΔΝΤ και ΕΚΤ.
Παράλληλα, η εκταμίευση της δόσης των 10,3 δισ. ευρώ τμηματικά.
Τα 7,5 δισ. ευρώ θα εκταμιευθούν κατά το δεύτερο δεκαπενθήμερο του Ιουνίου, εφόσον έχουν εφαρμοστεί πλήρως όλα τα προαπαιτούμενα, και θα αξιοποιηθούν για την κάλυψη των αναγκών εξυπηρέτησης του χρέους και την αποπληρωμή μέρους των ληξιπρόθεσμων οφειλών του Δημοσίου.
Οι επόμενες εκταμιεύσεις θα πραγματοποιηθούν μετά το καλοκαίρι και θα αφορούν την αποπληρωμή ληξιπρόθεσμων οφειλών.
Επίσης, υπήρξε συμφωνία επί της αρχής για την ολοκλήρωση της αξιολόγησης και το ύψος της επόμενης δόσης στο Eurogroup.
Το Eurogroup επίσης ανακοίνωσε ένα οδικό χάρτη για την αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους, εξέλιξη που είναι θετική, καθώς σηματοδοτεί την αυξανόμενη βούληση των θεσμών για τη διαχείριση των προβλημάτων της Ελλάδας.
Αν και δεν υπήρξαν λεπτομέρειες για τις δράσεις επί του χρέους, είναι μια σημαντική δέσμευση ότι θα υπάρξουν κινήσεις για την ελάφρυνσή του.
Αναφορικά με τη δέσμη μέτρων για την ελάφρυνση του ελληνικού χρέους, αυτή θα εφαρμοστεί σε τρία στάδια (βραχυπρόθεσμο, μεσοπρόθεσμο, μακροπρόθεσμο) και υπό προϋποθέσεις.
Όσον αφορά το βραχυπρόθεσμο στάδιο, οι υπουργοί οικονομικών της ευρωζώνης συμφώνησαν σε μια δέσμη μέτρων που θα εφαρμοστούν «μετά την ολοκλήρωση της πρώτης αξιολόγησης και ως τη λήξη του προγράμματος».
Στο μεσοπρόθεσμο επίπεδο, το Eurogroup τονίζει ότι μετά το 2018, και εφόσον εφαρμοστεί επιτυχώς το πρόγραμμα, θα εφαρμοστεί μια ακόμη δέσμη μέτρων για την ελάφρυνση του χρέους. Τα μέτρα αυτά περιλαμβάνουν, μεταξύ άλλων, τη μεγαλύτερη εξομάλυνση για τα δάνεια του EFSF και τη σταδιακή επιστροφή των κερδών των ομολόγων που διακρατούν οι κεντρικές τράπεζες (ANFAs και SMPs).
Στο μακροπρόθεσμο επίπεδο, και αν αυτό χρειαστεί, τα μέτρα του μεσοπρόθεσμου επιπέδου θα μπορούσαν να επαναληφθούν.
Παρ' όλα αυτά, υπάρχει και ένα... "αλλά" στις αποφάσεις του Eurogroup.
Ο κίνδυνος εφαρμογής του προγράμματος προσαρμογής στην Ελλάδα είναι υψηλός, καθώς η κυβερνητική πλειοψηφία είναι οριακή.
Τι έχει αναφέρει το bankingnews
Με το σταγονόμετρο οι αξιολογήσεις της Ελλάδος από τους οίκους αξιολόγησης
«Τα σενάρια για επιθετική αναβάθμιση της Ελληνικής οικονομίας από τους διεθνείς οίκους αξιολόγησης θα διαψευστούν.
Οι διεθνείς οίκοι βλέπουν ότι θα υπάρξει μεγάλη δυσκολία στην υλοποίηση των μέτρων που θα προκύψουν μετά την ολοκλήρωση της αξιολόγησης ενώ στο θέμα του χρέους προβλέπουν είτε τμηματοποίηση είτε λύση που δεν θα έχει τόσο ουσιαστικό αντίκτυπο στην πιστοληπτική ικανότητα» είχε αναφέρει στέλεχος της Fitch στο bankingnews.gr πρόσφατα.
Πως αποκωδικοποιείται αυτή η εκτίμηση;
Η Ελλάδα βαθμολογείται στην κλίμακα υψηλού κινδύνου για χρεοκοπία.
Συγκεκριμένα στην κλίμακα Β- από την Standard and Poor’s που είναι 6 βαθμίδες υψηλότερα από το default.
Στην κλίμακα CCC από την Fitch που είναι 4 βαθμίδες υψηλότερα από το default.
Στην κλίμακα Caa3 από την Moody’s που είναι 3 βαθμίδες υψηλότερα από το default.
Η πορτογαλική οικονομία η οποία αποτελεί στόχο για την Ελλάδα με όρους επιδόσεων και ομολόγων βαθμολογείται 5 βαθμίδες υψηλότερα από την Ελλάδα με βάση την Standard and Poor’s και έως 8 βαθμίδες υψηλότερα από την Ελλάδα με βάση την Moody’s.
H αρχική εκτίμηση που είχε καλλιεργηθεί ότι δηλαδή μετά την αξιολόγηση, μετά τα θετικά ανταλλάγματα και μετά την αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους θα υπάρξει επιθετική αναβάθμιση της οικονομίας δεν θα επιβεβαιωθεί.
Με την ολοκλήρωση της αξιολόγησης οι οίκοι πιστοληπτικής διαβάθμισης θα επισπεύσουν τις αξιολογήσεις τους.
Να σημειωθεί ότι οι προγραμματισμένες ανακοινώσεις τους για την πορεία της οικονομίας της Ελλάδος είναι
Η Moody’s στις 24 Ιουνίου και 14 Οκτωβρίου του 2016.
Η Standard and Poor’s 22 Ιουλίου του 2016
Η Fitch 2 Σεπτεμβρίου του 2016.
Στο καλύτερο σενάριο για την Ελλάδα είναι να ξεφύγει από την ζώνη των ομολόγων υψηλού κινδύνου και να ενταχθεί στην ζώνη των κερδοσκοπικών ομολόγων δηλαδή έως Β ή Β+ δηλαδή έως 2 βαθμίδες υψηλότερα για την Standard and Poor’s που βαθμολογεί την Ελλάδα με την υψηλότερη βαθμολογία και αυτή λαμβάνεται υπόψη διεθνώς.
Αυτό που έχει όμως αξία και σημασία είναι η αιτιολογία γιατί οι ξένοι οίκοι πιστοληπτικής διαβάθμισης θα αναβαθμίσουν την Ελλάδα με το σταγονόμετρο.
Οι λόγοι είναι δύο
1)Ο βασικός λόγος σχετίζεται με την κόπωση που υπάρχει στην οικονομία.
Τα νέα μέτρα που φέρνει η αξιολόγηση θα αυξήσουν την φορολογία που ήδη είναι η υψηλότερη στην Ευρώπη, πρόκειται για ακραία οικονομική αφαίμαξη.
Ταυτόχρονα μέσω της αύξησης της φορολογίας π.χ. τύπου ΕΝΦΙΑ θα πληγούν όλα τα εισοδήματα ανεξαρτήτως κλίμακας.
Η τάση αυτή αναμένεται να συνεχιστεί το 2016 και όπως είχε αναφέρει η Fitch αναμένει συρρίκνωση του ΑΕΠ κατά 0,9% το 2016, λόγω του αρνητικού carry over από την περαιτέρω δημοσιονομική σύσφιγξη.
Τα μέτρα ακραίας λιτότητας θα συρρικνώσουν περαιτέρω την κατανάλωση και θα πλήξουν κάθε προσπάθεια για αποταμίευση οπότε ούτε η οικονομία θα τροφοδοτηθεί από την κατανάλωση ούτε προφανώς από το τραπεζικό σύστημα μέσω – έστω και υποτυπώδους – πιστωτικής επέκτασης.
2)Η Fitch δεν προβλέπει ονομαστικές περικοπές στο επίσημο χρέος, ωστόσο εικάζει πως η ελάφρυνσή του θα γίνει σε στάδια, που θα εξαρτηθούν από το πώς θα προχωρήσει η εφαρμογή του προγράμματος, ώστε να διατηρηθεί το κίνητρο για την ελληνική κυβέρνηση.
Συνολικά το δημόσιο χρέος ως ποσοστό του ΑΕΠ παρέμεινε γενικά σταθερό το 2015, κοντά στο 180% επί του ΑΕΠ, με μεγάλες θετικές προσαρμογές, περιλαμβανομένης της ακύρωσης ομολόγων EFSF ύψους 10,9 δισ. ευρώ, να αντισταθμίζουν το δημοσιονομικό έλλειμμα και τα κόστη ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών.
Η Fitch εκτιμά πως ότι το 2016 και το 2017 θα καταγραφούν πλεονάσματα οριακά μεγαλύτερα από τους στόχους, που έχουν τεθεί στο πρόγραμμα, με το γενικό χρέος της κυβέρνησης να υποχωρεί το 2017 στο 181% επί του ΑΕΠ, από 183% το τρέχον έτος.
Ως προς το χρέος επίσης η αναδιάρθρωση δεν θα αποτελέσει αντικείμενο υποβάθμισης γιατί αφορά δάνεια του δημοσίου τομέα αλλά δεν θα αποτελέσει και αντικείμενο ουσιαστικής αναβάθμισης καθώς μόνο με επιμήκυνση η αναβάθμιση θα είναι μόνο μια κλίμακα.
*Ισχύουσα βαθμολογία Ελλάδος
www.bankingnews.gr
Σύμφωνα με τη Moody's η Ελλάδα θα αποφύγει την κρίση ρευστότητας και την ενδεχόμενη πολιτική αβεβαιότητα, ενώ όπως όλα δείχνουν ανοίγει και ο δρόμος για τις συζητήσεις ελάφρυνσης του χρέους.
Αξίζει να σημειωθεί ότι η Moody's αξιολογεί την ελληνική οικονομία με Caa3, δηλαδή δύο βαθμίδες υψηλότερα από το default.
Η Standard & Poor's βαθμολογεί την Ελλάδα με Β-, δηλαδή τρεις βαθμίδες υψηλότερα από τη Moody's, και η Fitch με CCC, μία βαθμίδα υψηλότερα από τη Moody's.
Σύμφωνα με τον οίκο Moody's, η χώρα μας χρειάζεται συνολικά 7,5 δισ. ευρώ.
Τα 5 δισ. θα πρέπει να δοθούν τον Ιούνιο και τον Ιούλιο για να πληρωθούν οφειλές προς ΔΝΤ και ΕΚΤ.
Παράλληλα, η εκταμίευση της δόσης των 10,3 δισ. ευρώ τμηματικά.
Τα 7,5 δισ. ευρώ θα εκταμιευθούν κατά το δεύτερο δεκαπενθήμερο του Ιουνίου, εφόσον έχουν εφαρμοστεί πλήρως όλα τα προαπαιτούμενα, και θα αξιοποιηθούν για την κάλυψη των αναγκών εξυπηρέτησης του χρέους και την αποπληρωμή μέρους των ληξιπρόθεσμων οφειλών του Δημοσίου.
Οι επόμενες εκταμιεύσεις θα πραγματοποιηθούν μετά το καλοκαίρι και θα αφορούν την αποπληρωμή ληξιπρόθεσμων οφειλών.
Επίσης, υπήρξε συμφωνία επί της αρχής για την ολοκλήρωση της αξιολόγησης και το ύψος της επόμενης δόσης στο Eurogroup.
Το Eurogroup επίσης ανακοίνωσε ένα οδικό χάρτη για την αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους, εξέλιξη που είναι θετική, καθώς σηματοδοτεί την αυξανόμενη βούληση των θεσμών για τη διαχείριση των προβλημάτων της Ελλάδας.
Αν και δεν υπήρξαν λεπτομέρειες για τις δράσεις επί του χρέους, είναι μια σημαντική δέσμευση ότι θα υπάρξουν κινήσεις για την ελάφρυνσή του.
Αναφορικά με τη δέσμη μέτρων για την ελάφρυνση του ελληνικού χρέους, αυτή θα εφαρμοστεί σε τρία στάδια (βραχυπρόθεσμο, μεσοπρόθεσμο, μακροπρόθεσμο) και υπό προϋποθέσεις.
Όσον αφορά το βραχυπρόθεσμο στάδιο, οι υπουργοί οικονομικών της ευρωζώνης συμφώνησαν σε μια δέσμη μέτρων που θα εφαρμοστούν «μετά την ολοκλήρωση της πρώτης αξιολόγησης και ως τη λήξη του προγράμματος».
Στο μεσοπρόθεσμο επίπεδο, το Eurogroup τονίζει ότι μετά το 2018, και εφόσον εφαρμοστεί επιτυχώς το πρόγραμμα, θα εφαρμοστεί μια ακόμη δέσμη μέτρων για την ελάφρυνση του χρέους. Τα μέτρα αυτά περιλαμβάνουν, μεταξύ άλλων, τη μεγαλύτερη εξομάλυνση για τα δάνεια του EFSF και τη σταδιακή επιστροφή των κερδών των ομολόγων που διακρατούν οι κεντρικές τράπεζες (ANFAs και SMPs).
Στο μακροπρόθεσμο επίπεδο, και αν αυτό χρειαστεί, τα μέτρα του μεσοπρόθεσμου επιπέδου θα μπορούσαν να επαναληφθούν.
Παρ' όλα αυτά, υπάρχει και ένα... "αλλά" στις αποφάσεις του Eurogroup.
Ο κίνδυνος εφαρμογής του προγράμματος προσαρμογής στην Ελλάδα είναι υψηλός, καθώς η κυβερνητική πλειοψηφία είναι οριακή.
Τι έχει αναφέρει το bankingnews
Με το σταγονόμετρο οι αξιολογήσεις της Ελλάδος από τους οίκους αξιολόγησης
«Τα σενάρια για επιθετική αναβάθμιση της Ελληνικής οικονομίας από τους διεθνείς οίκους αξιολόγησης θα διαψευστούν.
Οι διεθνείς οίκοι βλέπουν ότι θα υπάρξει μεγάλη δυσκολία στην υλοποίηση των μέτρων που θα προκύψουν μετά την ολοκλήρωση της αξιολόγησης ενώ στο θέμα του χρέους προβλέπουν είτε τμηματοποίηση είτε λύση που δεν θα έχει τόσο ουσιαστικό αντίκτυπο στην πιστοληπτική ικανότητα» είχε αναφέρει στέλεχος της Fitch στο bankingnews.gr πρόσφατα.
Πως αποκωδικοποιείται αυτή η εκτίμηση;
Η Ελλάδα βαθμολογείται στην κλίμακα υψηλού κινδύνου για χρεοκοπία.
Συγκεκριμένα στην κλίμακα Β- από την Standard and Poor’s που είναι 6 βαθμίδες υψηλότερα από το default.
Στην κλίμακα CCC από την Fitch που είναι 4 βαθμίδες υψηλότερα από το default.
Στην κλίμακα Caa3 από την Moody’s που είναι 3 βαθμίδες υψηλότερα από το default.
Η πορτογαλική οικονομία η οποία αποτελεί στόχο για την Ελλάδα με όρους επιδόσεων και ομολόγων βαθμολογείται 5 βαθμίδες υψηλότερα από την Ελλάδα με βάση την Standard and Poor’s και έως 8 βαθμίδες υψηλότερα από την Ελλάδα με βάση την Moody’s.
H αρχική εκτίμηση που είχε καλλιεργηθεί ότι δηλαδή μετά την αξιολόγηση, μετά τα θετικά ανταλλάγματα και μετά την αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους θα υπάρξει επιθετική αναβάθμιση της οικονομίας δεν θα επιβεβαιωθεί.
Με την ολοκλήρωση της αξιολόγησης οι οίκοι πιστοληπτικής διαβάθμισης θα επισπεύσουν τις αξιολογήσεις τους.
Να σημειωθεί ότι οι προγραμματισμένες ανακοινώσεις τους για την πορεία της οικονομίας της Ελλάδος είναι
Η Moody’s στις 24 Ιουνίου και 14 Οκτωβρίου του 2016.
Η Standard and Poor’s 22 Ιουλίου του 2016
Η Fitch 2 Σεπτεμβρίου του 2016.
Στο καλύτερο σενάριο για την Ελλάδα είναι να ξεφύγει από την ζώνη των ομολόγων υψηλού κινδύνου και να ενταχθεί στην ζώνη των κερδοσκοπικών ομολόγων δηλαδή έως Β ή Β+ δηλαδή έως 2 βαθμίδες υψηλότερα για την Standard and Poor’s που βαθμολογεί την Ελλάδα με την υψηλότερη βαθμολογία και αυτή λαμβάνεται υπόψη διεθνώς.
Αυτό που έχει όμως αξία και σημασία είναι η αιτιολογία γιατί οι ξένοι οίκοι πιστοληπτικής διαβάθμισης θα αναβαθμίσουν την Ελλάδα με το σταγονόμετρο.
Οι λόγοι είναι δύο
1)Ο βασικός λόγος σχετίζεται με την κόπωση που υπάρχει στην οικονομία.
Τα νέα μέτρα που φέρνει η αξιολόγηση θα αυξήσουν την φορολογία που ήδη είναι η υψηλότερη στην Ευρώπη, πρόκειται για ακραία οικονομική αφαίμαξη.
Ταυτόχρονα μέσω της αύξησης της φορολογίας π.χ. τύπου ΕΝΦΙΑ θα πληγούν όλα τα εισοδήματα ανεξαρτήτως κλίμακας.
Η τάση αυτή αναμένεται να συνεχιστεί το 2016 και όπως είχε αναφέρει η Fitch αναμένει συρρίκνωση του ΑΕΠ κατά 0,9% το 2016, λόγω του αρνητικού carry over από την περαιτέρω δημοσιονομική σύσφιγξη.
Τα μέτρα ακραίας λιτότητας θα συρρικνώσουν περαιτέρω την κατανάλωση και θα πλήξουν κάθε προσπάθεια για αποταμίευση οπότε ούτε η οικονομία θα τροφοδοτηθεί από την κατανάλωση ούτε προφανώς από το τραπεζικό σύστημα μέσω – έστω και υποτυπώδους – πιστωτικής επέκτασης.
2)Η Fitch δεν προβλέπει ονομαστικές περικοπές στο επίσημο χρέος, ωστόσο εικάζει πως η ελάφρυνσή του θα γίνει σε στάδια, που θα εξαρτηθούν από το πώς θα προχωρήσει η εφαρμογή του προγράμματος, ώστε να διατηρηθεί το κίνητρο για την ελληνική κυβέρνηση.
Συνολικά το δημόσιο χρέος ως ποσοστό του ΑΕΠ παρέμεινε γενικά σταθερό το 2015, κοντά στο 180% επί του ΑΕΠ, με μεγάλες θετικές προσαρμογές, περιλαμβανομένης της ακύρωσης ομολόγων EFSF ύψους 10,9 δισ. ευρώ, να αντισταθμίζουν το δημοσιονομικό έλλειμμα και τα κόστη ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών.
Η Fitch εκτιμά πως ότι το 2016 και το 2017 θα καταγραφούν πλεονάσματα οριακά μεγαλύτερα από τους στόχους, που έχουν τεθεί στο πρόγραμμα, με το γενικό χρέος της κυβέρνησης να υποχωρεί το 2017 στο 181% επί του ΑΕΠ, από 183% το τρέχον έτος.
Ως προς το χρέος επίσης η αναδιάρθρωση δεν θα αποτελέσει αντικείμενο υποβάθμισης γιατί αφορά δάνεια του δημοσίου τομέα αλλά δεν θα αποτελέσει και αντικείμενο ουσιαστικής αναβάθμισης καθώς μόνο με επιμήκυνση η αναβάθμιση θα είναι μόνο μια κλίμακα.
| Εταιρείες Αξιολόγησης Πιστοληπτικής Ικανότητες |
Πιστοληπτική Ικανότητα |
Προοπτική |
Ημερομηνία |
| MOODY'S |
Caa3 |
Σταθερή |
Σεπτέμβριος 2015 |
| FITCH |
CCC |
Σταθερή |
Μάρτιος 2016 |
| STANDARD & POOR'S |
B- |
Σταθερή |
Ιανουάριος 2016 |
| RATING AND INVESTMENT |
CC |
Σταθερή |
Ιούνιος 2015 |
| Κλίμακα αξιολογήσεων διεθνών οίκων και βαθμολογία της Ελλάδος |
|||
| Moody's |
S&P |
Fitch |
|
| Άριστη |
Aaa |
AAA |
AAA |
| Υψηλής Διαβάθμισης |
Aa1 |
AA+ |
AA+ |
| Aa2 |
AA |
AA |
|
| Aa3 |
AA- |
AA- |
|
| Υψηλότερα της Μεσαίας αξιολόγηση |
Α1 Ελλάδα 2005 |
Α+ Ελλάδα 2005 |
Α+Ελλάδα 2005 |
| Α2 |
Α |
Α |
|
| Α3 |
Α- |
Α- |
|
| Χαμηλότερα της Μεσαίας αξιολόγησης |
Baa1 |
BBB+ |
BBB+ |
| Baa2 |
BBB |
BBB |
|
| Baa3 |
BBB- |
BBB- |
|
| Μη επενδυτικά ομόλογα (junk - σκουπίδια) |
Ba1 |
BB+ |
BB+ |
| Ba2 |
BB |
BB |
|
| Ba3 |
BB- |
BB- |
|
| Κερδοσκοπικά |
B1 |
B+ |
B+ |
| B2 |
B |
B |
|
| B3 |
B- *Eλλάδα |
B- |
|
| Υψηλού κινδύνου |
Caa1 |
CCC+ |
CCC+ |
| Caa2 |
CCC |
CCC* Ελλάδα |
|
| Caa3* Ελλάδα |
CCC- |
CCC- |
|
| Υψηλός Κίνδυνος Χρεοκοπίας |
Ca |
CC |
CC |
| C |
C |
||
| Χρεοκοπία |
C Ελλάδα |
D Ελλάδα |
D Ελλάδα |
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών