Το ελληνικό δημόσιο θα ήθελε placement του 20% της Εθνικής στα 4,20 ευρώ ή 770 εκατ – Καρκινοβατεί ο νόμος για το ΤΧΣ

Σχετικά Άρθρα

Στις 4 Μαΐου η FED αυξάνει τα επιτόκια 0,50% και 15/6 κατά 0,75% – Ξεχάστε ράλι στα χρηματιστήρια, φουσκώνει ξανά η ελληνική αγορά
23/04/2022 - 09:29

Πόσο ρεαλιστικό είναι η Εθνική τράπεζα να ξεπεράσει σε αποτίμηση την Eurobank; - Εισροές 150-170 εκατ λόγω MSCI
22/04/2022 - 03:18

Το ελληνικό δημόσιο θα ήθελε να πραγματοποιήσει placement του 20% των μετοχών της Εθνικής τράπεζας πάνω από τα 4,20 ευρώ αντλώντας 770 εκατ ευρώ.
Για να πωληθούν 183 εκατ μετοχές της Εθνικής ή το 20% των μετοχών στα 4,20 ευρώ η μετοχή θα πρέπει να είναι υψηλότερα 4,30 ή 4,40 ευρώ επίπεδα που οριοθετεί το μέγιστο της ανοδικής κίνησης της μετοχής καθώς ήδη αρχίζει να θεωρείται υπερτιμημένη.
Ωστόσο αυτό αποτελεί βούληση της κυβέρνησης αλλά υπάρχουν ορισμένα ζητήματα – σοβαρά εμπόδια.

1)Το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας που είναι ο βασικός μέτοχος της Εθνικής με 40,3% δεν σχεδιάζει για το ορατό μέλλον placement.
Περισσότερο θα ήθελε να πουλήσει μετοχές το 2023 παρά το 2022 εν μέσω κρίσης, Ουκρανίας, πληθωρισμού κ.α.

2)Η διοίκηση της Εθνικής τράπεζας από έρευνα που έχει πραγματοποιήσει σε υφιστάμενους και ξένους θεσμικούς επενδυτές, συμπεραίνει ότι το ενδιαφέρον για αγορά μετοχών της Εθνικής είναι μεγάλο.
Η προσφορά 183 εκατ μετοχών θα απορροφηθεί με ελάχιστο discount.

3)Οι σχέσεις Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας και διοίκησης της Εθνικής τράπεζας έχουν βελτιωθεί σημαντικά... οπότε η Εθνική δεν βιάζεται να ξεφορτωθεί το ΤΧΣ.
Μάλιστα είχαν συναντηθεί πριν λίγο καιρό ο Μυλωνάς ο CEO της Εθνικής με τον επικεφαλής του ΤΧΣ Ξηρουχάκη και επιβεβαιώθηκε το θετικό κλίμα…
Ρόλο σε αυτό έχει διαδραματίσει και Γκίκας Χαρδούβελης ο Πρόεδρος της Εθνικής τράπεζας.

4)Ο νόμος που αφορά το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας ξεκίνησε να μελετάται από το Καλοκαίρι του 2021 και φθάσαμε αισίως Μάιο 2022 και ακόμη ο νόμος δεν έχει ψηφιστεί.
Βρίσκεται στις Βρυξέλλες και εξετάζεται, οι καθυστερήσεις είναι επιεικώς απαράδεκτες για ένα θεσμικό θέμα…
Γιατί έχει καθυστερήσει ο νόμος υπάρχουν συγκεκριμένες αιτίες.... που θα δυσαρεστήσουμε εάν τις αναφέρουμε ξανά...

5)Υπάρχουν ενδείξεις ότι ο νόμος για το ΤΧΣ θα είναι έτοιμος μέσα Μαίου ή έως τις 20 Μαίου 2022 αλλά υπάρχουν επιφυλάξεις εάν και αυτό το χρονοδιάγραμμα τηρηθεί…
Κανένα χρονοδιάγραμμα δεν τηρήθηκε τους τελευταίους μήνες.

6)Η μετοχική σύνθεση

Η Εθνική τράπεζα έχει βασικό μέτοχο το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας με ποσοστό 40,3% ενώ οι κυριότεροι ιδιώτες μέτοχοι είναι…

FMR 5,73%
Norges Bank 2,39%
Vanguard 2,09%
ΕΦΚΑ 1,94%
Capital Group 1,87%
Alpha asset management 1,15%
Eurobank 0,66%
Massachusetts Pension funds 0,65%
Πειραιώς asset management 0,64%
Schroders 0,60%
Dimensional fund 0,53%
Chiron investment management 0,41%
Pictet 0,39%
Robeco 0,33%
Εθνική τράπεζα 0,33%
Swedbank 0,28%
Lyxor 0,26%
Victory Capital 0,25%
Allianz 0,25%
Credit Agricole 0,23%
T Rowe Price 0,23%
Alpha Trust 0,22%
Η Εθνική τράπεζα έχει free float 59,7% που θεωρείται πολύ μικρό ποσοστό για τράπεζα.

Η χρηματιστηριακή αξία της Εθνικής έχει βελτιωθεί τελευταία - Τι συμβαίνει;

Η συμπεριφορά της μετοχής της Εθνικής τράπεζας δεν προκαλεί καμία έπληξη.
Το bankingnews εδώ και καιρό έχει αναλύσει γιατί η Εθνική θα ξεχωρίσει και δεν είναι τυχαίο ότι η Εθνική είναι η μόνη που ξεχώρισε το τελευταίο διάστημα με την αποτίμηση στα 3,71 δισεκ. έναντι 3,97 δισεκ. της Eurobank.
Το άλμα της μετοχής της Εθνικής ήταν δικαιολογημένο και για όσους παρακολουθούν το bankingnews προβλέψιμο…
Τα ίδια έχουμε αναφέρει και για την μετοχή του Μυτιληναίου.

Πόσο ρεαλιστικό είναι η Εθνική τράπεζα να ξεπεράσει σε αποτίμηση την Eurobank;

Για να απαντηθεί το ερώτημα αυτό υπεύθυνα θα πρέπει να δούμε τις αιτίες της ανόδου

1)Η πρώτη βασική αιτία είναι ότι η Εθνική τράπεζα θα ενταχθεί στον MSCI Greece Standard στις 12 Μαίου 2022 που αυτό μεταφράζεται σε 150 εκατ με 170 εκατ εισροές έως την 1η Ιουνίου 2022.

2)Η Εθνική τράπεζα έχει προοπτική να αυξήσει το free float την διασπορά μετόχων κατά 20% καθώς κάποια στιγμή θα υλοποιηθεί placement δηλαδή θα διατεθούν μετοχές του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας σε διεθνείς επενδυτές.

3)Η Εθνική εμφανίζει αυτή την στιγμή 5,75 δισεκ. κεφάλαια με προοπτική να φθάσουν στα 6 δισεκ.
Με όρους συνολικής κεφαλαιακής επάρκειας η Εθνική τράπεζα βρίσκεται στο 19% ωστόσο το μέσο σταθμισμένο ενεργητικό της Εθνικής είναι 34,7 δισεκ. έναντι 46 δισεκ. της Eurobank.

4)Παρ΄ ότι οι πηγές εσόδων της Eurobank είναι πιο σταθερές και έχουν καλύτερη διασπορά φαίνεται ότι μετά τα κέρδη του 2021 η Εθνική τράπεζα και το 2022 θα επιτύχει κέρδη πέριξ των 500 εκατ ευρώ όσα δηλαδή και η Eurobank.
Επίσης και λαμβάνοντας υπόψη το business plan για στόχο απόδοσης ιδίων κεφαλαίων ROE 10% το 2024 και NPEs 3% αυτό σημαίνει ότι θα επιτυγχάνει κέρδη 600 εκατ ευρώ.

5)Η Εθνική τράπεζα μαζί με την Eurobank θα είναι οι δύο τράπεζες που δυνητικά θα διανείμουν μέρισμα για την χρήση 2022.
Το μέρισμα της Εθνικής που θα διανεμηθεί στους μετόχους στην Γενική Συνέλευση του 2023 θα είναι ύψους 35% επί των κερδών που υπολογίζονται για το 2022 στα 500 εκατ ευρώ.
Το 35% ισοδυναμεί με 175 εκατ ή 175 εκατ ευρώ μέρισμα διά 914 εκατ μετοχές = 0,19 ευρώ ανά μετοχή μέρισμα.

6)Μπορεί λοιπόν η Εθνική να φθάσει και να ξεπεράσει την Eurobank σε χρηματιστηριακή αξία;
Η απάντηση είναι ότι μπορεί να την φθάσει αλλά προβλέπουμε ότι δεν θα είναι εύκολο να ξεπεράσει η Εθνική την Eurobank γιατί και οι δύο τράπεζες εμφανίζουν δυναμικά χαρακτηριστικά.
Ωστόσο είναι βέβαιο ότι θα δούμε μάχη για την πρωτιά οπότε Εθνική και Eurobank θα δώσουν μάχες… για την πρωτοκαθεδρία…
Με σημερινούς όρους

η Eurobank έχει P/BV 3,96 δισεκ. διά 5,63 δισεκ. = 0,70
η Εθνική τράπεζα έχει P/BV 3,71 δισεκ. διά 5,75 δισεκ. = 0,64

Με όρους τιμής προς λογιστική αξία η Εθνική τράπεζα έχει μεγαλύτερο upside δηλαδή μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου από την Eurobank αλλά πιστεύουμε ότι το premium – έστω και οριακό - η Eurobank δεν θα το χάσει εύκολα

Η είσοδος της Εθνικής τράπεζας στον Morgan Stanley Capital International Greece standard αυξάνει την κεφαλαιοποίηση

Η είσοδος της Εθνικής τράπεζας στις 12 Μαίου 2022 και με ημερομηνία διακανονισμού 1 Ιουνίου 2022, στον δείκτη Morgan Stanley Capital International Greece standard αυξάνει την κεφαλαιοποίηση
Πλέον η Εθνική βρίσκεται στα 3,71 δισεκ. σχεδόν 1 δισεκ. υψηλότερη αξία από την Alpha bank στα 2,76 δισεκ. ευρώ.
Οι πιθανότητες της Εθνικής έχουν αυξηθεί για αναβάθμιση στις 12 Μαίου αλλά ακόμη δεν είναι οριστικό καθώς παραμένουν οι ανασταλτικοί παράγοντες.
Ο βασικότερος ανασταλτικός παράγοντας για την Εθνική τράπεζα είναι το περιορισμένο free float... καθώς το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας κατέχει το 40,3% των μετοχών.
Το free float η διασπορά μετοχών της Εθνικής τράπεζας είναι 59,7% που αναλογεί σε χρηματιστηριακή αξία 2,2 δισεκ. ευρώ δηλαδή οριακά του ορίου των 2 δισεκ.
Με βάση αυτή την παράμετρο η Εθνική θα αναβαθμιστεί στον δείκτη MSCI Greece.
O MSCI λαμβάνει υπόψη την πραγματική διασπορά μετοχών, το ποσοστό της Εθνικής εν προκειμένω που είναι ελεύθερο προς διαπραγμάτευση και όχι το ποσοστό παθητικών επενδυτών όπως το ΤΧΣ που ελέγχει το 40,3% αλλά δεν προβαίνει σε αγοραπωλησίες (αυτό ονομάζεται παθητικός επενδυτής)

Το χρονοδιάγραμμα των αξιολογήσεων από τον MSCI.

12 Μαίου 2022 με ημερομηνία εκτέλεσης 1 Ιουνίου 2022
11 Αυγούστου 2022 με ημερομηνία εκτέλεσης 1 Σεπτεμβρίου 2022
10 Νοεμβρίου 2022 με ημερομηνία εκτέλεσης 1 Δεκεμβρίου 2022
9 Φεβρουαρίου 2023 με ημερομηνία εκτέλεσης 1 Μαρτίου 2023
11 Μαίου 2023 με ημερομηνία εκτέλεσης 1 Ιουνίου 2023
10 Αυγούστου 2023 με ημερομηνία εκτέλεσης 1 Σεπτεμβρίου 2023
14 Νοεμβρίου 2023 με ημερομηνία εκτέλεσης 1 Δεκεμβρίου 2023
12 Φεβρουαρίου 2024 με ημερομηνία εκτέλεσης 1 Μαρτίου 2024.

www.bankingnews.gr