Ο πόλεμος στο Ιράν απειλεί να βαθαίνει την χειρότερη δεκαετία συγκέντρωσης κεφαλαίων για το private equity στην Ασία
Οι εταιρείες private equity με έμφαση στην Ασία είδαν τα νέα κεφάλαια που συγκέντρωσαν πέρυσι να φτάνουν στο χαμηλότερο επίπεδο της τελευταίας δεκαετίας, σύμφωνα με την Bain & Company.
Μια μικρή ελπίδα αισιοδοξίας που εμφανίστηκε στα τέλη του περασμένου έτους έρχεται τώρα αντιμέτωπη με τις οικονομικές αναταράξεις από τον πόλεμο στη Μέση Ανατολή.
Οι πιο καθιερωμένοι διαχειριστές συνεχίζουν να προσελκύουν κεφάλαια, υποδεικνύοντας ένα αυξανόμενο χάσμα με τους υποαποδίδοντες ανταγωνιστές τους.
Από την πανδημία και μετά, τα private equity funds που εστιάζουν στην Ασία αντιμετώπισαν δυσκολίες στη συγκέντρωση κεφαλαίων, καθώς η βιομηχανία βρισκόταν με μεγάλα απούλητα περιουσιακά στοιχεία και ανενεργά κεφάλαια σε αναμονή.
Η τάση του 2025
Σημάδια αυξανόμενης εμπιστοσύνης άρχισαν να εμφανίζονται στα τέλη του προηγούμενου έτους, καθώς οι αξίες εξόδου ανέκαμψαν και η διανομή μετρητών στους επενδυτές ξεκίνησε ξανά, ενθαρρύνοντας τις εταιρείες private equity να επανεκκινήσουν τις προετοιμασίες για την εκκίνηση νέων funds μετά από πολυετή ύφεση της δραστηριότητας.
Όμως τώρα, αυτή η μικρή ακτίδα αισιοδοξίας έρχεται αντιμέτωπη με την οικονομική αναταραχή από τον πόλεμο στη Μέση Ανατολή.
Οι αναταράξεις που σαρώνουν τις παγκόσμιες αγορές έχουν εισαγάγει ένα νέο επίπεδο αβεβαιότητας, απειλώντας να αποδυναμώσουν την όρεξη των επενδυτών που μόλις είχε αρχίσει να ανακάμπτει, σύμφωνα με αρκετούς επαγγελματίες της βιομηχανίας.
«Αυτό που βλέπουμε τώρα δεν διαφέρει από την κατάσταση με τους δασμούς στις αρχές του προηγούμενου έτους — οδηγεί τους ανθρώπους να κάνουν παύση, να επιβραδύνουν και απλώς να περιμένουν, για να αποφύγουν την έκθεση σε αιφνίδιες αναταράξεις», δήλωσε ο Andrew Thompson, επικεφαλής διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων και private equity για την περιοχή Ασίας-Ειρηνικού στην KPMG.
«Αυτή η αβεβαιότητα είναι που επιβραδύνει λίγο τα πράγματα», πρόσθεσε σε συνέντευξή του στο CNBC.
Άντληση κεφαλαίων
Σε ένα περιβάλλον αυξημένης αβεβαιότητας, τα επενδυτικά κεφάλαια της Μέσης Ανατολής, που αποτελούν σημαντική πηγή κεφαλαίων για το private equity παγκοσμίως, μπορεί επίσης να κάνουν παύση στις δεσμεύσεις τους, τουλάχιστον για το άμεσο μέλλον, όπως είπε ο Thompson.
«Τώρα απλώς δεν είναι η στιγμή για επισκέψεις συγκέντρωσης κεφαλαίων. Έχουν απλώς μεγαλύτερα προβλήματα να αντιμετωπίσουν», πρόσθεσε.
Σύμφωνα με την Bain & Company, οι εταιρείες private equity που εστιάζουν στην Ασία συγκέντρωσαν πέρυσι μόλις 58 δισ. δολάρια σε νέα κεφάλαια, φτάνοντας στο χαμηλότερο επίπεδο της τελευταίας δεκαετίας.
Αυτό σηματοδοτεί την τέταρτη συνεχόμενη χρονιά πτώσης, καθώς τα γηρασμένα assets και τα υποαποδίδοντα funds επισκίασαν την μέτρια ανάκαμψη που προέκυψε από την αυξημένη ρευστότητα λόγω των υψηλότερων αξιών εξόδου.
Το μερίδιο της Ασίας στο παγκόσμιο fundraising πέρυσι έπεσε επίσης στο μόλις 5%, σύμφωνα με την Bain.
Παρά ταύτα, το 2025 έκλεισε με ελπίδες για επιστροφή της εμπιστοσύνης, καθώς οι καθαρές ροές μετρητών προς τους επενδυτές (τους λεγόμενους limited partners ή LP) έγιναν θετικές για πρώτη φορά από το 2021, προσφέροντας μερική ανακούφιση στις πιέσεις ρευστότητας.
Βροχή από deals
Η δραστηριότητα σε συμφωνίες επανήλθε πέρυσι, με την περιοχή Ασίας-Ειρηνικού να ηγείται σε έσοδα από IPO και δραστηριότητες συγχωνεύσεων και εξαγορών, χάρη στη βελτίωση των συνθηκών της αγοράς.
Ο πόλεμος στο Ιράν βρίσκεται στην τέταρτη εβδομάδα του, χωρίς σαφή εικόνα για πιθανή διπλωματική έξοδο, προκαλώντας τους επενδυτές να μειώσουν τις προσδοκίες για μειώσεις επιτοκίων και να προετοιμαστούν για πιθανό σοκ στην προμήθεια ενέργειας.
«Ένας παρατεταμένος πόλεμος και ένα περιβάλλον υψηλών επιτοκίων για μεγαλύτερο διάστημα επαναφέρουν την προσοχή», δήλωσε ο Edoardo Grigione, σύμβουλος για τη συγκέντρωση κεφαλαίων εναλλακτικών επενδυτικών διαχειριστών, τονίζοντας ότι οι επενδυτές, που γίνονται όλο και πιο επιφυλακτικοί απέναντι στους γεωπολιτικούς κινδύνους, κρατούν πίσω νέα κεφάλαια για καινούργια funds.
Προτίμηση στην ποιότητα
Ακόμα και καθώς οι επενδυτές γίνονται πιο επιλεκτικοί όσον αφορά δεσμεύσεις σε funds, οι μεγαλύτεροι και πιο καθιερωμένοι διαχειριστές συνεχίζουν να προσελκύουν κεφάλαια, υποδεικνύοντας ένα αυξανόμενο χάσμα με τους υποαποδίδοντες συναδέλφους τους.
«Ο όγκος κεφαλαίων που στοχεύει την περιοχή το 2026 είναι υψηλότερος από πέρυσι, αλλά συγκεντρώνεται στο ανώτερο άκρο της αγοράς», δήλωσαν οι Ansel Tan και Melanie Tng, αναλυτές της PitchBook Private Capital, σε e-mail τους.
«Οι μικρότεροι ή λιγότερο διαφοροποιημένοι διαχειριστές αντιμετωπίζουν μεγαλύτερους χρόνους και πιο δύσκολες συνθήκες», πρόσθεσαν.
Σύμφωνα με την Bain, περίπου 60 funds με έμφαση στην Ασία-Ειρηνικό αναζητούν ακόμη ενεργά να κλείσουν κεφάλαια άνω του 1 δισ. δολαρίων το καθένα, αντιπροσωπεύοντας πάνω από το 10% όλων των κεφαλαίων που στοχεύονται παγκοσμίως.
Η στροφή των επενδυτών
Οι πρώτες δεσμεύσεις για τους παγκόσμιους διαχειριστές που λανσάρουν μεγάλα, αφιερωμένα Asia funds δείχνουν επίσης τη στροφή των επενδυτών στην ποιότητα.
Τα έξι μεγαλύτερα funds είχαν αποκαλύψει περίπου 25 δισ. δολάρια σε δεσμεύσεις έως το τέλος του 2025 — και αν όλα ολοκληρωθούν στους στόχους τους, αυτά μόνα τους θα ξεπεράσουν τα 58 δισ. δολάρια που συγκεντρώθηκαν από όλα τα Asia-Pacific funds μαζί πέρυσι, σύμφωνα με την Bain.
Για παράδειγμα, η σουηδική EQT συγκέντρωσε 11,4 δισ. δολάρια για το νέο Asia-focused buyout fund της, με στόχο ολοκλήρωση συγκέντρωσης κεφαλαίων μέχρι το τέλος του έτους για να φτάσει στο hard cap των 14,5 δισ. δολαρίων.
Η Bain Capital, με ισχυρή παρουσία στη Greater China και την Ινδία, πλησιάζει στην ολοκλήρωση του έκτου pan-Asia private equity fund της, συνολικού ύψους 10,5 δισ. δολαρίων, το μεγαλύτερο Asia-focused fund μέχρι σήμερα.
Η Blackstone συγκέντρωσε πάνω από 12 δισ. για το τρίτο private equity fund της, ενώ η KKR ξεκίνησε επίσης συγκέντρωση κεφαλαίων για το πέμπτο Asia vehicle, στοχεύοντας 15 δισ.
Αυτό το pipeline, αν ολοκληρωθεί στους στόχους του, μπορεί να ξεπεράσει σημαντικά το συνολικό ποσό που συγκεντρώθηκε από όλα τα Asia-focused PE funds το 2025, σύμφωνα με την PitchBook.
Μικρή ακτίδα αισιοδοξίας
Πολλά εξαρτώνται ακόμα από τη διάρκεια της σύγκρουσης.
Κάποιοι παραμένουν αισιόδοξοι ότι η δομική υπόθεση για το Asia private equity θα ανακάμψει μόλις καθαρίσει η αβεβαιότητα.
«Συνολικά, ενώ η συγκέντρωση κεφαλαίων μπορεί να παραμείνει επιλεκτική και πειθαρχημένη, τα δομικά θεμελιώδη μεγέθη ανάπτυξης στην Ασία και η διευρυνόμενη βάση λιανικού κεφαλαίου παρέχουν θετική στήριξη για το 2026», δήλωσε ο Sam Padgett, επικεφαλής private equity origination στη Deloitte Asia Pacific.
Σε e-mail προς το CNBC, ο Padgett ανέφερε περίπου 240 δισ. δολάρια σε dry powder — κεφάλαια που έχουν δεσμευτεί αλλά δεν έχουν ακόμη αναπτυχθεί — ως απόδειξη ότι η επενδυτική μηχανή δεν έχει σταματήσει.
Ο ρόλος των επιτοκίων
Τα υψηλότερα επιτόκια και η γεωπολιτική αβεβαιότητα μπορεί να επηρεάσουν τις αποτιμήσεις και τις κατανομές των LP, αλλά δεν αναιρούν την θεμελιώδη υποχρέωση των general partners να βρίσκουν ευκαιρίες και να θέτουν κεφάλαια σε λειτουργία.
Τα funds συνήθως έχουν πέντε ή περισσότερα χρόνια για να αναπτύξουν το δεσμευμένο κεφάλαιο, παρέχοντας ένα «μαξιλάρι» απέναντι σε βραχυπρόθεσμες αναταράξεις.
Ο Benjamin Lohr, Asia funds partner στη Herbert Smith Freehills Kramer, υιοθέτησε παρόμοιο εποικοδομητικό τόνο: «Παραμένουμε θετικοί για τη συγκέντρωση κεφαλαίων στην Ασία φέτος και δεν βλέπουμε καμία επιβράδυνση στη δραστηριότητα των πελατών αυτή τη στιγμή», ανέφερε σε e-mail, επισημαίνοντας την αναβίωση των IPO στο Χονγκ Κονγκ ως πηγή κεφαλαίων που πιθανότατα θα ανακυκλωθεί στις private αγορές.
Ο Lohr τόνισε ότι το ενδιαφέρον των επενδυτών για τεχνολογία και ψηφιακά assets, secondaries — οχήματα που επιτρέπουν στις private equity εταιρείες να επεκτείνουν τη διακράτηση προϋπαρχόντων μεριδίων — και private credit παραμένει υγιές, με πιθανή ανάκαμψη στο real estate να αρχίζει να διαμορφώνεται.
«Οι άνθρωποι περιμένουν να φανεί πιο καθαρά ο ορίζοντας», δήλωσε ο Thompson στην KPMG. «Κανείς δεν ξέρει πραγματικά πότε θα συμβεί αυτό, και η αβεβαιότητα θα επιβραδύνει λίγο τα πράγματα».
www.bankingnews.gr
Μια μικρή ελπίδα αισιοδοξίας που εμφανίστηκε στα τέλη του περασμένου έτους έρχεται τώρα αντιμέτωπη με τις οικονομικές αναταράξεις από τον πόλεμο στη Μέση Ανατολή.
Οι πιο καθιερωμένοι διαχειριστές συνεχίζουν να προσελκύουν κεφάλαια, υποδεικνύοντας ένα αυξανόμενο χάσμα με τους υποαποδίδοντες ανταγωνιστές τους.
Από την πανδημία και μετά, τα private equity funds που εστιάζουν στην Ασία αντιμετώπισαν δυσκολίες στη συγκέντρωση κεφαλαίων, καθώς η βιομηχανία βρισκόταν με μεγάλα απούλητα περιουσιακά στοιχεία και ανενεργά κεφάλαια σε αναμονή.
Η τάση του 2025
Σημάδια αυξανόμενης εμπιστοσύνης άρχισαν να εμφανίζονται στα τέλη του προηγούμενου έτους, καθώς οι αξίες εξόδου ανέκαμψαν και η διανομή μετρητών στους επενδυτές ξεκίνησε ξανά, ενθαρρύνοντας τις εταιρείες private equity να επανεκκινήσουν τις προετοιμασίες για την εκκίνηση νέων funds μετά από πολυετή ύφεση της δραστηριότητας.
Όμως τώρα, αυτή η μικρή ακτίδα αισιοδοξίας έρχεται αντιμέτωπη με την οικονομική αναταραχή από τον πόλεμο στη Μέση Ανατολή.
Οι αναταράξεις που σαρώνουν τις παγκόσμιες αγορές έχουν εισαγάγει ένα νέο επίπεδο αβεβαιότητας, απειλώντας να αποδυναμώσουν την όρεξη των επενδυτών που μόλις είχε αρχίσει να ανακάμπτει, σύμφωνα με αρκετούς επαγγελματίες της βιομηχανίας.
«Αυτό που βλέπουμε τώρα δεν διαφέρει από την κατάσταση με τους δασμούς στις αρχές του προηγούμενου έτους — οδηγεί τους ανθρώπους να κάνουν παύση, να επιβραδύνουν και απλώς να περιμένουν, για να αποφύγουν την έκθεση σε αιφνίδιες αναταράξεις», δήλωσε ο Andrew Thompson, επικεφαλής διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων και private equity για την περιοχή Ασίας-Ειρηνικού στην KPMG.
«Αυτή η αβεβαιότητα είναι που επιβραδύνει λίγο τα πράγματα», πρόσθεσε σε συνέντευξή του στο CNBC.
Άντληση κεφαλαίων
Σε ένα περιβάλλον αυξημένης αβεβαιότητας, τα επενδυτικά κεφάλαια της Μέσης Ανατολής, που αποτελούν σημαντική πηγή κεφαλαίων για το private equity παγκοσμίως, μπορεί επίσης να κάνουν παύση στις δεσμεύσεις τους, τουλάχιστον για το άμεσο μέλλον, όπως είπε ο Thompson.
«Τώρα απλώς δεν είναι η στιγμή για επισκέψεις συγκέντρωσης κεφαλαίων. Έχουν απλώς μεγαλύτερα προβλήματα να αντιμετωπίσουν», πρόσθεσε.
Σύμφωνα με την Bain & Company, οι εταιρείες private equity που εστιάζουν στην Ασία συγκέντρωσαν πέρυσι μόλις 58 δισ. δολάρια σε νέα κεφάλαια, φτάνοντας στο χαμηλότερο επίπεδο της τελευταίας δεκαετίας.
Αυτό σηματοδοτεί την τέταρτη συνεχόμενη χρονιά πτώσης, καθώς τα γηρασμένα assets και τα υποαποδίδοντα funds επισκίασαν την μέτρια ανάκαμψη που προέκυψε από την αυξημένη ρευστότητα λόγω των υψηλότερων αξιών εξόδου.
Το μερίδιο της Ασίας στο παγκόσμιο fundraising πέρυσι έπεσε επίσης στο μόλις 5%, σύμφωνα με την Bain.
Παρά ταύτα, το 2025 έκλεισε με ελπίδες για επιστροφή της εμπιστοσύνης, καθώς οι καθαρές ροές μετρητών προς τους επενδυτές (τους λεγόμενους limited partners ή LP) έγιναν θετικές για πρώτη φορά από το 2021, προσφέροντας μερική ανακούφιση στις πιέσεις ρευστότητας.
Βροχή από deals
Η δραστηριότητα σε συμφωνίες επανήλθε πέρυσι, με την περιοχή Ασίας-Ειρηνικού να ηγείται σε έσοδα από IPO και δραστηριότητες συγχωνεύσεων και εξαγορών, χάρη στη βελτίωση των συνθηκών της αγοράς.
Ο πόλεμος στο Ιράν βρίσκεται στην τέταρτη εβδομάδα του, χωρίς σαφή εικόνα για πιθανή διπλωματική έξοδο, προκαλώντας τους επενδυτές να μειώσουν τις προσδοκίες για μειώσεις επιτοκίων και να προετοιμαστούν για πιθανό σοκ στην προμήθεια ενέργειας.
«Ένας παρατεταμένος πόλεμος και ένα περιβάλλον υψηλών επιτοκίων για μεγαλύτερο διάστημα επαναφέρουν την προσοχή», δήλωσε ο Edoardo Grigione, σύμβουλος για τη συγκέντρωση κεφαλαίων εναλλακτικών επενδυτικών διαχειριστών, τονίζοντας ότι οι επενδυτές, που γίνονται όλο και πιο επιφυλακτικοί απέναντι στους γεωπολιτικούς κινδύνους, κρατούν πίσω νέα κεφάλαια για καινούργια funds.
Προτίμηση στην ποιότητα
Ακόμα και καθώς οι επενδυτές γίνονται πιο επιλεκτικοί όσον αφορά δεσμεύσεις σε funds, οι μεγαλύτεροι και πιο καθιερωμένοι διαχειριστές συνεχίζουν να προσελκύουν κεφάλαια, υποδεικνύοντας ένα αυξανόμενο χάσμα με τους υποαποδίδοντες συναδέλφους τους.
«Ο όγκος κεφαλαίων που στοχεύει την περιοχή το 2026 είναι υψηλότερος από πέρυσι, αλλά συγκεντρώνεται στο ανώτερο άκρο της αγοράς», δήλωσαν οι Ansel Tan και Melanie Tng, αναλυτές της PitchBook Private Capital, σε e-mail τους.
«Οι μικρότεροι ή λιγότερο διαφοροποιημένοι διαχειριστές αντιμετωπίζουν μεγαλύτερους χρόνους και πιο δύσκολες συνθήκες», πρόσθεσαν.
Σύμφωνα με την Bain, περίπου 60 funds με έμφαση στην Ασία-Ειρηνικό αναζητούν ακόμη ενεργά να κλείσουν κεφάλαια άνω του 1 δισ. δολαρίων το καθένα, αντιπροσωπεύοντας πάνω από το 10% όλων των κεφαλαίων που στοχεύονται παγκοσμίως.
Η στροφή των επενδυτών
Οι πρώτες δεσμεύσεις για τους παγκόσμιους διαχειριστές που λανσάρουν μεγάλα, αφιερωμένα Asia funds δείχνουν επίσης τη στροφή των επενδυτών στην ποιότητα.
Τα έξι μεγαλύτερα funds είχαν αποκαλύψει περίπου 25 δισ. δολάρια σε δεσμεύσεις έως το τέλος του 2025 — και αν όλα ολοκληρωθούν στους στόχους τους, αυτά μόνα τους θα ξεπεράσουν τα 58 δισ. δολάρια που συγκεντρώθηκαν από όλα τα Asia-Pacific funds μαζί πέρυσι, σύμφωνα με την Bain.
Για παράδειγμα, η σουηδική EQT συγκέντρωσε 11,4 δισ. δολάρια για το νέο Asia-focused buyout fund της, με στόχο ολοκλήρωση συγκέντρωσης κεφαλαίων μέχρι το τέλος του έτους για να φτάσει στο hard cap των 14,5 δισ. δολαρίων.
Η Bain Capital, με ισχυρή παρουσία στη Greater China και την Ινδία, πλησιάζει στην ολοκλήρωση του έκτου pan-Asia private equity fund της, συνολικού ύψους 10,5 δισ. δολαρίων, το μεγαλύτερο Asia-focused fund μέχρι σήμερα.
Η Blackstone συγκέντρωσε πάνω από 12 δισ. για το τρίτο private equity fund της, ενώ η KKR ξεκίνησε επίσης συγκέντρωση κεφαλαίων για το πέμπτο Asia vehicle, στοχεύοντας 15 δισ.
Αυτό το pipeline, αν ολοκληρωθεί στους στόχους του, μπορεί να ξεπεράσει σημαντικά το συνολικό ποσό που συγκεντρώθηκε από όλα τα Asia-focused PE funds το 2025, σύμφωνα με την PitchBook.
Μικρή ακτίδα αισιοδοξίας
Πολλά εξαρτώνται ακόμα από τη διάρκεια της σύγκρουσης.
Κάποιοι παραμένουν αισιόδοξοι ότι η δομική υπόθεση για το Asia private equity θα ανακάμψει μόλις καθαρίσει η αβεβαιότητα.
«Συνολικά, ενώ η συγκέντρωση κεφαλαίων μπορεί να παραμείνει επιλεκτική και πειθαρχημένη, τα δομικά θεμελιώδη μεγέθη ανάπτυξης στην Ασία και η διευρυνόμενη βάση λιανικού κεφαλαίου παρέχουν θετική στήριξη για το 2026», δήλωσε ο Sam Padgett, επικεφαλής private equity origination στη Deloitte Asia Pacific.
Σε e-mail προς το CNBC, ο Padgett ανέφερε περίπου 240 δισ. δολάρια σε dry powder — κεφάλαια που έχουν δεσμευτεί αλλά δεν έχουν ακόμη αναπτυχθεί — ως απόδειξη ότι η επενδυτική μηχανή δεν έχει σταματήσει.
Ο ρόλος των επιτοκίων
Τα υψηλότερα επιτόκια και η γεωπολιτική αβεβαιότητα μπορεί να επηρεάσουν τις αποτιμήσεις και τις κατανομές των LP, αλλά δεν αναιρούν την θεμελιώδη υποχρέωση των general partners να βρίσκουν ευκαιρίες και να θέτουν κεφάλαια σε λειτουργία.
Τα funds συνήθως έχουν πέντε ή περισσότερα χρόνια για να αναπτύξουν το δεσμευμένο κεφάλαιο, παρέχοντας ένα «μαξιλάρι» απέναντι σε βραχυπρόθεσμες αναταράξεις.
Ο Benjamin Lohr, Asia funds partner στη Herbert Smith Freehills Kramer, υιοθέτησε παρόμοιο εποικοδομητικό τόνο: «Παραμένουμε θετικοί για τη συγκέντρωση κεφαλαίων στην Ασία φέτος και δεν βλέπουμε καμία επιβράδυνση στη δραστηριότητα των πελατών αυτή τη στιγμή», ανέφερε σε e-mail, επισημαίνοντας την αναβίωση των IPO στο Χονγκ Κονγκ ως πηγή κεφαλαίων που πιθανότατα θα ανακυκλωθεί στις private αγορές.
Ο Lohr τόνισε ότι το ενδιαφέρον των επενδυτών για τεχνολογία και ψηφιακά assets, secondaries — οχήματα που επιτρέπουν στις private equity εταιρείες να επεκτείνουν τη διακράτηση προϋπαρχόντων μεριδίων — και private credit παραμένει υγιές, με πιθανή ανάκαμψη στο real estate να αρχίζει να διαμορφώνεται.
«Οι άνθρωποι περιμένουν να φανεί πιο καθαρά ο ορίζοντας», δήλωσε ο Thompson στην KPMG. «Κανείς δεν ξέρει πραγματικά πότε θα συμβεί αυτό, και η αβεβαιότητα θα επιβραδύνει λίγο τα πράγματα».
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών