Ποια μετοχή στον κλάδο διύλισης πετρελαίου είναι πιο ελκυστική; – Τι δείχνει η σύγκριση Motor Oil με HelleniQ Energy;

Το bull market στο Ελληνικό Χρηματιστήριο κρατάει πέντε χρόνια και η συνολική άνοδος του Γενικού Δείκτη από τα τέλη του 2020 μέχρι σήμερα ανέρχεται στο 175%.
Στο ίδιο διάστημα η μετοχή της Motor Oil έχει άνοδο 165% και η μετοχή της HelleniQ Energy μόλις 61%, χωρίς να υπολογίζονται τα καλά μερίσματα που έχουν δώσει και οι δύο εταιρείες.
Τα ερωτήματα λοιπόν που ανακύπτουν είναι γιατί η HelleniQ υστερεί σε απόδοση και φυσικά, αν υπάρχει καλύτερο περιθώριο ανόδου έναντι της Motor Oil για το επόμενο διάστημα.
Ενώ η Motor Oil έχει γράψει πρόσφατα ιστορικά υψηλά και έχει αποτίμηση περίπου 3,5 δισ. ευρώ, η HelleniQ είναι σε υψηλά έξι ετών με την αποτίμηση στα 2,7 δισ. ευρώ. Δικαιολογείται αυτή η διαφορά στην αποτίμηση; Διαγραμματικά η μετοχή της HelleniQ τους τελευταίους μήνες έχει σπάσει μία πλαγιοκαθοδική αντίσταση και ουσιαστικά έχει βάλει στόχο την επόμενη κάπου στα 9,50 ευρώ.

Τί δείχνουν τα θεμελιώδη;

Πρόσφατα δημοσιεύτηκαν δύο εκθέσεις και τα θεμελιώδη θα είναι ο οδηγός της παρουσίασης αυτής.
Ξεκινώντας από την έκθεση της Pantelakis, η οποία δίνει σύσταση υπεραπόδοσης και για τις δύο μετοχές και τιμή στόχο τα 10 ευρώ για την HelleniQ και τα 40 ευρώ για τη Motor Oil, φαίνεται πως το περιθώριο ανόδου είναι καλύτερο για τη Motor Oil.
Παρά τη μεγάλη άνοδο τα τελευταία χρόνια φαίνεται πως παραμένει ακόμα πιο ελκυστική, αν και έχει μειωθεί η απόσταση που χωρίζει τις δύο μετοχές σε όρους P/E.
Η δεύτερη έκθεση είναι της Eurobank Equities (στρατηγική για το 2026), στην οποία η Motor Oil είναι στις κορυφαίες της επιλογές με τιμή στόχο τα 39,10 ευρώ, ενώ για τη HelleniQ έχει σύσταση διακράτησης με τιμή στόχο τα 9,40 ευρώ. Και η συγκεκριμένη χρηματιστηριακή επομένως εντοπίζει μικρότερο περιθώριο ανόδου για ΕΛΠΕ και θεωρεί καλύτερη τη ΜΟΗ.
Η Motor Oil φαίνεται πως παρουσιάζει και θα συνεχίσει να παρουσιάζει υψηλότερη καθαρή κερδοφορία σε σύγκριση με αυτή της HelleniQ Energy και επομένως ο δείκτης P/E είναι χαμηλότερος παρά την άνοδο της μετοχής.
Ακόμα και με την έκθεση της Eurobank Equities, η οποία έχει πιο συντηρητικές εκτιμήσεις έναντι αυτή της Pantelakis η Motor Oil, διαπραγματεύεται με μονοψήφιο P/E, όπως και η HelleniQ αλλά της δεύτερης είναι λίγο υψλότερο.
Ίδιο είναι το συμπέρασμα βέβαια και από την Pantelakis. Το P/Ε της HelleniQ είναι λίγο πιο μεγάλο για το 2026, όπως αποτυπώνεται και στο σχετικό πίνακα.
Ακόμα όμως και άλλους δείκτες να συγκρίνουμε πάλι έχει προβάδισμα η ΜΟΗ. Ο δείκτης EV/EBITDA για το 2026 είναι μόλις στις 4,2 φορές για το 2026 με βάση την Pantelakis, έναντι 5,2x της ΕΛΠΕ.
H HelleniQ έχει καλύτερη μερισματική απόδοση για το 2027 και ίδια για το 2026 έναντι της Motor Oil, και λίγο καλύτερο δείκτη P/BV για το 2026, αλλά το 2027 είναι ίδιος στις δύο εταιρείες. Από την άλλη η Motor Oil έχει σημαντικά χαμηλότερη μόχλευση έναντι της HelleniQ Energy (1,6 φορές net debt/EBITDA για το 2026 έναντι 2,4x).



Γιώργος Κατικάς
georgekatikas@gmail.com
www.bankingnews.gr