Σε περιόδους αστάθειας, οι επενδυτές αναζητούν ενδείξεις πίεσης στους δανειζόμενους, εκτεταμένες πωλήσεις και έλλειψη ρευστότητας.
Σε κατάσταση συναγερμού τελούν αυτή την περίοδο οι χρηματοπιστωτικές αγορές λόγω της πρωτοφανούς μεταβλητότητας που τις ταλανίζουν…
Υπενθυμίζεται πως την περασμένη εβδομάδα οι μετοχές σημείωσαν πτώση ταχύτερη και βαθύτερη από το αναμενόμενο, ως απάντηση στους δασμούς των ΗΠΑ, και στη συνέχεια αυξήθηκαν.
Οι αποδόσεις των ομολόγων υποχώρησαν και, στη συνέχεια, επανήλθαν ανοδικά.
Σε περιόδους αστάθειας, οι επενδυτές αναζητούν ενδείξεις πίεσης στους δανειζόμενους, εκτεταμένες πωλήσεις και έλλειψη ρευστότητας.
Αυτοί οι δείκτες αποκαλύπτουν πού κατευθύνονται οι αγορές και πώς η πτώση αρχίζει να επηρεάζει την πραγματική οικονομία.
Ρευστοποιήσεις στα 30ετή ομόλογα
Η Wall Street αποκαλεί τις αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων «χωρίς ρίσκο» επιτοκιακό δείκτη.
Σε περιόδους αβεβαιότητας, οι επενδυτές στρέφονται συνήθως στα κρατικά ομόλογα, ρίχνοντας τις αποδόσεις τους.
Πρόσφατα, όμως, αυτή η τάση αντιστράφηκε.
Οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό, την πιθανότητα στασιμοπληθωρισμού και η αποεπένδυση από πιο ριψοκίνδυνα assets οδήγησαν σε άνοδο του «χωρίς ρίσκο» επιτοκίου – αφήνοντας τους επενδυτές με λιγότερα επενδυτικά καταφύγια.
Ασφάλιση υψηλού ρίσκου
Έχει καταγραφεί αύξηση στις κινήσεις για προστασία απέναντι σε μεγαλύτερες πτώσεις στα ομόλογα υψηλής απόδοσης (junk bonds).
Σύμφωνα με τα στοιχεία της Cboe Global Markets, οι συναλλαγές σε put options, που σχετίζονται με το ETF iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond, έχουν εκτιναχθεί στο υψηλότερο επίπεδο που έχει καταγραφεί.
«Αυτή η αβεβαιότητα καθιστά αδύνατη τη λήψη σωστών αποφάσεων από τις επιχειρήσεις», δήλωσε ο Ben Inker, διαχειριστής χαρτοφυλακίων στην GMO, με έδρα τη Βοστώνη.
«Αυτό είναι το χειρότερο από οικονομική σκοπιά».
Ο δρόμος της αποεπένδυσης
Σύμφωνα με έναν βασικό δείκτη, οι αγορές χρέους πλησιάζουν σε φάση πλήρους "παράδοσης" (capitulation) — δηλαδή, όταν οι συνεχείς πωλήσεις οδηγούν σε ακόμα χαμηλότερες τιμές, προκαλώντας νέο κύμα ρευστοποιήσεων.
Ο δείκτης capitulation της Barclays για τα junk bonds εκτινάχθηκε κατά 34 ποσοστιαίες μονάδες από τα τέλη Μαρτίου, φτάνοντας το 91% – το υψηλότερο επίπεδο από τον Οκτώβριο 2023.
Όταν ο δείκτης φτάσει το 100%, θεωρείται πως η αγορά έχει καταρρεύσει.
Αυτό έχει συμβεί μόλις πέντε φορές τον 21ο αιώνα: κατά την κρίση του 2008-09, την ευρωπαϊκή κρίση χρέους το 2011, την κατάρρευση των τιμών πετρελαίου το 2016, την έναρξη της πανδημίας το 2020 και την άνοδο των επιτοκίων το 2022.
Μαζικές εκροές από loan funds
Η δυναμική των επενδύσεων σε ETFs που επενδύουν σε εταιρικά δάνεια — μια κατηγορία που είχε λάμψη τα τελευταία χρόνια — έχει αντιστραφεί.
Στις 4 Απριλίου, οι επενδυτές απέσυραν 1,3 δισ. δολάρια από τέτοια ETFs, γεγονός που αποτέλεσε τη μεγαλύτερη ημερήσια εκροή που έχει καταγραφεί, σύμφωνα με την JPMorgan.
Η απόδοση ενός ETF που επενδύει σε μόχλευμένα δάνεια (Invesco) έχει μειωθεί περίπου κατά 1% τον Απρίλιο.
Πιο ανησυχητικά, funds όπως αυτά της Janus Henderson και της Eldridge Capital Management, που επενδύουν σε τιτλοποιημένα δάνεια, έχουν υποχωρήσει κατά περίπου 3%.
Ψύχρα στις αγορές παραγώγων
Ακόμη και πριν την ανακοίνωση των δασμών από τον Πρόεδρο Trump στις 2 Απριλίου, οι συνθήκες συναλλαγών στις βασικές αγορές παραγώγων είχαν αρχίσει να επιδεινώνονται.
Η ρευστότητα — δηλαδή, η δυνατότητα αγοραπωλησίας ενός asset χωρίς σημαντική μεταβολή στην τιμή — έχει μειωθεί αισθητά στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης (futures) του 10ετούς Treasury και του δείκτη E-mini S&P 500, σύμφωνα με την Quantitative Brokers.
«Αυτό είναι αρκετά ασυνήθιστο», δήλωσε ο Robert Almgren, επικεφαλής επιστημονικός σύμβουλος της εταιρείας.
Πρόσθεσε ότι η τελευταία φορά που η ρευστότητα μειώθηκε τόσο πολύ ήταν στην κρίση της Covid, στις αρχές του 2020.
Αυτή η μείωση της ρευστότητας ενδέχεται να προμηνύει μεγαλύτερα προβλήματα.
Οι traders χρησιμοποιούν τα futures για αντιστάθμιση κινδύνου και προστασία από σοκ.
Όταν αποσύρονται από τις αγορές αυτές, η αγορά γίνεται πιο εύθραυστη και πιο ευάλωτη στον επόμενο κραδασμό.
www.bankingnews.gr
Υπενθυμίζεται πως την περασμένη εβδομάδα οι μετοχές σημείωσαν πτώση ταχύτερη και βαθύτερη από το αναμενόμενο, ως απάντηση στους δασμούς των ΗΠΑ, και στη συνέχεια αυξήθηκαν.
Οι αποδόσεις των ομολόγων υποχώρησαν και, στη συνέχεια, επανήλθαν ανοδικά.
Σε περιόδους αστάθειας, οι επενδυτές αναζητούν ενδείξεις πίεσης στους δανειζόμενους, εκτεταμένες πωλήσεις και έλλειψη ρευστότητας.
Αυτοί οι δείκτες αποκαλύπτουν πού κατευθύνονται οι αγορές και πώς η πτώση αρχίζει να επηρεάζει την πραγματική οικονομία.
Ρευστοποιήσεις στα 30ετή ομόλογα
Η Wall Street αποκαλεί τις αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων «χωρίς ρίσκο» επιτοκιακό δείκτη.
Σε περιόδους αβεβαιότητας, οι επενδυτές στρέφονται συνήθως στα κρατικά ομόλογα, ρίχνοντας τις αποδόσεις τους.
Πρόσφατα, όμως, αυτή η τάση αντιστράφηκε.
Οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό, την πιθανότητα στασιμοπληθωρισμού και η αποεπένδυση από πιο ριψοκίνδυνα assets οδήγησαν σε άνοδο του «χωρίς ρίσκο» επιτοκίου – αφήνοντας τους επενδυτές με λιγότερα επενδυτικά καταφύγια.
Ασφάλιση υψηλού ρίσκου
Έχει καταγραφεί αύξηση στις κινήσεις για προστασία απέναντι σε μεγαλύτερες πτώσεις στα ομόλογα υψηλής απόδοσης (junk bonds).
Σύμφωνα με τα στοιχεία της Cboe Global Markets, οι συναλλαγές σε put options, που σχετίζονται με το ETF iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond, έχουν εκτιναχθεί στο υψηλότερο επίπεδο που έχει καταγραφεί.
«Αυτή η αβεβαιότητα καθιστά αδύνατη τη λήψη σωστών αποφάσεων από τις επιχειρήσεις», δήλωσε ο Ben Inker, διαχειριστής χαρτοφυλακίων στην GMO, με έδρα τη Βοστώνη.
«Αυτό είναι το χειρότερο από οικονομική σκοπιά».
Ο δρόμος της αποεπένδυσης
Σύμφωνα με έναν βασικό δείκτη, οι αγορές χρέους πλησιάζουν σε φάση πλήρους "παράδοσης" (capitulation) — δηλαδή, όταν οι συνεχείς πωλήσεις οδηγούν σε ακόμα χαμηλότερες τιμές, προκαλώντας νέο κύμα ρευστοποιήσεων.
Ο δείκτης capitulation της Barclays για τα junk bonds εκτινάχθηκε κατά 34 ποσοστιαίες μονάδες από τα τέλη Μαρτίου, φτάνοντας το 91% – το υψηλότερο επίπεδο από τον Οκτώβριο 2023.
Όταν ο δείκτης φτάσει το 100%, θεωρείται πως η αγορά έχει καταρρεύσει.
Αυτό έχει συμβεί μόλις πέντε φορές τον 21ο αιώνα: κατά την κρίση του 2008-09, την ευρωπαϊκή κρίση χρέους το 2011, την κατάρρευση των τιμών πετρελαίου το 2016, την έναρξη της πανδημίας το 2020 και την άνοδο των επιτοκίων το 2022.
Μαζικές εκροές από loan funds
Η δυναμική των επενδύσεων σε ETFs που επενδύουν σε εταιρικά δάνεια — μια κατηγορία που είχε λάμψη τα τελευταία χρόνια — έχει αντιστραφεί.
Στις 4 Απριλίου, οι επενδυτές απέσυραν 1,3 δισ. δολάρια από τέτοια ETFs, γεγονός που αποτέλεσε τη μεγαλύτερη ημερήσια εκροή που έχει καταγραφεί, σύμφωνα με την JPMorgan.
Η απόδοση ενός ETF που επενδύει σε μόχλευμένα δάνεια (Invesco) έχει μειωθεί περίπου κατά 1% τον Απρίλιο.
Πιο ανησυχητικά, funds όπως αυτά της Janus Henderson και της Eldridge Capital Management, που επενδύουν σε τιτλοποιημένα δάνεια, έχουν υποχωρήσει κατά περίπου 3%.
Ψύχρα στις αγορές παραγώγων
Ακόμη και πριν την ανακοίνωση των δασμών από τον Πρόεδρο Trump στις 2 Απριλίου, οι συνθήκες συναλλαγών στις βασικές αγορές παραγώγων είχαν αρχίσει να επιδεινώνονται.
Η ρευστότητα — δηλαδή, η δυνατότητα αγοραπωλησίας ενός asset χωρίς σημαντική μεταβολή στην τιμή — έχει μειωθεί αισθητά στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης (futures) του 10ετούς Treasury και του δείκτη E-mini S&P 500, σύμφωνα με την Quantitative Brokers.
«Αυτό είναι αρκετά ασυνήθιστο», δήλωσε ο Robert Almgren, επικεφαλής επιστημονικός σύμβουλος της εταιρείας.
Πρόσθεσε ότι η τελευταία φορά που η ρευστότητα μειώθηκε τόσο πολύ ήταν στην κρίση της Covid, στις αρχές του 2020.
Αυτή η μείωση της ρευστότητας ενδέχεται να προμηνύει μεγαλύτερα προβλήματα.
Οι traders χρησιμοποιούν τα futures για αντιστάθμιση κινδύνου και προστασία από σοκ.
Όταν αποσύρονται από τις αγορές αυτές, η αγορά γίνεται πιο εύθραυστη και πιο ευάλωτη στον επόμενο κραδασμό.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών