Το διεθνές growth story Allwyn - Ευκαιρία με κέρδη 1,2 δισ. ευρώ βλέπει η Xρυσοχοϊδης ΑΕΠΕΥ

H μεγαλύτερη και πιο σύνθετη δομή της Allwyn, τα έξοδα εξαγορών και δανεισμού, αλλά και το ρίσκο εκτέλεσης οδηγεί σε διαφορετικές εκτιμήσεις από τους αναλυτές.
Η Εurobank Equities, για το 2026 προβλέπει καθαρά κέρδη 501 εκατ. ευρώ και δίνει τιμή – στόχο τα 13,4 ευρώ, και δείκτη P/E 21,3 καθώς υπολογίζει να μειωθούν τα λειτουργικά κέρδη σε 1,6 δισ. ευρώ εξαιτίας μη επαναλαμβανόμενων εξόδων και αυξημένου χρηματοοικονομικού κόστους λόγω υψηλότερου δανεισμού.
Aντίθετα, από την πλευρά της, η χρηματιστηριακή Ν. Χρυσοχοϊδης, εκτιμά καθαρά κέρδη 1,2 δισ. ευρώ για το 2026 (από 442 εκατ. ευρώ), με υψηλότερα λειτουργικά κέρδη 1,9 δισ. ευρώ και δίνει τιμή – στόχο τα 20 ευρώ και προβλέπει ένα φθηνότερο δείκτη P/Ε 12.6 για την φετινή χρήση.

Μπερδεύτηκαν...

Η Eurobank Equities σημειώνει την μετάβαση από το απλό επενδυτικό αφήγημα σε μια πιο σύνθετη δομή. Δηλαδή από τις υψηλές ταμειακές ροές, το υψηλό μέρισμα και την δυνατότητα ανανέωσης αδειών σ' ένα όμιλο που θα έχει μεν περισσότερη και υψηλότερη μεν ανάπτυξη, αλλά θα αντιμετωπίζει ρυθμιστικούς κινδύνους (φόροι σε Βραζιλία, Αυστρία) και παραγωγή μετρητών λιγότερο διαφανής.
Για το 2026,η χρηματιστηριακή της Eurobank εκτιμά ότι, τα έσοδα θα ανέλθουν σε 5,2 δισ. ευρώ από 4,1 δισ. ευρώ το 2025, καθώς θα είναι η πρώτη χρονιά που θα ενοποιηθεί πλήρως η αμερικανική Prizepicks.
Αντίστοιχα, τα ενοποιημένα EBITDA εκτιμώνται σε 1,9 δισ. ευρώ, ωστόσο, όπως προαναφέρθηκε θα μειωθούν από μια σειρά μη επαναλαμβανόμενα έξοδα (λ.χ. πληρωμές μειοψηφιών) και από τους αυξημένους τόκους, ύστερα από την άνοδο του δανεισμού. Ειδικότερα, τα λειτουργικά κέρδη από την Ελλάδα υπολογίζονται σε 830 εκατ. ευρώ και 500 εκατ. ευρώ από τις υπόλοιπες χώρες ενώ από την αμερικανική θυγατρική εκτιμώνται σε 421 εκατ. ευρώ.
Σε ό,τι αφορά στο μέρισμα, η εκτίμηση είναι η μερισματική απόδοση θα διατηρηθεί πάνω από 7% με 1 ευρώ ανά μετοχή.

Γιατί η Χρυσοχοϊδης διακρίνει καλύτερη ορατότητα στα κέρδη

Από την δική της πλευρά, η Ν. Χρυσοχοϊδης, εκτιμά ότι, εν μέσω δυο πολέμων, κάθε μακροπρόθεσμος επενδυτής θα ήθελε ένα ισολογισμό που δεν απαιτεί σημαντική αναχρηματοδότηση για τους επόμενους 12 μήνες. Έτσι, ο όμιλος της Allwyn, θα χρειαστεί να αναχρηματοδοτήσει το χρέος μεταξύ 2029-2030 ενώ ο δείκτης μόχλευσης κινείται στο 3.
Επιπλέον, όπως σημειώνει, η Allwyn δεν λειτουργεί κέντρο δεδομένων ή εργοστάσιο παραγωγής όπου οι δαπάνες συντήρησης είναι υποχρεωτικές, προϋπολογισμένες και προγραμματισμένες.
Η αδειοδότηση και τα στοιχήματα είναι μια μάλλον λυμένη άσκηση στον σημερινό κόσμο της ανάλυσης δεδομένων. Και η ορατότητα των κερδών, σε μια τέτοια επιχείρηση είναι υψηλότερη.
Η χρηματιστηριακή υπογραμμίζει ότι, η ελληνική θυγατρική παράγει το 42% των σημερινών λειτουργικών κερδών, ενώ μέχρι σήμερα η εταιρεία διανέμει μέρισμα πάνω από 1 ευρώ με υψηλές ταμειακές ροές. Η εταιρεία παράγει λειτουργικά κέρδη 1,9 δισ. ευρώ από ευρύτερες γεωγραφικές περιοχές, ωστόσο αυτό έρχεται με σημαντική μόχλευση και υψηλότερο ρίσκο εκτέλεσης.
Ανεξάρτητα από την διαφορετική οπτική των δυο χρηματιστηριακών και τις παραδοχές στα μοντέλα ανάλυσης, οι δυο αναλύσεις δεν αναφέρονται στο επερχόμενο Παγκόσμιο Κύπελλο στις ΗΠΑ, ένα αθλητικό γεγονός το οποίο θα έχει σημαντική επίδραση τόσο στην Prizepicks, όσο και στις δραστηριότητες της ελληνικής θυγατρικής.



Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr