Είναι προφανές ότι στη συνεδρίαση του Μαρτίου οι απόψεις για τα επόμενα βήματα είχαν ήδη αρχίσει να αποκλίνουν
Το πιο σημαντικό σημείο από τα τελευταία πρακτικά της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας ήταν η συζήτηση για τις προοπτικές της νομισματικής πολιτικής.
Είναι προφανές ότι στη συνεδρίαση του Μαρτίου οι απόψεις για τα επόμενα βήματα είχαν ήδη αρχίσει να αποκλίνουν.
Τα πιο «dovish» μέλη της ΕΚΤ τόνισαν τον κίνδυνο χαμηλότερου από το αναμενόμενο πληθωρισμού, ως αποτέλεσμα της κλιμάκωσης των εμπορικών εντάσεων αλλά και της ενίσχυσης του ευρώ.
Από την άλλη πλευρά, η πιο «hawkish» ομάδα επικεντρώθηκε στον επίμονο πληθωρισμό στις υπηρεσίες και στο εσωτερικό της Ευρωζώνης, καθώς και στην αλλαγή πορείας της δημοσιονομικής πολιτικής στη Γερμανία, δικαιολογώντας μια πιο προσεκτική προσέγγιση σε περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων.
Ως αποτέλεσμα, λίγα μέλη υποστήριξαν ότι «θα μπορούσαν να εγκρίνουν την πρόταση για μείωση των επιτοκίων κατά ακόμη 25 μονάδες βάσης, μόνο εάν υπήρχε ταυτόχρονα μια αλλαγή στην επικοινωνία που θα απέφευγε οποιαδήποτε ένδειξη για μελλοντικές μειώσεις ή για τη μελλοντική κατεύθυνση της πολιτικής».
Όσον αφορά τις μελλοντικές εξελίξεις, το κρίσιμο ερώτημα είναι εάν οι ανακοινώσεις των νέων δασμών που έγιναν χθες το βράδυ θα πείσουν την πιο «hawkish» ομάδα να συμφωνήσει σε περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων.
Η πιο «dovish» ομάδα φαίνεται σίγουρα να είναι υπέρ. Συνοπτικά, εάν οι αμερικανικοί δασμοί στα ευρωπαϊκά προϊόντα εφαρμοστούν πράγματι στις 9 Απριλίου, αυτό επιδεινώνει τις βραχυπρόθεσμες προοπτικές για την οικονομία της Ευρωζώνης.
Δεν βλέπουμε σημαντικό ανοδικό κίνδυνο για τον πληθωρισμό, εκτός εάν η ΕΕ αντιδράσει με σκληρά αντίμετρα – κάτι που δεν αναμένουμε.
Επομένως, εκτιμούμε ότι το αρνητικό σοκ στο εμπόριο και στην εμπιστοσύνη, σε συνδυασμό με τις περιορισμένες πιθανότητες για γρήγορες διαπραγματεύσεις, θα φέρει αρκετά «γεράκια» στην ομάδα ώστε να εγκριθεί μια νέα μείωση του βασικού επιτοκίου κατά 25 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση της ΕΚΤ τον Απρίλιο.
www.bankingnews.gr
Είναι προφανές ότι στη συνεδρίαση του Μαρτίου οι απόψεις για τα επόμενα βήματα είχαν ήδη αρχίσει να αποκλίνουν.
Τα πιο «dovish» μέλη της ΕΚΤ τόνισαν τον κίνδυνο χαμηλότερου από το αναμενόμενο πληθωρισμού, ως αποτέλεσμα της κλιμάκωσης των εμπορικών εντάσεων αλλά και της ενίσχυσης του ευρώ.
Από την άλλη πλευρά, η πιο «hawkish» ομάδα επικεντρώθηκε στον επίμονο πληθωρισμό στις υπηρεσίες και στο εσωτερικό της Ευρωζώνης, καθώς και στην αλλαγή πορείας της δημοσιονομικής πολιτικής στη Γερμανία, δικαιολογώντας μια πιο προσεκτική προσέγγιση σε περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων.
Ως αποτέλεσμα, λίγα μέλη υποστήριξαν ότι «θα μπορούσαν να εγκρίνουν την πρόταση για μείωση των επιτοκίων κατά ακόμη 25 μονάδες βάσης, μόνο εάν υπήρχε ταυτόχρονα μια αλλαγή στην επικοινωνία που θα απέφευγε οποιαδήποτε ένδειξη για μελλοντικές μειώσεις ή για τη μελλοντική κατεύθυνση της πολιτικής».
Όσον αφορά τις μελλοντικές εξελίξεις, το κρίσιμο ερώτημα είναι εάν οι ανακοινώσεις των νέων δασμών που έγιναν χθες το βράδυ θα πείσουν την πιο «hawkish» ομάδα να συμφωνήσει σε περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων.
Η πιο «dovish» ομάδα φαίνεται σίγουρα να είναι υπέρ. Συνοπτικά, εάν οι αμερικανικοί δασμοί στα ευρωπαϊκά προϊόντα εφαρμοστούν πράγματι στις 9 Απριλίου, αυτό επιδεινώνει τις βραχυπρόθεσμες προοπτικές για την οικονομία της Ευρωζώνης.
Δεν βλέπουμε σημαντικό ανοδικό κίνδυνο για τον πληθωρισμό, εκτός εάν η ΕΕ αντιδράσει με σκληρά αντίμετρα – κάτι που δεν αναμένουμε.
Επομένως, εκτιμούμε ότι το αρνητικό σοκ στο εμπόριο και στην εμπιστοσύνη, σε συνδυασμό με τις περιορισμένες πιθανότητες για γρήγορες διαπραγματεύσεις, θα φέρει αρκετά «γεράκια» στην ομάδα ώστε να εγκριθεί μια νέα μείωση του βασικού επιτοκίου κατά 25 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση της ΕΚΤ τον Απρίλιο.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών