Κατά την άποψη μας οι επενδυτές κινδυνεύουν να υποστούν ζημιά στην Optima Bank έως 40% και το 40% δεν είναι ένα υποθετικό σενάριο...
Η κατάσταση στο ελληνικό χρηματιστήριο έχει επιδεινωθεί και ειδικά στις τραπεζικές μετοχές όπου πλέον μετά τις συνεχείς πτώσεις χάνουν πάνω από 2 δισεκ. αξία και αποτιμώνται 17 δισεκ. χρηματιστηριακή αξία προς 26 δισεκ. κεφάλαια = 0,65 P/BV....
Η διοίκηση της Optima bank επικοινωνεί την υπερκάλυψη του ζητούμενου ποσού των 151 εκατ ευρώ που είναι εύκολος στόχος, αλλά αγνοεί επιδεικτικά για το τι θα συμβεί στην συνέχεια... το πως θα συμπεριφερθεί η μετοχή...
Κατανοούμε ότι κάθε νέο εγχείρημα χρειάζεται στήριξη, το BN δεν είναι κατά της Optima bank αλλά κατά της αλαζονείας ότι είναι η καλύτερη από όλους τους άλλους.
H πτώση των τραπεζικών μετοχών ωστόσο επηρεάζει καίρια την αποτίμηση της Optima bank η οποία μέσω δημόσιας πρότασης εισάγεται στο ελληνικό χρηματιστήριο με δημόσια εγγραφή που θα πραγματοποιηθεί μεταξύ 27 με 29 Σεπτεμβρίου 2023 και οι νέες μετοχές θα εισαχθούν προς διαπραγμάτευση στις 4 Οκτωβρίου 2023...
Το βασικό ερώτημα είναι όχι τόσο η κάλυψη, όσο η αποτίμηση της Optima bank η οποία πλέον μπορεί να χαρακτηριστεί εξωφρενική και ακραία έως επικίνδυνα πανάκριβη.
Κατά την άποψη μας οι επενδυτές κινδυνεύουν να υποστούν ζημιά στην Optima Bank έως 40% και το 40% δεν είναι ένα υποθετικό σενάριο...
Όταν οι 4 μεγάλες τράπεζες αποτιμώνται 0,65 P/BV η Optima Bank θα αποτιμάται με βάση τις τιμές εισαγωγής 1,17...
Η Εθνική 5 δισεκ. χρηματιστηριακή αξία προς 7 δισεκ. κεφάλαια έχει αποτίμηση 0,71... αυτή θεωρούμε ότι πρέπει να είναι η βέλτιστη σύγκριση για την Optima Bank...
Βέβαια είναι ιεροσυλία να αναφέρουμε ότι η Optima Bank μπορεί να συγκριθεί με την Εθνική τράπεζα αλλά πρέπει να αποδεχθούμε κάποια σύγκριση...
Όχι η Optima Bank δεν θα συγκριθεί με την Eurobank που αποτιμάται υψηλότερα (0,77) αλλά με την Εθνική που θα πετύχει 1 δισεκ. κέρδη και εμφανίζει εκρηκτική αύξηση κερδών και επιδόσεων...
Εάν η Εθνική τράπεζα αποτιμάται 0,71 P/BV μπορεί η Optima Bank να αποτιμάται 1,17;
Η απάντηση είναι ρητή, όχι η δίκαιη αποτίμηση της Optima Bank είναι 0,71 όσο και η Εθνική τράπεζα που αυτό σημαίνει 4,4 ευρώ αντί 7,2 ευρώ...
Τα 5 ευρώ που είχαμε αναφέρει πρόσφατα ως δίκαιη τιμή μάλλον είναι αισιόδοξο σενάριο.... οπότε τα 7,2 ευρώ ως τιμή εισαγωγής των νέων μετοχών είναι απλά ακραία αποτίμηση....
Τα 4,4 ευρώ ως προς τα 7,2 ευρώ τιμή εισαγωγής σημαίνει πτώση -40%... στο αισιόδοξο σενάριο.
Τα 530 εκατ αποτίμηση της Optima bank είναι ακρότητα, εξελίσσεται σε φούσκα - Λογική αποτίμηση τα 325 με 350 εκατ ευρώ
Όμως το ερώτημα έχει απαντηθεί… τα 530 εκατ ευρώ χρηματιστηριακή αξία της Optima bank δεν μπορεί να δικαιολογηθεί.
Ας δούμε λίγο ορισμένα δεδομένα…
Θα εκδοθούν 21 εκατ μετοχές και ας υποθέσουμε ότι η τιμή διάθεσης θα είναι τα 7,2 ευρώ η ανώτερη τιμή - και όχι τα 6,85 ευρώ σε παλαιότερο σενάριο μας -.
21 εκατ μετοχές Χ 7,2 ευρώ = 151 εκατ ευρώ.
Αυτά είναι νέα κεφάλαια που πρέπει να προστεθούν στα υπάρχοντα η Optima bank θα διαθέτει συνολικά 298 +151 εκατ ευρώ νέα κεφάλαια = 450 εκατ ευρώ κεφάλαια.
Ωστόσο η Optima bank θα διαθέτει 73,694 εκατ μετοχές Χ 7,2 ευρώ = 530 εκατ ευρώ συνολική χρηματιστηριακή αξία.
Με όρους P/BV η σχέση χρηματιστηριακής αξίας 530 εκατ προς ίδια κεφάλαια 450 εκατ ισοδυναμεί με 1,17 περίπου...
Δεν θεωρούμε ότι η Optima bank δικαιολογεί κανένα premium, κανένα υπερτίμημα, η μετοχή θα πρέπει να ξεφουσκώσει 40% για να σταθεροποιηθεί στην ζώνη P/BV 0,70 με 0,75 οτιδήποτε άλλο θα είναι επικίνδυνη χειραγώγηση...
Κατά την άποψη μας η δίκαιη χρηματιστηριακή τιμή της Optima Bank δεν είναι τα 7,2 ευρώ αλλά τα 4,4 ευρώ και στο καλύτερο σενάριο 5 ευρώ και μάλιστα δίνουμε και bonus στην Optima να την συγκρίνουμε με την Εθνική και Eurobank.
Τα 4,4 ευρώ Χ 73,694 εκατ. μετοχές δίνουν χρηματιστηριακή αξία = 325 εκατ. ή P/BV 0,72 όσο και η Εθνική τράπεζα.
Λυπούμαστε το αφήγημα ότι η Optima Bank είναι καλύτερη τράπεζα από την Εθνική ή την Eurobank που διακινεί η διοίκηση της τράπεζας, είναι ονειροφαντασία...
Η Optima bank είναι νέα τράπεζα που δεν έχει περάσει κανέα stress tests για να δούμε σε δυσμενή σενάρια πως συμπεριφέρονται τα κεφάλαια της...
Η αναφορά ότι η Optima bank έχει καλύτερη απόδοση κεφαλαίου ROE και δεν έχει αναβαλλόμενη φορολογική απαίτηση DTC... την ισοσκελίζουμε με μια σχεδόν μηδενική πολιτική προβλέψεων, κανένα μέτρο δεν έχει λάβει η τράπεζα για μελλοντικούς κινδύνους....
Η άποψη μας η οποία εκφράζεται ξεκάθαρα σε αυτό το κείμενο είναι ότι η Optima bank αποτελεί φούσκα και χρήζει προσοχής, δεν δικαιολογεί τέτοιες αποτιμήσεις και έχει υποβαθμίσει τους κινδύνους στον ισολογισμό της...
Ενώ καταγράφεται αύξηση του ενεργητικού στα 3,2 δισεκ. με 298 εκατ κεφάλαια απόρροια της πιστωτικής επέκτασης και των αυξανόμενων καταθέσεων, εντούτοις πρέπει να δούμε τα έσοδα εκ τόκων που είναι η βασική πηγή εσόδων τα οποία εκτινάχθηκαν από 60 εκατ το 2022 σε 60 εκατ το α΄ 6μηνο του 2023 με προοπτική 120 εκατ ευρώ στο σύνολο της χρήσης 2023.
Δηλαδή η αύξηση των εσόδων από τόκους θα πρέπει να αποδοθεί σε ένα κατά βάση συγκυριακό λόγο που είναι η εκτίναξη του Euribor 3 μηνών σχεδόν στο 4%...
Τα κέρδη από 12 εκατ το 2022 εκτινάχθηκαν στα 46 εκατ στο α΄ 6μηνο 2023 με προοπτική 95 εκατ συνολικά στην χρήση 2023…
Η κερδοφορία της Optima bank είναι ισχυρή απόρροια της καλής συγκυρίας για τα τραπεζικά κέρδη, δεν υπάρχει κάποια μαγεία εδώ… οι συστημικές τράπεζες θα έχουν 8 δισεκ. έσοδα από τόκους…τονίζουμε τακτικά...
Οι νέοι και παλαιοί μέτοχοι
Η ύπαρξη της οικογένειας Βαρδινογιάννη είναι διακριτική μέσω της Ireon και όχι μόνο εισφέροντας 10 εκατ και άλλες εταιρίες άλλα 15 εκατ
Η Reggeborgh με 21 εκατ ευρώ δεν αποτελεί έκπληξη αφού η Reggeborgh έχει ανοικτές συναλλαγές με την Motor Oil στον Ελλάκτωρ – ΕΛΤΕΧ Άνεμος οπότε κλήθηκε να στηρίξει το εγχείρημα ενώ η Fiera Capital με 15 εκατ αποτελεί συναλλαγή… ελληνικού ενδιαφέροντος…
Το μετοχικό κεφάλαιο με τους νέους επενδυτές δεν εμπεριείχε εκπλήξεις… και όσοι τις παρουσιάζουν για εκπλήξεις απλά…. πρέπει να παρουσιάσουν ένα εύλογο αφήγημα…
Οι επενδυτές αυτοί είναι δυνητικοί πωλητές στην Optima bank.
Συμπέρασμα
Η Optima bank θα συγκεντρώσει τα 151 εκατ από την αύξηση μέσω της δημόσιας προσφοράς, αλλά θεωρούμε πανάκριβη την μετοχή, το αφήγημα δεν δικαιολογεί το υπερτίμημα στην αποτίμηση σε καμία περίπτωση...
www.bankinngnews.gr
Η διοίκηση της Optima bank επικοινωνεί την υπερκάλυψη του ζητούμενου ποσού των 151 εκατ ευρώ που είναι εύκολος στόχος, αλλά αγνοεί επιδεικτικά για το τι θα συμβεί στην συνέχεια... το πως θα συμπεριφερθεί η μετοχή...
Κατανοούμε ότι κάθε νέο εγχείρημα χρειάζεται στήριξη, το BN δεν είναι κατά της Optima bank αλλά κατά της αλαζονείας ότι είναι η καλύτερη από όλους τους άλλους.
H πτώση των τραπεζικών μετοχών ωστόσο επηρεάζει καίρια την αποτίμηση της Optima bank η οποία μέσω δημόσιας πρότασης εισάγεται στο ελληνικό χρηματιστήριο με δημόσια εγγραφή που θα πραγματοποιηθεί μεταξύ 27 με 29 Σεπτεμβρίου 2023 και οι νέες μετοχές θα εισαχθούν προς διαπραγμάτευση στις 4 Οκτωβρίου 2023...
Το βασικό ερώτημα είναι όχι τόσο η κάλυψη, όσο η αποτίμηση της Optima bank η οποία πλέον μπορεί να χαρακτηριστεί εξωφρενική και ακραία έως επικίνδυνα πανάκριβη.
Κατά την άποψη μας οι επενδυτές κινδυνεύουν να υποστούν ζημιά στην Optima Bank έως 40% και το 40% δεν είναι ένα υποθετικό σενάριο...
Όταν οι 4 μεγάλες τράπεζες αποτιμώνται 0,65 P/BV η Optima Bank θα αποτιμάται με βάση τις τιμές εισαγωγής 1,17...
Η Εθνική 5 δισεκ. χρηματιστηριακή αξία προς 7 δισεκ. κεφάλαια έχει αποτίμηση 0,71... αυτή θεωρούμε ότι πρέπει να είναι η βέλτιστη σύγκριση για την Optima Bank...
Βέβαια είναι ιεροσυλία να αναφέρουμε ότι η Optima Bank μπορεί να συγκριθεί με την Εθνική τράπεζα αλλά πρέπει να αποδεχθούμε κάποια σύγκριση...
Όχι η Optima Bank δεν θα συγκριθεί με την Eurobank που αποτιμάται υψηλότερα (0,77) αλλά με την Εθνική που θα πετύχει 1 δισεκ. κέρδη και εμφανίζει εκρηκτική αύξηση κερδών και επιδόσεων...
Εάν η Εθνική τράπεζα αποτιμάται 0,71 P/BV μπορεί η Optima Bank να αποτιμάται 1,17;
Η απάντηση είναι ρητή, όχι η δίκαιη αποτίμηση της Optima Bank είναι 0,71 όσο και η Εθνική τράπεζα που αυτό σημαίνει 4,4 ευρώ αντί 7,2 ευρώ...
Τα 5 ευρώ που είχαμε αναφέρει πρόσφατα ως δίκαιη τιμή μάλλον είναι αισιόδοξο σενάριο.... οπότε τα 7,2 ευρώ ως τιμή εισαγωγής των νέων μετοχών είναι απλά ακραία αποτίμηση....
Τα 4,4 ευρώ ως προς τα 7,2 ευρώ τιμή εισαγωγής σημαίνει πτώση -40%... στο αισιόδοξο σενάριο.
Τα 530 εκατ αποτίμηση της Optima bank είναι ακρότητα, εξελίσσεται σε φούσκα - Λογική αποτίμηση τα 325 με 350 εκατ ευρώ
Όμως το ερώτημα έχει απαντηθεί… τα 530 εκατ ευρώ χρηματιστηριακή αξία της Optima bank δεν μπορεί να δικαιολογηθεί.
Ας δούμε λίγο ορισμένα δεδομένα…
Θα εκδοθούν 21 εκατ μετοχές και ας υποθέσουμε ότι η τιμή διάθεσης θα είναι τα 7,2 ευρώ η ανώτερη τιμή - και όχι τα 6,85 ευρώ σε παλαιότερο σενάριο μας -.
21 εκατ μετοχές Χ 7,2 ευρώ = 151 εκατ ευρώ.
Αυτά είναι νέα κεφάλαια που πρέπει να προστεθούν στα υπάρχοντα η Optima bank θα διαθέτει συνολικά 298 +151 εκατ ευρώ νέα κεφάλαια = 450 εκατ ευρώ κεφάλαια.
Ωστόσο η Optima bank θα διαθέτει 73,694 εκατ μετοχές Χ 7,2 ευρώ = 530 εκατ ευρώ συνολική χρηματιστηριακή αξία.
Με όρους P/BV η σχέση χρηματιστηριακής αξίας 530 εκατ προς ίδια κεφάλαια 450 εκατ ισοδυναμεί με 1,17 περίπου...
Δεν θεωρούμε ότι η Optima bank δικαιολογεί κανένα premium, κανένα υπερτίμημα, η μετοχή θα πρέπει να ξεφουσκώσει 40% για να σταθεροποιηθεί στην ζώνη P/BV 0,70 με 0,75 οτιδήποτε άλλο θα είναι επικίνδυνη χειραγώγηση...
Κατά την άποψη μας η δίκαιη χρηματιστηριακή τιμή της Optima Bank δεν είναι τα 7,2 ευρώ αλλά τα 4,4 ευρώ και στο καλύτερο σενάριο 5 ευρώ και μάλιστα δίνουμε και bonus στην Optima να την συγκρίνουμε με την Εθνική και Eurobank.
Τα 4,4 ευρώ Χ 73,694 εκατ. μετοχές δίνουν χρηματιστηριακή αξία = 325 εκατ. ή P/BV 0,72 όσο και η Εθνική τράπεζα.
Λυπούμαστε το αφήγημα ότι η Optima Bank είναι καλύτερη τράπεζα από την Εθνική ή την Eurobank που διακινεί η διοίκηση της τράπεζας, είναι ονειροφαντασία...
Η Optima bank είναι νέα τράπεζα που δεν έχει περάσει κανέα stress tests για να δούμε σε δυσμενή σενάρια πως συμπεριφέρονται τα κεφάλαια της...
Η αναφορά ότι η Optima bank έχει καλύτερη απόδοση κεφαλαίου ROE και δεν έχει αναβαλλόμενη φορολογική απαίτηση DTC... την ισοσκελίζουμε με μια σχεδόν μηδενική πολιτική προβλέψεων, κανένα μέτρο δεν έχει λάβει η τράπεζα για μελλοντικούς κινδύνους....
Η άποψη μας η οποία εκφράζεται ξεκάθαρα σε αυτό το κείμενο είναι ότι η Optima bank αποτελεί φούσκα και χρήζει προσοχής, δεν δικαιολογεί τέτοιες αποτιμήσεις και έχει υποβαθμίσει τους κινδύνους στον ισολογισμό της...
Ενώ καταγράφεται αύξηση του ενεργητικού στα 3,2 δισεκ. με 298 εκατ κεφάλαια απόρροια της πιστωτικής επέκτασης και των αυξανόμενων καταθέσεων, εντούτοις πρέπει να δούμε τα έσοδα εκ τόκων που είναι η βασική πηγή εσόδων τα οποία εκτινάχθηκαν από 60 εκατ το 2022 σε 60 εκατ το α΄ 6μηνο του 2023 με προοπτική 120 εκατ ευρώ στο σύνολο της χρήσης 2023.
Δηλαδή η αύξηση των εσόδων από τόκους θα πρέπει να αποδοθεί σε ένα κατά βάση συγκυριακό λόγο που είναι η εκτίναξη του Euribor 3 μηνών σχεδόν στο 4%...
Τα κέρδη από 12 εκατ το 2022 εκτινάχθηκαν στα 46 εκατ στο α΄ 6μηνο 2023 με προοπτική 95 εκατ συνολικά στην χρήση 2023…
Η κερδοφορία της Optima bank είναι ισχυρή απόρροια της καλής συγκυρίας για τα τραπεζικά κέρδη, δεν υπάρχει κάποια μαγεία εδώ… οι συστημικές τράπεζες θα έχουν 8 δισεκ. έσοδα από τόκους…τονίζουμε τακτικά...
Οι νέοι και παλαιοί μέτοχοι
Η ύπαρξη της οικογένειας Βαρδινογιάννη είναι διακριτική μέσω της Ireon και όχι μόνο εισφέροντας 10 εκατ και άλλες εταιρίες άλλα 15 εκατ
Η Reggeborgh με 21 εκατ ευρώ δεν αποτελεί έκπληξη αφού η Reggeborgh έχει ανοικτές συναλλαγές με την Motor Oil στον Ελλάκτωρ – ΕΛΤΕΧ Άνεμος οπότε κλήθηκε να στηρίξει το εγχείρημα ενώ η Fiera Capital με 15 εκατ αποτελεί συναλλαγή… ελληνικού ενδιαφέροντος…
Το μετοχικό κεφάλαιο με τους νέους επενδυτές δεν εμπεριείχε εκπλήξεις… και όσοι τις παρουσιάζουν για εκπλήξεις απλά…. πρέπει να παρουσιάσουν ένα εύλογο αφήγημα…
Οι επενδυτές αυτοί είναι δυνητικοί πωλητές στην Optima bank.
Συμπέρασμα
Η Optima bank θα συγκεντρώσει τα 151 εκατ από την αύξηση μέσω της δημόσιας προσφοράς, αλλά θεωρούμε πανάκριβη την μετοχή, το αφήγημα δεν δικαιολογεί το υπερτίμημα στην αποτίμηση σε καμία περίπτωση...
www.bankinngnews.gr
Σχόλια αναγνωστών