Είναι ένα δυνατό deal η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Πειραιώς αλλά θα χρειαστεί χρόνος ώστε να ενσωματωθούν ετερόκλητες δυνάμεις αλλά η εμπειρία Μεγάλου μπορεί όντως να αποτελεί εγγύηση
Ο Χρήστος Μεγάλου ο διευθύνων σύμβουλος της Πειραιώς – χρειαζόταν και δεν χρειαζόταν μια ασφαλιστική εταιρία υπό την έννοια ότι ήδη συνεργάζεται με ασφαλιστικές εταιρίες για τα τραπεζοασφαλιστικά προϊόντα, γενικών ασφαλειών και ζωής.
Ωστόσο η κίνηση να εξαγοράσει το 70% της Εθνικής Ασφαλιστικής έναντι 469 εκατ ευρώ με επίδραση 150 μονάδων βάσης στα κεφάλαια… έχει κυρίως χρηματιστηριακή στόχευση ενώ θα διαφοροποιήσει και τις πηγές εσόδων της τράπεζας Πειραιώς.
Ήδη χρηματιστηριακά βρίσκεται στα 4,40 ευρώ με συνολική χρηματιστηριακή αξία 5,5 δισεκ. που σημαίνει P/BV δηλαδή (5,5 δισεκ. αξία στο χρηματιστήριο δια 7,2 δισεκ. tangible book ενσώματα ίδια κεφάλαια = 0,76).
Η Εθνική Ασφαλιστική ήταν θυγατρική της Εθνικής τράπεζας και πουλήθηκε πριν χρόνια στο CVC… οπότε οι απορίες τι χάνει η Εθνική η απάντηση είναι απολύτως τίποτε γιατί ήδη την είχε πωλήσει ενώ και η συνεργασία Εθνικής Τράπεζας και CVC του αμερικανικού fund δεν πήγαινε και πολύ καλά.
Ότι η Εθνική τράπεζα υποχρεώθηκε από τον SSM να την πουλήσει την Εθνική Ασφαλιστική δεν αναιρεί το γεγονός ότι πουλήθηκε.
Η Εθνική Ασφαλιστική θα εμφανίσει ζημίες -35 με -40 εκατ την χρήση 2024 με κεφάλαια 430 εκατ. ευρώ.... οι ζημιές είναι αποτέλεσμα πολλών λαθών προφανώς.
Δεν θα πάρουμε ως παραδοχή τις ζημιές του 2024 αλλά τις παραδοχές ότι εφόσον εξυγιανθεί η Εθνική Ασφαλιστική μπορεί να βγάζει κέρδη 60 εκατ από τις ασφαλιστικές δραστηριότητες και 40 εκατ από τις επενδύσεις διαθεσίμων, ας υποθέσουμε 100 εκατ. ευρώ.
Με όρους P/E λοιπόν είναι 460 εκατ τίμημα για το 70% δια 60 εκατ τα κέρδη από τις ασφάλειες – δεν περιλαμβάνουμε τα διαθέσιμα – 7,6 που είναι λογική αποτίμηση.
Η Πειραιώς δεν πλήρωσε ακριβά μάλλον προς λογικά αν και με όρους αποτίμησης κεφαλαίων πλήρωσε P/BV 1,58 περίπου.
Δεχόμαστε ότι πλήρωσε λογικά…
Το δεύτερο ερώτημα που πρέπει να απαντηθεί είναι ότι η Εθνική Ασφαλιστική έχει μια κρατική λανθασμένα προφανώς κουλτούρα σε σχέση με μια αμιγώς ιδιωτική στρατηγική της Πειραιώς.
Θα χρειαστεί χρόνος για να δουλέψει αυτό το σχήμα… αλλά σίγουρα έχει προοπτική κερδοφορίας αν και γενικώς μην περιμένουν πολλά οι επενδυτές από τις ασφαλιστικές δραστηριότητες…
Τι θα μπορούσε να συμβεί στην μετοχή και η κακογραμμένη έκθεση της Goldman Sachs
Ας ξεκινήσουμε από την έκθεση της Goldman Sachs η οποία είναι ουσιωδώς κακογραμμένη και άλλα αναφέρει στην ανάλυση άλλα στους πίνακες.
Όποιος την έγραψε το έκανε βιαστικά και με την διάθεση να ικανοποιήσει την τράπεζα και όχι να παρουσιάσει μια σοβαρή ανάλυση.
Π.χ. προβλέπει μείωση κερδών της Πειραιώς, σταθερό P/BV αλλά αυξάνει την τιμή στόχο στα 5,40 ευρώ ή χρηματιστηριακή αξία 6,75 δισεκ.
Η θέση του bankingnews
Η Εθνική Ασφαλιστική είναι μια μεγάλη ασφαλιστική εταιρία αλλά με πολλά κακώς κείμενα… είναι κορυφή του παγόβουνου ότι έδωσε η προηγούμενη διοίκηση 12 με 14 εκατ σε συμβούλους εκ των οποίων την μερίδα του λέοντος την πήραν Πολωνοί… για μηχανογραφικό σύστημα.... (!!!!)
Η Εθνική Ασφαλιστική έχει μια τεράστια γκάμα πελατών και σε αυτό θα ποντάρει η διοίκηση Μεγάλου που έχει ικανότητα ομογενοποίησης διαφορετικών τάσεων.
Είχαμε εδώ και καιρό εκτιμήσει ότι η ψαλίδα μεταξύ της Χρηματιστηριακής αξίας της Εθνικής 7,5 δισεκ. και της Πειραιώς στα 5,5 δισεκ. θα κλείσει από 2 σε 1 δισεκ. και αυτό θα συμβεί όχι τόσο της Εθνικής Ασφαλιστικής όσο της ευρύτερης στρατηγικής του Χρήστου Μεγάλου που πρέπει να του αναγνωριστεί ότι είναι ικανός dealmaker και όντως προσπαθεί να κλείσει το αδικαιολόγητο χάσμα στο χρηματιστήριο ειδικά με την Εθνική τράπεζα… όντως τα 2 δισεκ. διαφορά δεν δικαιολογούνται.
Δεν εμπνέει ανησυχία η επίδραση στα κεφάλαια της Πειραιώς των 150 μονάδων βάσης επί των δεικτών κεφαλαιακής επάρκειας άπαξ και υπάρχει ένα κεφαλαιακό πλεόνασμα 1,2 δισεκ. ευρώ που προφανώς απορροφάει την επίδραση… λόγω solvency 2 των ειδικών δεικτών κεφαλαιακής επάρκειας στις ασφαλιστικές.
Συμπέρασμα
Είναι ένα δυνατό deal η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Πειραιώς αλλά θα χρειαστεί χρόνος ώστε να ενσωματωθούν ετερόκλητες δυνάμεις αλλά η εμπειρία Μεγάλου μπορεί όντως να αποτελεί εγγύηση για ένα καλό αποτέλεσμα... στον χρόνο του.
www.bankingnews.gr
Ωστόσο η κίνηση να εξαγοράσει το 70% της Εθνικής Ασφαλιστικής έναντι 469 εκατ ευρώ με επίδραση 150 μονάδων βάσης στα κεφάλαια… έχει κυρίως χρηματιστηριακή στόχευση ενώ θα διαφοροποιήσει και τις πηγές εσόδων της τράπεζας Πειραιώς.
Ήδη χρηματιστηριακά βρίσκεται στα 4,40 ευρώ με συνολική χρηματιστηριακή αξία 5,5 δισεκ. που σημαίνει P/BV δηλαδή (5,5 δισεκ. αξία στο χρηματιστήριο δια 7,2 δισεκ. tangible book ενσώματα ίδια κεφάλαια = 0,76).
Η Εθνική Ασφαλιστική ήταν θυγατρική της Εθνικής τράπεζας και πουλήθηκε πριν χρόνια στο CVC… οπότε οι απορίες τι χάνει η Εθνική η απάντηση είναι απολύτως τίποτε γιατί ήδη την είχε πωλήσει ενώ και η συνεργασία Εθνικής Τράπεζας και CVC του αμερικανικού fund δεν πήγαινε και πολύ καλά.
Ότι η Εθνική τράπεζα υποχρεώθηκε από τον SSM να την πουλήσει την Εθνική Ασφαλιστική δεν αναιρεί το γεγονός ότι πουλήθηκε.
Η Εθνική Ασφαλιστική θα εμφανίσει ζημίες -35 με -40 εκατ την χρήση 2024 με κεφάλαια 430 εκατ. ευρώ.... οι ζημιές είναι αποτέλεσμα πολλών λαθών προφανώς.
Δεν θα πάρουμε ως παραδοχή τις ζημιές του 2024 αλλά τις παραδοχές ότι εφόσον εξυγιανθεί η Εθνική Ασφαλιστική μπορεί να βγάζει κέρδη 60 εκατ από τις ασφαλιστικές δραστηριότητες και 40 εκατ από τις επενδύσεις διαθεσίμων, ας υποθέσουμε 100 εκατ. ευρώ.
Με όρους P/E λοιπόν είναι 460 εκατ τίμημα για το 70% δια 60 εκατ τα κέρδη από τις ασφάλειες – δεν περιλαμβάνουμε τα διαθέσιμα – 7,6 που είναι λογική αποτίμηση.
Η Πειραιώς δεν πλήρωσε ακριβά μάλλον προς λογικά αν και με όρους αποτίμησης κεφαλαίων πλήρωσε P/BV 1,58 περίπου.
Δεχόμαστε ότι πλήρωσε λογικά…
Το δεύτερο ερώτημα που πρέπει να απαντηθεί είναι ότι η Εθνική Ασφαλιστική έχει μια κρατική λανθασμένα προφανώς κουλτούρα σε σχέση με μια αμιγώς ιδιωτική στρατηγική της Πειραιώς.
Θα χρειαστεί χρόνος για να δουλέψει αυτό το σχήμα… αλλά σίγουρα έχει προοπτική κερδοφορίας αν και γενικώς μην περιμένουν πολλά οι επενδυτές από τις ασφαλιστικές δραστηριότητες…
Τι θα μπορούσε να συμβεί στην μετοχή και η κακογραμμένη έκθεση της Goldman Sachs
Ας ξεκινήσουμε από την έκθεση της Goldman Sachs η οποία είναι ουσιωδώς κακογραμμένη και άλλα αναφέρει στην ανάλυση άλλα στους πίνακες.
Όποιος την έγραψε το έκανε βιαστικά και με την διάθεση να ικανοποιήσει την τράπεζα και όχι να παρουσιάσει μια σοβαρή ανάλυση.
Π.χ. προβλέπει μείωση κερδών της Πειραιώς, σταθερό P/BV αλλά αυξάνει την τιμή στόχο στα 5,40 ευρώ ή χρηματιστηριακή αξία 6,75 δισεκ.
Η θέση του bankingnews
Η Εθνική Ασφαλιστική είναι μια μεγάλη ασφαλιστική εταιρία αλλά με πολλά κακώς κείμενα… είναι κορυφή του παγόβουνου ότι έδωσε η προηγούμενη διοίκηση 12 με 14 εκατ σε συμβούλους εκ των οποίων την μερίδα του λέοντος την πήραν Πολωνοί… για μηχανογραφικό σύστημα.... (!!!!)
Η Εθνική Ασφαλιστική έχει μια τεράστια γκάμα πελατών και σε αυτό θα ποντάρει η διοίκηση Μεγάλου που έχει ικανότητα ομογενοποίησης διαφορετικών τάσεων.
Είχαμε εδώ και καιρό εκτιμήσει ότι η ψαλίδα μεταξύ της Χρηματιστηριακής αξίας της Εθνικής 7,5 δισεκ. και της Πειραιώς στα 5,5 δισεκ. θα κλείσει από 2 σε 1 δισεκ. και αυτό θα συμβεί όχι τόσο της Εθνικής Ασφαλιστικής όσο της ευρύτερης στρατηγικής του Χρήστου Μεγάλου που πρέπει να του αναγνωριστεί ότι είναι ικανός dealmaker και όντως προσπαθεί να κλείσει το αδικαιολόγητο χάσμα στο χρηματιστήριο ειδικά με την Εθνική τράπεζα… όντως τα 2 δισεκ. διαφορά δεν δικαιολογούνται.
Δεν εμπνέει ανησυχία η επίδραση στα κεφάλαια της Πειραιώς των 150 μονάδων βάσης επί των δεικτών κεφαλαιακής επάρκειας άπαξ και υπάρχει ένα κεφαλαιακό πλεόνασμα 1,2 δισεκ. ευρώ που προφανώς απορροφάει την επίδραση… λόγω solvency 2 των ειδικών δεικτών κεφαλαιακής επάρκειας στις ασφαλιστικές.
Συμπέρασμα
Είναι ένα δυνατό deal η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Πειραιώς αλλά θα χρειαστεί χρόνος ώστε να ενσωματωθούν ετερόκλητες δυνάμεις αλλά η εμπειρία Μεγάλου μπορεί όντως να αποτελεί εγγύηση για ένα καλό αποτέλεσμα... στον χρόνο του.
www.bankingnews.gr
Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος
10.09
2.9% (0.284)
Σύμβολο
ΕΤΕ
Συν.Όγκος
5,564,425
Τζίρος
55,331,382
Υψηλό ημέρας
10.09
Χαμηλό ημέρας
9.74
Άνοιγμα ημέρας
9.806
Προηγούμενο κλείσιμο
9.806
Τελευταία Ενημέρωση 13/03/2025 17:18:44
ΠΕΙΡΑΙΩΣ FINANCIAL HOLDINGS Α.Ε.
4.987
0.73% (0.036)
Σύμβολο
ΠΕΙΡ
Συν.Όγκος
11,205,119
Τζίρος
55,678,950
Υψηλό ημέρας
4.994
Χαμηλό ημέρας
4.908
Άνοιγμα ημέρας
4.95
Προηγούμενο κλείσιμο
4.951
Τελευταία Ενημέρωση 13/03/2025 17:17:57
Σχόλια αναγνωστών