Υπάρχουν πάντως ενδείξεις που αναφέρουν ότι η τάση βελτίωσης που καταγράφεται στα ελληνικά ομόλογα λίαν συντόμως θα ανακοπεί και η αγορά θα περάσει σε φάση σταθεροποίησης.
Road show με στηρίξεις από τον σύμβουλο την Rothschild σχεδιάζει η κυβέρνηση σε Λονδίνο, Νέα Υόρκη για να «πείσει» τα funds ότι η Ελλάδα είναι «επενδύσιμη» στα ομόλογα.
Σύμφωνα με τραπεζικές πηγές η έξοδος της Ελλάδος στις αγορές δεν θα είναι επιταχυνόμενη διαδικασία αλλά πρωτίστως θα επιχειρηθεί να καλλιεργηθεί κλίμα εμπιστοσύνης με τους διεθνείς επενδυτές…
Στο πλαίσιο αυτό ο υπουργός οικονομικών ίσως έως τα τέλη Ιουλίου ή το αργότερο Σεπτέμβριο θα πραγματοποιήσει road show σε Λονδίνο και Νέα Υόρκη ώστε να πείσει τα διεθνή funds ότι τα ελληνικά ομόλογα είναι επενδύσιμα.
Μόνο όταν διερευνηθούν οι διεθνείς αγορές και η κυβέρνηση αισθανθεί ότι έπεισε τους ξένους επενδυτές θα σχεδιάσει το επόμενη βήμα εξόδου στις αγορές.
Εσχάτως π.χ. στο 7ετές ομόλογο σημειώνεται μια βελτίωση όπου ενδοσυνεδριακά σήμερα σημείωσε ιστορικό χαμηλό η απόδοση στο 3,42% από 3,5% και 99,236 μονάδες βάσης που είχε εκδοθεί.
Όμως ακόμη απαιτείται χρόνος και προσεκτική μελέτη των προθέσεων των διεθνών επενδυτών.
Πρόσφατα το bankingnews είχε υποστηρίξει ότι μπορεί η Rothschild ο σύμβουλος του ελληνικού δημοσίου επί των εκδόσεων των ομολόγων να εισηγείται να μην βιαστεί ο Οργανισμός Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους να προβεί σε νέα δημοπρασία ομολόγων…ωστόσο και οι τρέχουσες αποδόσεις δεν ευνοούν έξοδο στις αγορές.
Η βαθμολογία Β+ της Ελλάδος ήταν μια συντηρητική αναβάθμιση μόλις μια κλίμακα και δεν θα πρέπει να αναμένεται έκπληξη ούτε από την Fitch στις 10 Αυγούστου ούτε από την Moody’s 21 Σεπτεμβρίου.
Οι οίκοι αξιολόγησης θα πρέπει να ληφθεί υπόψη λαμβάνουν ως κριτήριο στην μεθοδολογία τους την σχέση χρέους προς ΑΕΠ.
Η συμφωνία για το χρέος στις 21 Ιουνίου με την 10ετή επιμήκυνση δεν βελτιώνει την σχέση χρέους προς ΑΕΠ, βελτιώνει το βάρος από τις τοκοχρεολυτικές δόσεις αλλά όχι την σχέση χρέους προς ΑΕΠ.
Έτσι εξηγείται γιατί η αναβάθμιση της ελληνικής οικονομίας ήταν πολύ συντηρητική ενώ αρνητικά επιδρά – ξεκάθαρα – το πρωτογενές πλεόνασμα 2,2% για 40 χρόνια που θεωρείται αντιαναπτυξιακό μέτρο.
Στο πλαίσιο αυτό και σε ένα περιβάλλον αβεβαιότητας με την Ιταλία στο 2,64% στην 10ετία εάν ο Οργανισμός Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους προχωρούσε σε εκδόσεις ομολόγων δεν θα πετύχαινε καλά επιτόκια.
Να σημειωθεί ότι δεν υπάρχει σχέδιο για άμεση έκδοση νέου ομολόγου, για άμεση έξοδο στις αγορές.
Ωστόσο εάν η Ελλάδα έβγαινε στις αγορές σήμερα – θεωρητικά – με έκδοση 3ετούς θα είχε επιτόκιο 2,60%.
Εάν σήμερα – θεωρητικά – έβγαινε στις αγορές με έκδοση 10ετούς θα είχε επιτόκιο 4,15% με 4,20%.
Οι επιδόσεις αυτές συγκρινόμενες με τις άλλες χώρες της ευρωζώνης θα ήταν μετριότητα και σίγουρα θα επιβάρυναν το προφίλ ρίσκου και βιωσιμότητας.
Δεν μπορεί το ακριβό ΔΝΤ να έχει 3,55% και η Ελλάδα να δανείζεται ακριβότερα.
Υπάρχουν πάντως ενδείξεις που αναφέρουν ότι η τάση βελτίωσης που καταγράφεται στα ελληνικά ομόλογα λίαν συντόμως θα ανακοπεί και η αγορά θα περάσει σε φάση σταθεροποίησης.
Να σημειωθεί ότι από τα 37 δισεκ. ομολόγων σχεδόν το 70% το κατέχουν hedge funds και όχι μακροπρόθεσμοι επενδυτές.
Πρόσφατα η ελληνική κυβέρνηση είχε πραγματοποιήσει παρουσιάσεις στο Λονδίνο σε διεθνείς επενδυτές αλλά τα αποτελέσματα αυτής της προσπάθειας δεν ενθουσίασαν.
Στο Λονδίνο στελέχη της ελληνικής κυβέρνησης είδαν...
Bank of America - Merrill Lynch
BlackRock Investment Management Ltd
J.P. Morgan
Morgan Stanley
VR Capital Group
Algebris UK Limited
Amber Capital UK LLP
ARG Asset Management LLP
BA Pension Investment Management Ltd
Contrarian Capital London LLP
Davidson Kempner European Partners LLP
Emso Asset Management Limited
Farallon Capital Europe LLP
Finisterre Capital LLP
FMR Investment Management (UK) Limited
Jupiter Asset Management Limited
LMR Partners LLP
Marshall Wace LLP
Monarch Alternative Capital (Europe) Ltd
Observatory Capital Management LLP
Oceanwood Capital Management LLP
Polygon Global Partners LLP
Schroder Investment Management Ltd
Unigestion (UK) Ltd
Vedra Partners
www.bankingnews.gr
Σύμφωνα με τραπεζικές πηγές η έξοδος της Ελλάδος στις αγορές δεν θα είναι επιταχυνόμενη διαδικασία αλλά πρωτίστως θα επιχειρηθεί να καλλιεργηθεί κλίμα εμπιστοσύνης με τους διεθνείς επενδυτές…
Στο πλαίσιο αυτό ο υπουργός οικονομικών ίσως έως τα τέλη Ιουλίου ή το αργότερο Σεπτέμβριο θα πραγματοποιήσει road show σε Λονδίνο και Νέα Υόρκη ώστε να πείσει τα διεθνή funds ότι τα ελληνικά ομόλογα είναι επενδύσιμα.
Μόνο όταν διερευνηθούν οι διεθνείς αγορές και η κυβέρνηση αισθανθεί ότι έπεισε τους ξένους επενδυτές θα σχεδιάσει το επόμενη βήμα εξόδου στις αγορές.
Εσχάτως π.χ. στο 7ετές ομόλογο σημειώνεται μια βελτίωση όπου ενδοσυνεδριακά σήμερα σημείωσε ιστορικό χαμηλό η απόδοση στο 3,42% από 3,5% και 99,236 μονάδες βάσης που είχε εκδοθεί.
Όμως ακόμη απαιτείται χρόνος και προσεκτική μελέτη των προθέσεων των διεθνών επενδυτών.
Πρόσφατα το bankingnews είχε υποστηρίξει ότι μπορεί η Rothschild ο σύμβουλος του ελληνικού δημοσίου επί των εκδόσεων των ομολόγων να εισηγείται να μην βιαστεί ο Οργανισμός Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους να προβεί σε νέα δημοπρασία ομολόγων…ωστόσο και οι τρέχουσες αποδόσεις δεν ευνοούν έξοδο στις αγορές.
Η βαθμολογία Β+ της Ελλάδος ήταν μια συντηρητική αναβάθμιση μόλις μια κλίμακα και δεν θα πρέπει να αναμένεται έκπληξη ούτε από την Fitch στις 10 Αυγούστου ούτε από την Moody’s 21 Σεπτεμβρίου.
Οι οίκοι αξιολόγησης θα πρέπει να ληφθεί υπόψη λαμβάνουν ως κριτήριο στην μεθοδολογία τους την σχέση χρέους προς ΑΕΠ.
Η συμφωνία για το χρέος στις 21 Ιουνίου με την 10ετή επιμήκυνση δεν βελτιώνει την σχέση χρέους προς ΑΕΠ, βελτιώνει το βάρος από τις τοκοχρεολυτικές δόσεις αλλά όχι την σχέση χρέους προς ΑΕΠ.
Έτσι εξηγείται γιατί η αναβάθμιση της ελληνικής οικονομίας ήταν πολύ συντηρητική ενώ αρνητικά επιδρά – ξεκάθαρα – το πρωτογενές πλεόνασμα 2,2% για 40 χρόνια που θεωρείται αντιαναπτυξιακό μέτρο.
Στο πλαίσιο αυτό και σε ένα περιβάλλον αβεβαιότητας με την Ιταλία στο 2,64% στην 10ετία εάν ο Οργανισμός Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους προχωρούσε σε εκδόσεις ομολόγων δεν θα πετύχαινε καλά επιτόκια.
Να σημειωθεί ότι δεν υπάρχει σχέδιο για άμεση έκδοση νέου ομολόγου, για άμεση έξοδο στις αγορές.
Ωστόσο εάν η Ελλάδα έβγαινε στις αγορές σήμερα – θεωρητικά – με έκδοση 3ετούς θα είχε επιτόκιο 2,60%.
Εάν σήμερα – θεωρητικά – έβγαινε στις αγορές με έκδοση 10ετούς θα είχε επιτόκιο 4,15% με 4,20%.
Οι επιδόσεις αυτές συγκρινόμενες με τις άλλες χώρες της ευρωζώνης θα ήταν μετριότητα και σίγουρα θα επιβάρυναν το προφίλ ρίσκου και βιωσιμότητας.
Δεν μπορεί το ακριβό ΔΝΤ να έχει 3,55% και η Ελλάδα να δανείζεται ακριβότερα.
Υπάρχουν πάντως ενδείξεις που αναφέρουν ότι η τάση βελτίωσης που καταγράφεται στα ελληνικά ομόλογα λίαν συντόμως θα ανακοπεί και η αγορά θα περάσει σε φάση σταθεροποίησης.
Να σημειωθεί ότι από τα 37 δισεκ. ομολόγων σχεδόν το 70% το κατέχουν hedge funds και όχι μακροπρόθεσμοι επενδυτές.
Πρόσφατα η ελληνική κυβέρνηση είχε πραγματοποιήσει παρουσιάσεις στο Λονδίνο σε διεθνείς επενδυτές αλλά τα αποτελέσματα αυτής της προσπάθειας δεν ενθουσίασαν.
Στο Λονδίνο στελέχη της ελληνικής κυβέρνησης είδαν...
Bank of America - Merrill Lynch
BlackRock Investment Management Ltd
J.P. Morgan
Morgan Stanley
VR Capital Group
Algebris UK Limited
Amber Capital UK LLP
ARG Asset Management LLP
BA Pension Investment Management Ltd
Contrarian Capital London LLP
Davidson Kempner European Partners LLP
Emso Asset Management Limited
Farallon Capital Europe LLP
Finisterre Capital LLP
FMR Investment Management (UK) Limited
Jupiter Asset Management Limited
LMR Partners LLP
Marshall Wace LLP
Monarch Alternative Capital (Europe) Ltd
Observatory Capital Management LLP
Oceanwood Capital Management LLP
Polygon Global Partners LLP
Schroder Investment Management Ltd
Unigestion (UK) Ltd
Vedra Partners
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών