Μια άνοδος θα μπορούσε να χαλάσει το «πάρτι» της χρηματιστηριακής αγοράς, όπως προειδοποιεί ο Roubini
Για νέα έξαρση του πληθωρισμού, που θα βυθίσει την αγορά μετοχών και θα ανεβάσει τις αποδόσεις των 10ετών ομολόγων στο 8%, προειδοποίησε ο διάσημος οικονομολόγος Nouriel Roubini.
Ο Roubini, γνωστός για τις διαρκώς απαισιόδοξες απόψεις του σχετικά με τις αγορές και την οικονομία, παρόλο που οι προβλέψεις του συχνά επιβεβαιώνονται, όπως κατά την Παγκόσμια Χρηματοπιστωτική Κρίση του 2008, δεν επαληθεύονται πάντοτε.
Τώρα, ο καθηγητής του Πανεπιστημίου της Νέας Υόρκης δοκιμάζει τη διορατικότητά του στις αγορές, λανσάροντας ένα ETF με την ονομασία Atlas America Fund.
Σύμφωνα με τον ίδιο, το ETF θα αποτελέσει ομπρέλα προστασίας ενόψει της επερχόμενης περίοδου πληθωρισμού, με επενδύσεις σε χρυσό, ακίνητα και τον γεωργικό τομέα.
Στο συνέδριο ETFs in Depth του Bloomberg στο Μανχάταν, ο Roubini παρουσίασε μια πολυδιάστατη ανάλυση για τους λόγους που βλέπει τον πληθωρισμό να εκτοξεύεται στο 5-6% μέχρι το τέλος της δεκαετίας του 2020.
Ειδικότερα, από την πλευρά της προσφοράς, ο Roubini εντοπίζει τάσεις που θα περιορίσουν την προσφορά αγαθών:
Πρώτον, η κλιματική αλλαγή θα κάνει τα τρόφιμα και τη στέγαση πιο σπάνια, καθώς οι υψηλότερες θερμοκρασίες θα καταστήσουν ορισμένες περιοχές μη καλλιεργήσιμες προκαλώντας μαζικές μεταναστεύσεις.
Τα προβλήματα στην αγορά κατοικίας είναι ήδη εμφανή, καθώς οι ασφαλιστικές εταιρείες αρνούνται όλο και περισσότερο να παρέχουν ασφαλιστικές καλύψεις για παράκτια σπίτια σε ορισμένες πολιτείες.
Δεύτερον, έρχονται η επιστροφή της εγχώριας παραγωγής και αποπαγκοσμιοποίηση: Οι επιχειρήσεις, αναζητώντας σταθερότητα, θα αυξήσουν το κόστος εργασίας και αγαθών.
Οι δασμοί επίσης θα οδηγήσουν σε υψηλότερες τιμές.
Τρίτον, σημαντικός αρνητικός καταλύτης είναι η γήρανση του πληθυσμού στις ΗΠΑ.
Λιγότεροι άνθρωποι θα παράγουν αγαθά και θα παρέχουν υπηρεσίες.
Τέλος, προβλήματα θα προκαλέσει στις ΗΠΑ η απέλαση μεταναστών: Η μείωση του εργατικού δυναμικού θα περιορίσει την προσφορά αγαθών και υπηρεσιών.
Από την πλευρά της ζήτησης
Σημαντικό πρόβλημα είναι η γήρανση του πληθυσμού: Οι μεγαλύτεροι σε ηλικία θα δαπανούν τις αποταμιεύσεις τους, ενώ οι νεότεροι που θα παράγουν θα είναι λιγότεροι.
Οι αυξημένοι γεωπολιτικοί κίνδυνοι θα οδηγήσουν σε υψηλότερες κρατικές δαπάνες για την άμυνα.
Περισσότερες κρατικές δαπάνες θα είναι απαραίτητες για να αντισταθμίσουν την πιθανή απώλεια θέσεων εργασίας λόγω αυτοματοποίησης.
Παράλληλα, οι κυβερνήσεις θα επιχειρήσουν να μειώσουν τα χρέη τους μέσω πληθωρισμού.
Τι σημαίνει αυτό για τις αγορές
Στο σενάριο που ο πληθωρισμός επανεμφανίζεται, ο Roubini προειδοποιεί για σοβαρές συνέπειες για τους επενδυτές και την κλασική δομή χαρτοφυλακίου με 60% μετοχές και 40% ομόλογα.
Για παράδειγμα, οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων θα εκτοξευθούν, καθώς οι επενδυτές θα απαιτήσουν υψηλότερες αποδόσεις.
Αυτό σημαίνει ότι τα ομόλογα θα χάσουν σημαντικό μέρος της αξίας τους.
«Αν μέχρι το τέλος αυτής της δεκαετίας ο πληθωρισμός δεν είναι 2%, αλλά π.χ. 5-6%, ποια θα ήταν η απόδοση ενός 10ετούς ομολόγου; Θα έπρεπε να είναι περίπου 8%», ανέφερε.
«Περίπου 6% για τον αναμενόμενο πληθωρισμό και 2% πραγματική απόδοση.
Γιατί 2% πραγματική απόδοση αντί για χαμηλότερη; Επειδή οι θεμελιώδεις παράγοντες, όπως τα υψηλά χρέη και ελλείμματα, υποδεικνύουν ότι το ασφάλιστρο κινδύνου είναι πιο κοντά στο 2% παρά στο 0%».
Όταν οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων εκτοξεύονται σε αυτά τα επίπεδα, αυτό συνήθως σημαίνει προβλήματα για τις μετοχές, ειδικά για τις εταιρείες ανάπτυξης που κυριαρχούν σήμερα στην αγορά.
«Αυτή η απότομη άνοδος στις αποδόσεις των ομολόγων θα οδηγήσει σε σημαντική διόρθωση στις μετοχές» δήλωσε ο Roubini.
«Θυμηθείτε το 2022, όταν οι αποδόσεις ανέβαιναν: ο S&P έπεσε κατά 15%, ο Nasdaq κατά 20%, και οι μετοχές ανάπτυξης κατά 40% ή και περισσότερο».
Ο Roubini παρουσιάζει ισχυρά επιχειρήματα σχετικά με την πιθανή κατεύθυνση που μπορεί να πάρει ο πληθωρισμός τα επόμενα χρόνια, αλλά οι προοπτικές παραμένουν αβέβαιες.
Ενώ οι οικονομολόγοι γενικά προειδοποιούν ότι οι τάσεις επαναπατρισμού της παραγωγής και οι δασμοί θα οδηγήσουν σε υψηλότερες τιμές, οι τεχνολογικές εξελίξεις θα μπορούσαν να συμβάλουν στη μείωση του κόστους εργασίας και, κατά συνέπεια, των τιμών, όπως συνέβη τις τελευταίες δεκαετίες.
Προς το παρόν, ο πληθωρισμός παραμένει σταθερός, κυμαινόμενος μεταξύ 2-3%.
Οι επενδυτές σε μετοχές έχουν αντέξει μέχρι στιγμής μια αύξηση 80 μονάδων βάσης στις αποδόσεις των 10ετών ομολόγων από τα μέσα Σεπτεμβρίου, με τον S&P 500 να σημειώνει άνοδο 7% σε ιστορικά υψηλά επίπεδα έκτοτε.
Ο χρόνος θα δείξει πού θα φτάσουν ο πληθωρισμός και οι αποδόσεις το 2025.
Μια άνοδος θα μπορούσε να χαλάσει το «πάρτι» της χρηματιστηριακής αγοράς, όπως προειδοποιεί ο Roubini.
www.bankingnews.gr
Ο Roubini, γνωστός για τις διαρκώς απαισιόδοξες απόψεις του σχετικά με τις αγορές και την οικονομία, παρόλο που οι προβλέψεις του συχνά επιβεβαιώνονται, όπως κατά την Παγκόσμια Χρηματοπιστωτική Κρίση του 2008, δεν επαληθεύονται πάντοτε.
Τώρα, ο καθηγητής του Πανεπιστημίου της Νέας Υόρκης δοκιμάζει τη διορατικότητά του στις αγορές, λανσάροντας ένα ETF με την ονομασία Atlas America Fund.
Σύμφωνα με τον ίδιο, το ETF θα αποτελέσει ομπρέλα προστασίας ενόψει της επερχόμενης περίοδου πληθωρισμού, με επενδύσεις σε χρυσό, ακίνητα και τον γεωργικό τομέα.
Στο συνέδριο ETFs in Depth του Bloomberg στο Μανχάταν, ο Roubini παρουσίασε μια πολυδιάστατη ανάλυση για τους λόγους που βλέπει τον πληθωρισμό να εκτοξεύεται στο 5-6% μέχρι το τέλος της δεκαετίας του 2020.
Ειδικότερα, από την πλευρά της προσφοράς, ο Roubini εντοπίζει τάσεις που θα περιορίσουν την προσφορά αγαθών:
Πρώτον, η κλιματική αλλαγή θα κάνει τα τρόφιμα και τη στέγαση πιο σπάνια, καθώς οι υψηλότερες θερμοκρασίες θα καταστήσουν ορισμένες περιοχές μη καλλιεργήσιμες προκαλώντας μαζικές μεταναστεύσεις.
Τα προβλήματα στην αγορά κατοικίας είναι ήδη εμφανή, καθώς οι ασφαλιστικές εταιρείες αρνούνται όλο και περισσότερο να παρέχουν ασφαλιστικές καλύψεις για παράκτια σπίτια σε ορισμένες πολιτείες.
Δεύτερον, έρχονται η επιστροφή της εγχώριας παραγωγής και αποπαγκοσμιοποίηση: Οι επιχειρήσεις, αναζητώντας σταθερότητα, θα αυξήσουν το κόστος εργασίας και αγαθών.
Οι δασμοί επίσης θα οδηγήσουν σε υψηλότερες τιμές.
Τρίτον, σημαντικός αρνητικός καταλύτης είναι η γήρανση του πληθυσμού στις ΗΠΑ.
Λιγότεροι άνθρωποι θα παράγουν αγαθά και θα παρέχουν υπηρεσίες.
Τέλος, προβλήματα θα προκαλέσει στις ΗΠΑ η απέλαση μεταναστών: Η μείωση του εργατικού δυναμικού θα περιορίσει την προσφορά αγαθών και υπηρεσιών.
Από την πλευρά της ζήτησης
Σημαντικό πρόβλημα είναι η γήρανση του πληθυσμού: Οι μεγαλύτεροι σε ηλικία θα δαπανούν τις αποταμιεύσεις τους, ενώ οι νεότεροι που θα παράγουν θα είναι λιγότεροι.
Οι αυξημένοι γεωπολιτικοί κίνδυνοι θα οδηγήσουν σε υψηλότερες κρατικές δαπάνες για την άμυνα.
Περισσότερες κρατικές δαπάνες θα είναι απαραίτητες για να αντισταθμίσουν την πιθανή απώλεια θέσεων εργασίας λόγω αυτοματοποίησης.
Παράλληλα, οι κυβερνήσεις θα επιχειρήσουν να μειώσουν τα χρέη τους μέσω πληθωρισμού.
Τι σημαίνει αυτό για τις αγορές
Στο σενάριο που ο πληθωρισμός επανεμφανίζεται, ο Roubini προειδοποιεί για σοβαρές συνέπειες για τους επενδυτές και την κλασική δομή χαρτοφυλακίου με 60% μετοχές και 40% ομόλογα.
Για παράδειγμα, οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων θα εκτοξευθούν, καθώς οι επενδυτές θα απαιτήσουν υψηλότερες αποδόσεις.
Αυτό σημαίνει ότι τα ομόλογα θα χάσουν σημαντικό μέρος της αξίας τους.
«Αν μέχρι το τέλος αυτής της δεκαετίας ο πληθωρισμός δεν είναι 2%, αλλά π.χ. 5-6%, ποια θα ήταν η απόδοση ενός 10ετούς ομολόγου; Θα έπρεπε να είναι περίπου 8%», ανέφερε.
«Περίπου 6% για τον αναμενόμενο πληθωρισμό και 2% πραγματική απόδοση.
Γιατί 2% πραγματική απόδοση αντί για χαμηλότερη; Επειδή οι θεμελιώδεις παράγοντες, όπως τα υψηλά χρέη και ελλείμματα, υποδεικνύουν ότι το ασφάλιστρο κινδύνου είναι πιο κοντά στο 2% παρά στο 0%».
Όταν οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων εκτοξεύονται σε αυτά τα επίπεδα, αυτό συνήθως σημαίνει προβλήματα για τις μετοχές, ειδικά για τις εταιρείες ανάπτυξης που κυριαρχούν σήμερα στην αγορά.
«Αυτή η απότομη άνοδος στις αποδόσεις των ομολόγων θα οδηγήσει σε σημαντική διόρθωση στις μετοχές» δήλωσε ο Roubini.
«Θυμηθείτε το 2022, όταν οι αποδόσεις ανέβαιναν: ο S&P έπεσε κατά 15%, ο Nasdaq κατά 20%, και οι μετοχές ανάπτυξης κατά 40% ή και περισσότερο».
Ο Roubini παρουσιάζει ισχυρά επιχειρήματα σχετικά με την πιθανή κατεύθυνση που μπορεί να πάρει ο πληθωρισμός τα επόμενα χρόνια, αλλά οι προοπτικές παραμένουν αβέβαιες.
Ενώ οι οικονομολόγοι γενικά προειδοποιούν ότι οι τάσεις επαναπατρισμού της παραγωγής και οι δασμοί θα οδηγήσουν σε υψηλότερες τιμές, οι τεχνολογικές εξελίξεις θα μπορούσαν να συμβάλουν στη μείωση του κόστους εργασίας και, κατά συνέπεια, των τιμών, όπως συνέβη τις τελευταίες δεκαετίες.
Προς το παρόν, ο πληθωρισμός παραμένει σταθερός, κυμαινόμενος μεταξύ 2-3%.
Οι επενδυτές σε μετοχές έχουν αντέξει μέχρι στιγμής μια αύξηση 80 μονάδων βάσης στις αποδόσεις των 10ετών ομολόγων από τα μέσα Σεπτεμβρίου, με τον S&P 500 να σημειώνει άνοδο 7% σε ιστορικά υψηλά επίπεδα έκτοτε.
Ο χρόνος θα δείξει πού θα φτάσουν ο πληθωρισμός και οι αποδόσεις το 2025.
Μια άνοδος θα μπορούσε να χαλάσει το «πάρτι» της χρηματιστηριακής αγοράς, όπως προειδοποιεί ο Roubini.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών