Η επόμενη «ακραία κίνηση» θα καταγραφεί στα ομόλογα με το «μεγαλύτερο σοκ να είναι η άτακτη αύξηση των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων»
Μια ξαφνική, απότομη άνοδος στις αποδόσεις των ομολόγων θα προκαλέσει διόρθωση στα χρηματιστήρια προειδοποιούν οι αμερικανικές επενδυτικές τράπεζες Morgan Stanley και η Bank of America Merrill Lynch και η Φινλανδική τράπεζα Nordea
Όλο και περισσότεροι επενδυτικοί οίκοι εστιάζουν στην αγορά ομολόγων.
Η επόμενη «ακραία κίνηση» θα καταγραφεί στα ομόλογα με το «μεγαλύτερο σοκ να είναι η άτακτη αύξηση των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων», με το 30ετές αμερικανικό ομόλογο να αυξάνεται στο 2% και 10ετές ομόλογο να φθάνει στο 1 1%.
Οι υψηλότερες αποδόσεις στα ομόλογα οδηγούν σε σημαντικά αυστηρότερες χρηματοοικονομικές συνθήκες και παραδοσιακά πλήττουν τα περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου, όπως οι μετοχές προειδοποιεί η Morgan Stanley.
Οι Bear market τελειώνουν, αντί να αρχίζουν, με ύφεση.
Η υγειονομική κρίση που προκάλεσε αυτήν την ύφεση έφερε άνευ προηγουμένου νομισματικά και φορολογικά κίνητρα που διαφορετικά θα ήταν αδύνατο να παρθούν.
Οι πολιτικές πιέσεις πίσω από το άνοιγμα της αμερικανικής οικονομίας είναι πιθανό να οδηγήσουν σε ταχύτερη ανάκαμψη και πιο ανθεκτική, ακόμη και αν εμφανιστεί ένα δεύτερο κύμα κορωνοιού.
Όλα αυτά είχαν ως απόρροια το μέγεθος και την επιμονή του ράλι μετοχών.
Οι τιμές μετοχών, το ασφάλιστρο κινδύνου, το εύρος της κίνησης της αγοράς ακολουθούν όλα τα πρότυπα που παρατηρήθηκαν μετά το κατώτατο σημείο του 2009.
Κατά την Morgan Stanley απουσιάζουν αρκετά σήματα που θα υποστηρίξουν μια συνεχιζόμενη ανοδική προοπτική για μετοχές, δηλαδή:
1)Το δολάριο ΗΠΑ παρέμεινε ισχυρό καθώς
2)Το 10ετές ομόλογο των ΗΠΑ συνεχίζει να μειώνονται.
Ενώ μπορεί κανείς να ισχυριστεί ότι ένα ισχυρό δολάριο ΗΠΑ ωφελεί τις αγορές μετοχών των ΗΠΑ μέσω των εισροών κεφαλαίων και τα χαμηλότερα επιτόκια υποστηρίζουν αποτιμήσεις, ο ισχυρισμός μας είναι ότι και οι δύο είναι κακές ενδείξεις για τον πληθωρισμό και τη συνολική οικονομική ανάκαμψη.
Κατά την Morgan Stanley μια ανάκαμψη σε σχήμα V ενώ φαίνεται να επιβεβαιώνεται για τα χρηματιστήρια και τις μετοχές, η εκτίμηση αυτή θα διαψευστεί.
Κατά την Morgan Stanley η απότομη άνοδος των αποδόσεων στα ομόλογα θα είναι σήμα διόρθωσης για τις μετοχές.
... συνεχίζουμε να ακούμε τις ανησυχίες των επενδυτών ότι οι αγορές μετοχών είναι αποσυνδεδεμένες από την πραγματικότητα. Ένα επιχείρημα που υποστηρίζει αυτήν την άποψη είναι ότι οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων δεν έχουν αλλάξει και η αγορά ομολόγων αντιλαμβάνεται πιο επαρκώς την κατάσταση από την αγορά μετοχών όταν πρόκειται για την πρόβλεψη της οικονομίας.
Η απότομη αύξηση των αποδόσεων θα μπορούσε να έχει επιπτώσεις στα χαρτοφυλάκια μετοχών.
Σε τελική ανάλυση, πρέπει απλώς να θυμηθούμε τη δραματική άνοδο τον Σεπτέμβριο του 2018 μετά από τα σχόλια του Powell της FED, που έστειλαν τις μετοχές να πέφτουν και οι αποδόσεις των ομολόγων να αυξάνονται.
Κατά την Nordea, με τίτλο "EURphoria and panic YCC", συμφωνεί με την Morgan Stanley ότι «η αύξηση των πραγματικών επιτοκίων συνήθως προηγείται των πωλήσεων μετοχών ή τουλάχιστον έτσι συνέβη το 2017 και εν συνεχεία.
Όταν οι αποδόσεις των ομολόγων αυξάνονται 25-50 μονάδες βάσης στο τρίμηνο, θα πρέπει οι επενδυτές να ανησυχούν για την πορεία των μετοχών σε διάστημα ενός μήνα.
Αν τα χρηματιστήρια αρχίζουν να συμβαδίζουν με ανάκαμψη τύπου V όπως έχει συμβεί στον Nasdaq, το περιθώριο για υψηλότερες αποδόσεις μακροπρόθεσμων ομολόγων μπορεί να είναι αξιοσημείωτο.
Δεν αποκλείεται το 10ετές αμερικανικό ομόλογο να εμφανίσει απόδοση 1%/
Η FED προσεχώς ίσως επιχειρήσει να κλείσει την καμπύλη απόδοσης στα ομόλογα όταν πραγματοποιηθεί η προγραμματισμένη συνάντηση στις 10 Ιουλίου 2020.
www.bankingnews.gr
Όλο και περισσότεροι επενδυτικοί οίκοι εστιάζουν στην αγορά ομολόγων.
Η επόμενη «ακραία κίνηση» θα καταγραφεί στα ομόλογα με το «μεγαλύτερο σοκ να είναι η άτακτη αύξηση των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων», με το 30ετές αμερικανικό ομόλογο να αυξάνεται στο 2% και 10ετές ομόλογο να φθάνει στο 1 1%.
Οι υψηλότερες αποδόσεις στα ομόλογα οδηγούν σε σημαντικά αυστηρότερες χρηματοοικονομικές συνθήκες και παραδοσιακά πλήττουν τα περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου, όπως οι μετοχές προειδοποιεί η Morgan Stanley.
Οι Bear market τελειώνουν, αντί να αρχίζουν, με ύφεση.
Η υγειονομική κρίση που προκάλεσε αυτήν την ύφεση έφερε άνευ προηγουμένου νομισματικά και φορολογικά κίνητρα που διαφορετικά θα ήταν αδύνατο να παρθούν.
Οι πολιτικές πιέσεις πίσω από το άνοιγμα της αμερικανικής οικονομίας είναι πιθανό να οδηγήσουν σε ταχύτερη ανάκαμψη και πιο ανθεκτική, ακόμη και αν εμφανιστεί ένα δεύτερο κύμα κορωνοιού.
Όλα αυτά είχαν ως απόρροια το μέγεθος και την επιμονή του ράλι μετοχών.
Οι τιμές μετοχών, το ασφάλιστρο κινδύνου, το εύρος της κίνησης της αγοράς ακολουθούν όλα τα πρότυπα που παρατηρήθηκαν μετά το κατώτατο σημείο του 2009.
Κατά την Morgan Stanley απουσιάζουν αρκετά σήματα που θα υποστηρίξουν μια συνεχιζόμενη ανοδική προοπτική για μετοχές, δηλαδή:
1)Το δολάριο ΗΠΑ παρέμεινε ισχυρό καθώς
2)Το 10ετές ομόλογο των ΗΠΑ συνεχίζει να μειώνονται.
Ενώ μπορεί κανείς να ισχυριστεί ότι ένα ισχυρό δολάριο ΗΠΑ ωφελεί τις αγορές μετοχών των ΗΠΑ μέσω των εισροών κεφαλαίων και τα χαμηλότερα επιτόκια υποστηρίζουν αποτιμήσεις, ο ισχυρισμός μας είναι ότι και οι δύο είναι κακές ενδείξεις για τον πληθωρισμό και τη συνολική οικονομική ανάκαμψη.
Κατά την Morgan Stanley μια ανάκαμψη σε σχήμα V ενώ φαίνεται να επιβεβαιώνεται για τα χρηματιστήρια και τις μετοχές, η εκτίμηση αυτή θα διαψευστεί.
Κατά την Morgan Stanley η απότομη άνοδος των αποδόσεων στα ομόλογα θα είναι σήμα διόρθωσης για τις μετοχές.
... συνεχίζουμε να ακούμε τις ανησυχίες των επενδυτών ότι οι αγορές μετοχών είναι αποσυνδεδεμένες από την πραγματικότητα. Ένα επιχείρημα που υποστηρίζει αυτήν την άποψη είναι ότι οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων δεν έχουν αλλάξει και η αγορά ομολόγων αντιλαμβάνεται πιο επαρκώς την κατάσταση από την αγορά μετοχών όταν πρόκειται για την πρόβλεψη της οικονομίας.
Η απότομη αύξηση των αποδόσεων θα μπορούσε να έχει επιπτώσεις στα χαρτοφυλάκια μετοχών.
Σε τελική ανάλυση, πρέπει απλώς να θυμηθούμε τη δραματική άνοδο τον Σεπτέμβριο του 2018 μετά από τα σχόλια του Powell της FED, που έστειλαν τις μετοχές να πέφτουν και οι αποδόσεις των ομολόγων να αυξάνονται.
Κατά την Nordea, με τίτλο "EURphoria and panic YCC", συμφωνεί με την Morgan Stanley ότι «η αύξηση των πραγματικών επιτοκίων συνήθως προηγείται των πωλήσεων μετοχών ή τουλάχιστον έτσι συνέβη το 2017 και εν συνεχεία.
Όταν οι αποδόσεις των ομολόγων αυξάνονται 25-50 μονάδες βάσης στο τρίμηνο, θα πρέπει οι επενδυτές να ανησυχούν για την πορεία των μετοχών σε διάστημα ενός μήνα.
Αν τα χρηματιστήρια αρχίζουν να συμβαδίζουν με ανάκαμψη τύπου V όπως έχει συμβεί στον Nasdaq, το περιθώριο για υψηλότερες αποδόσεις μακροπρόθεσμων ομολόγων μπορεί να είναι αξιοσημείωτο.
Δεν αποκλείεται το 10ετές αμερικανικό ομόλογο να εμφανίσει απόδοση 1%/
Η FED προσεχώς ίσως επιχειρήσει να κλείσει την καμπύλη απόδοσης στα ομόλογα όταν πραγματοποιηθεί η προγραμματισμένη συνάντηση στις 10 Ιουλίου 2020.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών