Φαίνεται πως με βάση όλους τους δείκτες που επεξεργάστηκε η Morgan Stanley σήμερα η SocGen είναι η φθηνότερη και είναι πιο καθαρό value play
Σχετικά Άρθρα
Αυτές είναι οι 9 μετοχές που θα ενταχθούν στον Stoxx Europe 600 με την αναβάθμιση της αγοράς - Όλες οι αλλαγές
Ποια εταιρεία πετρελαίου είναι τώρα η φθηνότερη σύμφωνα με τις επιδόσεις α΄ 6μήνου 2026... και το παράδοξο
Υπάρχει ακόμα περιθώριο ανόδου, αλλά λόγω των μεγάλων εισροών που έχουν γίνει στο Euronext Athens λόγω προοπτικών και αναβάθμισης των ελληνικών τραπεζών δεν είναι πλέον οι μετοχές που είχαν μεγάλες εκπτώσεις και ισχυρά περιθώρια ανόδου.
Σύμφωνα με τον πίνακα της Morgan Stanley και αρχικά κοιτώντας ανά δείκτη αποτίμησης, βλέπουμε για παράδειγμα πως αν κάποιος ψάχνει το χαμηλότερο εκτιμώμενο για το 2026 P/E, η πρώτη επιλογή είναι η Credit Agricole με 8,1 φορές.
Ακολουθούν άλλες πέντε μετοχές πριν δούμε την πρώτη ελληνική τράπεζα που είναι η Πειραιώς με 10,4 φορές.
Και για το 2027, η Credit Agricole είναι η φθηνότερη με 7,2 φορές και ακολουθεί η BNP Paribas με 7,5 φορές και η Societe Generale με 7,7 φορές.
Πειραιώς Eurobank και Alpha Bank είναι στις 8,9 φορές. Με την εκτίμηση της Morgan Stanley για το 2028 η Societe Generale γίνεται η φθηνότερη με 6,5 φορές και η BNP Paribas είναι στις 6,6 φορές. Με 7,9 φορές είναι η Alpha Bank.
Σε όρους αποτίμησης προς ενσώματα ίδια κεφάλαια η φθηνότερη είναι η Societe Generale με 0,93 φορές για φέτος και 0,78 φορές για το 2028.
Η Societe Generale είναι ο ξεκάθαρος πρωταθλητής
Η Societe Generale είναι ο ξεκάθαρος πρωταθλητής του value, αφού αγοράζεται κάτω από το απτό βιβλίο και μάλιστα την έκπτωση μεγαλώνει από 0,93 φορές σε 0,78 φορές καθώς προχωράμε στις επόμενες χρήσεις. Η αγορά ουσιαστικά λέει ότι η SG αποτιμάται λιγότερο από την καθαρή ενσωμάτωση της λογιστικής της αξίας, παρά το ότι η Morgan Stanley βλέπει την απόδοση ενσωματωμένων ιδίων κεφαλαίων (RoTE) να ανεβαίνει από 10,4% το 2026 σε 12,5% έως το 2028.
Βάζοντας και το δείκτη CET1 τώρα στην εξίσωση για τις πιο φθηνές μετοχές, ή θέλοντας να εξετάσουμε πόσο ισχυρό είναι το κεφάλαιο βλέπουμε πως το χαμηλότερο ποσοστό το έχει η Credit Agrigole που διαπραγματεύεται με χαμηλό P/E. Αυτό προφανώς εξηγεί το χαμηλό P/E, καθώς η αγορά την τιμολογεί με ένα discount λόγω χαμηλότερου CET1.
Όμως από την άλλη η Societe General είναι και πολύ φθηνή και έχει και ισχυρό δείκτη 13,4% για την περίοδο 2026-2028.
Παίζει ήδη κάτω από 1 φορά τα κεφάλαια, ο δείκτης P/E θα πέσει στις 6,5 φορές, δηλαδή η κερδοφορία αυξάνεται και είναι και ισχυρή κεφαλαιακά. Πολύ καλή επίσης με τους ίδιους δείκτες και η BNP.
Τι συμβαίνει με τις ελληνικές
Οι ελληνικές τράπεζες δεν είναι πλέον οι φθηνές τράπεζες του ευρωπαϊκού πίνακα.
Ειδικά σε P/TBV, διαπραγματεύονται αισθητά ακριβότερα από Societe General,BNP Paribas, Credit Agricole και Deutsche Bank.
Όμως αγοράζει και πολύ υψηλότερα CET1 σε κάποιες περιπτώσεις, ιδιαίτερα στην περίπτωση της Εθνικής που βρίσκεται στο 17%, δηλαδή πληρώνει ένα premium για τον ισχυρό ισολογισμό της και την κερδοφορία της.
Η Alpha Bank έχει P/E με βάση τα κέρδη του 2028 7,9 φορές, η Eurobank 8,2 φορές, η Πειραιώς 8,4 φορές και η Εθνική 9,7 φορές.
Ο δείκτης P/TBV της Alpha Bank είναι στις 1,08 φορές, της Eurobank στις 1,35 φορές, της Πειραιώς στις 1,43 φορές και της Εθνικής στις 1,48 φορές.
Μετά την Εθνική τα πιο ισχυρά κεφάλαια έχει η Alpha Bank με CET1 για το 2026 14,6 φορές και ακολουθεί η Eurobank με 14,2 φορές και η Πειραιώς με 13,1 φορές. Δηλαδή η Alpha ξεχωρίζει γι' αυτό και η MS την έχει στις κουρφαίες επιλογές (mid cap).
Σημειώνεται πως η MS αύξησε την τιμή του στόχου για την Alpha Bank στα 5,50 ευρώ από 5 ευρώ, για την Εθνική στα 19,30 ευρώ από 17,60 ευρώ, για την Τράπεζα Πειραιώς στα 12,30 ευρώ από 11,50 ευρώ, για τη Eurobank στα 5,40 ευρώ από 4,90 ευρώ, ενώ την τιμή της Credit στα 1,09 ευρώ από 1,16 ευρώ.
Γιώργος Κατικάς
georgekatikas@gmail.com
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών