Η Berkshire Hathaway κάθεται πάνω σε περισσότερα μετρητά από οποιαδήποτε άλλη εταιρεία στην ιστορία — περίπου 318 δισεκατομμύρια δολάρια
Τι ακολουθεί στις αγορές μετά το ξεπούλημα της Berkshire;
Όταν ο Warren Buffett φιλοξενήσει το «Woodstock των Καπιταλιστών» σε 11 μέρες από τώρα, θα έχει αντικαταστήσει ένα ενοχλητικό ερώτημα με ένα άλλο.
Η Berkshire Hathaway κάθεται πάνω σε περισσότερα μετρητά από οποιαδήποτε άλλη εταιρεία στην ιστορία — περίπου 318 δισεκατομμύρια δολάρια.
Το μεγαλύτερο μέρος αυτών συγκεντρώθηκε με τον παραδοσιακό τρόπο: από μια σταθερή ροή εσόδων που προέρχεται από τις θυγατρικές και τις επενδύσεις του κολοσσού.
Η διαδικασία αυτή επιταχύνθηκε το περασμένο έτος, όταν η Berkshire πούλησε σημαντικό κομμάτι του χαρτοφυλακίου της — κυρίως μετοχές της Apple.
Το τεράστιο αυτό στοίχημα, που χρονολογείται από το 2016, είχε προκαλέσει νευρικότητα σε ορισμένους επενδυτές.
Τώρα που ο κατασκευαστής του iPhone έχει χάσει 1 τρισεκατομμύριο δολάρια, δηλαδή το ένα τέταρτο της αξίας του από το υψηλό του Δεκεμβρίου, ο Buffett αποδείχθηκε πως ήταν ιδιαίτερα διορατικός.
Αλλά μήπως αυτή η τεράστια ρευστότητα αποτελεί μέρος ενός μεγάλου σχεδίου για αγορές μετοχών σε χαμηλές τιμές τώρα που ελλοχεύει ενδεχόμενη πτωτική αγορά;
Προέβλεψε ο Buffett χάος λόγω δασμών τόσο μεγάλο, ώστε η Berkshire να μπορεί να κερδίσει και πάλι ένα βουνό από κέρδη, διασώζοντας ισχυρές εταιρείες, όπως έκανε κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης;
Κατ’ αρχάς, βοηθά να καταλάβουμε γιατί πιθανότατα πούλησε.
Η μεγάλη συμμετοχή της Berkshire στην Apple, που άρχισε να χτίζεται το 2016 και άγχωσε ορισμένους επενδυτές, είχε γίνει τεράστια — πιθανόν η πιο κερδοφόρα τοποθέτηση σε μία και μόνο μετοχή όλων των εποχών.
Τα λογιστικά κέρδη της Berkshire όταν άρχισε να πουλάει ήταν περίπου 110 δισ. δολάρια.
Δεν ήταν η πρώτη φορά που οι επενδυτές του Buffett αμφισβήτησαν την τοποθέτησή του σε μια μετοχή που φαινόταν ήδη υπερτιμημένη.
Μεταξύ 1988 και 1994, η Berkshire έκανε τότε τη μεγαλύτερη επενδυτική της κίνηση στο χαρτοφυλάκιο, τοποθετούμενη στην Coca-Cola.
Μέχρι το 1998 η αξία της τοποθέτησης είχε δεκαπλασιαστεί, και η μετοχή διαπραγματευόταν 45 φορές τα κέρδη.
Ο Buffett είχε δηλώσει αργότερα ότι μετάνιωσε που δεν μείωσε την έκθεσή του.
«Ήταν μια πραγματικά υπέροχη επιχείρηση που διαπραγματευόταν σε μια πολύ χαζή τιμή.»
Έπαινοι
Έκανε αντίστοιχους επαίνους για την Apple και τον CEO της, Tim Cook, αλλά η εμπειρία με την Coca-Cola πιθανόν επηρέασε τη σκέψη του.
«Θα μου έκανε εντύπωση αν δεν του ήρθε στο μυαλό» λέει ο Adam J. Mead, διαχειριστής κεφαλαίων στο Νιου Χάμσαϊρ και συγγραφέας του “The Complete Financial History of Berkshire Hathaway.”
Με τις αγορές να κλυδωνίζονται και την ύφεση να παραμένει πιθανή, το ταμειακό απόθεμα της Berkshire έχει καθησυχάσει τους επενδυτές της, βοηθώντας την να ξεπεράσει τον δείκτη S&P 500 κατά σχεδόν 25 ποσοστιαίες μονάδες φέτος.
Το ερώτημα είναι: Πότε και πώς θα επενδυθούν αυτά τα χρήματα; Αυτό είναι περίπλοκο.
«Το πεδίο ευκαιριών του είναι αρκετά περιορισμένο» λέει ο Alex Morris, συγγραφέας του επενδυτικού ενημερωτικού δελτίου και του βιβλίου “Buffett and Munger Unscripted.”
Με την κεφαλαιοποίηση του ομίλου πάνω από 1 τρισεκατομμύριο δολάρια, χρειάζεται κάτι τεράστιο για να κινηθεί η «βελόνα».
Το 2009, η Berkshire έκανε τη μεγαλύτερη εξαγορά στην ιστορία της, συμφωνώντας να πληρώσει 26 δισεκατομμύρια δολάρια για τη σιδηροδρομική εταιρεία Burlington Northern Santa Fe, τη μεγαλύτερη τότε στις ΗΠΑ.
Σήμερα αυτό το ποσό αντιστοιχεί σε λιγότερο από το ένα δέκατο του ταμείου του Buffett και μόλις 2,5% της αξίας της Berkshire.
Ο Morris αναφέρει δύο πιθανότητες: Να αγοράσει εξ ολοκλήρου την Coca-Cola ή την American Express και να τις μετατρέψει σε ιδιωτικές εταιρείες, κάτι που θα κόστιζε περίπου 280 δισ. και 130 δισ. δολάρια αντίστοιχα.
Τι γίνεται με αυτού του τύπου τις επικερδείς παρεμβάσεις που έκανε η Berkshire σε κολοσσούς όπως η Goldman Sachs, η Bank of America και η Dow Chemical κατά τη διάρκεια της κρίσης; Αν παρουσιαστούν παρόμοιες ευκαιρίες;
«Θα πρέπει να είναι σημαντικά μεγαλύτερες για να έχουν ουσιαστική επίδραση», λέει ο Morris.
Μια ανησυχητική εκδοχή της τεράστιας ρευστότητας του Buffett είναι ότι ξέρει κάτι για την πληγείσα από τους δασμούς οικονομία που εμείς δεν γνωρίζουμε. Πιθανότατα ισχύει.
«Λαμβάνει πληροφορίες σε πραγματικό χρόνο» από τις δεκάδες εταιρείες που έχει στο χαρτοφυλάκιό του, λέει ο Mead.
Αυτό όμως δεν σημαίνει απαραίτητα ότι προβλέπει καταστροφή. Απλώς μας δείχνει ότι οι λίγες μετοχές που αξίζει να αγοράσει —συμπεριλαμβανομένης της ίδιας της Berkshire Hathaway— δεν είναι ακόμη σε σωστή τιμή. Και από τη στιγμή που τα έντοκα γραμμάτια του Δημοσίου αποδίδουν πλέον κάτι, πληρώνεται για να περιμένει.
Ο Buffett ήξερε πότε να πουλήσει αυτή τη φορά. Η απόφαση πότε και τι να αγοράσει έχει γίνει πολύ πιο δύσκολη.
www.bankingnews.gr
Όταν ο Warren Buffett φιλοξενήσει το «Woodstock των Καπιταλιστών» σε 11 μέρες από τώρα, θα έχει αντικαταστήσει ένα ενοχλητικό ερώτημα με ένα άλλο.
Η Berkshire Hathaway κάθεται πάνω σε περισσότερα μετρητά από οποιαδήποτε άλλη εταιρεία στην ιστορία — περίπου 318 δισεκατομμύρια δολάρια.
Το μεγαλύτερο μέρος αυτών συγκεντρώθηκε με τον παραδοσιακό τρόπο: από μια σταθερή ροή εσόδων που προέρχεται από τις θυγατρικές και τις επενδύσεις του κολοσσού.
Η διαδικασία αυτή επιταχύνθηκε το περασμένο έτος, όταν η Berkshire πούλησε σημαντικό κομμάτι του χαρτοφυλακίου της — κυρίως μετοχές της Apple.
Το τεράστιο αυτό στοίχημα, που χρονολογείται από το 2016, είχε προκαλέσει νευρικότητα σε ορισμένους επενδυτές.
Τώρα που ο κατασκευαστής του iPhone έχει χάσει 1 τρισεκατομμύριο δολάρια, δηλαδή το ένα τέταρτο της αξίας του από το υψηλό του Δεκεμβρίου, ο Buffett αποδείχθηκε πως ήταν ιδιαίτερα διορατικός.
Αλλά μήπως αυτή η τεράστια ρευστότητα αποτελεί μέρος ενός μεγάλου σχεδίου για αγορές μετοχών σε χαμηλές τιμές τώρα που ελλοχεύει ενδεχόμενη πτωτική αγορά;
Προέβλεψε ο Buffett χάος λόγω δασμών τόσο μεγάλο, ώστε η Berkshire να μπορεί να κερδίσει και πάλι ένα βουνό από κέρδη, διασώζοντας ισχυρές εταιρείες, όπως έκανε κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης;
Κατ’ αρχάς, βοηθά να καταλάβουμε γιατί πιθανότατα πούλησε.
Η μεγάλη συμμετοχή της Berkshire στην Apple, που άρχισε να χτίζεται το 2016 και άγχωσε ορισμένους επενδυτές, είχε γίνει τεράστια — πιθανόν η πιο κερδοφόρα τοποθέτηση σε μία και μόνο μετοχή όλων των εποχών.
Τα λογιστικά κέρδη της Berkshire όταν άρχισε να πουλάει ήταν περίπου 110 δισ. δολάρια.
Δεν ήταν η πρώτη φορά που οι επενδυτές του Buffett αμφισβήτησαν την τοποθέτησή του σε μια μετοχή που φαινόταν ήδη υπερτιμημένη.
Μεταξύ 1988 και 1994, η Berkshire έκανε τότε τη μεγαλύτερη επενδυτική της κίνηση στο χαρτοφυλάκιο, τοποθετούμενη στην Coca-Cola.
Μέχρι το 1998 η αξία της τοποθέτησης είχε δεκαπλασιαστεί, και η μετοχή διαπραγματευόταν 45 φορές τα κέρδη.
Ο Buffett είχε δηλώσει αργότερα ότι μετάνιωσε που δεν μείωσε την έκθεσή του.
«Ήταν μια πραγματικά υπέροχη επιχείρηση που διαπραγματευόταν σε μια πολύ χαζή τιμή.»
Έπαινοι
Έκανε αντίστοιχους επαίνους για την Apple και τον CEO της, Tim Cook, αλλά η εμπειρία με την Coca-Cola πιθανόν επηρέασε τη σκέψη του.
«Θα μου έκανε εντύπωση αν δεν του ήρθε στο μυαλό» λέει ο Adam J. Mead, διαχειριστής κεφαλαίων στο Νιου Χάμσαϊρ και συγγραφέας του “The Complete Financial History of Berkshire Hathaway.”
Με τις αγορές να κλυδωνίζονται και την ύφεση να παραμένει πιθανή, το ταμειακό απόθεμα της Berkshire έχει καθησυχάσει τους επενδυτές της, βοηθώντας την να ξεπεράσει τον δείκτη S&P 500 κατά σχεδόν 25 ποσοστιαίες μονάδες φέτος.
Το ερώτημα είναι: Πότε και πώς θα επενδυθούν αυτά τα χρήματα; Αυτό είναι περίπλοκο.
«Το πεδίο ευκαιριών του είναι αρκετά περιορισμένο» λέει ο Alex Morris, συγγραφέας του επενδυτικού ενημερωτικού δελτίου και του βιβλίου “Buffett and Munger Unscripted.”
Με την κεφαλαιοποίηση του ομίλου πάνω από 1 τρισεκατομμύριο δολάρια, χρειάζεται κάτι τεράστιο για να κινηθεί η «βελόνα».
Το 2009, η Berkshire έκανε τη μεγαλύτερη εξαγορά στην ιστορία της, συμφωνώντας να πληρώσει 26 δισεκατομμύρια δολάρια για τη σιδηροδρομική εταιρεία Burlington Northern Santa Fe, τη μεγαλύτερη τότε στις ΗΠΑ.
Σήμερα αυτό το ποσό αντιστοιχεί σε λιγότερο από το ένα δέκατο του ταμείου του Buffett και μόλις 2,5% της αξίας της Berkshire.
Ο Morris αναφέρει δύο πιθανότητες: Να αγοράσει εξ ολοκλήρου την Coca-Cola ή την American Express και να τις μετατρέψει σε ιδιωτικές εταιρείες, κάτι που θα κόστιζε περίπου 280 δισ. και 130 δισ. δολάρια αντίστοιχα.
Τι γίνεται με αυτού του τύπου τις επικερδείς παρεμβάσεις που έκανε η Berkshire σε κολοσσούς όπως η Goldman Sachs, η Bank of America και η Dow Chemical κατά τη διάρκεια της κρίσης; Αν παρουσιαστούν παρόμοιες ευκαιρίες;
«Θα πρέπει να είναι σημαντικά μεγαλύτερες για να έχουν ουσιαστική επίδραση», λέει ο Morris.
Μια ανησυχητική εκδοχή της τεράστιας ρευστότητας του Buffett είναι ότι ξέρει κάτι για την πληγείσα από τους δασμούς οικονομία που εμείς δεν γνωρίζουμε. Πιθανότατα ισχύει.
«Λαμβάνει πληροφορίες σε πραγματικό χρόνο» από τις δεκάδες εταιρείες που έχει στο χαρτοφυλάκιό του, λέει ο Mead.
Αυτό όμως δεν σημαίνει απαραίτητα ότι προβλέπει καταστροφή. Απλώς μας δείχνει ότι οι λίγες μετοχές που αξίζει να αγοράσει —συμπεριλαμβανομένης της ίδιας της Berkshire Hathaway— δεν είναι ακόμη σε σωστή τιμή. Και από τη στιγμή που τα έντοκα γραμμάτια του Δημοσίου αποδίδουν πλέον κάτι, πληρώνεται για να περιμένει.
Ο Buffett ήξερε πότε να πουλήσει αυτή τη φορά. Η απόφαση πότε και τι να αγοράσει έχει γίνει πολύ πιο δύσκολη.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών