Μια αναδρομή στην εμπειρία του Richard Nixon το 1971 θα μπορούσε να βοηθήσει τους επενδυτές να καταλάβουν τι μπορεί να συμβεί στη συνέχεια, εκτιμά η Oliver Wyman
Ποιες θα είναι οι μακροπρόθεσμες οικονομικές συνέπειες των δασμών του Donald Trump;
Μπορεί να βρισκόμαστε σε μια παύση 90 ημερών αλλά το ερώτημα παραμένει.
Μια αναδρομή στην εμπειρία του Richard Nixon το 1971 θα μπορούσε να βοηθήσει τους επενδυτές να καταλάβουν τι μπορεί να συμβεί στη συνέχεια, εκτιμά η Oliver Wyman.
Σύμφωνα με τον ίδιο, τα πρόσφατα γεγονότα δείχνουν ορισμένα χαρακτηριστικά με το «σοκ του Nixon», το οποίο συνέβη όταν ο τότε πρόεδρος αφαίρεσε το δολάριο από τον κανόνα του χρυσού, εφάρμοσε δασμό 10% στις εισαγωγές και εισήγαγε προσωρινούς ελέγχους τιμών.
Αυτή η αποδέσμευση του καθεστώτος είχε ως αποτέλεσμα μια περίοδο παγκόσμιας οικονομικής αστάθειας και αβεβαιότητας.
Όχι μόνο προκάλεσε απώλεια επιχειρηματικής εμπιστοσύνης αλλά οδήγησε σε στασιμοπληθωρισμό.
Οι έλεγχοι τιμών και μισθών του Nixon γύρισαν θεαματικά μπούμερανγκ, προκαλώντας ελλείψεις προϊόντων και βοηθώντας να τροφοδοτηθεί μια σπείρα μισθών-τιμών.
Το όλο επεισόδιο συνέβαλε καθοριστικά στον τεράστιο πληθωρισμό της δεκαετίας του ’70.
Όπως και με τους δασμούς του Trump, οι δασμοί του Nixon εισήχθησαν σε χώρες να αλλάξουν τους όρους εμπορίου για να βοηθήσουν στη μείωση του εμπορικού ελλείμματος των ΗΠΑ.
Οι μεγαλύτερες ανησυχίες του ήταν η Ιαπωνία και η Γερμανία.
«Η φιλοσοφία μου, κύριε Πρόεδρε, είναι ότι όλοι οι ξένοι είναι έτοιμοι να μας τσακίσουν και είναι δουλειά μας να τους ξεφτιλίσουμε πρώτα», του είχε πει ο υπουργός Οικονομικών John Connally.
Ο ρόλος των αγορών
Στον σημερινό υπερχρηματοδοτημένο κόσμο, έχουμε ήδη δει ότι οι αγορές ομολόγων μπορούν να πιέσουν τα χέρια των πολιτικών πολύ πιο γρήγορα.
Χρειάστηκαν τέσσερις μήνες το 1971 για να καταργηθούν οι δασμοί του Nixon μέσω της συμφωνίας Smithsonian.
Ωστόσο, το σοκ είχε ήδη κάνει αρκετά για να καταλύσει έκτακτες αλλαγές στα χρηματοοικονομικά, οδηγώντας στη δημιουργία νέων μέσων για να υπάρξουν στοιχήματα στην κατεύθυνση των επιτοκίων και του συναλλαγματικού κινδύνου αντιστάθμισης, συμπεριλαμβανομένων των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης σε συνάλλαγμα και των δικαιωμάτων προαίρεσης.
Ο πόνος του στασιμοπληθωρισμού στο τραπεζικό σύστημα προκάλεσε μια τεράστια αλλαγή στη χρηματοοικονομική συμπεριφορά και τη χρηματοοικονομική ρύθμιση.
Οι επενδυτές μετατόπισαν την κατανομή περιουσιακών στοιχείων στον χρυσό και τα πραγματικά περιουσιακά στοιχεία για να διατηρήσουν την αξία.
Εν τω μεταξύ, οι εταιρείες και οι καταθέτες μετακινούν όλο και περισσότερο τις δραστηριότητές τους από τις τράπεζες στις αγορές ομολόγων.
Ο τραπεζικός δανεισμός ως ποσοστό του συνολικού δανεισμού της οικονομίας μειώνεται έκτοτε.
Εν ολίγοις, η σύγχρονη χρηματοδότηση σφυρηλατήθηκε στις αρχές της δεκαετίας του 1970.
Ο ρόλος των «συμμάχων»
Υπάρχουν επίσης παραλληλισμοί για χώρες εκτός των ΗΠΑ που ανησυχούν επί του παρόντος για τους δασμούς.
Το 1971 υπήρχε επίσης κακή μεταχείριση για τους στενότερους συμμάχους των ΗΠΑ.
Ο Nixon έπληξε τον Καναδά με δασμούς, παρά το γεγονός ότι το νόμισμά του ήδη κυμαινόταν.
Όπως ο πρωθυπουργός Mark Carney σήμερα, οι Καναδοί δεν υπαναχώρησαν και τελικά οι δασμοί αφαιρέθηκαν.
Θα μπορούσε να ήταν ακόμα χειρότερο: ο Connally ήθελε επίσης να αποσυρθούν οι ΗΠΑ από μια μακροχρόνια συμφωνία με τον Καναδά για αυτοκίνητα και ανταλλακτικά αυτοκινήτων.
Αλλά ο Paul Volcker το διόρθωσε αυτό, σύμφωνα με τα απομνημονεύματά του, ενθαρρύνοντας αναιδώς έναν αξιωματούχο του Στέιτ Ντιπάρτμεντ να κόψει την τελευταία σελίδα κάθε δελτίου τύπου που το ανέφερε.
Τελικά, η ανάγκη σταθεροποίησης των διεθνών σχέσεων με τους συμμάχους βοήθησε στην απομάκρυνση της ισορροπίας από τους δασμούς.
Ο Henry Kissinger, τότε σύμβουλος εθνικής ασφάλειας, «ανησυχούσε για τον ανησυχητικό αντίκτυπο μιας παρατεταμένης αντιπαράθεσης στις συμμαχικές σχέσεις».
Η εμπλοκή της Fed
Ο Nixon άσκησε επίσης τεράστια πίεση στη Fed για επεκτατική νομισματική πολιτική για να αντισταθμίσει το σοκ.
Ο William Safire, ο συντάκτης ομιλιών του Nixon, αφηγείται πώς η κυβέρνηση διατήρησε μια σταθερή ροή ανώνυμων διαρροών για να πιέσει τον πρόεδρο της Fed, Arthur Burns, συμπεριλαμβανομένης μιας πρότασης για επέκταση του μεγέθους της Federal Reserve, ώστε ο Nixon να γεμίσει την επιτροπή με υποστηρικτικά νέα μέλη.
Στο τέλος όλων αυτών, ο φόρος τεσσάρων μηνών του Nixon μπορεί να βοήθησε στη διευκόλυνση της ανατίμησης του δολαρίου, αλλά δεν πέτυχε τους επιθυμητούς στόχους και δεν είχε καμία αισθητή επίδραση στις εισαγωγές.
Ωστόσο, τα οικονομικά ωστικά κύματα της κίνησης κυμάνθηκαν μέσα στις δεκαετίες.
Ακόμη και η δημιουργία του ευρώ πηγάζει από αυτό.
Μπορεί το επόμενο ψηφιακό ευρώ ή βαθύτερες ευρωπαϊκές κεφαλαιαγορές;
Δεν είναι ακόμη σαφές, αλλά η ιστορία δείχνει ότι οι συνέπειες από αυτό το τελευταίο σοκ θα γίνονται αισθητές για τα επόμενα χρόνια, καταλήγει η Oliver Wyman.
www.bankingnews.gr
Μπορεί να βρισκόμαστε σε μια παύση 90 ημερών αλλά το ερώτημα παραμένει.
Μια αναδρομή στην εμπειρία του Richard Nixon το 1971 θα μπορούσε να βοηθήσει τους επενδυτές να καταλάβουν τι μπορεί να συμβεί στη συνέχεια, εκτιμά η Oliver Wyman.
Σύμφωνα με τον ίδιο, τα πρόσφατα γεγονότα δείχνουν ορισμένα χαρακτηριστικά με το «σοκ του Nixon», το οποίο συνέβη όταν ο τότε πρόεδρος αφαίρεσε το δολάριο από τον κανόνα του χρυσού, εφάρμοσε δασμό 10% στις εισαγωγές και εισήγαγε προσωρινούς ελέγχους τιμών.
Αυτή η αποδέσμευση του καθεστώτος είχε ως αποτέλεσμα μια περίοδο παγκόσμιας οικονομικής αστάθειας και αβεβαιότητας.
Όχι μόνο προκάλεσε απώλεια επιχειρηματικής εμπιστοσύνης αλλά οδήγησε σε στασιμοπληθωρισμό.
Οι έλεγχοι τιμών και μισθών του Nixon γύρισαν θεαματικά μπούμερανγκ, προκαλώντας ελλείψεις προϊόντων και βοηθώντας να τροφοδοτηθεί μια σπείρα μισθών-τιμών.
Το όλο επεισόδιο συνέβαλε καθοριστικά στον τεράστιο πληθωρισμό της δεκαετίας του ’70.
Όπως και με τους δασμούς του Trump, οι δασμοί του Nixon εισήχθησαν σε χώρες να αλλάξουν τους όρους εμπορίου για να βοηθήσουν στη μείωση του εμπορικού ελλείμματος των ΗΠΑ.
Οι μεγαλύτερες ανησυχίες του ήταν η Ιαπωνία και η Γερμανία.
«Η φιλοσοφία μου, κύριε Πρόεδρε, είναι ότι όλοι οι ξένοι είναι έτοιμοι να μας τσακίσουν και είναι δουλειά μας να τους ξεφτιλίσουμε πρώτα», του είχε πει ο υπουργός Οικονομικών John Connally.
Ο ρόλος των αγορών
Στον σημερινό υπερχρηματοδοτημένο κόσμο, έχουμε ήδη δει ότι οι αγορές ομολόγων μπορούν να πιέσουν τα χέρια των πολιτικών πολύ πιο γρήγορα.
Χρειάστηκαν τέσσερις μήνες το 1971 για να καταργηθούν οι δασμοί του Nixon μέσω της συμφωνίας Smithsonian.
Ωστόσο, το σοκ είχε ήδη κάνει αρκετά για να καταλύσει έκτακτες αλλαγές στα χρηματοοικονομικά, οδηγώντας στη δημιουργία νέων μέσων για να υπάρξουν στοιχήματα στην κατεύθυνση των επιτοκίων και του συναλλαγματικού κινδύνου αντιστάθμισης, συμπεριλαμβανομένων των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης σε συνάλλαγμα και των δικαιωμάτων προαίρεσης.
Ο πόνος του στασιμοπληθωρισμού στο τραπεζικό σύστημα προκάλεσε μια τεράστια αλλαγή στη χρηματοοικονομική συμπεριφορά και τη χρηματοοικονομική ρύθμιση.
Οι επενδυτές μετατόπισαν την κατανομή περιουσιακών στοιχείων στον χρυσό και τα πραγματικά περιουσιακά στοιχεία για να διατηρήσουν την αξία.
Εν τω μεταξύ, οι εταιρείες και οι καταθέτες μετακινούν όλο και περισσότερο τις δραστηριότητές τους από τις τράπεζες στις αγορές ομολόγων.
Ο τραπεζικός δανεισμός ως ποσοστό του συνολικού δανεισμού της οικονομίας μειώνεται έκτοτε.
Εν ολίγοις, η σύγχρονη χρηματοδότηση σφυρηλατήθηκε στις αρχές της δεκαετίας του 1970.
Ο ρόλος των «συμμάχων»
Υπάρχουν επίσης παραλληλισμοί για χώρες εκτός των ΗΠΑ που ανησυχούν επί του παρόντος για τους δασμούς.
Το 1971 υπήρχε επίσης κακή μεταχείριση για τους στενότερους συμμάχους των ΗΠΑ.
Ο Nixon έπληξε τον Καναδά με δασμούς, παρά το γεγονός ότι το νόμισμά του ήδη κυμαινόταν.
Όπως ο πρωθυπουργός Mark Carney σήμερα, οι Καναδοί δεν υπαναχώρησαν και τελικά οι δασμοί αφαιρέθηκαν.
Θα μπορούσε να ήταν ακόμα χειρότερο: ο Connally ήθελε επίσης να αποσυρθούν οι ΗΠΑ από μια μακροχρόνια συμφωνία με τον Καναδά για αυτοκίνητα και ανταλλακτικά αυτοκινήτων.
Αλλά ο Paul Volcker το διόρθωσε αυτό, σύμφωνα με τα απομνημονεύματά του, ενθαρρύνοντας αναιδώς έναν αξιωματούχο του Στέιτ Ντιπάρτμεντ να κόψει την τελευταία σελίδα κάθε δελτίου τύπου που το ανέφερε.
Τελικά, η ανάγκη σταθεροποίησης των διεθνών σχέσεων με τους συμμάχους βοήθησε στην απομάκρυνση της ισορροπίας από τους δασμούς.
Ο Henry Kissinger, τότε σύμβουλος εθνικής ασφάλειας, «ανησυχούσε για τον ανησυχητικό αντίκτυπο μιας παρατεταμένης αντιπαράθεσης στις συμμαχικές σχέσεις».
Η εμπλοκή της Fed
Ο Nixon άσκησε επίσης τεράστια πίεση στη Fed για επεκτατική νομισματική πολιτική για να αντισταθμίσει το σοκ.
Ο William Safire, ο συντάκτης ομιλιών του Nixon, αφηγείται πώς η κυβέρνηση διατήρησε μια σταθερή ροή ανώνυμων διαρροών για να πιέσει τον πρόεδρο της Fed, Arthur Burns, συμπεριλαμβανομένης μιας πρότασης για επέκταση του μεγέθους της Federal Reserve, ώστε ο Nixon να γεμίσει την επιτροπή με υποστηρικτικά νέα μέλη.
Στο τέλος όλων αυτών, ο φόρος τεσσάρων μηνών του Nixon μπορεί να βοήθησε στη διευκόλυνση της ανατίμησης του δολαρίου, αλλά δεν πέτυχε τους επιθυμητούς στόχους και δεν είχε καμία αισθητή επίδραση στις εισαγωγές.
Ωστόσο, τα οικονομικά ωστικά κύματα της κίνησης κυμάνθηκαν μέσα στις δεκαετίες.
Ακόμη και η δημιουργία του ευρώ πηγάζει από αυτό.
Μπορεί το επόμενο ψηφιακό ευρώ ή βαθύτερες ευρωπαϊκές κεφαλαιαγορές;
Δεν είναι ακόμη σαφές, αλλά η ιστορία δείχνει ότι οι συνέπειες από αυτό το τελευταίο σοκ θα γίνονται αισθητές για τα επόμενα χρόνια, καταλήγει η Oliver Wyman.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών