Γιατί αυτή η «φούσκα» δεν θυμίζει το 1999 – Τα κέρδη της Micron, το νέο ανοδικό κύμα και τα επόμενα επενδυτικά στοιχήματα
Η σύγκριση της σημερινής έκρηξης της τεχνητής νοημοσύνης με τη φούσκα των dot-com του 1999 έχει γίνει σχεδόν κοινός τόπος.
Ωστόσο, ολοένα και περισσότεροι αναλυτές υποστηρίζουν ότι η αναλογία αυτή είναι λανθασμένη, καθώς η σημερινή αγορά στηρίζεται σε πραγματική ζήτηση, πραγματικά έσοδα και ισχυρή κερδοφορία.
Αυτό ήταν και το βασικό συμπέρασμα ανάλυσης της Portfolio Armor, η οποία ήδη από τον προηγούμενο μήνα υποστήριζε ότι το σημερινό ράλι της AI απέχει σημαντικά από την επενδυτική «φούσκα» των εταιρειών διαδικτύου στα τέλη της δεκαετίας του 1990.
Δεν πρόκειται για επανάληψη της φούσκας των dot-com
Οι αναλυτές αναγνωρίζουν ότι οι μετοχές που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη έχουν καταγράψει εντυπωσιακή άνοδο και ότι αρκετές αποτιμήσεις έχουν γίνει ιδιαίτερα απαιτητικές. Παράλληλα, θεωρούν δεδομένο ότι θα υπάρξουν διορθώσεις και περίοδοι αυξημένης μεταβλητότητας.
Η ουσιώδης διαφορά, όμως, σε σχέση με το 1999 είναι ότι οι εταιρείες που αποτελούν τον πυρήνα της AI υποδομής δεν βασίζονται σε υποσχέσεις ή θεωρητικά επιχειρηματικά μοντέλα.
Παράγουν προϊόντα που ήδη ζητά η αγορά, εμφανίζουν ισχυρή αύξηση πωλήσεων και κερδών και η χρηματιστηριακή τους άνοδος συνοδεύεται από ανάλογη βελτίωση των οικονομικών τους μεγεθών.
Η Micron επιβεβαιώνει τη δυναμική της αγοράς
Χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτελεί η Micron, τα οικονομικά αποτελέσματα της οποίας ενίσχυσαν περαιτέρω αυτή την επιχειρηματολογία.
Η εταιρεία συγκαταλέγεται στις μεγάλες πρωταγωνίστριες της αγοράς τον τελευταίο χρόνο, ωστόσο η άνοδος της μετοχής της συνοδεύεται από εξίσου εντυπωσιακή επιχειρησιακή ανάπτυξη.
Στο τρίτο δημοσιονομικό τρίμηνο, τα έσοδά της ανήλθαν στα 41,46 δισ. δολάρια, έναντι 23,86 δισ. δολαρίων το προηγούμενο τρίμηνο και μόλις 9,30 δισ. δολαρίων ένα χρόνο νωρίτερα.
Το μέγεθος αυτό αντιστοιχεί περίπου στα συνολικά τριμηνιαία έσοδα των Procter & Gamble, Coca-Cola και McDonald's μαζί, γεγονός που αναδεικνύει την ταχύτητα με την οποία αναπτύσσεται η αγορά μνήμης για εφαρμογές τεχνητής νοημοσύνης.
Η μεγάλη ερώτηση δεν είναι αν θα έρθει ο κύκλος, αλλά πόσο θα διαρκέσει
Οι επικριτές εξακολουθούν να υποστηρίζουν ότι η αγορά μνήμης παραμένει μια κυκλική αγορά εμπορευμάτων, όπου οι υψηλές τιμές οδηγούν τελικά σε αύξηση της παραγωγής και στη συνέχεια σε αποκλιμάκωση των τιμών.
Ωστόσο, σύμφωνα με την Portfolio Armor, το κρίσιμο ερώτημα δεν είναι αν ο κύκλος θα ολοκληρωθεί, αλλά σε ποιο σημείο του βρίσκεται σήμερα η αγορά και πόσο ακόμη μπορεί να διαρκέσει.
Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνεται στις δηλώσεις της διοίκησης της Micron, σύμφωνα με τις οποίες οι συνθήκες περιορισμένης προσφοράς αναμένεται να συνεχιστούν τουλάχιστον έως και το τέλος του 2027.
Μάλιστα, ακόμη και για το 2028, όταν προβλέπεται σταδιακή αύξηση της παραγωγικής ικανότητας του κλάδου, η εταιρεία δηλώνει ότι δεν διακρίνει ακόμη πότε η προσφορά μνήμης θα μπορέσει να καλύψει πλήρως τη ζήτηση.
Η «ζώνη Goldilocks» των νέων επενδυτικών ευκαιριών
Παρά τη θετική εικόνα, οι αναλυτές εκτιμούν ότι η Micron, μετά το ισχυρό ράλι που ακολούθησε τα αποτελέσματά της, δεν αποτελεί πλέον την πλέον ελκυστική επιλογή για νέες τοποθετήσεις.
Η προσοχή στρέφεται πλέον σε εταιρείες που εξακολουθούν να βρίσκονται σε ανοδική τάση, χωρίς όμως να έχουν καταγράψει υπερβολικές αποτιμήσεις.
Πρόκειται για τη λεγόμενη «Goldilocks Zone», δηλαδή εταιρείες που βρίσκονται σε ισορροπημένο σημείο μεταξύ τεχνικής δυναμικής και λογικής αποτίμησης.
Σύμφωνα με την ανάλυση, δύο βασικά επενδυτικά θέματα ξεχωρίζουν αυτή τη στιγμή.
Το πρώτο αφορά τις υποδομές ισχύος και ψύξης των AI data centers, ενώ το δεύτερο σχετίζεται με τις υποδομές υπολογιστικής ισχύος, τα συστήματα υψηλών επιδόσεων (High Performance Computing) και τις τεχνολογίες μνήμης που απαιτεί η ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης.
Με αυτόν τον τρόπο, οι επενδυτές μπορούν να αποκτήσουν έκθεση στο ευρύτερο AI οικοσύστημα χωρίς να ακολουθούν τις ήδη υπεραγορασμένες μετοχές που βρίσκονται στο επίκεντρο της δημοσιότητας.
Το ενδιαφέρον στρέφεται και στο διάστημα
Πέρα από την τεχνητή νοημοσύνη, η Portfolio Armor διακρίνει ευκαιρίες και στον κλάδο των διαστημικών και αμυντικών επικοινωνιών.
Η έντονη προσοχή που συγκέντρωσε η δημόσια εγγραφή της SpaceX προσέλκυσε σημαντικά κεφάλαια στον κλάδο, με αποτέλεσμα αρκετές μικρότερες εισηγμένες εταιρείες του διαστήματος να υποχωρήσουν χρηματιστηριακά.
Η εξέλιξη αυτή θεωρείται ότι δημιουργεί ευκαιρίες για επιλεκτικές τοποθετήσεις σε λιγότερο προβεβλημένες εταιρείες, οι οποίες εξακολουθούν να εμφανίζουν θετικές τεχνικές ενδείξεις.
Στρατηγική αξιοποίησης της υψηλής μεταβλητότητας
Ένα ακόμη βασικό στοιχείο της ανάλυσης αφορά τη διαχείριση της αυξημένης μεταβλητότητας που χαρακτηρίζει τις AI μετοχές.
Η υψηλή μεταβλητότητα καθιστά ιδιαίτερα ακριβές τις απλές αγορές δικαιωμάτων προαίρεσης (calls). Για τον λόγο αυτό, προτείνεται η χρήση σύνθετων στρατηγικών πολλαπλών επιλογών (multi-leg options), οι οποίες επιτρέπουν σημαντική μείωση του κόστους εισόδου.
Σε ένα από τα παραδείγματα που παρουσιάζονται, ένα δικαίωμα αγοράς που κόστιζε πάνω από 13 δολάρια ανά συμβόλαιο αντικαταστάθηκε από μια σύνθετη δομή με τελικό κόστος μόλις 1,60 δολάρια.
Με αυτόν τον τρόπο, διατηρείται η δυνατότητα συμμετοχής στην άνοδο της μετοχής, ενώ περιορίζεται σημαντικά το μέγιστο δυνητικό κόστος σε περίπτωση που η αγορά κινηθεί αντίθετα από τις προσδοκίες.
Το νέο αφήγημα της AI δεν στηρίζεται μόνο στις προσδοκίες
Το βασικό συμπέρασμα της ανάλυσης είναι ότι η σημερινή επενδυτική ιστορία της τεχνητής νοημοσύνης διαφέρει ουσιαστικά από εκείνη των dot-com πριν από σχεδόν τρεις δεκαετίες.
Οι εταιρείες που πρωταγωνιστούν στην AI δεν βασίζονται πλέον σε μελλοντικές υποσχέσεις, αλλά σε πραγματικές πωλήσεις, ισχυρή κερδοφορία και διαρκώς αυξανόμενη ζήτηση.
Παρά τις αναμενόμενες διορθώσεις και τη μεταβλητότητα, οι αναλυτές θεωρούν ότι η ανάπτυξη των υποδομών τεχνητής νοημοσύνης εξακολουθεί να βρίσκεται σε πρώιμο στάδιο, δημιουργώντας νέες ευκαιρίες σε τομείς που δεν έχουν ακόμη προσελκύσει το σύνολο του επενδυτικού ενδιαφέροντος.
www.bankingnews.gr
Ωστόσο, ολοένα και περισσότεροι αναλυτές υποστηρίζουν ότι η αναλογία αυτή είναι λανθασμένη, καθώς η σημερινή αγορά στηρίζεται σε πραγματική ζήτηση, πραγματικά έσοδα και ισχυρή κερδοφορία.
Αυτό ήταν και το βασικό συμπέρασμα ανάλυσης της Portfolio Armor, η οποία ήδη από τον προηγούμενο μήνα υποστήριζε ότι το σημερινό ράλι της AI απέχει σημαντικά από την επενδυτική «φούσκα» των εταιρειών διαδικτύου στα τέλη της δεκαετίας του 1990.
Δεν πρόκειται για επανάληψη της φούσκας των dot-com
Οι αναλυτές αναγνωρίζουν ότι οι μετοχές που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη έχουν καταγράψει εντυπωσιακή άνοδο και ότι αρκετές αποτιμήσεις έχουν γίνει ιδιαίτερα απαιτητικές. Παράλληλα, θεωρούν δεδομένο ότι θα υπάρξουν διορθώσεις και περίοδοι αυξημένης μεταβλητότητας.
Η ουσιώδης διαφορά, όμως, σε σχέση με το 1999 είναι ότι οι εταιρείες που αποτελούν τον πυρήνα της AI υποδομής δεν βασίζονται σε υποσχέσεις ή θεωρητικά επιχειρηματικά μοντέλα.
Παράγουν προϊόντα που ήδη ζητά η αγορά, εμφανίζουν ισχυρή αύξηση πωλήσεων και κερδών και η χρηματιστηριακή τους άνοδος συνοδεύεται από ανάλογη βελτίωση των οικονομικών τους μεγεθών.
Η Micron επιβεβαιώνει τη δυναμική της αγοράς
Χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτελεί η Micron, τα οικονομικά αποτελέσματα της οποίας ενίσχυσαν περαιτέρω αυτή την επιχειρηματολογία.
Η εταιρεία συγκαταλέγεται στις μεγάλες πρωταγωνίστριες της αγοράς τον τελευταίο χρόνο, ωστόσο η άνοδος της μετοχής της συνοδεύεται από εξίσου εντυπωσιακή επιχειρησιακή ανάπτυξη.
Στο τρίτο δημοσιονομικό τρίμηνο, τα έσοδά της ανήλθαν στα 41,46 δισ. δολάρια, έναντι 23,86 δισ. δολαρίων το προηγούμενο τρίμηνο και μόλις 9,30 δισ. δολαρίων ένα χρόνο νωρίτερα.
Το μέγεθος αυτό αντιστοιχεί περίπου στα συνολικά τριμηνιαία έσοδα των Procter & Gamble, Coca-Cola και McDonald's μαζί, γεγονός που αναδεικνύει την ταχύτητα με την οποία αναπτύσσεται η αγορά μνήμης για εφαρμογές τεχνητής νοημοσύνης.
Η μεγάλη ερώτηση δεν είναι αν θα έρθει ο κύκλος, αλλά πόσο θα διαρκέσει
Οι επικριτές εξακολουθούν να υποστηρίζουν ότι η αγορά μνήμης παραμένει μια κυκλική αγορά εμπορευμάτων, όπου οι υψηλές τιμές οδηγούν τελικά σε αύξηση της παραγωγής και στη συνέχεια σε αποκλιμάκωση των τιμών.
Ωστόσο, σύμφωνα με την Portfolio Armor, το κρίσιμο ερώτημα δεν είναι αν ο κύκλος θα ολοκληρωθεί, αλλά σε ποιο σημείο του βρίσκεται σήμερα η αγορά και πόσο ακόμη μπορεί να διαρκέσει.
Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνεται στις δηλώσεις της διοίκησης της Micron, σύμφωνα με τις οποίες οι συνθήκες περιορισμένης προσφοράς αναμένεται να συνεχιστούν τουλάχιστον έως και το τέλος του 2027.
Μάλιστα, ακόμη και για το 2028, όταν προβλέπεται σταδιακή αύξηση της παραγωγικής ικανότητας του κλάδου, η εταιρεία δηλώνει ότι δεν διακρίνει ακόμη πότε η προσφορά μνήμης θα μπορέσει να καλύψει πλήρως τη ζήτηση.
Η «ζώνη Goldilocks» των νέων επενδυτικών ευκαιριών
Παρά τη θετική εικόνα, οι αναλυτές εκτιμούν ότι η Micron, μετά το ισχυρό ράλι που ακολούθησε τα αποτελέσματά της, δεν αποτελεί πλέον την πλέον ελκυστική επιλογή για νέες τοποθετήσεις.
Η προσοχή στρέφεται πλέον σε εταιρείες που εξακολουθούν να βρίσκονται σε ανοδική τάση, χωρίς όμως να έχουν καταγράψει υπερβολικές αποτιμήσεις.
Πρόκειται για τη λεγόμενη «Goldilocks Zone», δηλαδή εταιρείες που βρίσκονται σε ισορροπημένο σημείο μεταξύ τεχνικής δυναμικής και λογικής αποτίμησης.
Σύμφωνα με την ανάλυση, δύο βασικά επενδυτικά θέματα ξεχωρίζουν αυτή τη στιγμή.
Το πρώτο αφορά τις υποδομές ισχύος και ψύξης των AI data centers, ενώ το δεύτερο σχετίζεται με τις υποδομές υπολογιστικής ισχύος, τα συστήματα υψηλών επιδόσεων (High Performance Computing) και τις τεχνολογίες μνήμης που απαιτεί η ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης.
Με αυτόν τον τρόπο, οι επενδυτές μπορούν να αποκτήσουν έκθεση στο ευρύτερο AI οικοσύστημα χωρίς να ακολουθούν τις ήδη υπεραγορασμένες μετοχές που βρίσκονται στο επίκεντρο της δημοσιότητας.
Το ενδιαφέρον στρέφεται και στο διάστημα
Πέρα από την τεχνητή νοημοσύνη, η Portfolio Armor διακρίνει ευκαιρίες και στον κλάδο των διαστημικών και αμυντικών επικοινωνιών.
Η έντονη προσοχή που συγκέντρωσε η δημόσια εγγραφή της SpaceX προσέλκυσε σημαντικά κεφάλαια στον κλάδο, με αποτέλεσμα αρκετές μικρότερες εισηγμένες εταιρείες του διαστήματος να υποχωρήσουν χρηματιστηριακά.
Η εξέλιξη αυτή θεωρείται ότι δημιουργεί ευκαιρίες για επιλεκτικές τοποθετήσεις σε λιγότερο προβεβλημένες εταιρείες, οι οποίες εξακολουθούν να εμφανίζουν θετικές τεχνικές ενδείξεις.
Στρατηγική αξιοποίησης της υψηλής μεταβλητότητας
Ένα ακόμη βασικό στοιχείο της ανάλυσης αφορά τη διαχείριση της αυξημένης μεταβλητότητας που χαρακτηρίζει τις AI μετοχές.
Η υψηλή μεταβλητότητα καθιστά ιδιαίτερα ακριβές τις απλές αγορές δικαιωμάτων προαίρεσης (calls). Για τον λόγο αυτό, προτείνεται η χρήση σύνθετων στρατηγικών πολλαπλών επιλογών (multi-leg options), οι οποίες επιτρέπουν σημαντική μείωση του κόστους εισόδου.
Σε ένα από τα παραδείγματα που παρουσιάζονται, ένα δικαίωμα αγοράς που κόστιζε πάνω από 13 δολάρια ανά συμβόλαιο αντικαταστάθηκε από μια σύνθετη δομή με τελικό κόστος μόλις 1,60 δολάρια.
Με αυτόν τον τρόπο, διατηρείται η δυνατότητα συμμετοχής στην άνοδο της μετοχής, ενώ περιορίζεται σημαντικά το μέγιστο δυνητικό κόστος σε περίπτωση που η αγορά κινηθεί αντίθετα από τις προσδοκίες.
Το νέο αφήγημα της AI δεν στηρίζεται μόνο στις προσδοκίες
Το βασικό συμπέρασμα της ανάλυσης είναι ότι η σημερινή επενδυτική ιστορία της τεχνητής νοημοσύνης διαφέρει ουσιαστικά από εκείνη των dot-com πριν από σχεδόν τρεις δεκαετίες.
Οι εταιρείες που πρωταγωνιστούν στην AI δεν βασίζονται πλέον σε μελλοντικές υποσχέσεις, αλλά σε πραγματικές πωλήσεις, ισχυρή κερδοφορία και διαρκώς αυξανόμενη ζήτηση.
Παρά τις αναμενόμενες διορθώσεις και τη μεταβλητότητα, οι αναλυτές θεωρούν ότι η ανάπτυξη των υποδομών τεχνητής νοημοσύνης εξακολουθεί να βρίσκεται σε πρώιμο στάδιο, δημιουργώντας νέες ευκαιρίες σε τομείς που δεν έχουν ακόμη προσελκύσει το σύνολο του επενδυτικού ενδιαφέροντος.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών