Επενδυτές... θα σπάσουν τα κοντέρ τα κέρδη και τα μερίσματα των Ελληνικών εταιρειών διύλισης πετρελαίου

Έχοντας καταγράψει μία εντυπωσιακή πορεία στο Χρηματιστήριο φέτος, οι μετοχές των HelleniQ Energy και Motor Oil, συνεχίζουν να τραβούν τα βλέμματα των επενδυτών και των αναλυτών.
Τα ισχυρά περιθώρια διύλισης, οι επιθέσεις σε μονάδες στη Μέση Ανατολή και τη Ρωσία και τα προβλήματα εφοδιασμού, έχουν εκτινάξει τα περιθώρια διύλισης και τις τιμές των μετοχών στο ταμπλό.
Η μετοχή της HelleniQ Energy από την αρχή του έτους έχει άνοδο 113% και της Motor Oil 106%, χωρίς να υπολογίζονται τα μερίσματα που έχουν δώσει οι εταιρείες.
Ωστόσο, εντυπωσιάζουν οι εκτιμήσεις των αναλυτών για την πορεία των αποτελεσμάτων στη φετινή αλλά και στην επόμενη χρήση, καθώς εκτιμούν ολοένα και περισσότεροι πως τα προβλήματα θα συνεχιστούν. Άλλωστε ακόμα και σήμερα, λένε κάποιοι αναλυτές, να τελειώσει ο πόλεμος ΗΠΑ-Ιράν και Ρωσίας-Ουκρανίας, οι ζημιές που έχουν υποστεί αρκετά διυλιστήρια θα πάρει μήνες για να αποκατασταθούν.
Έτσι ενώ πριν λίγους μήνες περίμεναν μία καλή κερδοφορία φέτος και υποχώρηση από τις επόμενες χρήσεις με επιστροφή στην κανονικότητα, τώρα αυτή η επιστροφή τοποθετείται από το 2028 και μετά.

Εντυπωσιακές εκτιμήσεις

Πρόσφατη έκθεση της Goldman Sachs για τον κλάδο αυξάνει την τιμή στόχο για τη HelleniQ Energy στα 17,8 ευρώ από 15,2 ευρώ με σύσταση αγοράς και την τιμή στόχο για τη Motor Oil στα 68 ευρώ από 49 ευρώ με ουδέτερη σύσταση λόγω περιορισμένου περιθωρίου ανόδου.
Σημειώνεται πως η Goldman Sachs μόλις στις 10 Αυγούστου είχε πει με αφορμή τα αποτελέσματα β’ τριμήνου πως το τρίτο θα είναι ακόμα καλύτερο και περιμένει EBITDA 900 εκατ. ευρώ από 442 εκατ. ευρώ στο δεύτερο τρίμηνο. Τώρα, ανεβάζει ακόμα πιο ψηλά τις εκτιμήσεις για φέτος.
Πιο αναλυτικά περιμένει για τη HelleniQ Energy EBITDA 2,416 δισ. ευρώ από 2,174 δισ. ευρώ που ήταν η προηγούμενη εκτίμηση.
Για τη Motor Oil περιμένει 2,688 δισ. ευρώ από 1,502 δισ. ευρώ που ήταν η προηγούμενη εκτίμηση.
Τα κέρδη ανά μετοχή αναμένεται να εκτιναχθούν στα 4,90 ευρώ για τη HelleniQ Energy και στα 16,67 ευρώ για τη Motor Oil.
Όμως και το 2027 αναμένει η Goldman Sachs εντυπωσιακή πορεία και αυξάνει σημαντικά τις εκτιμήσεις της.
Για τη HelleniQ περιμένει EBITDA 2,13 δισ. ευρώ και για τη Motor Oil 2,089 δισ. ευρώ Τα κέρδη ανά μετοχή θα διαμορφωθούν στα 4,2 ευρώ για τη HelleniQ και στα 13,29 ευρώ για τη Motor Oil.
Οι νέες εκτιμήσεις είναι αυξημένες κατά μέσο όρο 64% σε επίπεδο κερδών ανά μετοχή και κατά 45% σε επίπεδο EBITDA.

Θα σπάσουν ταμεία τα μερίσματα

Τα μεγάλα κέρδη θα μεταφραστούν και σε μεγάλα μερίσματα. Η Goldman Sachs περιμένει μέρισμα από τα κέρδη του 2026 5,25 ευρώ για τη Motor Oil που αντιστοιχεί σε απόδοση 8% και 1,5 ευρώ για τη HelleniQ που αντιστοιχεί σε απόδοση 9% περίπου.
Τα υψηλά μερίσματα αναμένει να διατηρηθούν και στην επόμενη χρήση με τη HelleniQ να εκτιμάται πως θα δώσει 1,30 ευρώ και τη Motor Oil 4,10 ευρώ.
Από το 2028 περιμένει ομαλοποίηση με τα κέρδη ανά μετοχή της HelleniQ να μειώνονται στα 1,69 ευρώ και της Motor Oil στα 6,76 ευρώ, περιορίζοντας και τις διανομές μερισμάτων.

Το ρίσκο του φόρου

Οι φόροι επί των έκτακτων κερδών εξακολουθούν να αποτελούν πιθανό πολιτικό κίνδυνο για τα ελληνικά διυλιστήρια, αν και η ελληνική κυβέρνηση δεν έχει δώσει μέχρι στιγμής καμία ένδειξη ότι προτίθεται να θεσπίσει ένα τέτοιο μέτρο, σημειώνει η Goldman Sachs.
Οι εταιρείες πάντως συμβάλλουν με εκπτώσεις στην αντλία δίνοντας πίσω μικρό μέρος των κερδών.

Γιώργος Κατικάς
georgekatikas@gmail.com
www.bankingnews.gr