Citigroup για Allwyn – ΟΠΑΠ: Λειτουργικά κέρδη 2 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη 862 εκατ. ευρώ για το 2026

Προσαρμοσμένα κέρδη EBITDA, ύψους 2 δισ. ευρώ (+32%) και pro forma καθαρά κέρδη 862 εκατ. ευρώ για την ενιαία εταιρεία Allwyn–ΟΠΑΠ προβλέπει η Citigroup για το 2026, δίνοντας τιμή-στόχο για τη μετοχή τα 19,1 ευρώ.
Σύμφωνα με την καθοδήγηση της διοίκησης του ΟΠΑΠ και την εκτίμηση της Citigroup, όπου η καθοδήγηση είναι περιορισμένη, η νέα συνδυασμένη οντότητα αναμένεται να έχει κεφαλαιοποίηση 14,8 δισ. ευρώ, με την υπόθεση ότι οι συνολικές μετοχές θα είναι 804 εκατ.
Με βάση, λοιπόν, το μέσο σημείο της καθοδήγησης του management, η Citigroup αναμένει προσαρμοσμένα EBITDA 2 δισ. ευρώ, που υποστηρίζονται από την εξαγορά της αμερικανικής PrizePicks – με τη συνεισφορά της τελευταίας στα λειτουργικά κέρδη να ανέρχεται σε 270 εκατ. ευρώ. Εξαιρουμένης της PrizePicks, η άνοδος στα λειτουργικά κέρδη θα ανέλθει σε 14% το 2026. Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Citigroup, τα καθαρά κέρδη μετά φόρων για τη διετία 2025–2026 θα ανέλθουν σε 640 εκατ. ευρώ και 862 εκατ. ευρώ αντίστοιχα, και το καθαρό χρέος θα φθάσει σε 3,8 δισ. ευρώ και 5,9 δισ. ευρώ αντίστοιχα.

Προσωρινή αύξηση

Σε ό,τι αφορά στον δείκτη καθαρού χρέους προς EBITDA, εκτιμάται ότι θα είναι 2,6 φορές, πριν αυξηθεί πάνω από 3 φορές το 2026, για να μειωθεί στη συνέχεια κάτω από 2,5 μέχρι το 2027. Με βάση αυτές τις προβλέψεις, η συνδυασμένη οντότητα θα αποτιμηθεί 10,5 φορές τον δείκτη επιχειρησιακής αξίας προς προσαρμοσμένα EBITDA (EV/adj. EBITDA) και 17χ προσαρμοσμένο P/E το 2026, με ένα premium έναντι της Entain (8χ EV/EBITDA), αλλά με έκπτωση έναντι της Flutter (13χ EV/EBITDA).
Στις προβλέψεις περιλαμβάνεται ένα one-off κόστος 270 εκατ. ευρώ για το 2025 και 100 εκατ. ευρώ για το 2026, κυρίως για τον τεχνολογικό μετασχηματισμό στο Ηνωμένο Βασίλειο, τις πρωτοβουλίες για το brand και τα έξοδα συναλλαγών.

Η αποτίμηση της νέας εταιρείας

Η εκτίμηση της Citigroup είναι πως η νέα εταιρεία θα αποτιμηθεί πάνω από 11 φορές τον δείκτη EV/EBITDA – αν και ανταγωνίστριες εταιρείες όπως η Flutter και η Lottery Corp διαθέτουν δείκτη 28,8χ και 31,1χ αντίστοιχα.
Η αμερικανική τράπεζα στις εκτιμήσεις της δεν κάνει καμία αναφορά στην εξαγορά της διαδικτυακής στοιχηματικής Novibet, για την οποία η απόφαση της Ολομέλειας της Επιτροπής Ανταγωνισμού αναμένεται στις 12 Ιανουαρίου, ύστερα από την αρχική αρνητική εισήγησή της.
Επί της ουσίας, όμως, η Επιτροπή δεν μπορεί να αντιστρέψει τη συναλλαγή. Άλλωστε, η Επιτροπή Εποπτείας και Ελέγχου Παιγνίων, η οποία είναι αρμόδια για τον κλάδο, καλείται να αποφασίσει, όπως υπενθύμισε ο πρόεδρός της την περασμένη εβδομάδα. Η έκτακτη Γενική Συνέλευση των μετόχων του ΟΠΑΠ, όπου οι μέτοχοί του καλούνται να εγκρίνουν ή όχι τη συνένωση Allwyn–ΟΠΑΠ, θα συγκληθεί στις 7 Ιανουαρίου.

Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr