Ο συνδυασμός της επιθετικής απορρύθμισης και των φορολογικών περικοπών με πληθωριστικά μέτρα, όπως οι δασμοί και οι περιορισμοί στη μετανάστευση, θα μπορούσε να δημιουργήσει μεταβλητότητα, ενώ οι αυξημένες αποτιμήσεις των μετοχών ενδέχεται να δυσκολευτούν να αντέξουν καθώς οι αποδόσεις των ομολόγων αυξάνονται.
Θεμελιώδης αντίφαση
"Υπάρχει μια θεμελιώδης αντίφαση μεταξύ των ελπίδων για μια αποπληθωριστική έκρηξη με γνώμονα την παραγωγικότητα που καθοδηγείται από τα θέματα της Τεχνητής Νοημοσύνης και της απορρύθμισης, τα οποία η αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά πανηγυρίζει από τις προεδρικές εκλογές, και της απειλής των δασμών και των περιορισμών στη μετανάστευση", αναφέρουν οι στρατηγικοί αναλυτές σε σημείωμά τους.
Η αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά έκλεισε το 2024 σε μια "ανοδική φρενίτιδα", ενισχυμένη από την αισιοδοξία για την απορρύθμιση και την παραγωγικότητα που καθοδηγείται από την Τεχνητή Νοημοσύνη.
Μέχρι το τέλος του έτους, ο δείκτης τιμής προς πωλήσεις του S&P 500 σκαρφάλωσε στο 3,15x, πλησιάζοντας σε υψηλά ρεκόρ, ενώ οι αμερικανικές μετοχές αντιπροσώπευαν το 66,6% του παγκόσμιου δείκτη μετοχών MSCI All-Country World Equity Index.
Τα ομόλογα
Ωστόσο, η Jefferies προειδοποιεί ότι "κάποια στιγμή η χρηματιστηριακή αγορά δεν θα μπορέσει να αγνοήσει την άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων", αν και το έχει καταφέρει μέχρι στιγμής.
Τα κρατικά ομόλογα παραμένουν σε μια διαρθρωτική πτωτική αγορά, με το 10ετές κρατικό ομόλογο να καταγράφει απώλειες στα τρία από τα τέσσερα τελευταία χρόνια.
Οι στρατηγικοί αναλυτές επισημαίνουν τον κίνδυνο αναχρηματοδότησης που ενέχει η λήξη του 55% του χρέους του αμερικανικού Δημοσίου έως το 2027, ενώ οι καθαρές πληρωμές τόκων και οι δαπάνες για δικαιώματα αντιστοιχούν στο 95% των κρατικών εσόδων το 2024.
O ρόλος του Elon Musk
Στην αβεβαιότητα προσθέτει ο διορισμός του Elon Musk ως συν-επικεφαλής του νεοσύστατου Τμήματος Κυβερνητικής Αποδοτικότητας (DOGE).
Ο Musk, μαζί με τον Vivek Ramaswamy, είναι επιφορτισμένος με την περικοπή 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων από τον ομοσπονδιακό προϋπολογισμό έως το 2026.
Η Jefferies προειδοποιεί ότι εάν αυτή η πρωτοβουλία προχωρήσει, ο οικονομικός αντίκτυπος μπορεί να είναι σοβαρός.
Εάν ο Musk περικόψει πραγματικά 2 τρισεκατομμύρια δολάρια από τον ομοσπονδιακό προϋπολογισμό, «ο αντίκτυπος στην αγορά θα ήταν πιθανότατα ένα μεγάλο ράλι στα ομόλογα του Δημοσίου και ένα μεγάλο ράλι στο δολάριο ΗΠΑ», σημείωσαν οι αναλυτές στρατηγικής.
«Αλλά θα υπήρχε επίσης ένα σοβαρό αποπληθωριστικό σοκ για την πραγματική οικονομία που σε πρώτη φάση θα ήταν σίγουρα αρνητικό για τις μετοχές», πρόσθεσαν.
Αυτή η αρνητική έκβαση θα μπορούσε να ωθήσει τον εκλεγμένο πρόεδρο Trump να επανεξετάσει τέτοια μέτρα, δεδομένης της προηγούμενης τάσης του να μετρήσει την επιτυχία των πολιτικών του από την απόδοση του χρηματιστηρίου κατά την πρώτη του θητεία.
Τεχνητή νοημοσύνη
Ένα άλλο σημείο ανησυχίας για την απόδοση της αγοράς μετοχών το 2025 είναι η δημιουργία εσόδων από AI.
Ενώ οι κεφαλαιουχικές δαπάνες υπερκλιμάκωσης προβλέπεται να φτάσουν τα 222 δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως μέχρι το τέλος του 2024, η Jefferies αμφισβητεί εάν αυτές οι επενδύσεις θα μεταφραστούν σε βιώσιμα κέρδη.
Επιπλέον, οι αναλυτές της στρατηγικής επισημαίνουν ότι η αναμενόμενη ώθηση με γνώμονα την τεχνητή νοημοσύνη σε καταναλωτικές συσκευές, όπως smartphone και υπολογιστές, δεν έχει ακόμη υλοποιηθεί, μειώνοντας τις προηγούμενες ελπίδες για έναν κύκλο αναβάθμισης.
Ως αποτέλεσμα, το αφήγημα της τεχνητής νοημοσύνης εξαρτάται πλέον από πιθανά κέρδη παραγωγικότητας για τις εταιρείες, αν και τα απτά οφέλη από αυτές τις επενδύσεις παραμένουν αβέβαια.
Σχόλια αναγνωστών