Σχετικά Άρθρα
Η Barclays εκδίδει προειδοποίηση για τους «εκδικητές ομολόγων» - Προτιμά τη Γερμανία έναντι της Γαλλίας
Στο υψηλότερο επίπεδό τους από τον Οκτώβριο του 2023, εκτινάχθηκαν οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων, πλησιάζοντας σε ένα ορόσημο που ιστορικά πυροδοτεί sell off στις μετοχές.
Πίσω από την άνοδο κρύβονται φόβοι ότι ο πληθωρισμός είναι έτοιμος να σηκώσει ξανά κεφάλι, με την οικονομία να είναι ακόμη σε υψηλά επίπεδα μετά από δύο χρόνια αυξήσεων των επιτοκίων από τη Fed και με την πιθανότητα τα οικονομικά σχέδια του Donald Trump να προκαλέσουν αύξηση των τιμών. Η άνοδος αυτή πυροδοτεί φόβους που θυμίζουν άλλες πρόσφατες αυξήσεις στις αποδόσεις των ομολόγων. Ενδεικτικά, αναφέρεται -σύμφωνα με το Business Insider- ότι η κατάρρευση της τιμής του 10ετούς κρατικού ομολόγου και το άλμα σε αποδόσεις του 5% τον Οκτώβριο του 2023 σηματοδότησε ένα από τα χειρότερα κραχ της αγοράς και συνοδεύτηκε από βίαιο sell off στο αμερικανικό χρηματιστήριο.
Η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου έφτασε στο 4,73% την Τετάρτη (8/1/2025) και βάδιζε προς το βασικό επίπεδο αντίστασης του 5%. Η απόδοση αυξάνεται σταθερά από τότε που η Fed άρχισε να μειώνει τα επιτόκια, αποκλίνοντας από το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων, καθώς οι αγορές ομολόγων προβλέπουν υψηλότερα επιτόκια ενόψει του επίμονου πληθωρισμού.
Η ανακοίνωση των στοιχείων ISM για τις υπηρεσίες του Δεκεμβρίου διαμορφώθηκε στο 54,1, πολύ πάνω από τις εκτιμήσεις των οικονομολόγων για 53,2. Στο πλαίσιο της έκθεσης του ISM, ο δείκτης τιμών πληρωμών εκτινάχθηκε στο 64,4 από 58,2 τον Νοέμβριο, αντιπροσωπεύοντας την υψηλότερη μέτρηση από τον Φεβρουάριο του 2023. Τα στοιχεία έστειλαν τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων στα ύψη στις αρχές της εβδομάδας.
«Οι "εκδικητές των ομολόγων" δεν αγοράζουν το αφήγημα της Fed ότι το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων (federal funds rate) πρέπει να μειωθεί επειδή το λεγόμενο ουδέτερο επιτόκιο είναι πολύ χαμηλότερο από το επικρατούν 4,33%», σύμφωνα με τη Yardeni. «Αυτό που τους ενδιαφέρει περισσότερο είναι ότι ο πληθωρισμός στις βασικές συνιστώσες των υπηρεσιών του ΔΤΚ και του PCED παραμένει κολλημένος πολύ πάνω από το 2,0%».
Επιπλέον, τα 8,1 εκατομμύρια ανοιχτές θέσεις εργασίας του Νοεμβρίου ήταν πολύ πάνω από τις εκτιμήσεις των οικονομολόγων για 7,7 εκατομμύρια. Ενώ τα ισχυρά οικονομικά στοιχεία είναι συνήθως καλά νέα για τη χρηματιστηριακή αγορά, αυτό δεν ισχύει όταν περιορίζει τη δυνατότητα της Fed να μειώσει τα επιτόκια.
«Με το 10ετές σταθερά πάνω από το 4,5%, πιστεύουμε ότι η αγορά μετατοπίζεται και πάλι σε ένα περιβάλλον "τα καλά νέα είναι κακά νέα"», δήλωσε ο Ohsung Kwon, στρατηγικός αναλυτής της Bank of America, σε πρόσφατο ενημερωτικό σημείωμα.
Οι αναλυτές της Goldman Sachs σημείωσαν επίσης την αλλαγή της συσχέτισης μεταξύ της αγοράς μετοχών και των αποδόσεων των ομολόγων. «Η συσχέτιση μετοχών/αποδόσεων ομολόγων έχει γίνει και πάλι αρνητική», έγραψε ο Christian Mueller-Glissmann της Goldman αυτή την εβδομάδα, προσθέτοντας ότι οι τιμές των μετοχών έχουν περαιτέρω περιθώρια πτώσης αν οι αποδόσεις κινηθούν υψηλότερα.
Μειώνονται οι προσδοκίες για μειώσεις από Fed
Μετά τα ισχυρά οικονομικά στοιχεία της Τρίτης, η προσδοκία για μείωση των επιτοκίων της Fed το 2025 υποχώρησε σε μία μείωση από δύο. Μόλις πριν από λίγες εβδομάδες η αγορά ανέμενε τρεις ή τέσσερις περικοπές φέτος.
Το επόμενο οικονομικό στοιχείο που θα επηρεάσει τις αποδόσεις των ομολόγων είναι η έκθεση για τις θέσεις εργασίας του Δεκεμβρίου, η οποία θα δημοσιευθεί το πρωί της Παρασκευής.
Οι οικονομολόγοι αναμένουν να δουν ότι στην οικονομία προστέθηκαν 155.000 θέσεις εργασίας τον περασμένο μήνα. Ένας ισχυρός αριθμός απασχόλησης πάνω από τις προσδοκίες θα μπορούσε να προκαλέσει ένα ξέσπασμα που θα στείλει τις τιμές των μετοχών χαμηλότερα και τις αποδόσεις των ομολόγων υψηλότερα.
Η οικονομική πολιτική του Trump
Το τελευταίο κομμάτι του παζλ που έχει κρατήσει τις αποδόσεις σε υψηλά επίπεδα είναι οι οικονομικές και νομοθετικές προτάσεις του Trump, οι οποίες οι επενδυτές φοβούνται ότι θα αποτελέσουν καταλύτη για μια νέα έκρηξη πληθωρισμού.
Ο Trump έχει απειλήσει με εκτεταμένους δασμούς εναντίον συμμάχων και αντιπάλων και έχει προτείνει «ένα μεγάλο, όμορφο νομοσχέδιο» που θα θέσει σε εφαρμογή την ατζέντα του, συμπεριλαμβανομένων των φορολογικών περικοπών.
Την Τετάρτη, το CNN μετέδωσε ότι ο Trump εξετάζει το ενδεχόμενο να κηρύξει την οικονομία σε κατάσταση έκτακτης ανάγκης για να θέσει σε ισχύ τα δασμολογικά του σχέδια. Οι μετοχές υποχώρησαν και οι αποδόσεις αυξήθηκαν νωρίς στη συνεδρίαση της Τετάρτης.
Επιπλέον, ο συνδυασμός φορολογικών περικοπών και υψηλών κρατικών δαπανών θα μπορούσε να τροφοδοτήσει ένα μεγαλύτερο έλλειμμα, το οποίο θα ασκούσε επίσης ανοδικές πιέσεις στις αποδόσεις του Δημοσίου.
Η προσδοκία των επενδυτών για περαιτέρω δημοσιονομικές δαπάνες υπό την κυβέρνηση Trump θα μπορούσε να είναι μέρος του λόγου που οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων έχουν αυξηθεί κατά 100 μονάδες βάσης, ενώ η Fed έχει μειώσει τα επιτόκια κατά 100 μονάδες βάσης.
«Αυτό είναι εξαιρετικά ασυνήθιστο», δήλωσε ο Torsten Slok, οικονομολόγος της Apollo, σε ενημερωτικό του σημείωμα. «Η αγορά μας λέει κάτι και είναι πολύ σημαντικό για τους επενδυτές να έχουν μια άποψη για το γιατί τα μακροπρόθεσμα επιτόκια ανεβαίνουν όταν η Fed μειώνει».
Από τεχνική άποψη, η Katie Stockton της Fairlead Strategies δήλωσε ότι η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου προσκρούει στην αντίσταση στο 4,7% και στο 5%. «Υπάρχουν σημάδια βραχυπρόθεσμης ανοδικής εξάντλησης, αλλά θα ελαχιστοποιηθούν από μια αποφασιστική διάσπαση», ανέφερε η Stockton σε ενημερωτικό της σημείωμα.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών