Σχετικά Άρθρα
Bloomberg: Funds - κολοσσοί στηρίζουν με κεφάλαια 1 δισ. ευρώ το deal Bally’s Intralot - Evoke
Η Moody’s υποβάθμισε τη μητρική της Bally’s Intralot, λόγω υψηλού δανεισμού και επιθετικών επενδύσεων
Η εξαγορά της Evoke από την Bally's Intralot αλλάζει τα δεδομένα στον ευρωπαϊκό κλάδο των τυχερών παιχνιδιών, δημιουργώντας έναν όμιλο με ετήσια έσοδα άνω των 3,3 δισ. ευρώ και EBITDA που προσεγγίζει τα 730 εκατ. ευρώ.
Ωστόσο, παρά τις σημαντικές στρατηγικές προοπτικές της συμφωνίας, οι διεθνείς οίκοι αξιολόγησης εμφανίζονται πιο επιφυλακτικοί απέναντι στο νέο σχήμα, επισημαίνοντας αυξημένους χρηματοοικονομικούς και λειτουργικούς κινδύνους.
Η Morningstar DBRS επιβεβαίωσε την πιστοληπτική αξιολόγηση της Bally's Intralot στο B (high), αλλά υποβάθμισε το outlook σε «σταθερό» από «θετικό», αμέσως μετά την ανακοίνωση της εξαγοράς της βρετανικής Evoke Plc, μητρικής των γνωστών brands William Hill και 888.
Η συμφωνία, η οποία ανακοινώθηκε στις 5 Ιουνίου και αναμένεται να ολοκληρωθεί στο τέλος του 2026 ή στις αρχές του 2027, αποτιμά την Evoke σε περίπου 2,2 δισ. στερλίνες. Η χρηματοδότησή της θα βασιστεί σε συνδυασμό μετοχών και μετρητών, ενώ προβλέπεται και αναχρηματοδότηση του υφιστάμενου χρέους της Evoke μέσω νέων πιστωτικών γραμμών και subordinated χρηματοδότησης.
Στρατηγικά οφέλη αλλά και υψηλότερος δανεισμός
Σύμφωνα με τον καναδικό οίκο αξιολόγησης, η συναλλαγή ενισχύει σημαντικά τη στρατηγική θέση της Bally's Intralot στην αγορά του online gaming και του αθλητικού στοιχηματισμού, προσφέροντας μεγαλύτερη γεωγραφική παρουσία, ενίσχυση της θέσης της στο Ηνωμένο Βασίλειο και ισχυρό χαρτοφυλάκιο εμπορικών σημάτων. Η συνδυασμένη εταιρεία αναμένεται να κατέχει περίπου το 25% της αγοράς online gaming και το 20% της αγοράς αθλητικού στοιχηματισμού στη Βρετανία.
Παρά τα οφέλη, ο οίκος αξιολόγησης προειδοποιεί ότι η συναλλαγή θα αυξήσει σημαντικά τον δανεισμό. Ο δείκτης μικτού χρέους προς EBITDA εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί κοντά στις 5,4 φορές κατά την περίοδο 2026-2027, ενώ τα περιθώρια κερδοφορίας θα υποχωρήσουν στο 27% από περίπου 40% πριν από την εξαγορά. Παράλληλα, η μεγαλύτερη έκθεση στη βρετανική αγορά αυξάνει την ευαισθησία του ομίλου σε νέες φορολογικές και κανονιστικές παρεμβάσεις.
Ιδιαίτερη ανησυχία προκαλεί η αύξηση της φορολογίας στο βρετανικό online gaming, καθώς ο συντελεστής φορολόγησης ανεβαίνει στο 40% από 21% από τον Απρίλιο του 2026, ενώ προβλέπονται επιπλέον επιβαρύνσεις στον στοιχηματισμό από το 2027. Η διοίκηση εκτιμά ότι μέρος της πίεσης θα αντισταθμιστεί μέσω συνεργειών ύψους περίπου 97 εκατ. ευρώ και περικοπών σε λειτουργικά και διαφημιστικά κόστη.
Η DBRS θεωρεί ότι μια πιθανή αναβάθμιση στο μέλλον θα απαιτούσε επιτυχημένη ενσωμάτωση της Evoke και αποκλιμάκωση του δείκτη χρέους προς EBITDA κάτω από τις 4,5 φορές σε μόνιμη βάση. Αντίθετα, νέα επιδείνωση των μεγεθών ή αύξηση του δανεισμού προς επίπεδα κοντά στις 6 φορές EBITDA θα μπορούσε να οδηγήσει σε αρνητική αξιολόγηση.
Fitch: Αρνητικό outlook για τη Bally's
Την ίδια στιγμή, πιέσεις δέχεται και η μητρική της Bally's Corporation. Η Fitch Ratings επιβεβαίωσε την αξιολόγηση της εταιρείας στο B-, αλλά αναθεώρησε το outlook σε «αρνητικό» από «σταθερό», εκφράζοντας ανησυχίες για την υψηλή μόχλευση, τις αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές και τις μεγάλες επενδυτικές ανάγκες.
Ο αμερικανικός όμιλος βρίσκεται σε φάση υλοποίησης φιλόδοξων επενδυτικών σχεδίων, με κυριότερα το μόνιμο καζίνο στο Σικάγο, το οποίο αναμένεται να λειτουργήσει στις αρχές του 2027, καθώς και το μεγάλο καζίνο στη Νέα Υόρκη, επένδυση συνολικού ύψους περίπου 4 δισ. δολαρίων που προβλέπεται να ανοίξει το 2030.
Η Fitch εκτιμά ότι ο δείκτης μόχλευσης της Bally's παραμένει σε εξαιρετικά υψηλά επίπεδα, κοντά σε διψήφια ποσοστά με βάση το EBITDAR, ενώ οι ελεύθερες ταμειακές ροές αναμένεται να παραμείνουν αρνητικές κατά περισσότερο από 200 εκατ. δολάρια ετησίως τόσο το 2026 όσο και το 2027.
Οι επενδύσεις σε Νέα Υόρκη και Σικάγο
Η χρηματοδότηση των νέων έργων αποτελεί τον βασικό παράγοντα αβεβαιότητας. Αν και η εταιρεία διαθέτει εναλλακτικές πηγές ρευστότητας μέσω πωλήσεων περιουσιακών στοιχείων ή συμμετοχών, μεταξύ των οποίων και το 59,4% της Bally's Intralot, η Fitch επισημαίνει ότι η εξασφάλιση κεφαλαίων για τις αναπτύξεις στη Νέα Υόρκη και το Λας Βέγκας θα είναι καθοριστική για τη μελλοντική πορεία της αξιολόγησης.
Παρά τις πιέσεις, η Bally's διατηρεί σημαντικά πλεονεκτήματα. Διαθέτει δίκτυο 19 περιφερειακών καζίνο σε 11 πολιτείες των ΗΠΑ, γεγονός που προσφέρει γεωγραφική διαφοροποίηση των εσόδων, ενώ αναπτύσσει σταθερά και τις δραστηριότητές της στο online gaming. Η Fitch εκτιμά ότι ο ψηφιακός βραχίονας θα περάσει σε θετικό EBITDA εντός του 2026, επωφελούμενος από τη συνεχιζόμενη ανάπτυξη της αγοράς διαδικτυακών τυχερών παιχνιδιών στις Ηνωμένες Πολιτείες.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών