Κάθε τράπεζα προσπαθεί να ωραιοποιήσει την κατάσταση – Με χαμηλά κέρδη, ισχνή απόδοση κεφαλαίων οι τράπεζες δεν είναι ακόμη επενδύσιμες

Κάθε τράπεζα προσπαθεί να ωραιοποιήσει την κατάσταση – Με χαμηλά κέρδη, ισχνή απόδοση κεφαλαίων οι τράπεζες δεν είναι ακόμη επενδύσιμες
Εάν πιστεύει κανείς ότι οι ελληνικές τράπεζες είναι φθηνές τις αγοράζει αλλά ας απαντήσει πρώτα ποια τράπεζα βρίσκεται σε καλύτερη θέση η Santander ή η BNP Paribas ή μια ελληνική τράπεζα;
Η προσπάθεια ωραιοποίησης που επιχειρείται από τις ελληνικές τράπεζες είναι θεμιτή αλλά στην πράξη οι διεθνείς επενδυτές γνωρίζουν ότι ο τραπεζικός κλάδος έχει ακόμη δρόμο εξυγίανσης να διανύσει πριν καταστεί και στρατηγικά επενδύσιμος.
Η προσέγγιση ότι μια μετοχή θα ενισχυθεί 20% ή 30% ενώ έχουν χαθεί δεκάδες εκατομμύρια από τους μικρούς επενδυτές όλα τα τελευταία χρόνια δεν είναι σοβαρό επιχείρημα.
Οι ελληνικές τράπεζες για να καταστούν επενδύσιμες θα πρέπει
1)Να μπορούν να επιτυγχάνουν απόδοση κεφαλαίου πάνω από 9% με 10% σε ετήσια βάση
2)Να επιτυγχάνουν τόσα κέρδη ώστε η εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου να είναι αντιληπτή από τους επενδυτές
3)Να μπορούν να προσελκύουν επενδυτές για αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου
4)Να μπορούν να προσελκύουν επενδυτές για placement για διάθεση μετοχών.
Οι 4 αυτές παράμετροι είναι καθοριστικής σημασίας για το τι πραγματικά σημαίνει επενδύσιμες μετοχές.
Επικρατεί λοιπόν μια ψευδαίσθηση ότι οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών άπαξ και έφθασαν στο τέλος του 2019 στις τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου του 2015 όλα βαίνουν καλώς.
Σίγουρα η μερική κάλυψη των ζημιών από το παρελθόν είναι και θετική και ευπρόσδεκτη αλλά στην πράξη εάν σκεφθεί κανείς ψύχραιμα τι έχει συμβεί… στο τέλος του 2019 φθάσαμε στις τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου του 2015…
Εάν πάμε πιο πίσω από ποιες τιμές ξεκίνησαν οι τράπεζες το συμπέρασμα είναι χάος.
Οι τραπεζικές μετοχές υποστηρίζουμε ότι δεν είναι ακόμη επενδύσιμες κάποιοι μπορεί να συμφωνήσουν και κάποιοι να διαφωνήσουν.
Η ερώτηση είναι η εξής τα κεφάλαια των τραπεζών το 2015 ήταν περισσότερα σε σχέση με το 2019, οι αποτιμήσεις πολύ υψηλότερες, τα προ προβλέψεων κέρδη επίσης υψηλότερα.
Είχαν βέβαια το 2015 ρεκόρ NPEs και ο επενδυτικός ορίζοντας ήταν θολός και λόγω της διακυβέρνησης ΣΥΡΙΖΑ.
Το συμπέρασμα είναι ότι ενώ η επενδυτική ορατότητα έχει βελτιωθεί η κατάσταση των τραπεζών δεν είναι τόσο βελτιωμένη όσο εμφανίζεται.
Και το ερώτημα που εγείρεται είναι η Banco Santander έχει τιμή προς λογιστική αξία 0,68 έναντι 0,73 που έχουν ορισμένες ελληνικές τράπεζες.
Εάν πιστεύει κανείς ότι οι ελληνικές τράπεζες είναι φθηνές τις αγοράζει αλλά ας απαντήσει πρώτα ποια τράπεζα βρίσκεται σε καλύτερη θέση η Santander ή η BNP Paribas ή μια ελληνική τράπεζα;

www.bankingnews.gr

bankingnews.gr

BREAKING NEWS