Μεγάλες ανατροπές στον ασφαλιστικό κλάδο και ερωτηματικά από το deal Πειραιώς - CVC για Εθνική ασφαλιστική

Μεγάλες ανατροπές στην ασφαλιστική αγορά, ανησυχία για τον ανταγωνισμό και μεγάλα ερωτήματα, δημιουργεί η υπό διαπραγμάτευση εξαγορά του 90,01% της Εθνικής Ασφαλιστικής που κατέχει το CVC Capital Partners, από την τράπεζα Πειραιώς.
Ασφαλείς πληροφορίες, θεωρούν ότι στόχος της διοίκησης της τράπεζας Πειραιώς είναι το «κλείσιμο» της συμφωνίας μέχρι τη γενική συνέλευση των μετόχων στις 24 Φεβρουαρίου, όπου και αναμένεται να ανακοινωθεί σε πανηγυρικό τόνο η ολοκλήρωση της εξαγοράς.
Ωστόσο, στελέχη της ασφαλιστικής αγοράς ανησυχούν έντονα για την εξέλιξη αυτή, καθώς η τράπεζα Πειραιώς ελέγχει σήμερα το μεγαλύτερο κομμάτι του bancassurance πουλώντας ασφαλιστικά προϊόντα της ERGO και της NN από τα γκισέ της, με δεύτερη ανταγωνίστρια την Εθνική τράπεζα, που πουλά προϊόντα της Εθνικής Ασφαλιστικής.
Το ερώτημα που θέτουν είναι πως θα αντιδράσει η Εθνική τράπεζα και κυρίως τις θα γίνει με το ασφαλιστικό δίκτυο που έχει χρόνια;
Άλλα στελέχη της ασφαλιστικής αγοράς, θεωρούν την πρόταση της Πειραιώς ως «λαγό» για άλλες εξελίξεις και ενδεχόμενα deal, ενώ πιστεύουν ότι αν ολοκληρωθεί η εξαγορά θα φέρει μεγάλες ανατροπές, ενώ θα περιορίσει τα ανεξάρτητα δίκτυα και τους πράκτορες.
Πάντως, η Εθνική Τράπεζα, η οποία κατείχε τον πλήρη έλεγχο της Εθνικής Ασφαλιστικής πριν από την πώλησή της στο CVC, εξακολουθεί να διατηρεί ποσοστό 9,9%.
Αν και προς το παρόν δεν έχει εκδηλώσει πρόθεση να ανακτήσει την πλειοψηφία των μετοχών, ο διευθύνων σύμβουλός της, Παύλος Μυλωνάς, έχει δηλώσει ότι η τράπεζα θα εξετάσει μια ενδεχόμενη εξαγορά υπό προϋποθέσεις.

Δεν … πιέζεται

Από την πλευρά του, το CVC Capital Partners δεν βρίσκεται υπό πίεση να αποεπενδύσει άμεσα από την Εθνική Ασφαλιστική, καθώς η εξαγορά της έγινε μόλις πριν από τρία χρόνια. Ωστόσο, ένα ισχυρό τίμημα θα μπορούσε να οδηγήσει στην αποδοχή μιας πρότασης πώλησης, όπως συμβαίνει συχνά με τα επενδυτικά funds.
Τόσο η Πειραιώς όσο και η Εθνική Τράπεζα διαθέτουν υψηλή ρευστότητα και ισχυρή κεφαλαιακή επάρκεια, γεγονός που τους επιτρέπει να εξετάζουν στρατηγικές εξαγορές.
Η δεσμευτική προσφορά Πειραιώς αποτιμά την Εθνική Ασφαλιστική στα 670 εκατ. ευρώ (σ.σ. 469 εκατ. ευρώ για το 70%). Δεν διευκρινίζεται, λόγω του σταδίου που βρίσκεται η διαδικασία, αν η παραπάνω αποτίμηση περιλαμβάνει αναβαλλόμενο τίμημα (deferred payment) ή υπερτίμημα (earn out), βάσει εξέλιξης συγκεκριμένων δεικτών.
Πρόκειται για θελκτική αποτίμηση καθώς αντιστοιχεί σε 1,6 φορές τη λογιστική αξία της Εθνικής Ασφαλιστικής, εξ ου και το fund εισήλθε σε περίοδο αποκλειστικών διαπραγματεύσεων, χωρίς να κινήσει διαγωνιστική διαδικασία.

Τα οικονομικά στοιχεία της Εθνικής Ασφαλιστικής

H άλλοτε ισχυρή ιστορική Εθνική Ασφαλιστική, κάποτε κατείχε μερίδιο στην αγορά ιδιωτικής ασφάλισης άνω του 22% και σήμερα σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία της Έκθεσης Φερεγγυότητας 2023 κατέχει το 13,9% των ακαθάριστων εγγεγραμμένων ασφαλίστρων.
Σύμφωνα με την ίδια πηγή τα Δίκτυα διεκπεραιώνουν περίπου το 40% του τζίρου ενώ το υπόλοιπο ποσοστό οι μεσίτες ασφαλίσεων, πράκτορες. Μείζονος σημασίας ότι «οι περισσότερες μεγάλες δουλειές πάνε στην Εθνική Ασφαλιστική κατευθείαν χωρίς την ασφαλιστική διαμεσολάβηση».
Το νέο σχήμα του 70% συν 10% με κίνητρο μόνο το κέρδος των μετόχων θα καθορίσει το πλαίσιο τονίζουν άλλες πηγές από την ιδιωτική ασφάλιση, δηλώνοντας ότι η ζυγαριά θα κλείνει υπέρ των δύο ευνοούμενων –CVC – Πειραιώς αν κρίνουν ότι το fund κατέβαλλε 221,5 εκατ. ευρώ για να πάρει την Εθνική Ασφαλιστική ενώ πήρε πίσω 120 εκατομμύρια ενόσω η Εθνική Ασφαλιστική κατέγραφε ζημιές.
Το μακροχρόνιο χαρτοφυλάκιο υγείας της Εθνικής Ασφαλιστικής λόγω αύξησης συχνότητας ζημιών και πληθωριστικών πιέσεων το έγραψε ζημιές ύψους 85,4 εκατ.
Οι συνολικές επισυμβάσες ζημιές του Ομίλου από την κακοκαιρία Daniel υπολογίστηκαν σε 60,1 εκατ. στο τέλος 2023. Μετά την αφαίρεση του μεριδίου των αντασφαλιστών, λαμβάνοντας υπόψη και την επίδραση της προμήθειας από τους αντασφαλιστές η επίπτωση στην ιδία κράτηση του Ομίλου περιορίστηκε σε 11,9 εκατ.
Τα μη επαναλαμβανόμενα έξοδα υπολογισμένα σε 39,0 εκατ. περιλαμβάνουν κόστη μετασχηματισμού τα οποία αποτελούνται από συμβουλευτικές υπηρεσίες, ανάπτυξη νέων συστημάτων πληροφορικής και απόσυρση παλιών. Μέρος των εξόδων μετασχηματισμού αποτελεί και το κόστος οικειοθελούς αποχώρησης υπολογιζόμενο σε 14,2 εκατ.
Το μέρισμα που έχει λάβει το CVC είναι 130 εκατ.
Αξίζει τέλος να σημειωθεί ότι οι εργαζόμενοι στην Εθνική Ασφαλιστική, όπως δήλωσε ο πρόεδρος του Συλλόγου Γιάννης Πετσαλάκης, δεν είναι αντίθετοι σε μία προοπτική εξαγοράς της ασφαλιστικής από την Πειραιώς, εξέλιξη που θεωρούν ότι μπορεί να διασφαλίσει πλήρως τις υφιστάμενες θέσεις εργασίας. Αντίθετα, με όσα μπορεί να προκαλούσε ένα σχέδιο εξαγοράς και συγχώνευσης από άλλο ασφαλιστικό όμιλο.

Αντώνης Βασιλόπουλος
www.bankingnews.gr