Οι φοιτητικές διαδηλώσεις αναδεικνύουν την κρίση χρέους – Ο κίνδυνος να «μολυνθεί» ολόκληρη η Ευρώπη
Το πρωτοφανές κύμα φοιτητικών διαδηλώσεων στη Γαλλία έχει φέρει στην επιφάνεια τις αυξανόμενες δημοσιονομικές πιέσεις που αντιμετωπίζει η χώρα, οι οποίες αναμένεται να γίνουν ακόμη δυσκολότερες στη διαχείρισή τους, καθώς η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρώπης επιχειρεί να περιορίσει ένα διογκούμενο δημοσιονομικό έλλειμμα.
Τα δημόσια οικονομικά της Γαλλίας βρίσκονται σε ιδιαίτερα ευάλωτη κατάσταση.
Το δημόσιο χρέος ξεπέρασε τα 4 τρισ. δολάρια τον Ιούνιο, υπερβαίνοντας το μέγεθος της οικονομίας, σύμφωνα με τη γαλλική στατιστική υπηρεσία.
Την ίδια ώρα, το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους έχει αυξηθεί κατά δισεκατομμύρια δολάρια σε σχέση με πέρυσι, καθώς οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων έχουν εκτοξευθεί.
Και ενώ οι πιέσεις αυξάνονται, οι ανάγκες για δημόσιες δαπάνες διευρύνονται.
Το κόστος των συντάξεων αυξάνεται λόγω της γήρανσης του πληθυσμού, την ώρα που η γαλλική κυβέρνηση εξετάζει την αύξηση των αμυντικών δαπανών.
Την ίδια στιγμή, οι μαθητές λυκείου ζητούν λύσεις για τις ελλείψεις εκπαιδευτικού προσωπικού, τις υπερπλήρεις τάξεις και τις υποδομές των σχολείων που παρουσιάζουν σοβαρά προβλήματα.
Η δημοσιονομική κρίση φέρνει κοινωνικές αντιδράσεις
Οι προσπάθειες αντιμετώπισης των δημοσιονομικών προβλημάτων της Γαλλίας έχουν οδηγήσει και στο παρελθόν σε έντονες κοινωνικές αντιδράσεις.
Χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτέλεσαν οι μαζικές διαδηλώσεις του 2023, όταν η κυβέρνηση επιχείρησε να αυξήσει το όριο ηλικίας συνταξιοδότησης.
Την περασμένη εβδομάδα, η γαλλική κυβέρνηση παρουσίασε σχέδιο για σημαντικές περικοπές δαπανών και αυξήσεις φόρων, με στόχο τη μείωση του δημοσιονομικού ελλείμματος.
Ωστόσο, οι επενδυτές στην αγορά ομολόγων ανησυχούν ότι τα δημοσιονομικά μέτρα ενδέχεται να αποδυναμωθούν από τους βουλευτές ενόψει των προεδρικών εκλογών του επόμενου έτους, σύμφωνα με τον Andrew Kenningham, επικεφαλής οικονομολόγο Ευρώπης της Capital Economics.
Οι εκλογές ενδέχεται να οδηγήσουν στην αποχώρηση του προέδρου Emmanuel Macron και στην ανάδειξη είτε ενός ακροδεξιού είτε ενός ακροαριστερού διαδόχου, γεγονός που προκαλεί ερωτήματα σχετικά με τη δέσμευση της χώρας στη δημοσιονομική πειθαρχία.
Ο φόβος του δημοσιονομικού λαϊκισμού
Το κόμμα της Marine Le Pen, το δεξιό National Rally, έχει προτείνει πρόσφατα σημαντικές περικοπές δαπανών με στόχο τη σταθεροποίηση των δημόσιων οικονομικών.
Ωστόσο, το κόμμα εξακολουθεί να τάσσεται υπέρ δαπανηρών φορολογικών περικοπών, γεγονός που περιορίζει τις προσδοκίες για ουσιαστική δημοσιονομική εξυγίανση.
«Οι επενδυτές θα ανησυχούν επίσης για την ενίσχυση του δημοσιονομικού λαϊκισμού μετά τις εκλογές», έγραψε ο Andrew Kenningham σε σημείωμά του την περασμένη εβδομάδα.
«Υπάρχει μεγάλος κίνδυνος τα spreads να αυξηθούν πολύ περισσότερο, είτε πριν είτε μετά τις εκλογές του επόμενου έτους».
Εκτόξευση των αποδόσεων των γαλλικών ομολόγων
Οι ανησυχίες για μια ενδεχόμενη κρίση χρέους στη Γαλλία κορυφώθηκαν την περασμένη εβδομάδα.
Το αποτέλεσμα ήταν μαζικές πωλήσεις γαλλικών κρατικών ομολόγων και απότομη άνοδος των αποδόσεων.
Η διαφορά μεταξύ των αποδόσεων των γαλλικών και των γερμανικών κρατικών ομολόγων διευρύνθηκε στο υψηλότερο επίπεδο από το 2012.
Η εξέλιξη αυτή σημαίνει ότι οι επενδυτές απαιτούν σημαντικά υψηλότερη απόδοση για να διακρατήσουν γαλλικό χρέος σε σχέση με το γερμανικό, το οποίο θεωρείται ασφαλέστερη επενδυτική επιλογή.
Η μεγάλη πτώση των γαλλικών ομολόγων έχει προκαλέσει φόβους ότι οι πιέσεις μπορεί να μεταδοθούν και σε άλλες ευρωπαϊκές αγορές κρατικού χρέους με υψηλότερες αποδόσεις.
Ορισμένοι αναλυτές μάλιστα συγκρίνουν την κατάσταση με την κρίση χρέους της Ευρωζώνης στις αρχές της δεκαετίας του 2010.
«Μεγάλος ο κίνδυνος μετάδοσης σε ολόκληρη την Ευρωζώνη»
Το μέγεθος και η συστημική σημασία της Γαλλίας καθιστούν ιδιαίτερα σοβαρό τον κίνδυνο μετάδοσης της κρίσης.
«Η πιθανότητα μετάδοσης σε άλλες χώρες και στην Ευρωζώνη στο σύνολό της είναι πολύ μεγάλη και θα μπορούσε δυνητικά να προκαλέσει μια σοβαρή κρίση για ολόκληρη την περιοχή», δήλωσε στο CNN ο Angel Talavera, επικεφαλής οικονομολόγος Ευρώπης στην Oxford Economics.
Οι ανησυχίες αυτές συνέβαλαν σε μεγάλο βαθμό στην υποχώρηση του ευρώ τη Δευτέρα στο χαμηλότερο επίπεδό του έναντι του δολαρίου από τον Μάιο του 2025.
Το κοινό νόμισμα των 21 χωρών της Ευρωπαϊκής Ένωσης διαπραγματευόταν περίπου στα 1,12 δολάρια, έχοντας για λίγο υποχωρήσει κάτω από αυτό το επίπεδο.
Δεν είναι μόνο η Γαλλία το πρόβλημα
Οι τελευταίες αναταράξεις στις αγορές θα μπορούσαν να επιβαρύνουν μια εύθραυστη οικονομική ανάκαμψη στην Ευρώπη.
Η ανάκαμψη αυτή στηρίζεται σε σημαντικό βαθμό στις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη, στην ενισχυμένη ζήτηση για ευρωπαϊκές εξαγωγές και στην αύξηση των αμυντικών δαπανών στη Γερμανία.
Τα τελευταία στοιχεία ερευνών έδειξαν ότι η δραστηριότητα στους τομείς της μεταποίησης και των υπηρεσιών στην Ευρωζώνη αυξήθηκε τον προηγούμενο μήνα με τον ταχύτερο ρυθμό εδώ και σχεδόν τριάμισι χρόνια.
«Η οικονομική ανάπτυξη επιστρέφει και η Ευρώπη έχει επιδείξει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα», ανέφεραν οικονομολόγοι της Morgan Stanley σε σημείωμά τους στα τέλη Σεπτεμβρίου.
Ωστόσο, οι υψηλές αποδόσεις των κρατικών ομολόγων αποτελούν σαφή κίνδυνο για αυτή την αναπτυξιακή δυναμική.
Τα υψηλά επιτόκια απειλούν την ανάπτυξη
Εάν οι κυβερνήσεις δεν προχωρήσουν σε περικοπές δαπανών, «τα επιτόκια θα συνεχίσουν να αυξάνονται», δήλωσε στο CNN ο Carsten Brzeski, επικεφαλής μακροοικονομικής ανάλυσης της ολλανδικής τράπεζας ING.
Οι υψηλότερες αποδόσεις των κρατικών ομολόγων αυξάνουν το κόστος δανεισμού σε ολόκληρη την οικονομία.
Αυτό σημαίνει ότι ακριβότερες γίνονται οι αγορές κατοικιών και αυτοκινήτων, ενώ παράλληλα περιορίζονται οι επενδύσεις.
Ταυτόχρονα, αυξάνεται το κόστος δανεισμού για τις ίδιες τις κυβερνήσεις, γεγονός που τις υποχρεώνει να προχωρούν σε έναν βαθμό δημοσιονομικής λιτότητας προκειμένου να ανακόψουν περαιτέρω άνοδο των αποδόσεων.
Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων της Γαλλίας, της Γερμανίας και του Ηνωμένου Βασιλείου έχουν ξεπεράσει πολυετή υψηλά τις τελευταίες εβδομάδες, καθώς εντείνονται οι ανησυχίες για τη βιωσιμότητα των δημόσιων χρεών.
«Σοβαροί κίνδυνοι» για τις αγορές και την οικονομία της Ευρωζώνης
Το πρόβλημα, επομένως, δεν περιορίζεται στη Γαλλία.
Η αυξανόμενη πίεση στα δημόσια οικονομικά των ευρωπαϊκών χωρών δημιουργεί έναν ευρύτερο κίνδυνο για τις χρηματοπιστωτικές αγορές και την οικονομική δραστηριότητα.
«Τα δημόσια οικονομικά της Ευρώπης δημιουργούν σοβαρούς κινδύνους για τις χρηματοπιστωτικές αγορές της Ευρωζώνης και για την οικονομία», δήλωσε στο CNN ο Jack Allen-Reynolds, αναπληρωτής επικεφαλής οικονομολόγος Ευρωζώνης στην Capital Economics.
Η Γαλλία βρίσκεται έτσι στο επίκεντρο μιας ευρύτερης ευρωπαϊκής δοκιμασίας: καλείται να περιορίσει το τεράστιο δημόσιο χρέος και το δημοσιονομικό της έλλειμμα, χωρίς να προκαλέσει νέα κοινωνική αναταραχή και χωρίς να υπονομεύσει την οικονομική ανάπτυξη.
Το στοίχημα είναι ιδιαίτερα κρίσιμο.
Γιατί εάν η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρώπης χάσει την εμπιστοσύνη των αγορών, οι συνέπειες δεν θα περιοριστούν στα γαλλικά σύνορα.
Θα μπορούσαν να μεταδοθούν στην Ευρωζώνη και να αναζωπυρώσουν μνήμες από την κρίση χρέους που συγκλόνισε την Ευρώπη πριν από περίπου 15 χρόνια.
www.bankingnews.gr
Τα δημόσια οικονομικά της Γαλλίας βρίσκονται σε ιδιαίτερα ευάλωτη κατάσταση.
Το δημόσιο χρέος ξεπέρασε τα 4 τρισ. δολάρια τον Ιούνιο, υπερβαίνοντας το μέγεθος της οικονομίας, σύμφωνα με τη γαλλική στατιστική υπηρεσία.
Την ίδια ώρα, το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους έχει αυξηθεί κατά δισεκατομμύρια δολάρια σε σχέση με πέρυσι, καθώς οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων έχουν εκτοξευθεί.
Και ενώ οι πιέσεις αυξάνονται, οι ανάγκες για δημόσιες δαπάνες διευρύνονται.
Το κόστος των συντάξεων αυξάνεται λόγω της γήρανσης του πληθυσμού, την ώρα που η γαλλική κυβέρνηση εξετάζει την αύξηση των αμυντικών δαπανών.
Την ίδια στιγμή, οι μαθητές λυκείου ζητούν λύσεις για τις ελλείψεις εκπαιδευτικού προσωπικού, τις υπερπλήρεις τάξεις και τις υποδομές των σχολείων που παρουσιάζουν σοβαρά προβλήματα.
Η δημοσιονομική κρίση φέρνει κοινωνικές αντιδράσεις
Οι προσπάθειες αντιμετώπισης των δημοσιονομικών προβλημάτων της Γαλλίας έχουν οδηγήσει και στο παρελθόν σε έντονες κοινωνικές αντιδράσεις.
Χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτέλεσαν οι μαζικές διαδηλώσεις του 2023, όταν η κυβέρνηση επιχείρησε να αυξήσει το όριο ηλικίας συνταξιοδότησης.
Την περασμένη εβδομάδα, η γαλλική κυβέρνηση παρουσίασε σχέδιο για σημαντικές περικοπές δαπανών και αυξήσεις φόρων, με στόχο τη μείωση του δημοσιονομικού ελλείμματος.
Ωστόσο, οι επενδυτές στην αγορά ομολόγων ανησυχούν ότι τα δημοσιονομικά μέτρα ενδέχεται να αποδυναμωθούν από τους βουλευτές ενόψει των προεδρικών εκλογών του επόμενου έτους, σύμφωνα με τον Andrew Kenningham, επικεφαλής οικονομολόγο Ευρώπης της Capital Economics.
Οι εκλογές ενδέχεται να οδηγήσουν στην αποχώρηση του προέδρου Emmanuel Macron και στην ανάδειξη είτε ενός ακροδεξιού είτε ενός ακροαριστερού διαδόχου, γεγονός που προκαλεί ερωτήματα σχετικά με τη δέσμευση της χώρας στη δημοσιονομική πειθαρχία.
Ο φόβος του δημοσιονομικού λαϊκισμού
Το κόμμα της Marine Le Pen, το δεξιό National Rally, έχει προτείνει πρόσφατα σημαντικές περικοπές δαπανών με στόχο τη σταθεροποίηση των δημόσιων οικονομικών.
Ωστόσο, το κόμμα εξακολουθεί να τάσσεται υπέρ δαπανηρών φορολογικών περικοπών, γεγονός που περιορίζει τις προσδοκίες για ουσιαστική δημοσιονομική εξυγίανση.
«Οι επενδυτές θα ανησυχούν επίσης για την ενίσχυση του δημοσιονομικού λαϊκισμού μετά τις εκλογές», έγραψε ο Andrew Kenningham σε σημείωμά του την περασμένη εβδομάδα.
«Υπάρχει μεγάλος κίνδυνος τα spreads να αυξηθούν πολύ περισσότερο, είτε πριν είτε μετά τις εκλογές του επόμενου έτους».
Εκτόξευση των αποδόσεων των γαλλικών ομολόγων
Οι ανησυχίες για μια ενδεχόμενη κρίση χρέους στη Γαλλία κορυφώθηκαν την περασμένη εβδομάδα.
Το αποτέλεσμα ήταν μαζικές πωλήσεις γαλλικών κρατικών ομολόγων και απότομη άνοδος των αποδόσεων.
Η διαφορά μεταξύ των αποδόσεων των γαλλικών και των γερμανικών κρατικών ομολόγων διευρύνθηκε στο υψηλότερο επίπεδο από το 2012.
Η εξέλιξη αυτή σημαίνει ότι οι επενδυτές απαιτούν σημαντικά υψηλότερη απόδοση για να διακρατήσουν γαλλικό χρέος σε σχέση με το γερμανικό, το οποίο θεωρείται ασφαλέστερη επενδυτική επιλογή.
Η μεγάλη πτώση των γαλλικών ομολόγων έχει προκαλέσει φόβους ότι οι πιέσεις μπορεί να μεταδοθούν και σε άλλες ευρωπαϊκές αγορές κρατικού χρέους με υψηλότερες αποδόσεις.
Ορισμένοι αναλυτές μάλιστα συγκρίνουν την κατάσταση με την κρίση χρέους της Ευρωζώνης στις αρχές της δεκαετίας του 2010.
«Μεγάλος ο κίνδυνος μετάδοσης σε ολόκληρη την Ευρωζώνη»
Το μέγεθος και η συστημική σημασία της Γαλλίας καθιστούν ιδιαίτερα σοβαρό τον κίνδυνο μετάδοσης της κρίσης.
«Η πιθανότητα μετάδοσης σε άλλες χώρες και στην Ευρωζώνη στο σύνολό της είναι πολύ μεγάλη και θα μπορούσε δυνητικά να προκαλέσει μια σοβαρή κρίση για ολόκληρη την περιοχή», δήλωσε στο CNN ο Angel Talavera, επικεφαλής οικονομολόγος Ευρώπης στην Oxford Economics.
Οι ανησυχίες αυτές συνέβαλαν σε μεγάλο βαθμό στην υποχώρηση του ευρώ τη Δευτέρα στο χαμηλότερο επίπεδό του έναντι του δολαρίου από τον Μάιο του 2025.
Το κοινό νόμισμα των 21 χωρών της Ευρωπαϊκής Ένωσης διαπραγματευόταν περίπου στα 1,12 δολάρια, έχοντας για λίγο υποχωρήσει κάτω από αυτό το επίπεδο.
Δεν είναι μόνο η Γαλλία το πρόβλημα
Οι τελευταίες αναταράξεις στις αγορές θα μπορούσαν να επιβαρύνουν μια εύθραυστη οικονομική ανάκαμψη στην Ευρώπη.
Η ανάκαμψη αυτή στηρίζεται σε σημαντικό βαθμό στις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη, στην ενισχυμένη ζήτηση για ευρωπαϊκές εξαγωγές και στην αύξηση των αμυντικών δαπανών στη Γερμανία.
Τα τελευταία στοιχεία ερευνών έδειξαν ότι η δραστηριότητα στους τομείς της μεταποίησης και των υπηρεσιών στην Ευρωζώνη αυξήθηκε τον προηγούμενο μήνα με τον ταχύτερο ρυθμό εδώ και σχεδόν τριάμισι χρόνια.
«Η οικονομική ανάπτυξη επιστρέφει και η Ευρώπη έχει επιδείξει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα», ανέφεραν οικονομολόγοι της Morgan Stanley σε σημείωμά τους στα τέλη Σεπτεμβρίου.
Ωστόσο, οι υψηλές αποδόσεις των κρατικών ομολόγων αποτελούν σαφή κίνδυνο για αυτή την αναπτυξιακή δυναμική.
Τα υψηλά επιτόκια απειλούν την ανάπτυξη
Εάν οι κυβερνήσεις δεν προχωρήσουν σε περικοπές δαπανών, «τα επιτόκια θα συνεχίσουν να αυξάνονται», δήλωσε στο CNN ο Carsten Brzeski, επικεφαλής μακροοικονομικής ανάλυσης της ολλανδικής τράπεζας ING.
Οι υψηλότερες αποδόσεις των κρατικών ομολόγων αυξάνουν το κόστος δανεισμού σε ολόκληρη την οικονομία.
Αυτό σημαίνει ότι ακριβότερες γίνονται οι αγορές κατοικιών και αυτοκινήτων, ενώ παράλληλα περιορίζονται οι επενδύσεις.
Ταυτόχρονα, αυξάνεται το κόστος δανεισμού για τις ίδιες τις κυβερνήσεις, γεγονός που τις υποχρεώνει να προχωρούν σε έναν βαθμό δημοσιονομικής λιτότητας προκειμένου να ανακόψουν περαιτέρω άνοδο των αποδόσεων.
Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων της Γαλλίας, της Γερμανίας και του Ηνωμένου Βασιλείου έχουν ξεπεράσει πολυετή υψηλά τις τελευταίες εβδομάδες, καθώς εντείνονται οι ανησυχίες για τη βιωσιμότητα των δημόσιων χρεών.
«Σοβαροί κίνδυνοι» για τις αγορές και την οικονομία της Ευρωζώνης
Το πρόβλημα, επομένως, δεν περιορίζεται στη Γαλλία.
Η αυξανόμενη πίεση στα δημόσια οικονομικά των ευρωπαϊκών χωρών δημιουργεί έναν ευρύτερο κίνδυνο για τις χρηματοπιστωτικές αγορές και την οικονομική δραστηριότητα.
«Τα δημόσια οικονομικά της Ευρώπης δημιουργούν σοβαρούς κινδύνους για τις χρηματοπιστωτικές αγορές της Ευρωζώνης και για την οικονομία», δήλωσε στο CNN ο Jack Allen-Reynolds, αναπληρωτής επικεφαλής οικονομολόγος Ευρωζώνης στην Capital Economics.
Η Γαλλία βρίσκεται έτσι στο επίκεντρο μιας ευρύτερης ευρωπαϊκής δοκιμασίας: καλείται να περιορίσει το τεράστιο δημόσιο χρέος και το δημοσιονομικό της έλλειμμα, χωρίς να προκαλέσει νέα κοινωνική αναταραχή και χωρίς να υπονομεύσει την οικονομική ανάπτυξη.
Το στοίχημα είναι ιδιαίτερα κρίσιμο.
Γιατί εάν η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρώπης χάσει την εμπιστοσύνη των αγορών, οι συνέπειες δεν θα περιοριστούν στα γαλλικά σύνορα.
Θα μπορούσαν να μεταδοθούν στην Ευρωζώνη και να αναζωπυρώσουν μνήμες από την κρίση χρέους που συγκλόνισε την Ευρώπη πριν από περίπου 15 χρόνια.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών