«Είμαστε στη μεγαλύτερη φούσκα χρηματιστηρίου όλων των εποχών», προειδοποιεί ο Βρετανός επενδυτής
Στη Wall Street, ο Jeremy Grantham, ο 87χρονος, Βρετανός δισεκατομμυριούχος επενδυτής και φιλάνθρωπος, είναι γνωστός ως «The Permabear».
Κέρδισε αυτό το παρατσούκλι επειδή αποχώρησε νωρίς από τις χρηματιστηριακές φούσκες του 1999 και του 2008.
Σε αντίθεση με όλους τους «ταύρους» που έμειναν πολλή ώρα στο πάρτι, εκείνος απέφυγε την καταστροφή όταν οι φούσκες έσκασαν.
Και εξακολουθεί να δικαιώνει τη φήμη του. Η αμερικανική αγορά βρίσκεται τώρα σε μια «υπερ-φούσκα», λέει.
Είναι τόσο μεγάλη όσο το 1929 -τουλάχιστον- και η αναπόφευκτη κατάρρευση θα μπορούσε να είναι εξίσου σκληρή με τη Μεγάλη Ύφεση.
Δεν αρνείται ότι η τεχνητή νοημοσύνη, που έχει στηρίξει την εκτόξευση της αμερικανικής αγοράς, είναι μια τεχνολογία που αλλάζει τον κόσμο.
Όμως λέει ότι η ιστορία δείχνει πως ούτε αυτό θα σταματήσει το σπάσιμο της φούσκας.
«Έχεις πληθυσμούς που μειώνονται, κλιματικά προβλήματα, εξάντληση πόρων, γεωπολιτική, παγκόσμιο εμπόριο, είναι μια μακρά λίστα, και όμως η αγορά είναι ακόμη πιο ακριβή από το 2000 και γίνεται ολοένα και πιο ακριβή μέρα με τη μέρα» λέει.
«Είναι εξαιρετικά απίθανο αυτή η κορύφωση να μην ακολουθηθεί από μια θεμελιώδη κατάρρευση, όπως συνέβη το 1929.»
Γιατί όμως δεν τα ακούμε αυτά από τις επενδυτικές μας τράπεζες και τους διαχειριστές κεφαλαίων;
Γνωρίζουν ότι είναι αλήθεια, λέει ο Grantham, αλλά το επιχειρηματικό τους μοντέλο βασίζεται στο να σε κρατούν στο πάρτι.
«Δεν θα σου πει ποτέ κανένας μεγάλος παίκτης να βγάλεις τα χρήματά σου από την αγορά. Δεν πρόκειται να συμβεί. Δεν έχει συμβεί ποτέ, δεν θα συμβεί ποτέ. Απλώς κατανοήστε το γιατί: δεν μπορούν να το κάνουν για επιχειρηματικούς λόγους. Δεν σημαίνει ότι δεν το βλέπουν.»
Βίος και πολιτεία
Κατά κάποιον τρόπο, ο Grantham αποτελεί μια απίθανη μορφή της Wall Street.
Γεννήθηκε σε ένα χωριό του Hertfordshire το 1938, σε μια μεσοαστική οικογένεια, πριν μετακομίσει στο Doncaster στο South Yorkshire, μετά τον θάνατο του πατέρα του στον Δεύτερο Παγκόσμιο Πόλεμο.
Οι εργατικής τάξης παππούδες του διατηρούσαν έναν φούρνο και ήταν σχετικά εύποροι, αλλά του μετέδωσαν τη λιτότητα των Κουακέρων και τη νοοτροπία της μεταπολεμικής λιτότητας.
Φοίτησε σε οικοτροφείο για γιους Μασόνων που είχαν σκοτωθεί στον πόλεμο, όπου συχνά τον χτυπούσαν επειδή μιλούσε υπερβολικά.
Στο τέλος, λέει, οι δάσκαλοι εγκατέλειψαν την προσπάθεια να τον κάνουν να σωπάσει.
Αφού πήρε πτυχίο οικονομικών στο Πανεπιστήμιο του Sheffield, εργάστηκε στην επιχείρηση catering και εξοπλισμού νοσοκομείων του πατριού του.
Δεν ήταν μια ευχάριστη εμπειρία, οπότε έφυγε για ένα πρόγραμμα εκπαίδευσης στελεχών στη Shell και στη συνέχεια για το Harvard Business School.
Η ικανότητά του να ξεπεράσει τους εύγλωττους και προνομιούχους αποφοίτους των Oxbridge και για τις δύο αυτές θέσεις, λέει ο ίδιος, οφειλόταν ουσιαστικά σε έναν συνδυασμό αυθάδειας, ευφυΐας και τύχης.
Μπήκε στον χώρο των επενδύσεων στα τέλη της δεκαετίας του 1960 επειδή φαινόταν ότι απέφερε καλές αποδοχές, και πιθανότατα αυτό ταίριαζε στα χαρακτηριστικά του.
Μέχρι τη στιγμή που ίδρυσε τη δική του εταιρεία, τη GMO, το 1977, είχε ήδη διαμορφώσει το χαρακτηριστικό του επενδυτικό στυλ: να αναζητά υποτιμημένες μετοχές, επειδή τελικά όλα επιστρέφουν στον μέσο όρο.
Ο ίδιος και οι συνεργάτες του συγκέντρωσαν ένα σύνολο δεδομένων για όλες τις προηγούμενες φούσκες, το οποίο επιβεβαίωσε τη θέση του: όσο μεγάλη κι αν είναι μια φούσκα και η κατάρρευσή της, η αγορά τελικά επιστρέφει στην τάση.
Έτσι, όταν ο Grantham είδε τη φούσκα των dotcom να διαμορφώνεται το 1997, με τις τιμές των μετοχών να κυμαίνονται κατά μέσο όρο στις 21 φορές τα κέρδη, όπως το 1929, υπέθεσε ότι σύντομα θα «σκάσει».
Χρειάστηκαν άλλα δύο χρόνια και η αγορά έφτασε μέχρι και τις 35 φορές τα κέρδη (με όρους PE).
Στο μεταξύ, η εταιρεία του υποαπέδιδε σε σχέση με το benchmark της κατά έξι ποσοστιαίες μονάδες, ενώ όσοι παρέμεναν στην κορυφή του «τρενάκι του τρόμου» της αγοράς υπεραπέδιδαν έως και κατά 12 μονάδες.
«Το κάνεις αυτό για μερικά χρόνια και τελικά χάνεις πολλούς πελάτες.
Όπως μου αρέσει να λέω, η ιστορία δείχνει ότι θα επιστρέψεις στην παλιά τάση, αλλά όχι απαραίτητα με τους ίδιους πελάτες με τους οποίους έφυγες» λέει με ειρωνικό χαμόγελο.
«Κάναμε τα σωστά στοιχήματα για τους σωστούς λόγους. Κερδίσαμε το στοίχημα, σώσαμε τα χρήματα. Αλλά κανείς δεν επιστρέφει.»
Η προειδοποίηση
Η σημερινή φούσκα διαμορφώνεται ως η μεγαλύτερη που έχει δει ποτέ.
Όμως περιπλέκεται από το γεγονός ότι, σε αντίθεση με την εποχή των dotcom, οι magnificent seven τεχνολογικές εταιρείες –Alphabet (που ανήκει η Google), Amazon, Apple, Meta (που ανήκει το Facebook), Microsoft, Nvidia και Tesla– είναι ισχυρές επιχειρήσεις.
«Πληρούν ορισμένα από τα χαρακτηριστικά των πραγμάτων που δεν θα σε πείραζε να κατέχεις σε μια καταστροφή. Δεν θα με πείραζε να κατέχω τη Google πιθανώς, αν ήξερα ότι πηγαίνουμε προς τη Μεγάλη Ύφεση», λέει.
Αλλά συγκρίνει την έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης με τη μανία των σιδηροδρόμων στη βικτωριανή εποχή. Οι σιδηρόδρομοι θα άλλαζαν τον κόσμο, αλλά υπήρχαν πάρα πολλά έργα και πάρα πολλά χρήματα.
«Ο θρύλος λέει ότι κατασκευάστηκαν ή σχεδιάστηκαν έξι γραμμές μεταξύ Leeds και Manchester.
Χρειάζεσαι μόνο μία και ίσως δύο να μην είναι καταστροφή.
Αλλά από εκεί και πέρα όλοι χάνουν τα χρήματά τους – όλοι, ακόμη και οι πρώτοι. Και όντως τα έχασαν.»
Το ίδιο συνέβη και στη φούσκα των dotcom.
Οι μετοχές της Amazon εξαπλασιάστηκαν κατά τη διάρκεια της φούσκας και μετά κατέρρευσαν κατά 92% στο κραχ: «Και έπειτα μέσα από τα ερείπια, κληρονόμησε τον κόσμο.»
«Το γεγονός ότι η Nvidia θα πέσει πολύ κάποια μέρα δεν σημαίνει ότι δεν είναι μια εξαιρετική εταιρεία που τελικά θα καταλήξει να κληρονομήσει τον κόσμο.
Αν και τεχνολογικά, φαίνεται αρκετά ευάλωτη σε μια νέα ιδέα, έναν νέο τύπο τσιπ ή μια αντικατάσταση του τσιπ.»
Ωστόσο, δεν είναι σίγουρος ότι η «φούσκα» είναι έτοιμη να σκάσει.
Αυτό συμβαίνει όταν οι επενδυτές αρχίζουν να μεταφέρουν χρήματα από τα αγαπημένα της τεχνολογίας προς τις βαρετές, παλιές μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης (blue chips).
«Αυτό που μας λείπει είναι ο τελικός δείκτης, όταν οι Coca-Cola αποδίδουν καλύτερα από τα “hot shots”. Αυτή είναι η στιγμή του “πρέπει να συνεχίσω να χορεύω γιατί η μουσική ακόμα παίζει”», λέει.
Υπάρχει και ένας ακόμη παράγοντας που κρατά την αγορά υπερθερμασμένη: ο Donald Trump, του οποίου οι ευμετάβλητες και απρόβλεπτες εκρήξεις έχουν διεγείρει τους κερδοσκόπους.
«Κάνει τους πάντες πραγματικά ενθουσιασμένους. Και όταν αυτό συμβαίνει μέσα στα δόντια μιας από τις μεγαλύτερες φούσκες όλων των εποχών, αυτό απλώς βάζει όλους σε μια κατάσταση κερδοσκοπικής φρενίτιδας – “Ωχ, αν μπορούσα απλώς να προβλέψω την επόμενη κίνησή του, θα μπορούσα να πάω να shortάρω τα futures πετρελαίου”», λέει ο Grantham.
«Πολλά από αυτά εξαρτώνται από τις ιδιορρυθμίες ενός μόνο ανθρώπου. Καλή τύχη να το προβλέψεις αυτό. Δεν είμαι σίγουρος ότι ξέρει τι συμβαίνει και είμαι σχεδόν βέβαιος ότι κανείς άλλος δεν το ξέρει».
Ακόμη κι αν πρόκειται για μια “υπερ-φούσκα”, πιθανότατα ο οικονομικός σας σύμβουλος εξακολουθεί να σας λέει να μείνετε μακροπρόθεσμα και να αντέξετε την άνοδο και την πτώση. Αλλά ούτε αυτό είναι απαραίτητα η προσέγγιση του Grantham.
«Η στρατηγική buy-and-hold είναι μια χαρά το 80% του χρόνου.
Αλλά αν δεις πραγματικά μια αγορά με σοβαρή υπερτίμηση –μια πραγματική φούσκα, όχι απλώς κάτι που μόλις έφτασε στο στάδιο της φούσκας αλλά μια υπερ-φούσκα– και μείνεις ακλόνητος, αυτό μου φαίνεται μια ακριβή πειθαρχία».
Οπότε, αν είναι ώρα να πουλήσουμε αμερικανικές μετοχές, πού πρέπει να πάμε;
Πριν από έναν χρόνο, μετακινούνταν σε υποτιμημένες αγορές όπως η Ιαπωνία, το Ηνωμένο Βασίλειο και η Ευρώπη.
Τώρα είναι κάπως πιο ασαφής για το τι πρέπει να γίνει.
«Πρέπει απλώς να μπεις στο φθηνότερο πράγμα. Είναι τα μετρητά η πιο λογική επιλογή;
Ίσως το 1929, τα μετρητά να έμοιαζαν πολύ καλή ιδέα. Αλλά το 2000 υπήρχαν πολλές ευκαιρίες.
Στα ακίνητα, μπορούσες να αγοράσεις ένα σπίτι για λιγότερα από το κόστος κατασκευής του».
Κι όμως. Είναι τόσο δύσκολο να μένεις στο περιθώριο και να βλέπεις άλλους να βγάζουν μεγάλα κέρδη. Εκτός, φαίνεται, αν είσαι ο Jeremy Grantham.
«Ο John Maynard Keynes είπε ότι ο βασικός κανόνας στη ζωή είναι: ποτέ να μην έχεις άδικο μόνος σου» λέει.
Αν όλοι στη Wall Street ακολουθούν το ίδιο σενάριο, «όλοι πηδούν μαζί από τον γκρεμό και κανείς δεν χάνει τη δουλειά του».
«Αλλά δεν με πειράζει να έχω άδικο μόνος μου. Και έχω μεγάλη εμπειρία σε αυτό».
www.bankingnews.gr
Κέρδισε αυτό το παρατσούκλι επειδή αποχώρησε νωρίς από τις χρηματιστηριακές φούσκες του 1999 και του 2008.
Σε αντίθεση με όλους τους «ταύρους» που έμειναν πολλή ώρα στο πάρτι, εκείνος απέφυγε την καταστροφή όταν οι φούσκες έσκασαν.
Και εξακολουθεί να δικαιώνει τη φήμη του. Η αμερικανική αγορά βρίσκεται τώρα σε μια «υπερ-φούσκα», λέει.
Είναι τόσο μεγάλη όσο το 1929 -τουλάχιστον- και η αναπόφευκτη κατάρρευση θα μπορούσε να είναι εξίσου σκληρή με τη Μεγάλη Ύφεση.
Δεν αρνείται ότι η τεχνητή νοημοσύνη, που έχει στηρίξει την εκτόξευση της αμερικανικής αγοράς, είναι μια τεχνολογία που αλλάζει τον κόσμο.
Όμως λέει ότι η ιστορία δείχνει πως ούτε αυτό θα σταματήσει το σπάσιμο της φούσκας.
«Έχεις πληθυσμούς που μειώνονται, κλιματικά προβλήματα, εξάντληση πόρων, γεωπολιτική, παγκόσμιο εμπόριο, είναι μια μακρά λίστα, και όμως η αγορά είναι ακόμη πιο ακριβή από το 2000 και γίνεται ολοένα και πιο ακριβή μέρα με τη μέρα» λέει.
«Είναι εξαιρετικά απίθανο αυτή η κορύφωση να μην ακολουθηθεί από μια θεμελιώδη κατάρρευση, όπως συνέβη το 1929.»
Γιατί όμως δεν τα ακούμε αυτά από τις επενδυτικές μας τράπεζες και τους διαχειριστές κεφαλαίων;
Γνωρίζουν ότι είναι αλήθεια, λέει ο Grantham, αλλά το επιχειρηματικό τους μοντέλο βασίζεται στο να σε κρατούν στο πάρτι.
«Δεν θα σου πει ποτέ κανένας μεγάλος παίκτης να βγάλεις τα χρήματά σου από την αγορά. Δεν πρόκειται να συμβεί. Δεν έχει συμβεί ποτέ, δεν θα συμβεί ποτέ. Απλώς κατανοήστε το γιατί: δεν μπορούν να το κάνουν για επιχειρηματικούς λόγους. Δεν σημαίνει ότι δεν το βλέπουν.»
Βίος και πολιτεία
Κατά κάποιον τρόπο, ο Grantham αποτελεί μια απίθανη μορφή της Wall Street.
Γεννήθηκε σε ένα χωριό του Hertfordshire το 1938, σε μια μεσοαστική οικογένεια, πριν μετακομίσει στο Doncaster στο South Yorkshire, μετά τον θάνατο του πατέρα του στον Δεύτερο Παγκόσμιο Πόλεμο.
Οι εργατικής τάξης παππούδες του διατηρούσαν έναν φούρνο και ήταν σχετικά εύποροι, αλλά του μετέδωσαν τη λιτότητα των Κουακέρων και τη νοοτροπία της μεταπολεμικής λιτότητας.
Φοίτησε σε οικοτροφείο για γιους Μασόνων που είχαν σκοτωθεί στον πόλεμο, όπου συχνά τον χτυπούσαν επειδή μιλούσε υπερβολικά.
Στο τέλος, λέει, οι δάσκαλοι εγκατέλειψαν την προσπάθεια να τον κάνουν να σωπάσει.
Αφού πήρε πτυχίο οικονομικών στο Πανεπιστήμιο του Sheffield, εργάστηκε στην επιχείρηση catering και εξοπλισμού νοσοκομείων του πατριού του.
Δεν ήταν μια ευχάριστη εμπειρία, οπότε έφυγε για ένα πρόγραμμα εκπαίδευσης στελεχών στη Shell και στη συνέχεια για το Harvard Business School.
Η ικανότητά του να ξεπεράσει τους εύγλωττους και προνομιούχους αποφοίτους των Oxbridge και για τις δύο αυτές θέσεις, λέει ο ίδιος, οφειλόταν ουσιαστικά σε έναν συνδυασμό αυθάδειας, ευφυΐας και τύχης.
Μπήκε στον χώρο των επενδύσεων στα τέλη της δεκαετίας του 1960 επειδή φαινόταν ότι απέφερε καλές αποδοχές, και πιθανότατα αυτό ταίριαζε στα χαρακτηριστικά του.
Μέχρι τη στιγμή που ίδρυσε τη δική του εταιρεία, τη GMO, το 1977, είχε ήδη διαμορφώσει το χαρακτηριστικό του επενδυτικό στυλ: να αναζητά υποτιμημένες μετοχές, επειδή τελικά όλα επιστρέφουν στον μέσο όρο.
Ο ίδιος και οι συνεργάτες του συγκέντρωσαν ένα σύνολο δεδομένων για όλες τις προηγούμενες φούσκες, το οποίο επιβεβαίωσε τη θέση του: όσο μεγάλη κι αν είναι μια φούσκα και η κατάρρευσή της, η αγορά τελικά επιστρέφει στην τάση.
Έτσι, όταν ο Grantham είδε τη φούσκα των dotcom να διαμορφώνεται το 1997, με τις τιμές των μετοχών να κυμαίνονται κατά μέσο όρο στις 21 φορές τα κέρδη, όπως το 1929, υπέθεσε ότι σύντομα θα «σκάσει».
Χρειάστηκαν άλλα δύο χρόνια και η αγορά έφτασε μέχρι και τις 35 φορές τα κέρδη (με όρους PE).
Στο μεταξύ, η εταιρεία του υποαπέδιδε σε σχέση με το benchmark της κατά έξι ποσοστιαίες μονάδες, ενώ όσοι παρέμεναν στην κορυφή του «τρενάκι του τρόμου» της αγοράς υπεραπέδιδαν έως και κατά 12 μονάδες.
«Το κάνεις αυτό για μερικά χρόνια και τελικά χάνεις πολλούς πελάτες.
Όπως μου αρέσει να λέω, η ιστορία δείχνει ότι θα επιστρέψεις στην παλιά τάση, αλλά όχι απαραίτητα με τους ίδιους πελάτες με τους οποίους έφυγες» λέει με ειρωνικό χαμόγελο.
«Κάναμε τα σωστά στοιχήματα για τους σωστούς λόγους. Κερδίσαμε το στοίχημα, σώσαμε τα χρήματα. Αλλά κανείς δεν επιστρέφει.»
Η προειδοποίηση
Η σημερινή φούσκα διαμορφώνεται ως η μεγαλύτερη που έχει δει ποτέ.
Όμως περιπλέκεται από το γεγονός ότι, σε αντίθεση με την εποχή των dotcom, οι magnificent seven τεχνολογικές εταιρείες –Alphabet (που ανήκει η Google), Amazon, Apple, Meta (που ανήκει το Facebook), Microsoft, Nvidia και Tesla– είναι ισχυρές επιχειρήσεις.
«Πληρούν ορισμένα από τα χαρακτηριστικά των πραγμάτων που δεν θα σε πείραζε να κατέχεις σε μια καταστροφή. Δεν θα με πείραζε να κατέχω τη Google πιθανώς, αν ήξερα ότι πηγαίνουμε προς τη Μεγάλη Ύφεση», λέει.
Αλλά συγκρίνει την έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης με τη μανία των σιδηροδρόμων στη βικτωριανή εποχή. Οι σιδηρόδρομοι θα άλλαζαν τον κόσμο, αλλά υπήρχαν πάρα πολλά έργα και πάρα πολλά χρήματα.
«Ο θρύλος λέει ότι κατασκευάστηκαν ή σχεδιάστηκαν έξι γραμμές μεταξύ Leeds και Manchester.
Χρειάζεσαι μόνο μία και ίσως δύο να μην είναι καταστροφή.
Αλλά από εκεί και πέρα όλοι χάνουν τα χρήματά τους – όλοι, ακόμη και οι πρώτοι. Και όντως τα έχασαν.»
Το ίδιο συνέβη και στη φούσκα των dotcom.
Οι μετοχές της Amazon εξαπλασιάστηκαν κατά τη διάρκεια της φούσκας και μετά κατέρρευσαν κατά 92% στο κραχ: «Και έπειτα μέσα από τα ερείπια, κληρονόμησε τον κόσμο.»
«Το γεγονός ότι η Nvidia θα πέσει πολύ κάποια μέρα δεν σημαίνει ότι δεν είναι μια εξαιρετική εταιρεία που τελικά θα καταλήξει να κληρονομήσει τον κόσμο.
Αν και τεχνολογικά, φαίνεται αρκετά ευάλωτη σε μια νέα ιδέα, έναν νέο τύπο τσιπ ή μια αντικατάσταση του τσιπ.»
Ωστόσο, δεν είναι σίγουρος ότι η «φούσκα» είναι έτοιμη να σκάσει.
Αυτό συμβαίνει όταν οι επενδυτές αρχίζουν να μεταφέρουν χρήματα από τα αγαπημένα της τεχνολογίας προς τις βαρετές, παλιές μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης (blue chips).
«Αυτό που μας λείπει είναι ο τελικός δείκτης, όταν οι Coca-Cola αποδίδουν καλύτερα από τα “hot shots”. Αυτή είναι η στιγμή του “πρέπει να συνεχίσω να χορεύω γιατί η μουσική ακόμα παίζει”», λέει.
Υπάρχει και ένας ακόμη παράγοντας που κρατά την αγορά υπερθερμασμένη: ο Donald Trump, του οποίου οι ευμετάβλητες και απρόβλεπτες εκρήξεις έχουν διεγείρει τους κερδοσκόπους.
«Κάνει τους πάντες πραγματικά ενθουσιασμένους. Και όταν αυτό συμβαίνει μέσα στα δόντια μιας από τις μεγαλύτερες φούσκες όλων των εποχών, αυτό απλώς βάζει όλους σε μια κατάσταση κερδοσκοπικής φρενίτιδας – “Ωχ, αν μπορούσα απλώς να προβλέψω την επόμενη κίνησή του, θα μπορούσα να πάω να shortάρω τα futures πετρελαίου”», λέει ο Grantham.
«Πολλά από αυτά εξαρτώνται από τις ιδιορρυθμίες ενός μόνο ανθρώπου. Καλή τύχη να το προβλέψεις αυτό. Δεν είμαι σίγουρος ότι ξέρει τι συμβαίνει και είμαι σχεδόν βέβαιος ότι κανείς άλλος δεν το ξέρει».
Ακόμη κι αν πρόκειται για μια “υπερ-φούσκα”, πιθανότατα ο οικονομικός σας σύμβουλος εξακολουθεί να σας λέει να μείνετε μακροπρόθεσμα και να αντέξετε την άνοδο και την πτώση. Αλλά ούτε αυτό είναι απαραίτητα η προσέγγιση του Grantham.
«Η στρατηγική buy-and-hold είναι μια χαρά το 80% του χρόνου.
Αλλά αν δεις πραγματικά μια αγορά με σοβαρή υπερτίμηση –μια πραγματική φούσκα, όχι απλώς κάτι που μόλις έφτασε στο στάδιο της φούσκας αλλά μια υπερ-φούσκα– και μείνεις ακλόνητος, αυτό μου φαίνεται μια ακριβή πειθαρχία».
Οπότε, αν είναι ώρα να πουλήσουμε αμερικανικές μετοχές, πού πρέπει να πάμε;
Πριν από έναν χρόνο, μετακινούνταν σε υποτιμημένες αγορές όπως η Ιαπωνία, το Ηνωμένο Βασίλειο και η Ευρώπη.
Τώρα είναι κάπως πιο ασαφής για το τι πρέπει να γίνει.
«Πρέπει απλώς να μπεις στο φθηνότερο πράγμα. Είναι τα μετρητά η πιο λογική επιλογή;
Ίσως το 1929, τα μετρητά να έμοιαζαν πολύ καλή ιδέα. Αλλά το 2000 υπήρχαν πολλές ευκαιρίες.
Στα ακίνητα, μπορούσες να αγοράσεις ένα σπίτι για λιγότερα από το κόστος κατασκευής του».
Κι όμως. Είναι τόσο δύσκολο να μένεις στο περιθώριο και να βλέπεις άλλους να βγάζουν μεγάλα κέρδη. Εκτός, φαίνεται, αν είσαι ο Jeremy Grantham.
«Ο John Maynard Keynes είπε ότι ο βασικός κανόνας στη ζωή είναι: ποτέ να μην έχεις άδικο μόνος σου» λέει.
Αν όλοι στη Wall Street ακολουθούν το ίδιο σενάριο, «όλοι πηδούν μαζί από τον γκρεμό και κανείς δεν χάνει τη δουλειά του».
«Αλλά δεν με πειράζει να έχω άδικο μόνος μου. Και έχω μεγάλη εμπειρία σε αυτό».
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών