Σχετικά Άρθρα
Στο τραπέζι, το φρένο στις μειώσεις επιτοκίων από ΕΚΤ - Schnabel: Πρέπει να ανοίξει η συζήτηση για «παύση ή διακοπή»
Προς το καλύτερο κερδοφόρο σερί από το 1997, οδεύουν οι μετοχές των ευρωπαϊκών τραπεζών.
Ο κλάδος σημειώνει ράλι επί εννέα συνεχόμενες εβδομάδες και είναι μακράν ο κλάδος με τις καλύτερες επιδόσεις στην Ευρώπη φέτος, με άνοδο 18%. Οι τράπεζες πέρασαν με επιτυχία την περίοδο των αποτελεσμάτων, αποδεικνύοντας ότι η πτώση των επιτοκίων δεν επηρεάζει τις δραστηριότητές τους, ενώ η ανθεκτική οικονομία και τα μεγάλα προγράμματα επαναγοράς μετοχών ενισχύουν τη δυναμική τους.
«Ο ευρωπαϊκός τραπεζικός τομέας ηγείται του ράλι της αγοράς μετοχών για καλούς λόγους», δήλωσε ο Roberto Scholtes, επικεφαλής στρατηγικής της εταιρείας διαχείρισης περιουσίας Singular Bank, επισημαίνοντας ότι τα κέρδη του δ' τριμήνου ξεπέρασαν τις προσδοκίες συναίνεσης κατά μέσο όρο κατά περίπου 10%. «Όσον αφορά το μέλλον, όλες αυτές οι τάσεις είναι πιθανό να παραμείνουν σε ισχύ».
Ο κλάδος εισήλθε στην περίοδο των κερδών με υψηλές προσδοκίες μετά την επέκταση ενός ράλι που ξεκίνησε στα τέλη του 2020, με τον δείκτη αναφοράς Stoxx 600 Banks να έχει υπερτριπλασιαστεί από τότε. Ενώ ορισμένες εταιρείες είδαν αναποδιές στα αποτελέσματα, καθώς το κόστος αυξήθηκε παράλληλα με τα έσοδα, οι επενδυτές έσπευσαν να αγοράσουν στην πτώση. Η UniCredit SpA και η Barclays Plc έχουν ήδη ανακάμψει από τις πτώσεις που σημειώθηκαν την περασμένη εβδομάδα μετά τα αποτελέσματα.
«Σε σωρευτική βάση, όλες οι τράπεζες έχουν κερδίσει τα έσοδα, το 89% τα κέρδη προ προβλέψεων και το 79% τα κέρδη προ φόρων», δήλωσαν οι αναλυτές της UBS Group AG με επικεφαλής τον Jason Napier, οι οποίοι παραμένουν overweight στον κλάδο. «Με καλύτερα έσοδα δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι τα κόστη είναι υψηλότερα».
Οι επενδυτές είναι πεπεισμένοι ότι το ράλι έχει κι άλλο δρόμο μπροστά του. Σύμφωνα με έρευνα της Bank of America Corp. για τους διαχειριστές κεφαλαίων που δημοσιεύθηκε νωρίτερα αυτή την εβδομάδα, οι τράπεζες αποτελούν πλέον τη μεγαλύτερη υπερεπενδεδυμένη θέση στην Ευρώπη για πρώτη φορά από τον Ιούλιο του 2023 και ο τομέας εξακολουθεί να θεωρείται ένας από τους πιο υποτιμημένους. Γενικότερα, οι χρηματοπιστωτικοί κλάδοι αναμένεται να είναι μεταξύ των καλύτερων επιδόσεων φέτος, σύμφωνα με την έρευνα.
Οι επαναγορές μετοχών που παρουσιάστηκαν κατά τη διάρκεια των κερδών έχουν δώσει σημαντική ώθηση. Οι χρηματοπιστωτικές εταιρείες έχουν συμβάλει τα μέγιστα στα προγράμματα επαναγοράς που έχουν ανακοινωθεί από την αρχή του έτους. Αυτό σημαίνει ότι οι τράπεζες φαίνεται ότι θα είναι ο μεγαλύτερος πάροχος αποδόσεων για τους μετόχους και πάλι φέτος, αφού θα αντιπροσωπεύουν σχεδόν το ένα πέμπτο των μερισμάτων και των επαναγορών των εταιρειών του Stoxx 600 το 2024.
Το ράλι έφερε μια σημαντική επαναξιολόγηση που σημαίνει ότι ο τομέας δεν είναι τόσο φθηνός όσο ήταν. Ο μελλοντικός δείκτης τιμής προς λογιστική αξία για τον τραπεζικό δείκτη Stoxx 600 πλησιάζει την κορυφή ενός εύρους 15 ετών, ενώ ο μελλοντικός δείκτης τιμής προς κέρδη είναι ο υψηλότερος των τελευταίων δύο ετών.
«Κοιτάζοντας πίσω τα τελευταία 25 χρόνια, οι περίοδοι υπεραπόδοσης των τραπεζών τελείωσαν όταν τα επίπεδα αποτίμησης έφτασαν σε τεντωμένο σημείο», δήλωσαν οι αναλυτές της Keefe, Bruyette & Woods με επικεφαλής τον Andrew Stimpson, αναφέροντας ως τεντωμένα επίπεδα το 10πλάσιο των μελλοντικών κερδών και το 80% του σχετικού P/E. «Αυτό θα σήμαινε άνοδο περίπου 30% από εδώ και πέρα».
Παραμένουν επίσης υπερεπενδεδυμένοι, αν και προειδοποιούν ότι «τα πράγματα σπάνια εξελίσσονται σε ευθεία γραμμή». Για να δούμε το επόμενο σκέλος του ράλι θα χρειαστεί χαμηλότερο κόστος ιδίων κεφαλαίων και κάποια πίστη σε μια μικρή ανάπτυξη στην περιοχή.
Εξαίρεση… η JP Morgan
Αν και είναι δύσκολο να βρει κανείς ανθρώπους που να είναι αρνητικοί για τον κλάδο, οι στρατηγικοί αναλυτές της JPMorgan Chase & Co. είναι υποεπενδεδυμένοι στις τράπεζες. Βλέπουν ευπάθεια στην κορύφωση των κερδών και στη μείωση των επιτοκίων από τις κεντρικές τράπεζες.
Από εδώ και πέρα, η μορφή της οικονομίας θα είναι σημαντική. Οι προβλέψεις κάνουν λόγο για ανάπτυξη 0,9% για την ευρωζώνη το 2025, αν και υπάρχει αβεβαιότητα για το ενδεχόμενο ενός εμπορικού πολέμου. Ενώ η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αναμένεται να μειώσει τα επιτόκια άλλες τρεις φορές φέτος, γεγονός που θα επηρεάσει τα περιθώρια κέρδους για τους δανειστές, η προσέγγισή της είναι προσεκτική. Η καμπύλη αποδόσεων των ομολόγων έχει γίνει πιο απότομη, ένας καλός οιωνός για τον κλάδο.
«Ειδικά οι τράπεζες αποτέλεσαν καλό παράδειγμα για το πώς μια στροφή στο καθεστώς μακροοικονομικών/κερδών και η αυτοβοήθεια (επαναγορές) μπορούν να ενισχύσουν την κερδοφορία και στη συνέχεια τις αποτιμήσεις», δήλωσαν οι στρατηγικοί αναλυτές της Barclays με επικεφαλής τον Emmanuel Cau. «Έχουν ακόμη σημαντικά περιθώρια βελτίωσης των αποτιμήσεών τους».
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών