Σχετικά Άρθρα
Επέλαση από τις εταιρίες ζόμπι - Πώς οι κεντρικές τράπεζες αλλάζουν τα δεδομένα και ο ρόλος της Κίνα
Νέα Lehman Brothers από τα ακίνητα της Κίνας – Βόμβα χρέους 18,9 τρισ. δολ. στα θεμέλια της παγκόσμιας οικονομίας
Economist: Η Κίνα κλέβει το μέλλον – Δύο νέες τεχνολογίες αιχμής θα σκοτώσουν τις δυτικές οικονομίες
Σην πρόσφατη επίσκεψή της στο Πεκίνο, η γενική διευθύντρια του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου, Kristalina Georgieva, έστειλε ένα σαφές μήνυμα προς την κινεζική ηγεσία: η Κίνα κινδυνεύει να ακολουθήσει τον δρόμο της Ιαπωνίας, αν δεν προχωρήσει άμεσα σε βαθιές, δομικές και πολιτικά δύσκολες μεταρρυθμίσεις.
Η επικεφαλής του ΔΝΤ κάλεσε τον πρόεδρο Xi Jinping να κάνει τη «γενναία επιλογή» της επιτάχυνσης των διαρθρωτικών αλλαγών, μεταβαίνοντας από το μοντέλο της εξαγωγικής υπερπαραγωγής σε μια οικονομία που βασίζεται περισσότερο στην εγχώρια κατανάλωση. Όπως τόνισε, μια οικονομία μεγέθους 19 τρισ. δολαρίων «δεν μπορεί πλέον να στηρίζεται στην αύξηση των εξαγωγών χωρίς να προκαλεί παγκόσμιες εμπορικές εντάσεις», ιδιαίτερα με τις ΗΠΑ και την Ευρώπη να απαντούν με δασμούς και περιορισμούς.
Παράλληλα, όπως υπενθυμίζουν στην ανάλυσή τους οι Asian Times, η K. Georgieva έθεσε στο τραπέζι το πιο ευαίσθητο ζήτημα για το Πεκίνο: τον αποπληθωρισμό, ο οποίος εισέρχεται πλέον στο τέταρτο συνεχόμενο έτος και διαβρώνει τις προσδοκίες νοικοκυριών, επιχειρήσεων και επενδυτών.
Το ακίνητο ως πυρήνας της αποπληθωριστικής κρίσης
Στο επίκεντρο των προειδοποιήσεων του ΔΝΤ βρίσκεται η παρατεταμένη κρίση στην αγορά ακινήτων, η οποία λειτουργεί ως βασικός μηχανισμός μετάδοσης του αποπληθωρισμού σε ολόκληρη την οικονομία. Περίπου το 70% του πλούτου των κινεζικών νοικοκυριών είναι δεμένο με το real estate, γεγονός που καθιστά τη σταθεροποίηση του κλάδου ζωτικής σημασίας για την ανάκαμψη της κατανάλωσης και τη διατήρηση ρυθμών ανάπτυξης κοντά στο 5%, στόχος-ορόσημο για το Κομμουνιστικό Κόμμα.
Η κ. Georgieva δεν δίστασε να αναφερθεί ανοιχτά στον κίνδυνο «Ιαπωνοποίησης» της κινεζικής οικονομίας, προτρέποντας το Πεκίνο να επιτρέψει – εφόσον χρειαστεί – τη χρεοκοπία μη βιώσιμων κατασκευαστικών ομίλων.
«Οι λεγόμενες επιχειρήσεις-ζόμπι πρέπει να εκκαθαριστούν. Αφήστε τες να φύγουν», ήταν το ξεκάθαρο μήνυμα, το οποίο δύσκολα περνά απαρατήρητο στους κόλπους της κινεζικής ηγεσίας.
Το φάντασμα της Ιαπωνίας και τα «ζόμπι» δάνεια
Αν και οι συγκρίσεις Κίνας–Ιαπωνίας δεν είναι απόλυτα συμμετρικές, οι ομοιότητες πληθαίνουν ανησυχητικά. Μελέτη της Federal Reserve Bank of Dallas καταγράφει αυξανόμενες ενδείξεις «zombie lending» στην Κίνα, με τις τράπεζες να ανακυκλώνουν προβληματικά δάνεια σε ζημιογόνες επιχειρήσεις, αποφεύγοντας την αναγνώριση ζημιών.
Ακριβώς αυτό το φαινόμενο, όπως έδειξε η εμπειρία της Ιαπωνίας τη δεκαετία του 1990, οδηγεί σε αναποτελεσματική κατανομή κεφαλαίων, χαμηλότερη παραγωγικότητα και τελικά σε μακροχρόνια οικονομική στασιμότητα. Ιδιαίτερα ευάλωτοι είναι οι κλάδοι που προστατεύονται από τον διεθνή ανταγωνισμό και τροφοδοτούνται από κρατική πίστωση.
Ανησυχία προκαλεί επίσης το γεγονός ότι, ενώ το Πεκίνο έχει ξεκινήσει εκστρατεία κατά της υπερπαραγωγής σε βασικούς μεταποιητικούς κλάδους, το πρόβλημα των «ζόμπι» φαίνεται να διογκώνεται στον τομέα των υπηρεσιών – δηλαδή στον τομέα που θεωρητικά θα έπρεπε να αποτελέσει τον νέο κινητήρα της κινεζικής κατανάλωσης.
Αδύναμη πίστωση, περιορισμένα εργαλεία πολιτικής
Την ίδια στιγμή, τα στοιχεία δείχνουν ότι η νομισματική πολιτική χάνει την αποτελεσματικότητά της. Η πιστωτική επέκταση παραμένει υποτονική, με τα νέα δάνεια να κινούνται κάτω από τις προσδοκίες, ενώ τα δάνεια προς τα νοικοκυριά μειώνονται για δεύτερο συνεχόμενο μήνα, κάτι πρωτοφανές από το 2005.
Οι επενδύσεις παγίου κεφαλαίου οδεύουν προς την πρώτη ετήσια πτώση εδώ και δεκαετίες, υπογραμμίζοντας τη βαθιά αβεβαιότητα που επικρατεί στον ιδιωτικό τομέα. Η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας (PBOC) εμφανίζεται διστακτική να κινηθεί πιο επιθετικά, εγκλωβισμένη ανάμεσα στον φόβο αποδυνάμωσης του γουάν, στις γεωπολιτικές πιέσεις από τις ΗΠΑ και στην πολιτική δέσμευση του Xi για μείωση της μόχλευσης.
Χωρίς μεταρρυθμίσεις, ο αποπληθωρισμός θα επιμείνει
Όπως προειδοποιούν διεθνείς αναλυτές, χωρίς ουσιαστικές διαρθρωτικές αλλαγές που θα ενισχύσουν την κατανάλωση, θα δημιουργήσουν ισχυρό κοινωνικό δίχτυ ασφαλείας και θα αποκαταστήσουν την εμπιστοσύνη, η νομισματική χαλάρωση από μόνη της δεν αρκεί.
Τα περιθώρια του Πεκίνου στενεύουν, τα παραδοσιακά εργαλεία πολιτικής φαίνεται να έχουν σχεδόν εξαντληθεί και ο κίνδυνος παγίωσης του αποπληθωρισμού παραμένει υπαρκτός.
Το μήνυμα του ΔΝΤ είναι ξεκάθαρο: αν η Κίνα δεν δράσει άμεσα και αποφασιστικά, ο κίνδυνος ενός χαμένου δεκαετούς κύκλου ανάπτυξης – με αποπληθωρισμό, χαμηλή παραγωγικότητα και επιχειρήσεις-ζόμπι – δεν είναι πλέον θεωρητικός, αλλά απολύτως πραγματικός.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών