Ο χρυσός σε παράδοξο κλοιό: Γιατί κατέρρευσε ενώ οι κεντρικές τράπεζες αγόραζαν με ρυθμούς - ρεκόρ

Ο χρυσός υποχώρησε αυτή την εβδομάδα παρά τον πόλεμο στα Στενά του Hormuz. Τα στοιχεία της CFTC δείχνουν ότι οι κερδοσκόποι πούλησαν ποντάροντας στις κινήσεις της Fed, ενώ οι κεντρικές τράπεζες αγόρασαν ποσότητες-ρεκόρ στη διάρκεια του χειρότερου τριμήνου του 2026.

Δύο διαφορετικοί αγοραστές, δύο διαφορετικές στρατηγικές

Ο χρυσός συνήθιζε να εκτοξεύεται σε κάθε πρωτοσέλιδο για πόλεμο στον Κόλπο, επειδή οι ίδιοι αγοραστές καθόριζαν τόσο την τιμή του όσο και την κατοχή του. Το 2026, όμως, πρόκειται για δύο διαφορετικές ομάδες: τις κεντρικές τράπεζες, που συσσωρεύουν χρυσό με βάση μια πολυετή στρατηγική αποδολαριοποίησης, και τους δυτικούς κερδοσκόπους, που διαπραγματεύονται με βάση την πορεία των επιτοκίων της Fed. Και αυτή την εβδομάδα, μόνο η δεύτερη ομάδα κινεί την τιμή.
Ο χρυσός υποχώρησε τη Δευτέρα κατά 0,7%, στα περίπου 4.402 δολάρια ανά ουγγιά, την ώρα που το Brent εκτοξεύθηκε σε υψηλό έξι εβδομάδων μετά την πρώτη απευθείας ανταλλαγή πυρών μεταξύ αμερικανικών και ιρανικών ναυτικών δυνάμεων στα Στενά του Hormuz.
Η απόκλιση αυτή ερμηνεύτηκε από την αγορά ως απόδειξη ότι ο πόλεμος έχει ήδη αποτιμηθεί ως ελεγχόμενος. Ωστόσο, τα ίδια τα στοιχεία της CFTC, που δημοσιεύθηκαν την ίδια εβδομάδα, παρουσιάζουν μια πιο συγκεκριμένη εικόνα.

Οι κερδοσκόποι εγκαταλείπουν τις θέσεις τους στον χρυσό

Οι μεγάλοι κερδοσκόποι μείωσαν την καθαρή long θέση τους στα futures χρυσού κατά περίπου 15.000 συμβόλαια την εβδομάδα που προηγήθηκε, κλείνοντας θέσεις καθώς ενισχυόταν το δολάριο και αυξάνονταν οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων.
Τα πιο πρόσφατα τριμηνιαία στοιχεία του World Gold Council δείχνουν, αντίθετα, μια εντελώς διαφορετική κίνηση από ένα διαφορετικό σύνολο αγοραστών: οι κεντρικές τράπεζες αγόρασαν χρυσό με τον ταχύτερο ρυθμό εδώ και περισσότερο από έναν χρόνο, και μάλιστα στη διάρκεια της μεγαλύτερης τριμηνιαίας πτώσης της τιμής του χρυσού από το 2013.
Δύο διαφορετικοί κάτοχοι διαπραγματεύονται τον χρυσό για δύο διαφορετικούς λόγους — και μόνο ο ένας από αυτούς καθορίζει τον αριθμό που βλέπουμε στην αγορά αυτή την εβδομάδα.

Το σκηνικό της αγοράς χρυσού αλλάζει

Η ζήτηση για χρυσό χωρίζεται περίπου σε τέσσερις κατηγορίες αγοραστών: τους διαχειριστές συναλλαγματικών αποθεμάτων των κεντρικών τραπεζών, τους Ασιάτες ιδιώτες αγοραστές ράβδων και νομισμάτων, τη θεσμική συσσώρευση μέσω εξωχρηματιστηριακών συναλλαγών (OTC) και τους δυτικούς κερδοσκόπους σε διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια (ETFs) και futures.
Ιστορικά, αυτές οι ομάδες κινούνταν προς την ίδια κατεύθυνση σε περιόδους έντονου φόβου — το 2008, το 2020 και το αρχικό σοκ από τον πόλεμο στην Ουκρανία το 2022. Αυτή ακριβώς η συσχέτιση είναι που χάρισε στον χρυσό τη φήμη του δείκτη φόβου σε πραγματικό χρόνο.

Το 2026 έσπασε η παραδοσιακή σχέση

Αυτή η συσχέτιση κατέρρευσε το 2026. Ο χρυσός υποχώρησε περισσότερο από 11% μόνο τον Ιούνιο, καταγράφοντας τον τέταρτο διαδοχικό μήνα πτώσης και τη χειρότερη τριμηνιαία επίδοσή του από το 2013.
Η πτώση προκλήθηκε από την ενίσχυση του δολαρίου και την αύξηση των προσδοκιών για αυξήσεις επιτοκίων από τη Fed — ακόμη και καθώς ο πόλεμος ΗΠΑ-Ισραήλ εναντίον του Ιράν, που πλέον βρίσκεται στον έβδομο μήνα του, συνέχισε να κλιμακώνεται.

www.bankingnews.gr