Τι πρέπει να ξέρεις για την μετοχή της Πειραιώς; - Ποια η δίκαιη αποτίμηση μετά την αύξηση κεφαλαίου;

Σχετικά Άρθρα

Στήνεται «χοντρό παιχνίδι» στις μετοχές – Η Eurobank στον MSCI, η Alpha θα πιάσει την Εθνική, τι θα συμβεί στην Πειραιώς;
09/04/2021 - 22:47

Πειραιώς: Στις 19/4 στο ταμπλό οι νέες μετοχές από την ΑΜΚ
09/04/2021 - 19:54

Η Πειραιώς θα μειώσει τα κεφάλαια από 9,5 δισ. στα 4,5 δισ – Με DTC στο 90% των κεφαλαίων θα είναι ελκυστική ως μετοχή;
09/04/2021 - 06:31

Τράπεζα Πειραιώς: «Πράσινο φως» για ΑΜΚ - Μεγάλου: Οι μέτοχοι θα έχουν προτιμησιακή μεταχείριση, είμαι κι εγώ μέτοχος
07/04/2021 - 18:12

Πως θα κατανεμηθούν τα 1,2 δισ. στην Πειραιώς; - Ελλάδα 145 εκατ, ΤΧΣ 360 εκατ, εξωτερικό 700 εκατ – Οι προσφορές 6 δισ
07/04/2021 - 04:05

Στις 14 Απριλίου παύει η διαπραγμάτευση των μετοχών της τράπεζας Πειραιώς καθώς θα σταματήσει για 3 ημέρες 14 έως 16 Απριλίου και θα ξεκινήσει εκ νέου στις 19 Απριλίου 2021 με την εισαγωγή των μετοχών μετά τις απαραίτητες αναπροσαρμογές λόγω του reverse split.

Τι θα συμβεί λοιπόν; - Τι πρέπει να ξέρουμε για την μετοχή της Πειραιώς;

Το 1 ευρώ ονομαστική αξία μετά το reverse split ισοδυναμεί με τρέχουσα τιμή 0,06 ευρώ

Η νέα ονομαστική αξία θα είναι 1 ευρώ, το 1 ευρώ όμως ισοδυναμεί με σημερινές τιμές 0,06 ευρώ.
Γνωρίζουμε ορισμένα στοιχεία.
Τα 6 ευρώ ονομαστικής αξίας – είναι η τρέχουσα ονομαστική αξία – θα αυξηθεί στα 99 ευρώ και οι μετοχές από 831 εκατ θα μειωθούν στις 50,3 εκατ μετοχές.
Εν συνεχεία και με σχέση ανταλλαγής 16,5 παλαιές προς 1 νέα μετοχή θα αναπροσαρμοστεί η ονομαστική αξία χωρίς αλλαγή του αριθμού των μετοχών.
Η Πειραιώς θα διαθέτει 50,3 εκατ μετοχές με ονομαστική αξία 1 ευρώ.

Η μετοχή της Πειραιώς παύει να διαπραγματεύεται 14 Απριλίου και επανέρχεται στο ταμπλό 19 Απριλίου

Για να ολοκληρωθεί η διαδικασία του reverse split και της μείωσης των μετοχών από 831 σε 50,3 εκατ μετοχές η μετοχή της Πειραιώς θα σταματήσει να διαπραγματεύεται από τις 14 Απριλίου έως τις 16 Απριλίου και θα επανέλθει στο ταμπλό στις 19 Απριλίου με ονομαστική αξία 1 ευρώ.

Πως θα συμπεριφερθεί η μετοχή στις 12 και 13 Απριλίου;

Γνωρίζοντας ότι η αξία της Πειραιώς ως μετοχή είναι 0,06 ευρώ και όχι 0,2940 ευρώ που βρίσκεται στο ταμπλό η λογική λέει ότι θα υποχωρήσει πολύ η μετοχή, όπως δείχνει και το παράγωγο.
Να σημειωθεί ότι η μετοχή στην δευτερογενή αγορά βρίσκεται στα 0,2940 ευρώ ή 244 εκατ ευρώ αποτίμηση και το παράγωγο διαπραγματεύεται 35% χαμηλότερα στα 0,19 ευρώ.
Λογικά θα πρέπει αυτό το χάσμα να κλείσει και η μετοχή να ακολουθήσει το παράγωγο το οποίο επί της ουσίας ακολουθεί τον μονόδρομο της πραγματικής αξίας που είναι 0,06 ευρώ.
Η λογική λέει ότι η μετοχή θα πρέπει να υποχωρήσει αν και ορισμένοι για λόγους εντυπώσεων ίσως να επιχειρήσουν παράταιρη άνοδο…

Πως θα συμπεριφερθεί η μετοχή της Πειραιώς μετά τις 19 Απριλίου 2021;

Οι νέες μετοχές θα εισέλθουν προς διαπραγμάτευση στις 19 Απριλίου 2021 και η Πειραιώς αντί για 831 εκατ μετοχές θα διαθέτει 50,3 εκατ μετοχές ονομαστικής αξίας 1 ευρώ ή 0,06 ευρώ με τιμές προ του reverse split.
Το βασικό σενάριο θέλει η μετοχή μετά τις 19 Απριλίου να προσπαθεί να αποτιμήσει την τιμή της αύξησης που όπως έχουμε αναφέρει θα κινηθεί μεταξύ 1 ευρώ και 1,20 ευρώ δηλαδή 0,06 με 0,07 ευρώ σε τιμές προ reverse split.

Εάν ένας επενδυτής έχει 1.000 μετοχές πόσες θα έχει στις 19 Απριλίου;

Στο παράδειγμα ενός επενδυτή που κατέχει σήμερα 1000 μετοχές Πειραιώς θα κατέχει στις 19 Απριλίου μετά το reverse split 60 μετοχές.
Οι 1000 μετοχές έχουν αξία περίπου 300 ευρώ και στις 19 Απριλίου θα έχουν αξία περίπου 60 ευρώ ή πλησίον των 60 ευρώ.

Τι θα συμβεί στην αύξηση κεφαλαίου της Πειραιώς;

Έχουμε αναλύσει την διαδικασία διεξοδικά.
Η αύξηση θα υλοποιηθεί με δημόσια προσφορά στην Ελλάδα όπου θα δοθεί το 12% της αύξησης κεφαλαίου 1,2 δισεκ. ευρώ σε έλληνες ιδιώτες και θεσμικούς επενδυτές.
Αυτό σημαίνει 144 εκατ ευρώ κεφάλαια.
Το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας από 61,35% θα υποχωρήσει κάτω από 33%, ας υποθέσουμε 32%.
Σημαίνει ότι θα πρέπει να εισφέρει στην αύξηση 360 εκατ ευρώ.
Οι ξένοι επενδυτές θα κατέχουν το 56% της τράπεζας Πειραιώς εισφέροντας 670-680 εκατ ευρώ.

Πόσο θα αποτιμάται η Πειραιώς μετά την αύξηση κεφαλαίου με όρους P/BV;

Η Πειραιώς μετά την αύξηση κεφαλαίου θα έχει αποτίμηση 1,3 δισεκ. ευρώ δια 4,5 δισεκ. που θα απομείνουν τα κεφάλαια μετά την εξυγίανση 0,28 P/BV χρηματιστηριακή τιμή προς λογιστική αξία.
Με όρους προ εξυγίανσης, η Πειραιώς θα βρεθεί για μικρό διάστημα με 9,5 δισεκ. κεφάλαια αλλά θα πρέπει να δαπανήσει 5 δισεκ. για εξυγίανση, οπότε θα μειωθούν στα 4,5 δισεκ.
Για λίγο λοιπόν η Πειραιώς θα έχει αποτίμηση 0,13 P/BV.
Όμως λαμβάνοντας υπόψη ότι θα πρέπει να καλύψει μέρος της μεγάλης διαφοράς που έχει σε αποτίμηση με τις άλλες τράπεζες, προκύπτει το συμπέρασμα ότι με όρους P/BV η Πειραιώς θα πρέπει να βρεθεί μεταξύ 0,35 με 0,38.
Με παραδοχή το 0,38 και γνωρίζοντας τον παρανομαστή τα 4,5 δισεκ. που θα είναι τα τελικά κεφάλαια της Πειραιώς, η χρηματιστηριακή αξία θα φθάσει στα 1,8 δισεκ. ευρώ.
Το 1,8 δισεκ. ευρώ σημαίνει 1,5 ευρώ από 1 ευρώ την τιμή της αύξησης κεφαλαίου.

Πόσο θα αποτιμάται η Πειραιώς μετά την αύξηση κεφαλαίου με όρους P/E;

Έχει ενδιαφέρον να δούμε την αποτίμηση της Πειραιώς με όρους P/E δηλαδή χρηματιστηριακή αξία προς κέρδη.
Παίρνουμε ως παραδοχή ότι το 2022 η Πειραιώς θα έχει κέρδη 250 εκατ και το 2023 κέρδη 450 εκατ ευρώ.
Οπότε 1,8 δισεκ. η δυνητική αποτίμηση και 250 εκατ τα κέρδη του 2022 σημαίνει ότι αποτιμάται 7 φορές τα κέρδη του 2022.
Οτιδήποτε υψηλότερο από 1,8 δισεκ. ευρώ συνολική χρηματιστηριακή αξία στην Πειραιώς θα την καταστήσει υπερτιμημένη.
Με όρους 2023 η μετοχή της Πειραιώς θα διαπραγματεύεται φθηνά περίπου 4 φορές τα κέρδη του 2023 αλλά η ανάλυση αυτή θα πρέπει να επαναξιολογηθεί.

Τι πραγματικά συνέβη στην Πειραιώς; - Μήπως ένα κεκαλυμμένο resolution;

Τελικά τι συνέβη στην Πειραιώς;
Αυτό που συνέβη ήταν ένα κεκαλυμμένο resolution δηλαδή, αναδιάρθρωση με τέτοιο τρόπο, ώστε να προστατευτούν και να μην καταλάβουν τίποτε οι καταθέτες.
Γιατί resolution;

• Οι μέτοχοι εξαϋλώθηκαν με απίσχναση 95% έναντι 100% απίσχνασης στο επίσημο resolution.
• Οι ομολογιούχοι εξαϋλώθηκαν, όχι όμως οι ιδιώτες αλλά το δημόσιο με το Cocos το μετατρέψιμο ομόλογο των 2,040 δισεκ. ευρώ.

Τα 2,040 δισεκ. μηδενίστηκαν ενώ μετατράπησαν σε μετοχές, όπως και το 2015 με την μετατροπή των ομολόγων σε LME

• Τα κεφάλαια εξαϋλώθηκαν αφού 4,9 δισεκ. του μετοχικού κεφαλαίου μετατράπησαν σε ειδικό αποθεματικό για κάλυψη ζημιών.

Όλα αυτά συνηγορούν στην άποψη ότι στην Πειραιώς σημειώθηκε resolution εν γνώσει του SSM που το επέβαλλε, εν γνώσει της κυβέρνησης και εν αγνοία όλων των άλλων.

Με όλα αυτά τουλάχιστον η Πειραιώς εξυγιαίνεται και καθαρίζει τον ισολογισμό της.

www.bankingnews.gr