Παρά τα πρώτα σημάδια σταθεροποίησης στην αγορά εργασίας, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ βρίσκεται αντιμέτωπη με έναν επίμονο πληθωρισμό που αρνείται να υποχωρήσει, περιορίζοντας δραστικά τα περιθώρια για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής στο εγγύς μέλλον
Αν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ εξακολουθεί να έχει περιθώρια για μειώσεις επιτοκίων στο εγγύς μέλλον, αυτά φαίνονται πλέον όλο και πιο περιορισμένα και δύσκολα να δικαιολογηθούν.
Η τελευταία έκθεση για την απασχόληση στις ΗΠΑ για τον Απρίλιο δείχνει ότι η βασική ανησυχία της Fed δεν είναι πλέον μια απότομη επιβράδυνση της αγοράς εργασίας, αλλά κυρίως το αυξανόμενο κόστος ζωής που πιέζει όλο και περισσότερο τα νοικοκυριά.
Η δημιουργία 115.000 νέων θέσεων εργασίας εκτός αγροτικού τομέα δεν θεωρείται ιδιαίτερα ισχυρή επίδοση, όμως δείχνει ότι η αγορά εργασίας έχει σταθεροποιηθεί σε ικανοποιητικό βαθμό, μειώνοντας έτσι την πίεση για άμεσες μειώσεις επιτοκίων.
Αντίθετα, στον τομέα του πληθωρισμού δεν υπάρχουν αντίστοιχα θετικά σημάδια, γεγονός που ενισχύει τη στάση της Fed να παραμείνει αυστηρή και να διατηρήσει τα επιτόκια υψηλά για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
Όπως ανέφερε η Lindsay Rosner της Goldman Sachs Asset Management, η Fed φαίνεται να μετατοπίζει την προσοχή της στην αντιμετώπιση των πληθωριστικών κινδύνων, τώρα που η αγορά εργασίας έχει σταθεροποιηθεί. Αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει ακόμη και σε αλλαγή της επίσημης διατύπωσης της Fed τον Ιούνιο, αφαιρώντας την προδιάθεση για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής, κάτι που θα έδινε προσωρινά το πάνω χέρι στις πιο «σκληρές» (hawkish) φωνές.
Μέσα στη Fed, αυτή η στάση φαίνεται να ενισχύεται από αρκετούς περιφερειακούς προέδρους, οι οποίοι δείχνουν όλο και πιο επιφυλακτικοί. Στην τελευταία συνεδρίαση της FOMC, τρεις εξ αυτών διαφώνησαν όχι με τη διατήρηση των επιτοκίων, αλλά με τη διατύπωση που άφηνε να εννοηθεί μελλοντική μείωση.
Πάνω από τον στόχο του 2% ο πληθωρισμός
Την ίδια στιγμή, ο πρόεδρος της Fed του Σικάγο, Austan Goolsbee, τόνισε ότι ο πληθωρισμός παραμένει πάνω από τον στόχο του 2% για χρόνια και μάλιστα τους τελευταίους μήνες δείχνει ξανά ανοδική τάση, κάτι που θεωρεί ανησυχητικό. Επισήμανε επίσης ότι οι πιέσεις δεν προέρχονται μόνο από ενέργεια και δασμούς, αλλά πλέον και από τις υπηρεσίες.
Με βάση αυτά τα δεδομένα, αρκετοί αναλυτές εκτιμούν ότι η Fed έχει τη δυνατότητα να κρατήσει στάση αναμονής για μεγάλο διάστημα, χωρίς να βιάζεται να μειώσει τα επιτόκια, και ενδεχομένως να διατηρήσει ακόμη και την επιλογή μελλοντικών αυξήσεων ανοιχτή.
Ορισμένοι μάλιστα θεωρούν ότι οι αγορές έχουν ήδη προεξοφλήσει ένα πολύ μακρινό ορίζοντα χωρίς μειώσεις επιτοκίων, γεγονός που καθιστά πιο εύκολη τη σημερινή στάση της Fed.
Ωστόσο, αυτή η πραγματικότητα δημιουργεί προκλήσεις για τον Kevin Warsh, ο οποίος αναμένεται να αναλάβει με προσανατολισμό πιο χαμηλών επιτοκίων. Παρότι έχει υποστηρίξει ότι η Fed μπορεί να χαλαρώσει τη νομισματική πολιτική χωρίς να χάσει τον έλεγχο του πληθωρισμού, κάτι τέτοιο θα είναι δύσκολο να υποστηριχθεί πολιτικά και οικονομικά, όσο ο πληθωρισμός παραμένει πάνω από το 3%.
Συνολικά, το μήνυμα της αγοράς και των οικονομικών δεδομένων είναι ότι η Fed δεν πιέζεται άμεσα να μειώσει τα επιτόκια — και αυτό μετατοπίζει το κέντρο βάρους προς μια πιο υπομονετική και αυστηρή νομισματική πολιτική.
www.bankingnews.gr
Η τελευταία έκθεση για την απασχόληση στις ΗΠΑ για τον Απρίλιο δείχνει ότι η βασική ανησυχία της Fed δεν είναι πλέον μια απότομη επιβράδυνση της αγοράς εργασίας, αλλά κυρίως το αυξανόμενο κόστος ζωής που πιέζει όλο και περισσότερο τα νοικοκυριά.
Η δημιουργία 115.000 νέων θέσεων εργασίας εκτός αγροτικού τομέα δεν θεωρείται ιδιαίτερα ισχυρή επίδοση, όμως δείχνει ότι η αγορά εργασίας έχει σταθεροποιηθεί σε ικανοποιητικό βαθμό, μειώνοντας έτσι την πίεση για άμεσες μειώσεις επιτοκίων.
Αντίθετα, στον τομέα του πληθωρισμού δεν υπάρχουν αντίστοιχα θετικά σημάδια, γεγονός που ενισχύει τη στάση της Fed να παραμείνει αυστηρή και να διατηρήσει τα επιτόκια υψηλά για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
Όπως ανέφερε η Lindsay Rosner της Goldman Sachs Asset Management, η Fed φαίνεται να μετατοπίζει την προσοχή της στην αντιμετώπιση των πληθωριστικών κινδύνων, τώρα που η αγορά εργασίας έχει σταθεροποιηθεί. Αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει ακόμη και σε αλλαγή της επίσημης διατύπωσης της Fed τον Ιούνιο, αφαιρώντας την προδιάθεση για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής, κάτι που θα έδινε προσωρινά το πάνω χέρι στις πιο «σκληρές» (hawkish) φωνές.
Μέσα στη Fed, αυτή η στάση φαίνεται να ενισχύεται από αρκετούς περιφερειακούς προέδρους, οι οποίοι δείχνουν όλο και πιο επιφυλακτικοί. Στην τελευταία συνεδρίαση της FOMC, τρεις εξ αυτών διαφώνησαν όχι με τη διατήρηση των επιτοκίων, αλλά με τη διατύπωση που άφηνε να εννοηθεί μελλοντική μείωση.
Πάνω από τον στόχο του 2% ο πληθωρισμός
Την ίδια στιγμή, ο πρόεδρος της Fed του Σικάγο, Austan Goolsbee, τόνισε ότι ο πληθωρισμός παραμένει πάνω από τον στόχο του 2% για χρόνια και μάλιστα τους τελευταίους μήνες δείχνει ξανά ανοδική τάση, κάτι που θεωρεί ανησυχητικό. Επισήμανε επίσης ότι οι πιέσεις δεν προέρχονται μόνο από ενέργεια και δασμούς, αλλά πλέον και από τις υπηρεσίες.
Με βάση αυτά τα δεδομένα, αρκετοί αναλυτές εκτιμούν ότι η Fed έχει τη δυνατότητα να κρατήσει στάση αναμονής για μεγάλο διάστημα, χωρίς να βιάζεται να μειώσει τα επιτόκια, και ενδεχομένως να διατηρήσει ακόμη και την επιλογή μελλοντικών αυξήσεων ανοιχτή.
Ορισμένοι μάλιστα θεωρούν ότι οι αγορές έχουν ήδη προεξοφλήσει ένα πολύ μακρινό ορίζοντα χωρίς μειώσεις επιτοκίων, γεγονός που καθιστά πιο εύκολη τη σημερινή στάση της Fed.
Ωστόσο, αυτή η πραγματικότητα δημιουργεί προκλήσεις για τον Kevin Warsh, ο οποίος αναμένεται να αναλάβει με προσανατολισμό πιο χαμηλών επιτοκίων. Παρότι έχει υποστηρίξει ότι η Fed μπορεί να χαλαρώσει τη νομισματική πολιτική χωρίς να χάσει τον έλεγχο του πληθωρισμού, κάτι τέτοιο θα είναι δύσκολο να υποστηριχθεί πολιτικά και οικονομικά, όσο ο πληθωρισμός παραμένει πάνω από το 3%.
Συνολικά, το μήνυμα της αγοράς και των οικονομικών δεδομένων είναι ότι η Fed δεν πιέζεται άμεσα να μειώσει τα επιτόκια — και αυτό μετατοπίζει το κέντρο βάρους προς μια πιο υπομονετική και αυστηρή νομισματική πολιτική.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών