Οι αναλυτές δεν προβλέπουν πρόωρες εκλογές αλλά κυβέρνηση τεχνοκρατών, ενώ τονίζουν ότι δυσκολεύει η ανακεφαλαιοποίηση των προβληματικών τραπεζών
Στο επίκεντρο των αναλυτών των μεγάλων τραπεζών βρίσκονται οι εξελίξεις στην Ιταλία, μετά τον θρίαμβο του «Όχι» στο δημοψήφισμα για τη συνταγματική αναθεώρηση, το οποίο οδηγεί στην παραίτηση τον πρωθυπουργό Matteo Renzi.
Τα σενάρια για την επόμενη ημέρα σε πολιτικό επίπεδο και βεβαίως το μέλλον των προβληματικών ιταλικών τραπεζών, μονοπωλούν το ενδιαφέρον.
Οι αναλυτές δεν προβλέπουν πρόωρες εκλογές αλλά κυβέρνηση τεχνοκρατών, ενώ τονίζουν ότι δυσκολεύει η ανακεφαλαιοποίηση των προβληματικών τραπεζών.
Goldman Sachs
Μια μεταβατική κυβέρνηση έως τις εκλογές του 2018 βλέπει η Goldman Sachs ως το βασικό σενάριο για τις εξελίξεις στην Ιταλία, μετά την απόρριψη του σχεδίου για τη συνταγματική μεταρρύθμιση από τους Ιταλούς.
Όπως διαπιστώνει η Goldman Sachs το ιταλικό κράτος λειτουργεί με τον ίδιο τρόπο από το 1948, ενώ η απόρριψη των αλλαγών από τους ψηφοφόρους δεν θα είναι χωρίς συνέπειες.
Ποιες θα είναι οι εξελίξεις στο εξής:
- Ο πρόεδρος της Ιταλίας, S. Mattarella, πιθανόν να ζητήσει από τον M. Renzi να παραμείνει στην πρωθυπουργία μέχρι στην έγκριση του προϋπολογισμού του 2017.
- Το Δημοκρατικό Κόμμα (PD) του M. Renzi είναι το μεγαλύτερο στην ιταλική Βουλή, γεγονός που μπορεί να διατηρήσει τις συμμαχίες του για το σχηματισμό νέας κυβέρνησης.
- Οι πιθανότητες μιας μεταβατικής κυβέρνησης αυξάνονται στο 60%, από 45% προηγουμένως.
- Οι πιθανότητες πρόωρων εκλογών αυξάνονται στο 25%, από το 20% προηγουμένως, αλλά όχι υψηλότερα.
Barclays
Πιο δύσκολος φαίνεται πως γίνεται ο δρόμος για την ανακεφαλαιοποίηση των προβληματικών ιταλικών τραπεζών μετά το αποτέλεσμα του ιταλικού δημοψηφίσματος και την παραίτηση του Matteo Renzi.
Όπως αναφέρεται σε note της Barclays μετά την ήττα του Renzi, οι ανησυχίες σχετικά με τις ιταλικές τράπεζες αυξάνονται.
«Αυτό το αποτέλεσμα είναι πιθανό να επιδεινώσει τις ανησυχίες σχετικά με τον ιταλικό τραπεζικό τομέα και αυξάνει τους κινδύνους υποβάθμισης από τους οίκους αξιολόγησης όπως η DBRS, παρ' όλου που δεν περιμένουν άμεση αντίδραση από τους οίκους, καθώς πιθανότατα θα περιμένουν τις πολιτικές εξελίξεις πριν τη λήψη οποιασδήποτε απόφασης σχετικά με την αξιολόγηση», επισημαίνουν οι αναλυτές της Barclays.
Ο πρόεδρος της Ιταλίας Sergio Mattarella θα μπορούσε να αποδεχθεί την παραίτηση του Renzi και να προκαλέσει πρόωρες εκλογές το 2018 ή να προχωρήσει στη σύσταση κυβέρνησης τεχνοκρατών.
Ωστόσο, οποιοδήποτε βήμα ασκεί περαιτέρω πίεση στο τραπεζικό σύστημα και κατ' επέκταση στο ευρώ, που υποχώρησε σε χαμηλό 20 μηνών έναντι του δολαρίου μετά την ανακοίνωση του αποτελέσματος στην Ιταλία.
Citigroup
Η παραίτηση του Matteo Renzi από πρωθυπουργός της Ιταλίας δεν συνεπάγεται άμεσα πρόωρες εκλογές, αλλά το πιο πιθανό σενάριο είναι ο διορισμός μιας υπερ-κομματικής/τεχνοκρατικής κυβέρνησης, με σαφή εντολή να ψηφίσει νέο εκλογικό νόμο.
Αυτό αναφέρει η σημερινή ανάλυση της Citigroup, η οποία επισημαίνει ότι ο εκλογικός νόμος παραμένει το κλειδί που θα καθορίσει τις πιθανότητες για το αν κάποιο αντιευρωπαϊκό κόμμα αναλάβει την εξουσία στην Ιταλία τους επόμενους 12/18 μήνες.
Οι πρόωρες εκλογές το 2017 φαίνεται όλο και πιο πιθανό σενάριο, κατά την άποψη της Citigroup.
Οι επιπτώσεις για την οικονομία
Δύο είναι οι βασικές επιπτώσεις για την πορεία της οικονομίας, και αυτές εξαρτώνται από τις τράπεζες.
Ειδικότερα:
(i) πιθανές καθυστερήσεις / εκτροχιασμός των εν εξελίξει αυξήσεων κεφαλαίων, και
(ii) μεγάλη έκθεση σε κρατικά ομόλογα (περίπου 400 δισ.), με τους τίτλους πιθανό να υποφέρουν από αυξημένη πολιτική αβεβαιότητα.
Επίσης, υπάρχει κίνδυνος υποβαθμίσεων της ιταλικής οικονομίας, ειδικά εάν η πολιτική αβεβαιότητα είναι παρατεταμένη.
Ποιος κερδίζει / ποιος χάνει
Η ψηφοφορία, σε συνδυασμό με το υψηλό ποσοστό συμμετοχής, είναι μια ηχηρή ήττα για τον Renzi και μια άλλη σημαντική νίκη για το κίνημα των "5 Αστέρων" και της Λίγκας του Βορρά.
Ακόμα κι έτσι, το αποτέλεσμα είναι πιθανό να ενισχύσει την υποστήριξη και στα δύο κόμματα, τα οποία έχουν ορκιστεί να διενεργήσουν ένα μη δεσμευτικό δημοψήφισμα για την ένταξη της Ιταλίας στο ευρώ.
Η ήττα Renzi θα γίνει αντιληπτή ακόμη περισσότερο στην αδυναμία / απροθυμία της Ιταλίας να προωθήσει τις μεταρρυθμίσεις.
Ένας νέος εκλογικός νόμος χρειάζεται επειγόντως
Το κλειδί της εντολής για την επόμενη κυβέρνηση θα είναι να ψηφίσει νέο εκλογικό νόμο, ένα σχεδόν αναπόφευκτο βήμα πριν από τις επόμενες εκλογές.
Η απόφαση του Συνταγματικού Δικαστηρίου για τον εκλογικό νόμο που ισχύει τώρα, αναμένεται σύντομα, ενώ δεν αποκλείεται να διαμορφώσει το τελικό αποτέλεσμα αναφορικά με τον τρόπο που οι βουλευτές θα εκλεγούν στην επόμενη εθνική ψηφοφορία.
Οι πρόωρες εκλογές το 2017 είναι όλο και πιο πιθανές
Το χρονοδιάγραμμα των επόμενων εκλογών θα εξαρτηθεί από το πόσο γρήγορα θα εγκριθεί ο εκλογικός νόμος.
Όσο πιο γρήγορα ο εκλογικός νόμος συμφωνηθεί, τόσο μεγαλύτερη είναι η πιθανότητα πρόωρων εκλογών.
Από τη μία πλευρά, οι πρόωρες εκλογές θα αυξήσουν τις πιθανότητες το κίνημα των 5 Αστέρων να κερδίσουν το μεγαλύτερο μερίδιο των ψήφων, αξιοποιώντας την επιρροή του στο δημοψήφισμα, από την άλλη, οι προοπτικές ενός pick-up στο ρυθμό των μεταρρυθμίσεων είναι πολύ χαμηλές μέχρι τις επόμενες εκλογές.
Όσο νωρίτερα γίνουν οι επόμενες εκλογές, τόσο νωρίτερα το μεταρρυθμιστικό πρόγραμμα έχει την ευκαιρία να επαναληφθεί.
JP Morgan
Για πρώτη φορά μετά από αρκετό καιρό οι δημοσκοπήσεις δεν έπεσαν έξω.
Το αποτέλεσμα του ιταλικού δημοψηφίσματος ήταν λίγο έως πολύ αναμενόμενο, αναφέρει σε σημερινό της σημείωμα προς τους επενδυτές η JP Morgan.
Ο Renzi υπέστη μια προσωπική ήττα, στην προσπάθεια του να προωθήσει τη μεταρρύθμιση για τις συνταγματικές αλλαγές, και αυτό θα έχει σημαντικές πολιτικές επιπτώσεις στη χώρα.
Η άμεση παραίτησή του Renzi, εντείνει την πολιτική αβεβαιότητα στη χώρα.
Ωστόσο, δεν αναμένεται να γίνουν πρόωρες εκλογές στην Ιταλία, εκτιμά η JP Morgan.
Παρά το γεγονός ότι τα κόμματα της αντιπολίτευσης ζητούν "κάλπες", εκτιμάται ότι σύντομα θα σχηματιστεί κυβέρνηση, με την υποστήριξη κεντρώων κομμάτων.
Αλλά μέχρι τον σχηματισμό της νέας κυβέρνησης μπορεί να χρειαστούν εβδομάδες διεργασιών, γεγονός που θα συντηρήσει την αβεβαιότητα και τις πιέσεις στις αγορές στα ύψη.
Σε ένα τέτοιο σενάριο ο ιταλικός τραπεζικός κλάδος θα δυσκολευτεί να αντλήσει κεφάλαια από τις αγορές για την κεφαλαιακή του στήριξη.
Τέλος, η JP Morgan θεωρεί ότι και ο ρυθμός ανάπτυξης της ιταλικής οικονομίας θα επηρεαστεί αρνητικά.
www.bankingneews.gr
Τα σενάρια για την επόμενη ημέρα σε πολιτικό επίπεδο και βεβαίως το μέλλον των προβληματικών ιταλικών τραπεζών, μονοπωλούν το ενδιαφέρον.
Οι αναλυτές δεν προβλέπουν πρόωρες εκλογές αλλά κυβέρνηση τεχνοκρατών, ενώ τονίζουν ότι δυσκολεύει η ανακεφαλαιοποίηση των προβληματικών τραπεζών.
Goldman Sachs
Μια μεταβατική κυβέρνηση έως τις εκλογές του 2018 βλέπει η Goldman Sachs ως το βασικό σενάριο για τις εξελίξεις στην Ιταλία, μετά την απόρριψη του σχεδίου για τη συνταγματική μεταρρύθμιση από τους Ιταλούς.
Όπως διαπιστώνει η Goldman Sachs το ιταλικό κράτος λειτουργεί με τον ίδιο τρόπο από το 1948, ενώ η απόρριψη των αλλαγών από τους ψηφοφόρους δεν θα είναι χωρίς συνέπειες.
Ποιες θα είναι οι εξελίξεις στο εξής:
- Ο πρόεδρος της Ιταλίας, S. Mattarella, πιθανόν να ζητήσει από τον M. Renzi να παραμείνει στην πρωθυπουργία μέχρι στην έγκριση του προϋπολογισμού του 2017.
- Το Δημοκρατικό Κόμμα (PD) του M. Renzi είναι το μεγαλύτερο στην ιταλική Βουλή, γεγονός που μπορεί να διατηρήσει τις συμμαχίες του για το σχηματισμό νέας κυβέρνησης.
- Οι πιθανότητες μιας μεταβατικής κυβέρνησης αυξάνονται στο 60%, από 45% προηγουμένως.
- Οι πιθανότητες πρόωρων εκλογών αυξάνονται στο 25%, από το 20% προηγουμένως, αλλά όχι υψηλότερα.
Barclays
Πιο δύσκολος φαίνεται πως γίνεται ο δρόμος για την ανακεφαλαιοποίηση των προβληματικών ιταλικών τραπεζών μετά το αποτέλεσμα του ιταλικού δημοψηφίσματος και την παραίτηση του Matteo Renzi.
Όπως αναφέρεται σε note της Barclays μετά την ήττα του Renzi, οι ανησυχίες σχετικά με τις ιταλικές τράπεζες αυξάνονται.
«Αυτό το αποτέλεσμα είναι πιθανό να επιδεινώσει τις ανησυχίες σχετικά με τον ιταλικό τραπεζικό τομέα και αυξάνει τους κινδύνους υποβάθμισης από τους οίκους αξιολόγησης όπως η DBRS, παρ' όλου που δεν περιμένουν άμεση αντίδραση από τους οίκους, καθώς πιθανότατα θα περιμένουν τις πολιτικές εξελίξεις πριν τη λήψη οποιασδήποτε απόφασης σχετικά με την αξιολόγηση», επισημαίνουν οι αναλυτές της Barclays.
Ο πρόεδρος της Ιταλίας Sergio Mattarella θα μπορούσε να αποδεχθεί την παραίτηση του Renzi και να προκαλέσει πρόωρες εκλογές το 2018 ή να προχωρήσει στη σύσταση κυβέρνησης τεχνοκρατών.
Ωστόσο, οποιοδήποτε βήμα ασκεί περαιτέρω πίεση στο τραπεζικό σύστημα και κατ' επέκταση στο ευρώ, που υποχώρησε σε χαμηλό 20 μηνών έναντι του δολαρίου μετά την ανακοίνωση του αποτελέσματος στην Ιταλία.
Citigroup
Η παραίτηση του Matteo Renzi από πρωθυπουργός της Ιταλίας δεν συνεπάγεται άμεσα πρόωρες εκλογές, αλλά το πιο πιθανό σενάριο είναι ο διορισμός μιας υπερ-κομματικής/τεχνοκρατικής κυβέρνησης, με σαφή εντολή να ψηφίσει νέο εκλογικό νόμο.
Αυτό αναφέρει η σημερινή ανάλυση της Citigroup, η οποία επισημαίνει ότι ο εκλογικός νόμος παραμένει το κλειδί που θα καθορίσει τις πιθανότητες για το αν κάποιο αντιευρωπαϊκό κόμμα αναλάβει την εξουσία στην Ιταλία τους επόμενους 12/18 μήνες.
Οι πρόωρες εκλογές το 2017 φαίνεται όλο και πιο πιθανό σενάριο, κατά την άποψη της Citigroup.
Οι επιπτώσεις για την οικονομία
Δύο είναι οι βασικές επιπτώσεις για την πορεία της οικονομίας, και αυτές εξαρτώνται από τις τράπεζες.
Ειδικότερα:
(i) πιθανές καθυστερήσεις / εκτροχιασμός των εν εξελίξει αυξήσεων κεφαλαίων, και
(ii) μεγάλη έκθεση σε κρατικά ομόλογα (περίπου 400 δισ.), με τους τίτλους πιθανό να υποφέρουν από αυξημένη πολιτική αβεβαιότητα.
Επίσης, υπάρχει κίνδυνος υποβαθμίσεων της ιταλικής οικονομίας, ειδικά εάν η πολιτική αβεβαιότητα είναι παρατεταμένη.
Ποιος κερδίζει / ποιος χάνει
Η ψηφοφορία, σε συνδυασμό με το υψηλό ποσοστό συμμετοχής, είναι μια ηχηρή ήττα για τον Renzi και μια άλλη σημαντική νίκη για το κίνημα των "5 Αστέρων" και της Λίγκας του Βορρά.
Ακόμα κι έτσι, το αποτέλεσμα είναι πιθανό να ενισχύσει την υποστήριξη και στα δύο κόμματα, τα οποία έχουν ορκιστεί να διενεργήσουν ένα μη δεσμευτικό δημοψήφισμα για την ένταξη της Ιταλίας στο ευρώ.
Η ήττα Renzi θα γίνει αντιληπτή ακόμη περισσότερο στην αδυναμία / απροθυμία της Ιταλίας να προωθήσει τις μεταρρυθμίσεις.
Ένας νέος εκλογικός νόμος χρειάζεται επειγόντως
Το κλειδί της εντολής για την επόμενη κυβέρνηση θα είναι να ψηφίσει νέο εκλογικό νόμο, ένα σχεδόν αναπόφευκτο βήμα πριν από τις επόμενες εκλογές.
Η απόφαση του Συνταγματικού Δικαστηρίου για τον εκλογικό νόμο που ισχύει τώρα, αναμένεται σύντομα, ενώ δεν αποκλείεται να διαμορφώσει το τελικό αποτέλεσμα αναφορικά με τον τρόπο που οι βουλευτές θα εκλεγούν στην επόμενη εθνική ψηφοφορία.
Οι πρόωρες εκλογές το 2017 είναι όλο και πιο πιθανές
Το χρονοδιάγραμμα των επόμενων εκλογών θα εξαρτηθεί από το πόσο γρήγορα θα εγκριθεί ο εκλογικός νόμος.
Όσο πιο γρήγορα ο εκλογικός νόμος συμφωνηθεί, τόσο μεγαλύτερη είναι η πιθανότητα πρόωρων εκλογών.
Από τη μία πλευρά, οι πρόωρες εκλογές θα αυξήσουν τις πιθανότητες το κίνημα των 5 Αστέρων να κερδίσουν το μεγαλύτερο μερίδιο των ψήφων, αξιοποιώντας την επιρροή του στο δημοψήφισμα, από την άλλη, οι προοπτικές ενός pick-up στο ρυθμό των μεταρρυθμίσεων είναι πολύ χαμηλές μέχρι τις επόμενες εκλογές.
Όσο νωρίτερα γίνουν οι επόμενες εκλογές, τόσο νωρίτερα το μεταρρυθμιστικό πρόγραμμα έχει την ευκαιρία να επαναληφθεί.
JP Morgan
Για πρώτη φορά μετά από αρκετό καιρό οι δημοσκοπήσεις δεν έπεσαν έξω.
Το αποτέλεσμα του ιταλικού δημοψηφίσματος ήταν λίγο έως πολύ αναμενόμενο, αναφέρει σε σημερινό της σημείωμα προς τους επενδυτές η JP Morgan.
Ο Renzi υπέστη μια προσωπική ήττα, στην προσπάθεια του να προωθήσει τη μεταρρύθμιση για τις συνταγματικές αλλαγές, και αυτό θα έχει σημαντικές πολιτικές επιπτώσεις στη χώρα.
Η άμεση παραίτησή του Renzi, εντείνει την πολιτική αβεβαιότητα στη χώρα.
Ωστόσο, δεν αναμένεται να γίνουν πρόωρες εκλογές στην Ιταλία, εκτιμά η JP Morgan.
Παρά το γεγονός ότι τα κόμματα της αντιπολίτευσης ζητούν "κάλπες", εκτιμάται ότι σύντομα θα σχηματιστεί κυβέρνηση, με την υποστήριξη κεντρώων κομμάτων.
Αλλά μέχρι τον σχηματισμό της νέας κυβέρνησης μπορεί να χρειαστούν εβδομάδες διεργασιών, γεγονός που θα συντηρήσει την αβεβαιότητα και τις πιέσεις στις αγορές στα ύψη.
Σε ένα τέτοιο σενάριο ο ιταλικός τραπεζικός κλάδος θα δυσκολευτεί να αντλήσει κεφάλαια από τις αγορές για την κεφαλαιακή του στήριξη.
Τέλος, η JP Morgan θεωρεί ότι και ο ρυθμός ανάπτυξης της ιταλικής οικονομίας θα επηρεαστεί αρνητικά.
www.bankingneews.gr
Σχόλια αναγνωστών