Πώς μια ανάλυση της γερμανικής Berenberg εκτόξευσε την μετοχή της ελληνικής Theon - Κέρδη πάνω από 80% μετά το IPO

Ένα χρόνο μετά την δημόσια εγγραφή της στο χρηματιστήριο του Άμστερνταμ, η Theon International έχει αποδώσει κέρδη πάνω από 80% στους θεσμικούς επενδυτές, παρά το χαμηλό των 52 εβδομάδων τον περασμένο Νοέμβριο στα 8,6 ευρώ.
Τελικώς, η ελληνική εταιρεία παραγωγής συστημάτων νυκτερινής όρασης θερμικής απεικόνισης δεν θα σταματήσει να χάνει παραγγελίες από τους στρατούς, επειδή θα τελείωναν οι πόλεμοι.
Αντίθετα, εν όψει των διαπραγματεύσεων για την Ουκρανία μετά την ρωσική εισβολή, τα ευρωπαϊκά κράτη είτε θα αντιμετωπίσουν χωριστά τους κινδύνους, είτε θα ενοποιήσουν τον στρατό τους εκδίδοντας ομόλογα. Από την άλλη πλευρά, η Theon Sensors δεν προμηθεύει μόνο ευρωπαϊκές κυβερνήσεις ή υπερεθνικούς οργανισμούς όπως το ΝΑΤΟ.
“Είναι πολύ καλά τοποθετημένη σε ένα niche προϊόν” τονίζει σε έκθεση της (17 Φεβρουαρίου) η γερμανική επενδυτική τράπεζα Berenberg, η οποία στα 15,26 ευρώ, έδωσε ως τιμή-στόχο τα 20 ευρώ. Μέσα σε ένα διήμερο, η μετοχή βρέθηκε χθες 18/2 έως τα 18,5 ευρώ και με υψηλούς όγκους συναλλαγών.
Με τίτλο “όραμα μιας μελλοντικής ανάπτυξης”, η πιο παλιά γερμανική επενδυτική τράπεζα θεωρεί ότι, “είναι καλά τοποθετημένη προκειμένου να συγκεντρώσει το growth στην αγορά των αμυντικών συστημάτων όρασης, η οποία βιώνει βήμα- αλλαγής, χάρις τις επιταχυνόμενες δαπάνες άμυνας και μια αλλαγή στην στρατηγική προμηθειών.”
Συγκεκριμένα, οι δαπάνες προϋπολογισμού στην αγορά που απευθύνεται η Theon, θα παρουσιάσουν ρυθμό ανάπτυξης 13% ξεπερνώντας την ευρύτερη αμυντική αγορά που εμφανίζει άνοδο 5%.
Κι αυτή η υψηλότερη ανάπτυξη, όπως εξηγεί ο αναλυτής της Berenberg, προκαλείται από την μεγαλύτερη διείσδυση των συστημάτων όρασης στις μοντέρνες συγκρούσεις, οδηγώντας ορισμένες κυβερνήσεις να υιοθετήσουν μια στρατηγική προμηθειών 1:1, δηλαδή ένα σύστημα νυκτερινής όρασης για κάθε στρατιώτη. Επειδή δε όλοι επικεντρώνονται στην μεγαλύτερη στρατιωτική ετοιμότητα, η Berenberg αναμένει οι μακροπρόθεσμοι αμυντικοί προϋπολογισμοί να στηρίξουν τις δαπάνες στην κύρια αγορά της Theon.

Οι προβλέψεις

H γερμανική τράπεζα προβλέπει ότι η ελληνική εταιρεία θα σημειώσει σύνθετο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης εσόδων CAGR της τάξης 15% για την περίοδο 2024-2027. H Τheon έχει δημιουργήσει ένα προϊόν niche στην αγορά του εξοπλισμού νυκτερινής όρασης, και έχει αποδειχθεί ευέλικτη και καιροσκόπος στο να εκμεταλλεύεται ευκαιρίες στην αγορά. Επιπρόσθετα, η ευρωπαϊκή παρουσία της εταιρείας και η επιθυμία της να παρέχει τοπική παραγωγή και συναρμολόγηση της επέτρεψε να διαφοροποιηθεί σε σύγκριση με μεγαλύτερους ανταγωνιστές και θα συνεχίσει να την οδηγεί σε περαιτέρω νίκες στους διαγωνισμούς.
Το περιθώριο κέρδους EBIT 25% της Theon είναι κυρίαρχο στον τομέα εξαιτίας της αποτελεσματικής αλυσίδας προμηθειών και της χαμηλής βάσης κόστους.
Τα περιθώρια κέρδους θα παραμείνουν τα ίδια, και παρόλο που η εταιρεία είναι ένα μικρό όνομα σ ένα χώρο που κυριαρχείται από μεγάλους ανταγωνιστές, η εταιρεία θα προσφέρει θεμελιώδη τα οποία είναι κυρίαρχα στον κλάδο. Οι μετοχές της διαπραγματεύονται με ένα πολλαπλασιαστή 8 φορές τον δείκτη EV/EBIT, κάτω από τον μέσο όρο του κλάδου 12χ.
Η Berenberg θεωρεί ότι η εταιρεία δικαιολογεί υψηλότερη αποτίμηση, δεδομένου της δυνατότητας της ανάπτυξης και της ελκυστικής κερδοφορίας.
Για το 2024, ο κύκλος εργασιών της Theon θα ανέλθει σε 352 εκατ. ευρώ, τα EBITDA σε 90 εκατ. ευρώ και τα καθαρά κέρδη σε 60 εκατ. ευρώ. Φέτος, ο τζίρος εκτιμάται σε 413 εκατ. ευρώ, τα EBITDA σε 107 εκατ. ευρώ και τα καθαρά κέρδη σε 79 εκατ. ευρώ.

Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yhoo.com
www.bankingnews.gr