Δεν αποκλείεται αύξηση των δασμών στις 8 Ιουλίου για τον υπόλοιπο κόσμο και στις 10 Αυγούστου για την Κίνα...
Το «trade που κανείς δεν ήθελε» φαίνεται να εκτυλίσσεται μπροστά μας, σύμφωνα με τον Charlie McElligott, Διευθυντή της Nomura.
Με «σημαντική πρόοδο» να επιτυγχάνεται στις εμπορικές συνομιλίες ΗΠΑ-Κίνας, συμπεριλαμβανομένης της ανακοίνωσης ενός προσωρινού 90ήμερου "κουρέματος" στους δασμούς, που ξεπερνά ακόμη και τις πιο αισιόδοξες προσδοκίες (με κάθε χώρα να μειώνει τους δασμούς της κατά 115%, δηλαδή οι ΗΠΑ μειώνουν από 145% σε 30% και η Κίνα από 125% σε 10%), ο υπουργός Οικονομικών των ΗΠΑ, Bessent, δήλωσε ότι καμία πλευρά δεν επιθυμεί να «αποχωριστεί» την άλλη.
Σε αυτό το πλαίσιο, η άποψη του David Seif, επικεφαλής οικονομολόγου της Nomura για τις ανεπτυγμένες αγορές είναι η εξής:
Η μείωση των δασμών των ΗΠΑ προς την Κίνα στο 30% αποτελεί πραγματικά μια μεγάλη και θετική έκπληξη, δεδομένου ότι ο Trump είχε αφήσει να εννοηθεί πως θα πήγαινε το πολύ μέχρι το 80% αυτό το Σαββατοκύριακο.
Παρότι αυτή η μείωση μπορεί να μη διαρκέσει για πάντα, φαίνεται λογικό ότι μπορεί και να παραμείνουμε σε αυτά τα χαμηλότερα επίπεδα.
Αυτό αντιπροσωπεύει μια πολύ μεγαλύτερη υπαναχώρηση από την πλευρά Trump από ό,τι περιμέναμε, εγείροντας σοβαρές πιθανότητες για την ανάπτυξη και καθοδικούς κινδύνους για τον πληθωρισμό.
Ωστόσο, όπως είδαμε με τη σχεδόν πλήρη αναστροφή των τελευταίων ημερών από πλευράς Trump, τα πράγματα μπορούν να αλλάξουν εξαιρετικά γρήγορα.
Δεν αποκλείεται οι δασμοί να επανέλθουν σε υψηλότερα επίπεδα στις 8 Ιουλίου για τον υπόλοιπο κόσμο και στις 10 Αυγούστου για την Κίνα — τότε λήγουν τα δύο κρίσιμα 90ήμερα διαστήματα.
Αυτό που τονίζεται στην πρώτη παράγραφο είναι εξαιρετικά σημαντικό — ουσιαστικά πρόκειται για μια «σκληρή επανεκκίνηση» και αποστροφή των στοιχημάτων που βασίζονταν στη «στασιμοπληθωριστική» οικονομία των ΗΠΑ και στο παγκόσμιο σοκ ανάπτυξης των τελευταίων μηνών.
Στην περίπτωση αυτή, έχουμε πλέον σημαντική μείωση των «σεναρίων καταστροφής» που επικεντρώνονταν στην αυτοπροκαλούμενη ύφεση των ΗΠΑ — με τις πιθανότητες μιας τέτοιας εξέλιξης να μειώνονται δραστικά και τις σχετικές θέσεις να κλείνονται... τουλάχιστον μέχρι να φτάσουμε ξανά στις επόμενες 90ήμερες προθεσμίες τον Ιούλιο και τον Αύγουστο.
Ως αποτέλεσμα, η απαισιοδοξία για τα μακροοικονομικά των ΗΠΑ, με έμφαση στη στασιμοπληθωριστική προοπτική και τη «σκληρή προσγείωση», επαναπροσδιορίζεται ριζικά, με σχεδόν κάθε μακροοικονομική τοποθέτηση των τελευταίων μηνών να αντιστρέφεται:
Οι «αρνητικές» θέσεις στο δολάριο δέχονται ισχυρό πλήγμα — με πτώση 3,5% στον χρυσό, και σημαντικές απώλειες σε ευρώ, γιεν και ελβετικό φράγκο λόγω ρευστοποιήσεων και ενεργοποίησης stop-loss.
Οι καμπύλες αποδόσεων πιέζονται καθώς η στροφή προς «βάθυνση» αναστρέφεται σε έντονη (αρνητική) επιπέδωση, με τις αποδόσεις στο βραχυπρόθεσμο άκρο να ηγούνται της πτώσης και τις αναμενόμενες μειώσεις επιτοκίων από τη Fed να μετατίθενται επ’ αόριστον.
Οι παγκόσμιοι δείκτες ανάπτυξης και οι θέσεις short στο πετρέλαιο καταγράφουν έντονη αντιστροφή — με το αργό να εκτινάσσεται +4,0%.
Οι μετοχές τεχνολογικών εταιρειών υψηλής κεφαλαιοποίησης στις ΗΠΑ («Mag8») —που αποτελούσαν το βασικό μέσο έκφρασης της υπερ-τοποθέτησης στο αφήγημα της αμερικανικής "εξαιρετικότητας"— τώρα ηγούνται της ανόδου με τα futures του Nasdaq να εκτινάσσονται +4,0% πριν το άνοιγμα.
Παρόμοια, οι κυκλικές και υψηλής μεταβλητότητας μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης των ΗΠΑ (Small Caps) καταγράφουν ισχυρή άνοδο, με τα futures του δείκτη Russell 2000 να εκτινάσσονται +4,8% πριν το άνοιγμα, καθώς οι επενδυτές εγκαταλείπουν τις αμυντικές τοποθετήσεις χαμηλής βήτα.
Από την πλευρά των παραγώγων, παρατηρείται έντονη μείωση στη μεταβλητότητα (με τον VIX να υποχωρεί κάτω από τις 20 μονάδες), καθώς τα put options εξανεμίζονται, αναγκάζοντας τους dealers να αγοράζουν μετοχές (spot futures) για να καλύψουν τη μεταβολή στο delta του χαρτοφυλακίου τους — ενισχύοντας περαιτέρω το ράλι.
Επιπλέον, επαναλαμβάνεται η διαπίστωση ότι οι περισσότεροι επενδυτές δεν διαθέτουν σημαντική κάλυψη για μεγάλα ανοδικά σενάρια μέσω call options — αντίθετα, είχαν πουλήσει options για να επωφεληθούν από την υψηλή implied volatility, εκτιμώντας ότι η άνοδος ήταν περιορισμένη λόγω ανησυχιών για την ανάπτυξη και την αβεβαιότητα της πολιτικής.
Έτσι, στους spot δείκτες βρισκόμαστε πλέον σε επίπεδα όπου οι τιμές έχουν ξεπεράσει κρίσιμα σημεία «short gamma» για τους dealers, και πλησιάζουμε περιοχές όπου οι dealers έχουν θετικό gamma λόγω calls που τους έχουν πουλήσει οι πελάτες τους — οποιαδήποτε καθαρή διάσπαση μπορεί να προκαλέσει επιπλέον short covering και να επιταχύνει την άνοδο.
Ροές
Από την οπτική των ροών, αφιέρωσαμε σημαντικό χρόνο συζητώντας για τις επικείμενες «αγοραστικές» ροές επανατοποθέτησης από τα αμοιβαία κεφάλαια Volatility Control στις μετοχές, εξαιτίας της πτώσης της πραγματοποιηθείσας μεταβλητότητας (Realized Vol), καθώς οι μεγάλες ακραίες συνεδριάσεις από τις αρχές Απριλίου έπαψαν να περιλαμβάνονται στον χρονικό ορίζοντα υπολογισμού κατά την τελευταία μιάμιση εβδομάδα.
Αυτό οδήγησε τα χαρτοφυλάκια με βάση την κλίμακα μεταβλητότητας (Vol-scalers) να επαναγοράσουν αντίστοιχη έκθεση σε μετοχές.
Εκτιμούμε τώρα ότι τα Vol Control funds έχουν επαναγοράσει +34,9 δισ. δολάρια σε αμερικανικές μετοχές την τελευταία εβδομάδα (στο 97ο εκατοστημόριο), ώστε να επαναφέρουν τη συνολική ιστορική έκθεσή τους σε λιγότερο ακραία υποκατανομή σε μετοχές — αλλά μόνο έως ένα ακόμη εξαιρετικά χαμηλό επίπεδο: στο 15,1ο εκατοστημόριο (σε ορίζοντα 3 ετών) και στο 7,7ο εκατοστημόριο (σε 10ετή ορίζοντα).
Προχωρώντας, εντός αυτής της κατηγορίας Target Volatility, αναμένεται μια παύση μετά την αυτόματη ανακατανομή της περασμένης εβδομάδας — ιδίως από τη στιγμή που βλέπουμε ότι η μεταβλητότητα 1 μηνός έχει πλέον καταρρεύσει πολύ κάτω από τη μεταβλητότητα 3 μηνών.
Αυτή η τελευταία πιθανώς να λειτουργεί τώρα ως κύριο σήμα για κατανομή και παραμένει εξαιρετικά υψηλή στο 96,7ο εκατοστημόριο.
Αυτό σημαίνει ότι θα χρειαστούν μερικές ακόμα εβδομάδες έως ότου υπάρξει νέο κύμα ανακατανομής, καθώς απαιτείται να φύγουν κι άλλες «ακραίες» ημέρες από τον υπολογισμό — τέτοιες ημέρες υπήρξαν στα τέλη Φεβρουαρίου και αρχές Μαρτίου.
Τώρα λοιπόν που η κατηγορία Target Volatility / Vol Control έχει ολοκληρώσει το μεγαλύτερο μέρος της «βαριάς δουλειάς», η πλειοψηφία των μηχανικών αγορών σε αμερικανικές μετοχές θα προέλθει από το αρνητικό γάμμα (Negative Gamma) — τόσο από «πραγματικές» πηγές όπως οι dealers δικαιωμάτων προαίρεσης (Options Dealers, είτε σε επιμέρους μετοχές τύπου Mag8 είτε σε δείκτες), όσο και από «συνθετικές» πηγές όπως τα μοχλευμένα ETFs (Leveraged ETFs), όπου η αναπροσαρμογή στο τέλος της ημέρας (EOD rebalancing) είναι ιδιαίτερα ευαίσθητη στην απόδοση των Mag7-8 τεχνολογικών μετοχών MegaCap / AI «καινοτομίας», οι οποίες αποτελούν και το κύριο βάρος αυτών των προϊόντων.
Με βάση την προβολή της σημερινής ανόδου της τάξης του «+3%» έως το κλείσιμο, εκτιμάται ότι θα υπάρξουν +30,9 δισ. δολάρια αγορών λόγω αντιστάθμισης από Options Dealers σε δείκτες και μοχλευμένα ETFs, καθώς και επιπλέον +11,8 δισ. δολάρια σε υπονοούμενες αγορές σε επιμέρους μετοχές της Mag8 — με σωρευτική εκτίμηση +42,7 δισ. δολαρίων σε πρόσθετες αγοραστικές ροές σήμερα.
Επιπλέον, να σημειώσω την έντονη αισιοδοξία από κύκλους του Ρεπουμπλικανικού Κόμματος σχετικά με τη Συμφωνία Προϋπολογισμού (Budget Reconciliation), όπως εκφράστηκε στο ετήσιο δείπνο στρατηγικής τραπεζών του τομέα ΗΠΑ, παρουσία του βουλευτή και προέδρου της Επιτροπής Χρηματοοικονομικών Υπηρεσιών της Βουλής French Hill, καθώς και του θρυλικού οικονομολόγου και νυν συμβούλου του Λευκού Οίκου Dr. Arthur Laffer...
Βεβαίως, δεν είναι όλα τέλεια... ειδικά αν ληφθεί υπόψη η πιθανότητα η έντονη ανάκαμψη των αγορών να ενισχύσει εκ νέου τη ρητορική του Προέδρου, καθώς πλησιάζουμε στα διάφορα χρονικά «παράθυρα παύσης» τον Ιούλιο και τον Αύγουστο — όπου ενδέχεται τα πράγματα να «ανατραπούν» ξανά...
Όπως ανέφερε και ο David Seif: «Παρά ταύτα, όπως είδαμε και με την πρόσφατη σχεδόν πλήρη αντιστροφή από τον Trump, τα πράγματα μπορούν να γυρίσουν πολύ γρήγορα προς την αντίθετη κατεύθυνση.
Δεν αποκλείουμε την αύξηση των δασμών στις 8 Ιουλίου για τον υπόλοιπο κόσμο και στις 10 Αυγούστου για την Κίνα (λήξη των δύο σχετικών περιόδων των 90 ημερών).
Ως εκ τούτου, είναι πιθανό κάποιοι επενδυτές αντιστάθμισης κινδύνου (tail hedgers) να επιδιώξουν να επανατοποθετηθούν σε θέσεις VIX ή να πουλήσουν παλιές θέσεις σε –Vol και να αγοράσουν νέες για Ιούλιο / Αύγουστο, σε περίπτωση που ο Πρόεδρος δεν μπορεί να συγκρατηθεί και ξανανοίξει το μέτωπο...»
Σε κάθε περίπτωση, όταν βλέπουμε τη συναίνεση των τοποθετήσεων να αγγίζει επίπεδα «κινδύνου αναστροφής» εξαιτίας απότομων αλλαγών στη συνολική αφήγηση της αγοράς —και οι τιμές να εκτινάσσονται μέσα από θύλακες «αρνητικoύ γάμμα» και κενά ρευστότητας— είναι σοφό να παρακολουθούμε πρόσθετες δυνάμεις της αγοράς που λειτουργούν ως «επιταχυντές ροών» και μπορεί να τροφοδοτήσουν την πτωτική πίεση λόγω απομόχλευσης σε τέτοιες συναλλαγές.
Παρακολουθείτε τα επίπεδα ενεργοποίησης (trigger levels) που καταγράφει το τελευταίο μοντέλο CTA της Nomura QIS σε όλα τα περιουσιακά στοιχεία.
www.bankingnews.gr
Με «σημαντική πρόοδο» να επιτυγχάνεται στις εμπορικές συνομιλίες ΗΠΑ-Κίνας, συμπεριλαμβανομένης της ανακοίνωσης ενός προσωρινού 90ήμερου "κουρέματος" στους δασμούς, που ξεπερνά ακόμη και τις πιο αισιόδοξες προσδοκίες (με κάθε χώρα να μειώνει τους δασμούς της κατά 115%, δηλαδή οι ΗΠΑ μειώνουν από 145% σε 30% και η Κίνα από 125% σε 10%), ο υπουργός Οικονομικών των ΗΠΑ, Bessent, δήλωσε ότι καμία πλευρά δεν επιθυμεί να «αποχωριστεί» την άλλη.
Σε αυτό το πλαίσιο, η άποψη του David Seif, επικεφαλής οικονομολόγου της Nomura για τις ανεπτυγμένες αγορές είναι η εξής:
Η μείωση των δασμών των ΗΠΑ προς την Κίνα στο 30% αποτελεί πραγματικά μια μεγάλη και θετική έκπληξη, δεδομένου ότι ο Trump είχε αφήσει να εννοηθεί πως θα πήγαινε το πολύ μέχρι το 80% αυτό το Σαββατοκύριακο.
Παρότι αυτή η μείωση μπορεί να μη διαρκέσει για πάντα, φαίνεται λογικό ότι μπορεί και να παραμείνουμε σε αυτά τα χαμηλότερα επίπεδα.
Αυτό αντιπροσωπεύει μια πολύ μεγαλύτερη υπαναχώρηση από την πλευρά Trump από ό,τι περιμέναμε, εγείροντας σοβαρές πιθανότητες για την ανάπτυξη και καθοδικούς κινδύνους για τον πληθωρισμό.
Ωστόσο, όπως είδαμε με τη σχεδόν πλήρη αναστροφή των τελευταίων ημερών από πλευράς Trump, τα πράγματα μπορούν να αλλάξουν εξαιρετικά γρήγορα.
Δεν αποκλείεται οι δασμοί να επανέλθουν σε υψηλότερα επίπεδα στις 8 Ιουλίου για τον υπόλοιπο κόσμο και στις 10 Αυγούστου για την Κίνα — τότε λήγουν τα δύο κρίσιμα 90ήμερα διαστήματα.
Αυτό που τονίζεται στην πρώτη παράγραφο είναι εξαιρετικά σημαντικό — ουσιαστικά πρόκειται για μια «σκληρή επανεκκίνηση» και αποστροφή των στοιχημάτων που βασίζονταν στη «στασιμοπληθωριστική» οικονομία των ΗΠΑ και στο παγκόσμιο σοκ ανάπτυξης των τελευταίων μηνών.
Στην περίπτωση αυτή, έχουμε πλέον σημαντική μείωση των «σεναρίων καταστροφής» που επικεντρώνονταν στην αυτοπροκαλούμενη ύφεση των ΗΠΑ — με τις πιθανότητες μιας τέτοιας εξέλιξης να μειώνονται δραστικά και τις σχετικές θέσεις να κλείνονται... τουλάχιστον μέχρι να φτάσουμε ξανά στις επόμενες 90ήμερες προθεσμίες τον Ιούλιο και τον Αύγουστο.
Ως αποτέλεσμα, η απαισιοδοξία για τα μακροοικονομικά των ΗΠΑ, με έμφαση στη στασιμοπληθωριστική προοπτική και τη «σκληρή προσγείωση», επαναπροσδιορίζεται ριζικά, με σχεδόν κάθε μακροοικονομική τοποθέτηση των τελευταίων μηνών να αντιστρέφεται:
Οι «αρνητικές» θέσεις στο δολάριο δέχονται ισχυρό πλήγμα — με πτώση 3,5% στον χρυσό, και σημαντικές απώλειες σε ευρώ, γιεν και ελβετικό φράγκο λόγω ρευστοποιήσεων και ενεργοποίησης stop-loss.
Οι καμπύλες αποδόσεων πιέζονται καθώς η στροφή προς «βάθυνση» αναστρέφεται σε έντονη (αρνητική) επιπέδωση, με τις αποδόσεις στο βραχυπρόθεσμο άκρο να ηγούνται της πτώσης και τις αναμενόμενες μειώσεις επιτοκίων από τη Fed να μετατίθενται επ’ αόριστον.
Οι παγκόσμιοι δείκτες ανάπτυξης και οι θέσεις short στο πετρέλαιο καταγράφουν έντονη αντιστροφή — με το αργό να εκτινάσσεται +4,0%.
Οι μετοχές τεχνολογικών εταιρειών υψηλής κεφαλαιοποίησης στις ΗΠΑ («Mag8») —που αποτελούσαν το βασικό μέσο έκφρασης της υπερ-τοποθέτησης στο αφήγημα της αμερικανικής "εξαιρετικότητας"— τώρα ηγούνται της ανόδου με τα futures του Nasdaq να εκτινάσσονται +4,0% πριν το άνοιγμα.
Παρόμοια, οι κυκλικές και υψηλής μεταβλητότητας μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης των ΗΠΑ (Small Caps) καταγράφουν ισχυρή άνοδο, με τα futures του δείκτη Russell 2000 να εκτινάσσονται +4,8% πριν το άνοιγμα, καθώς οι επενδυτές εγκαταλείπουν τις αμυντικές τοποθετήσεις χαμηλής βήτα.
Από την πλευρά των παραγώγων, παρατηρείται έντονη μείωση στη μεταβλητότητα (με τον VIX να υποχωρεί κάτω από τις 20 μονάδες), καθώς τα put options εξανεμίζονται, αναγκάζοντας τους dealers να αγοράζουν μετοχές (spot futures) για να καλύψουν τη μεταβολή στο delta του χαρτοφυλακίου τους — ενισχύοντας περαιτέρω το ράλι.
Επιπλέον, επαναλαμβάνεται η διαπίστωση ότι οι περισσότεροι επενδυτές δεν διαθέτουν σημαντική κάλυψη για μεγάλα ανοδικά σενάρια μέσω call options — αντίθετα, είχαν πουλήσει options για να επωφεληθούν από την υψηλή implied volatility, εκτιμώντας ότι η άνοδος ήταν περιορισμένη λόγω ανησυχιών για την ανάπτυξη και την αβεβαιότητα της πολιτικής.
Έτσι, στους spot δείκτες βρισκόμαστε πλέον σε επίπεδα όπου οι τιμές έχουν ξεπεράσει κρίσιμα σημεία «short gamma» για τους dealers, και πλησιάζουμε περιοχές όπου οι dealers έχουν θετικό gamma λόγω calls που τους έχουν πουλήσει οι πελάτες τους — οποιαδήποτε καθαρή διάσπαση μπορεί να προκαλέσει επιπλέον short covering και να επιταχύνει την άνοδο.
Ροές
Από την οπτική των ροών, αφιέρωσαμε σημαντικό χρόνο συζητώντας για τις επικείμενες «αγοραστικές» ροές επανατοποθέτησης από τα αμοιβαία κεφάλαια Volatility Control στις μετοχές, εξαιτίας της πτώσης της πραγματοποιηθείσας μεταβλητότητας (Realized Vol), καθώς οι μεγάλες ακραίες συνεδριάσεις από τις αρχές Απριλίου έπαψαν να περιλαμβάνονται στον χρονικό ορίζοντα υπολογισμού κατά την τελευταία μιάμιση εβδομάδα.
Αυτό οδήγησε τα χαρτοφυλάκια με βάση την κλίμακα μεταβλητότητας (Vol-scalers) να επαναγοράσουν αντίστοιχη έκθεση σε μετοχές.
Εκτιμούμε τώρα ότι τα Vol Control funds έχουν επαναγοράσει +34,9 δισ. δολάρια σε αμερικανικές μετοχές την τελευταία εβδομάδα (στο 97ο εκατοστημόριο), ώστε να επαναφέρουν τη συνολική ιστορική έκθεσή τους σε λιγότερο ακραία υποκατανομή σε μετοχές — αλλά μόνο έως ένα ακόμη εξαιρετικά χαμηλό επίπεδο: στο 15,1ο εκατοστημόριο (σε ορίζοντα 3 ετών) και στο 7,7ο εκατοστημόριο (σε 10ετή ορίζοντα).
Προχωρώντας, εντός αυτής της κατηγορίας Target Volatility, αναμένεται μια παύση μετά την αυτόματη ανακατανομή της περασμένης εβδομάδας — ιδίως από τη στιγμή που βλέπουμε ότι η μεταβλητότητα 1 μηνός έχει πλέον καταρρεύσει πολύ κάτω από τη μεταβλητότητα 3 μηνών.
Αυτή η τελευταία πιθανώς να λειτουργεί τώρα ως κύριο σήμα για κατανομή και παραμένει εξαιρετικά υψηλή στο 96,7ο εκατοστημόριο.
Αυτό σημαίνει ότι θα χρειαστούν μερικές ακόμα εβδομάδες έως ότου υπάρξει νέο κύμα ανακατανομής, καθώς απαιτείται να φύγουν κι άλλες «ακραίες» ημέρες από τον υπολογισμό — τέτοιες ημέρες υπήρξαν στα τέλη Φεβρουαρίου και αρχές Μαρτίου.
Τώρα λοιπόν που η κατηγορία Target Volatility / Vol Control έχει ολοκληρώσει το μεγαλύτερο μέρος της «βαριάς δουλειάς», η πλειοψηφία των μηχανικών αγορών σε αμερικανικές μετοχές θα προέλθει από το αρνητικό γάμμα (Negative Gamma) — τόσο από «πραγματικές» πηγές όπως οι dealers δικαιωμάτων προαίρεσης (Options Dealers, είτε σε επιμέρους μετοχές τύπου Mag8 είτε σε δείκτες), όσο και από «συνθετικές» πηγές όπως τα μοχλευμένα ETFs (Leveraged ETFs), όπου η αναπροσαρμογή στο τέλος της ημέρας (EOD rebalancing) είναι ιδιαίτερα ευαίσθητη στην απόδοση των Mag7-8 τεχνολογικών μετοχών MegaCap / AI «καινοτομίας», οι οποίες αποτελούν και το κύριο βάρος αυτών των προϊόντων.
Με βάση την προβολή της σημερινής ανόδου της τάξης του «+3%» έως το κλείσιμο, εκτιμάται ότι θα υπάρξουν +30,9 δισ. δολάρια αγορών λόγω αντιστάθμισης από Options Dealers σε δείκτες και μοχλευμένα ETFs, καθώς και επιπλέον +11,8 δισ. δολάρια σε υπονοούμενες αγορές σε επιμέρους μετοχές της Mag8 — με σωρευτική εκτίμηση +42,7 δισ. δολαρίων σε πρόσθετες αγοραστικές ροές σήμερα.
Επιπλέον, να σημειώσω την έντονη αισιοδοξία από κύκλους του Ρεπουμπλικανικού Κόμματος σχετικά με τη Συμφωνία Προϋπολογισμού (Budget Reconciliation), όπως εκφράστηκε στο ετήσιο δείπνο στρατηγικής τραπεζών του τομέα ΗΠΑ, παρουσία του βουλευτή και προέδρου της Επιτροπής Χρηματοοικονομικών Υπηρεσιών της Βουλής French Hill, καθώς και του θρυλικού οικονομολόγου και νυν συμβούλου του Λευκού Οίκου Dr. Arthur Laffer...
Βεβαίως, δεν είναι όλα τέλεια... ειδικά αν ληφθεί υπόψη η πιθανότητα η έντονη ανάκαμψη των αγορών να ενισχύσει εκ νέου τη ρητορική του Προέδρου, καθώς πλησιάζουμε στα διάφορα χρονικά «παράθυρα παύσης» τον Ιούλιο και τον Αύγουστο — όπου ενδέχεται τα πράγματα να «ανατραπούν» ξανά...
Όπως ανέφερε και ο David Seif: «Παρά ταύτα, όπως είδαμε και με την πρόσφατη σχεδόν πλήρη αντιστροφή από τον Trump, τα πράγματα μπορούν να γυρίσουν πολύ γρήγορα προς την αντίθετη κατεύθυνση.
Δεν αποκλείουμε την αύξηση των δασμών στις 8 Ιουλίου για τον υπόλοιπο κόσμο και στις 10 Αυγούστου για την Κίνα (λήξη των δύο σχετικών περιόδων των 90 ημερών).
Ως εκ τούτου, είναι πιθανό κάποιοι επενδυτές αντιστάθμισης κινδύνου (tail hedgers) να επιδιώξουν να επανατοποθετηθούν σε θέσεις VIX ή να πουλήσουν παλιές θέσεις σε –Vol και να αγοράσουν νέες για Ιούλιο / Αύγουστο, σε περίπτωση που ο Πρόεδρος δεν μπορεί να συγκρατηθεί και ξανανοίξει το μέτωπο...»
Σε κάθε περίπτωση, όταν βλέπουμε τη συναίνεση των τοποθετήσεων να αγγίζει επίπεδα «κινδύνου αναστροφής» εξαιτίας απότομων αλλαγών στη συνολική αφήγηση της αγοράς —και οι τιμές να εκτινάσσονται μέσα από θύλακες «αρνητικoύ γάμμα» και κενά ρευστότητας— είναι σοφό να παρακολουθούμε πρόσθετες δυνάμεις της αγοράς που λειτουργούν ως «επιταχυντές ροών» και μπορεί να τροφοδοτήσουν την πτωτική πίεση λόγω απομόχλευσης σε τέτοιες συναλλαγές.
Παρακολουθείτε τα επίπεδα ενεργοποίησης (trigger levels) που καταγράφει το τελευταίο μοντέλο CTA της Nomura QIS σε όλα τα περιουσιακά στοιχεία.
www.bankingnews.gr
.gif)
Σχόλια αναγνωστών