Αλλάζει το σενάριο για τη διάρκεια του πολέμου – Ποιες είναι οι άμυνες του Χρηματιστηρίου

Η πρόσφατη πτώση της αγοράς λόγω της σύρραξης ΗΠΑ-Ισραήλ με το Ιράν έχει φέρει απώλειες 7% επίπεδο γενικού δείκτη ή 11,5% περίπου από τα υψηλά της αγοράς και τις 2.400 μονάδες.
Μέχρι πριν ξεσπάσει ο πόλεμος πολλές αποτιμήσεις είχαν φτάσει δίκαια επίπεδα, ή είχαν περιορίσει στο ελάχιστο την απόσταση με τις τιμές στόχους που έδιναν αναλυτές. Η πρόσφατη υποχώρηση αύξησε αυτό το περιθώριο και πλέον αρκετές μετοχές διαπραγματεύονται με ελκυστικούς δείκτες αποτίμησης. Πάντως, μετά και τις νέες εξελίξεις μέσα στο Σαββατοκύριακο, η πίεση αναμένεται να αυξηθεί.
Προφανώς και η διάρκεια του πολέμου, είναι ο λόγος που πιέζει τις αγορές και φαίνεται πως αλλάζει το σενάριο και πάμε σε ένα μεγαλύτερης διάρκειας. Τα στενά του Ορμούζ ουσιαστικά είναι κλειστά επηρεάζοντας την εφοδιαστική αλυσίδα, αλλά και οι ανησυχίες για κλείσιμο μονάδων παραγωγής ενέργειας εντείνουν τις ανησυχίες στις αγορές βάζοντας πιο χαμηλά τον πήχη.
Η ειδησεογραφία αλλάζει καθημερινά και επηρεάζει τα δεδομένα και κατ’ επέκταση την πορεία των μετοχών. Έτσι χρειάζεται αυξημένη προσοχή από τους επενδυτές και να παρακολουθούν τις εξελίξεις.
Την Παρασκευή η Optima Bank σημείωνε πως τα περιθώρια διύλισης (ντίζελ και καύσιμα αεροσκαφών) σημείωσαν άνοδο και είναι στα υψηλότερα επίπεδα από τον Αύγουστο του 2022, λόγω του κινδύνου διακοπής της κυκλοφορίας στο Στενό του Ορμούζ, των διακοπών λειτουργίας των διυλιστηρίων, των περιορισμών στις εξαγωγές και των διαταραχών στην προσφορά καυσίμων για την αεροπορία. Σημείωνε επίσης ότι η Ευρώπη είναι σε μεγάλο βαθμό εξαρτημένη από τις ροές από τη Μέση Ανατολή.
Η είδηση είναι πολύ θετική για τα ελληνικά διυλιστήρια και βλέπει πως οι πρόσφατες εκτιμήσεις της για το 2026 μπορούν να αποκτήσουν περιθώριο βελτίωσης (MOH 1,094 δισ. ευρώ και 604 εκατ. ευρώ, EBITDA και καθαρά κέρδη αντίστοιχα, HelleniQ 1,003 δισ. ευρώ και 393 εκατ. ευρώ EBIDTA και καθαρά κέρδη αντίστοιχα). Ανοδικά άνοιξαν και οι δύο μετοχές.
Πράγματι οι μετοχές των δύο εταιρειών έχουν ακολουθήσει διαφορετική πορεία από την αγορά.
Η Motor Oil στο διάστημα των τελευταίων έξι συνεδριάσεων όπου άρχισε να αποτυπώνεται η σύγκρουση είναι στα ίδια επίπεδα και η HelleniQ με μικρές απώλειες. Από την άλλη εταιρείες που δραστηριοποιούνται στον τουρισμό (Aegean, Autohellas, Αεροδρόμιο Αθηνών) έχουν αξιόλογες απώλειες, όπως και ενεργοβόρες εταιρείες ή εταιρείες που επηρεάζονται από την αύξηση των ναύλων, αφού το κόστος αυξάνεται (ΕΛΒΧΑΛΚΟΡ, Cenergy).

Χαμηλοί πολλαπλασιαστές κερδών

Σύμφωνα με την Piraeus Securities και με βάση τις εκτιμήσεις της για τα κέρδη του 2026 το χαμηλότερο P/E έχουν HelleniQ Energy και Motor Oil (6,2 και 6,4 φορές αντίστοιχα) και ακολουθεί η Avax με 7,9 φορές. Από τις τράπεζες η Alpha Bank είναι στις 8,5 φορές, η Τράπεζα Κύπρου στις 8,9 φορές, η Eurobank επίσης στις 8,9 φορές και η Εθνική Τράπεζα στις 10,1 φορές. Η Metlen είναι στις 6,8 φορές, η Fourlis στις 9,8 φορές και η Aegean στις 7,3 φορές.

Μερίσματα 4,3 δισ. ευρώ

Από πλευράς μερισματικών αποδόσεων η Τράπεζα Κύπρου είναι στο 8,9% για τα κέρδη χρήσης 2026, η Aegean στο 7,5%, η BriQ στο 6,7%, η HelleniQ Energy στο 6,3%, η Jumbo στο 6,6%, ο ΟΤΕ στο 6%, το Αεροδρόμιο Αθηνών στο 6,2% και η Metlen στο 5,3%. Προφανώς και αυτές οι εκτιμήσεις είχαν γίνει με βάση άλλα σενάρια. 
Σημειώνεται πως αν και βρισκόμαστε ακόμα στις αρχές Μαρτίου οι δημοσιεύσεις αποτελεσμάτων και οι ανακοινώσεις των εταιρειών δείχνουν χρονιά ρεκόρ για τα μερίσματα.
Δεν αποκλείουν αναλυτές να ξεπεράσουμε και το περσινό ρεκόρ των 6 δισ. ευρώ που αντιστοιχούσε σε μερισματική απόδοση 4,4%.
Ήδη το συνολικό ποσό που έχει ανακοινωθεί ξεπερνά τα 4,3 δισ. ευρώ. Μόνο τις τελευταίες μέρες έχουν ανακοινωθεί διανομές μετρητών και αγορές ιδίων μετοχών πάνω από 2,9 δισ. ευρώ.

Γιώργος Κατικάς
georgekatikas@gmail.com
www.bankingnews.gr