H EKT, έτοιμη για την πρώτη μείωση επιτοκίων - Οι συνέπειες της απόκλισης από τη Fed - Οι εκτιμήσεις από Deutsche Bank, Berenberg

Έτοιμη για την πρώτη μείωση επιτοκίων, μετά τον Σεπτέμβριο του 2019, είναι η ΕΚΤ, κλείνοντας ένα κύκλο αυξήσεων επιτοκίων που άνοιξε μετά την πανδημία του κορωνοϊού, καθώς ο πληθωρισμός εκτοξεύτηκε στα ύψη. Αλλά, η προσοχή των επενδυτών φαίνεται ότι έχει ήδη μετατοπιστεί στο τι θα συμβεί έπειτα από αυτή τη μείωση του Ιουνίου από το θεσμικό όργανο της Φρανκφούρτης.
«Κρίνοντας από τα σχόλια των αξιωματούχων, δεν υπάρχει καμία αμφισβήτηση ως προς τη μείωση των επιτοκίων στις 6 Ιουνίου», δήλωσε ο Mark Wall από την Deutsche Bank. «Ακόμη και με την ανοδική έκπληξη για τον HICP [εναρμονισμένος δείκτης τιμών καταναλωτή] του Μαΐου, η ΕΚΤ μπορεί να υποστηρίξει ότι μια μείωση είναι δικαιολογημένη. Το ερώτημα είναι, τι θα ακολουθήσει μετά τον Ιούνιο».
Ο πληθωρισμός της Ευρωζώνης για τον Μάιο ήταν ελαφρώς υψηλότερος του αναμενόμενου με τον γενικό πληθωρισμό στο 2,6% και την εκτύπωση για τον δομικό στο 2,9%. Συν τοις άλλοις, η διαπραγματευόμενη αύξηση των μισθών -ένα μέγεθος που παρακολουθείται στενά από την ΕΚΤ- επιταχύνθηκε εκ νέου το πρώτο τρίμηνο στο 4,7%, αφού έφτασε το 4,5% το τέταρτο τρίμηνο του 2023.
«Πολλά από αυτά τα στοιχεία διαστρεβλώνονται από φαινόμενα της στιγμής», δήλωσε ο επικεφαλής οικονομολόγος της Berenberg, Holger Schmieding. «Για παράδειγμα, ένας ήπιος χειμώνας είχε ενισχύσει τις υπαίθριες κατασκευές του α' τριμήνου και συνεπώς το πραγματικό ΑΕΠ, ενώ οι έκτακτες πληρωμές αύξησαν τους μισθούς περισσότερο από το συνηθισμένο σε ορισμένες χώρες, όπως η Γερμανία, στις αρχές του έτους». Όμως, ενώ δεν μπορεί να αποκλειστεί μια ακόμη μείωση των επιτοκίων τον Ιούλιο, με βάση τα πρόσφατα σχόλια των υπευθύνων χάραξης πολιτικής της ΕΚΤ δεν φαίνεται πολύ πιθανό.
«Βλέπουμε ότι ορισμένα στοιχεία του πληθωρισμού αποδεικνύονται επίμονα - ιδίως ο εγχώριος πληθωρισμός και ειδικότερα οι υπηρεσίες», δήλωσε το μέλος του διοικητικού συμβουλίου της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, Isabel Schnabel, σε συνέντευξή του στο γερμανικό δημόσιο ραδιοτηλεοπτικό δίκτυο ARD στις 16 Μαΐου. «Θα προειδοποιούσα να μην κινηθούμε πολύ γρήγορα, διότι υπάρχει ο κίνδυνος να μειωθούν τα επιτόκια πολύ γρήγορα. Και θα πρέπει να το αποφύγουμε οριστικά αυτό», δήλωσε.

Η απόκλιση από τη Fed

Επόμενο σε αυτόν τον ανώμαλο δρόμο θα ήταν η απόκλιση μεταξύ της ΕΚΤ και της Fed, που φαίνεται να εφαρμόζει επιτοκιακή πολιτική «υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα». Αυτό δεν είναι εύκολο εγχείρημα, καθώς θα μπορούσε να έχει ισχυρές επιπτώσεις στην ισοτιμία ευρώ-δολαρίου, που τροφοδοτεί τον πληθωρισμό μέσω των τιμών των εισαγόμενων αγαθών και υπηρεσιών.
«Σε διάστημα 6-12 μηνών, όταν σύμφωνα με τις υποθέσεις μας η διαφορά των επιτοκίων πολιτικής της Fed και της ΕΚΤ αυξάνεται σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, η υποτίμηση του συναλλάγματος μπορεί να έχει ισχυρή μετακύλιση στον πληθωρισμό, εάν, όπως αναμένεται, η εγχώρια ζήτηση είναι ισχυρότερη, τα περιθώρια κέρδους είναι στενότερα και τα επιτόκια πολιτικής είναι λιγότερο περιοριστικά», εξήγησε ο Mark Wall.

www.bankingnews.gr