Οι ελληνικές τράπεζες πέτυχαν 2,85 δισεκ. κέρδη στο 9μηνο του 2022 ή 2,3 δισεκ. χωρίς τα έκτακτα.
Αν και η έννοια έκτακτα έσοδα είναι σχετική έφθασαν τα 1,8 δισεκ. συμπεριλαμβανομένων και της πώλησης των καρτών.
Τα προ προβλέψεων έσοδα core PPI διαμορφώθηκαν στα 2,7 δισεκ. ευρώ.
Τα NPEs μειώθηκαν στα 10,7 δισεκ. με τάση περαιτέρω μείωσης.
Τα κεφάλαια τα ενσώματα ίδια κεφάλαια διαμορφώθηκαν σε 23 δισεκ. από 21 δισεκ. πριν κάποια τρίμηνα…
Η εικόνα αυτή του 9μήνου 2022 είναι θετική και αποδεικνύει ότι οι τράπεζες παράγουν έσοδα και δημιουργούν εσωτερικά κεφάλαιο ώστε να βελτιώνουν περαιτέρω τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας…
Παρά αυτή την μεγάλη βελτίωση… η χρηματιστηριακή αξία των ελληνικών τραπεζών έχει βελτιωθεί δυσανάλογα λιγότερο και γεννάται το ερώτημα γιατί τι συμβαίνει;
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν χρηματιστηριακή αξία 11,5 δισεκ. και 23 δισεκ. κεφάλαια δηλαδή η σχέση P/BV χρηματιστηριακή τιμή προς ίδια κεφάλαια διαμορφώνεται σε 0,50 δηλαδή το 1 ευρώ κεφαλαίου αξίζει στο χρηματιστήριο 0,50 ευρώ.
Γιατί η βελτίωση στα οικονομικά μεγέθη δεν αντικατοπτρίστηκε και στις χρηματιστηριακές αποτιμήσεις;
Πριν απαντηθεί το ερώτημα αυτό ας δούμε τις επιδόσεις των τραπεζών…
1)Με όρους καθαρής κερδοφορίας, η Eurobank πλησίασε το φράγμα του 1 δισεκ. ευρώ αλλά τέτοιες επιδόσεις δεν θα επαναληφθούν και στο μέλλον.
2)Όλες οι τράπεζες εμφάνισαν έκτακτα έσοδα με τα περισσότερα να εμφανίζουν η Eurobank και η Πειραιώς η οποία αύξησε έτσι τα κεφάλαια και συμβάλλοντας στην ολοκλήρωση της εξυγίανσης της.
3)Η εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου ήταν ένα ενθαρρυντικό στοιχείο που κατέγραψαν όλες οι τράπεζες.
4)Με όρους απόδοσης οι ελληνικές τράπεζες με 324 δισεκ. ενεργητικό επιτυγχάνουν σε βάση 9μήνου 2,3 δισ ευρώ κέρδη.
Με όρους κεφαλαίων 23 δισεκ. σημαίνει 10% απόδοση… που είναι μια διεθνώς αποδεκτή απόδοση κεφαλαίου…
5)Τα συνολικά NPEs στο τραπεζικό σύστημα είναι μόλις 10,7 δισεκ. όταν πριν λίγα χρόνια ήταν 106 δισεκ. όντως η εξυγίανση είναι εντυπωσιακή.
6)Με βάση τον δείκτη κάλυψης μη εξυπηρετουμένων ανοιγμάτων με προβλέψεις Eurobank και Εθνική βρίσκονται σε κορυφαία θέση ενώ ακόμη Πειραιώς και Alpha bank υπολείπονται σημαντικά σε προβλέψεις έναντι των άλλων τραπεζών.
7)Με όρους κεφαλαίων όλες οι τράπεζες αυξάνουν τα κεφάλαια τους στα 23 δισεκ. από 21,8 δισεκ. πριν λίγα τρίμηνα.
Να σημειωθεί ότι οι αναβαλλόμενες φορολογικές απαιτήσεις ανέρχονται σε 14,4 δισεκ.
Τι συμβαίνει με τις μετοχές;
Η σειρά κατάταξης των τραπεζών στο χρηματιστήριο δικαιολογείται αν και θεωρούμε ότι η Πειραιώς πρέπει να κλείσει το χάσμα με την αποτίμηση της Alpha bank, η Πειραιώς αξίζει για υψηλοτέρα.
Η Eurobank ξεκάθαρα αξίζει στην πρώτη θέση, ενώ η Εθνική που βρίσκεται στην δεύτερη θέση στο ελληνικό χρηματιστήριο, μεταξύ των τραπεζών, είχε την χαμηλότερη οργανική κερδοφορία αφού με όρους core PPI η Alpha bank είχε τα λιγότερα προ προβλέψεων έσοδα.
Γιατί οι τράπεζες έχουν 11,5 δισεκ. χρηματιστηριακή αξία;
Οι βασικοί λόγοι είναι
1)Οι τράπεζες βελτίωσαν την κερδοφορία τους συγκυριακά με πολλά έκτακτα κέρδη ενώ προσδοκούν από την διαφορά επιτοκίων καταθέσεων και χορηγήσεων να επιτύχουν κέρδη το 2023.
Κράτησαν εφεδρείες για να επιτύχουν κέρδη αλλά ακόμη δεν έχει κατασταλάξει η σκόνη στο τι οργανικά κέρδη μπορούν να επιτυγχάνουν οι ελληνικές τράπεζες…
2)Με όρους χρηματιστηριακής αξίας προς ίδια κεφάλαια οι τράπεζες βρίσκονται στο 0,50 δηλαδή έφθασαν τις άλλες τράπεζες στην Ευρώπη που εμφανίζουν πολλαπλάσια κερδοφορία.
3)Το 2023 θα σημειωθεί επιβράδυνση στην Ελλάδα οπότε μια σχετική κάμψη θα σημειωθεί εάν όχι στα κέρδη στις λειτουργικές δραστηριότητες…
4)Οι τράπεζες δεν θεωρούνται recovery story όταν το 1 ευρώ κεφαλαίου τους αξίζει στο χρηματιστήριο 0,50 ευρώ.
5)Οι τράπεζες επιτυγχάνουν καλές επιδόσεις και λόγω του χάσματος – spread μεταξύ επιτοκίων καταθέσεων και δανείων…
Μόνο από την αύξηση των παρεμβατικών επιτοκίων της ΕΚΤ μπορούν να κερδίσουν έως 2 δισεκ. σε τόκους αλλά αυτό δεν θα κρατήσει για πολύ.
6)Τελικά οι τράπεζες πόσο αξίζουν στο χρηματιστήριο;
Η Εθνική πλησιάζει τα 4 ευρώ και αρχίζει να γίνεται ακριβή.
Η Eurobank στα 1,12 με 1,15 ευρώ είναι στα όρια της για να γίνει ξανά ακριβή.
Η Alpha bank πιθανότατα θα διασπάσει το 1 ευρώ με προοπτική το 1,05 ευρώ αλλά εκεί είναι τα όρια της.
Η Πειραιώς στα 1,45 με 1,50 ευρώ έχει εισέλθει σε υπερτιμημένη ζώνη…
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών