Νέα εξέλιξη - Σε ποιες εταιρίες στο Χρηματιστήριο οι υψηλές ταμειακές ροές αυξάνουν τον χώρο για διανομή κεφαλαίων;

Οι υψηλότερες ελεύθερες ταμειακές ροές, οι οποίες δημιουργούν χώρο και για διανομές στους μετόχους, αυξάνουν και τις αποτιμήσεις.
Άλλωστε, οι ταμειακές ροές πιθανότατα αποτελούν το μοναδικό στοιχείο που ενδιαφέρει τους θεσμικούς επενδυτές. Με την ίδια φιλοσοφία, η τσέχικη επενδυτική εταιρεία Wood αύξησε κατά 15% το περιθώριο ανόδου στη μετοχή της Motor Oil, στα 58 ευρώ και στη Helleniq Energy κατά 8%, στα 13,5 ευρώ.
Το πρώτο τρίμηνο η Motor Oil παρουσίασε ελεύθερες ταμειακές ροές ύψους 378 εκατ. ευρώ και αργότερα προχώρησε σε τρεις συναλλαγές πώλησης φωτοβολταϊκών προς τη ΔΕΗ, συνολικού ύψους 237 εκατ. ευρώ. Την περίοδο αυτή, εξάλλου, διαπραγματεύεται με την Άκτωρ την πώληση του 75% των μετοχών στις εταιρείες Ηλέκτωρ και Thalis.
Οι προαναφερόμενες συναλλαγές, σε συνδυασμό με τα υψηλά περιθώρια διύλισης, θα αυξήσουν τις ελεύθερες ταμειακές ροές της Motor Oil και, συνεπώς, και τη δυνατότητα για υψηλότερες διανομές στους μετόχους.
Από την άλλη πλευρά, βεβαίως, η Helleniq Energy αναμένεται να συνεχίσει τις υψηλές διανομές προς τους μετόχους, επενδύοντας περισσότερα κεφάλαια και διαθέτοντας υψηλότερη μόχλευση.

Οι εκτιμήσεις της Wood

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Wood για το 2026, τα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη της Motor Oil αναμένονται να ανέλθουν σε 1,5 δισ. ευρώ, από 1,1 δισ. ευρώ το 2025, και τα καθαρά κέρδη σε 974 εκατ. ευρώ.
Αντίστοιχα, τα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη της Helleniq Energy εκτιμώνται σε 1,4 δισ. ευρώ, από 1,1 δισ. ευρώ το 2025, και τα καθαρά κέρδη σε 717 εκατ. ευρώ.
Η ανάλυση της Wood στηρίζεται σε συνδυασμό προεξόφλησης ταμειακών ροών και αποτίμησης ανά δραστηριότητα. Για τη Motor Oil οι δύο μέθοδοι δίνουν αξίες 56,40 και 59,80 ευρώ ανά μετοχή, ενώ για τη Helleniq Energy 12,70 ευρώ και 14,30 ευρώ, αντίστοιχα.

ΟΤΕ - ElvalHalcor: Ισχυρές ροές

Οι ελεύθερες ταμειακές ροές μετά από μισθώσεις του ΟΤΕ διαμορφώθηκαν σε 149,6 εκατ. ευρώ το δεύτερο τρίμηνο του 2026, σε σύγκριση με 160,7 εκατ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι, καθώς οι χαμηλότερες επενδύσεις αντισταθμίστηκαν κυρίως από χρονικές διαφορές στις καταβολές φόρου εισοδήματος.
Σύμφωνα με τη διοίκηση του ΟΤΕ, οι ελεύθερες ταμειακές ροές αναμένεται να επανέλθουν σε κανονικά επίπεδα κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2026, ενώ η εταιρεία παραμένει σε τροχιά επίτευξης των στόχων της για το σύνολο του έτους.
Συνολικά, οι ελεύθερες ταμειακές ροές του ΟΤΕ αναμένεται να ανέλθουν σε 570 - 580 εκατ. ευρώ, αυξάνοντας τον χώρο για τις διανομές προς τους μετόχους.
Στην ElvalHalcor, επίσης, οι υψηλές ταμειακές ροές, ύψους 152,8 εκατ. ευρώ, κάλυψαν με το παραπάνω τις ανάγκες του κεφαλαίου κίνησης, τις επενδύσεις, αλλά και τη διανομή μερίσματος. Μετά την πρόσφατη αύξηση μετοχικού κεφαλαίου, η ElvalHalcor πρόκειται να αυξήσει κατά 30% την παραγωγική δυναμικότητά της και, άρα, τις πωλήσεις της και τις ταμειακές ροές. Επιπλέον, θα συνεχιστεί η στρατηγική της μείωσης του καθαρού δανεισμού για το σύνολο της χρήσης του 2026.

Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr