Οι ελληνικές τράπεζες θα διανείμουν μερίσματα ρεκόρ 2,65 δισ - Διαχειρίσιμες οι επιπτώσεις από την απόφαση του Αρείου Πάγου 

To ποσοστό διανομής των κερδών για την επόμενη τριετία, μέσω των νέων επιχειρηματικών πλάνων των τραπεζών, θα λειτουργήσει ως καταλύτης για την πορεία των τραπεζικών μετοχών το επόμενο διάστημα.
Μέχρι σήμερα, και παρά την πρόσφατη απόφαση του Αρείου Πάγου για τα δάνεια του Νόμου Κατσέλη, τα κέρδη που καταγράφουν οι τέσσερις συστημικές τράπεζες (Eurobank, Εθνική, Πειραιώς, Alpha Bank) είναι υψηλότερα σε σύγκριση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες (έως 20 Φεβρουαρίου – Πίνακας 1).
Αρκετά υψηλότερες αποδόσεις εμφανίζουν και οι τράπεζες Κύπρου και Optima Bank.
Συγκεκριμένα, η Τράπεζα Πειραιώς σημειώνει άνοδο 19,22%, η Eurobank 15,07%, η Εθνική 9,96% και η Alpha Bank 4,5%.
Η Optima Bank, με την υψηλότερη απόδοση ιδίων κεφαλαίων, σημειώνει άνοδο 25,42%, ενώ η Τράπεζα Κύπρου 19,14%.
Ύστερα, όμως, από τις ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων των ευρωπαϊκών τραπεζών, ακολούθησαν οι ρευστοποιήσεις της τελευταίας εβδομάδας, που επεκτάθηκαν και στην ελληνική αγορά, με συνέπεια να «εξαφανιστεί» όλη η άνοδος του Ιανουαρίου, ενώ αρκετές ευρωπαϊκές τράπεζες σημείωσαν και απώλειες, όπως Deutsche Bank, UBS, ABN Amro, Commerzbank.
Μάλιστα, ακόμα και σε τράπεζες οι οποίες προχώρησαν σε ανακοινώσεις με υψηλά ποσοστά διανομών για το 2026 – όπως η ιταλική Intesa με 95% και η Unicredit με 80% – μετά την αρχική άνοδο των μετοχών τους ακολούθησε πτώση, δείγμα της υψηλής μεταβλητότητας αλλά και της διάθεσης των επενδυτών να κατοχυρώσουν τα κέρδη τους.

Τι σχεδιάζουν να ανακοινώσουν οι ελληνικές τράπεζες

Θα συμβεί κάτι ανάλογο και με τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές;
Όσον αφορά την περασμένη χρονιά, τα ποσοστά διανομής κερδών για τις ελληνικές τράπεζες είναι σχεδόν δεδομένα.
Στις 26 Φεβρουαρίου η Eurobank προσανατολίζεται να ανακοινώσει τη διανομή του 55% των κερδών της ή περίπου 700 εκατ. ευρώ, ενώ την ίδια ημερομηνία η Τράπεζα Πειραιώς αναμένεται να ανακοινώσει τη διανομή κερδών άνω του 50%.
Ακολουθούν, στις 27 Φεβρουαρίου, η Alpha Bank, η οποία σχεδιάζει επίσης διανομή έως 50% των κερδών της, ενώ η Εθνική Τράπεζα, με τα πλεονάζοντα κεφάλαια αλλά και την πρόσφατη έκδοση ομολόγου, προϊδεάζει για μια διανομή κερδών άνω του 60%.
Αυτό που ενδιαφέρει, κυρίως, τους επενδυτές είναι οι σταδιακές και βιώσιμες αυξήσεις του ποσοστού των διανεμόμενων κερδών, που θα περιληφθούν στα νέα επιχειρηματικά πλάνα της επόμενης τριετίας.
Βασικό πλεονέκτημα των ελληνικών τραπεζών είναι η υψηλότερη δανειακή ανάπτυξη στον επιχειρηματικό τομέα (11-12%) – έναντι των τραπεζών της Ευρωζώνης – η οποία θα συνεχιστεί και μετά τα κονδύλια του Ταμείου Ανάκαμψης.
Επιπλέον, όπως θα αποτυπωθεί στα αποτελέσματα του 2025, σε όλες τις ελληνικές τράπεζες σημειώνεται ανάκαμψη στα στεγαστικά και καταναλωτικά δάνεια.
Σύμφωνα δε με τους αναλυτές ξένων οίκων (Bank of America, Goldman Sachs), οι αποδόσεις στην κερδοφορία αλλά και στη διανομή κερδών θα είναι υψηλότερες από το 2027.
Με βάση, λοιπόν, τα αποτελέσματα του 2025, αλλά και τις νέες εκτιμήσεις κερδοφορίας – βάσει των νέων επιχειρηματικών πλάνων – οι τιμές των μετοχών αναμένεται να προεξοφλήσουν τα νέα δεδομένα.
Εφόσον οι εξαγορές τραπεζών και ασφαλιστικών εταιρειών εξασφαλίζουν υψηλότερα έσοδα και συνέργειες, θα ακολουθήσει νέα επαναξιολόγηση για τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές.
Στην πρόσφατη ανάλυσή της για την απόφαση του Αρείου Πάγου, η Goldman Sachs εφάρμοσε δείκτη τιμής προς κέρδη 10,5 για τα κέρδη του 2027, καταλήγοντας σε μια τιμή-στόχο 5 ευρώ και σύσταση αγοράς.
Για την Πειραιώς, με δείκτη P/E 10,25, η τιμή-στόχος είναι 10,5 ευρώ και σύσταση αγοράς.
Για την Alpha Bank, με δείκτη P/E 10, η τιμή-στόχος είναι 5,10 ευρώ και σύσταση αγοράς. Η Εθνική Τράπεζα έχει ακριβότερο δείκτη 11,25 για το 2027, με τιμή-στόχο τα 16,75 ευρώ και σύσταση ουδέτερη.
Η ίδια, όμως, έκθεση της Goldman Sachs χαρακτήρισε ως διαχειρίσιμες τις επιπτώσεις της απόφασης του Αρείου Πάγου για τα δάνεια του Νόμου Κατσέλη.
Υπενθυμίζεται ότι η Ένωση Εταιρειών Διαχείρισης Κόκκινων Δανείων ανακοίνωσε ότι, μέσα στο 2025, για τα δάνεια του Νόμου πραγματοποιήθηκαν ρυθμίσεις ύψους 1,6 δισ. ευρώ, ποσό που παραμένει εκτός των τραπεζικών ισολογισμών.



Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr