Η τράπεζα Πειραιώς κατέγραφε το τελευταίο διάστημα συνεχή ιστορικά χαμηλά με την μετοχή να έχει φθάσεις στα 0,71 ευρώ με 888 εκατ. χρηματιστηριακή αξία…στις 14 Ιουλίου 2022.
Την τρέχουσα περίοδο η μετοχή της Πειραιώς βρίσκεται στα 1,18 ευρώ με αποτίμηση 1,48 δισεκ. ευρώ.
Για την ιστορία πρέπει να τονίσουμε ότι είχε φθάσει σε χρηματιστηριακή αξία 2,15 δισεκ. αλλά το bankingnews είχε προβλέψει πριν μήνες ότι θα δούμε αποτίμηση 850 εκατ... ευρώ πλησιάσαμε... αρκετά
Η κεφαλαιοποίηση της Πειραιώς ισοδυναμούσε με μηδενισμό όλων των παλαιών κεφαλαίων και αποτίμηση μόλις μέρους της τελευταίας αύξησης κεφαλαίου…
Μια τράπεζα με 5,1 δισεκ. κεφάλαια και στο α΄ 6μηνο του 2022 εμφάνισε κέρδη 614 εκατ ευρώ ή 285 εκατ τελικά και με NPEs 3,4 δισεκ. ή 9% δεν μπορεί να έχει χρηματιστηριακή αξία 1,5 δισεκ. ευρώ δικαιολογεί πολύ υψηλότερη αξία σε σχέση με τις άλλες 3 συστημικές τράπεζες…
Η σχέση χρηματιστηριακής τιμής 1,48 δισεκ. ευρώ προς λογιστική αξία 5,1 δισεκ. ευρώ ή P/BV διαμορφώνεται στο 0,29… με φυσιολογική τιμή στο 0,35…
Η σχέση χρηματιστηριακής τιμής 1,48 δισεκ. προς κέρδη ή P/E με όρους α΄ 6μήνου 2022 διαμορφώνεται στο 2,3 όταν μια φυσιολογική τιμή βρίσκεται στο 5 ή 6 φορές αποτίμηση τα κέρδη…
Γιατί η μετοχή της Πειραιώς αξίζει για υψηλότερα;
1)Δεν χρειάζεται νέα αύξηση κεφαλαίου.
Δεν σχεδιάζει νέα αύξηση κεφαλαίου, οι πιθανότητες είναι μηδενικές για τους επόμενους 12 μήνες.
Τώρα εάν σε 15 μήνες από σήμερα θέλει να ενισχύσει τα κεφάλαια της και με άλλους τρόπους είναι μια επιλογή αλλά είμαστε μακριά.
Για το ορατό μέλλον αποκλείουμε οποιαδήποτε αύξηση…
Εάν καταρρεύσουν πολλά στις αγορές, η Ευρώπη συρθεί σε ύφεση, η ενεργειακή κρίση οδηγήσει σε σοκ την Ευρώπη, ο πληθωρισμός συνεχίσει ανοδικά και γενικώς όλα επιδεινωθούν δραματικά… τότε όχι μόνο η Πειραιώς αλλά όλες οι ελληνικές τράπεζες θα έχουν πρόβλημα.
Δεν είμαστε εκεί…
Η Πειραιώς δεν πάει σε αύξηση κεφαλαίου και αυτό το ξεκαθαρίζουμε…
2)Η Πειραιώς έως και σήμερα δεν έχει καμία ένδειξη ότι αυξάνονται τα NPEs, προσέξτε όχι αυξάνονται λίγο αλλά καμία ένδειξη ότι αυξάνονται…
Ειδικά η Πειραιώς με το χαμηλότερο δείκτη κάλυψης των μη εξυπηρετουμένων ανοιγμάτων με προβλέψεις και τον υψηλότερο δείκτη NPEs είναι σημείο αναφοράς όταν… υπάρχει επιδείνωση στην αγορά.
Όχι δεν υπάρχει επιδείνωση, οπότε δεν βλέπουμε για την ώρα πρόβλημα με τα NPEs.
O Μυλωνάς της Εθνικής ο διευθύνων σύμβουλος προέβλεψε ότι στο κακό σενάριο τα νέα NPEs θα φθάσουν στα 6 δισεκ. αλλά δεν είμαστε εκεί….
3)Τα κέρδη του α΄ 6μήνου του 2022 στα 614 εκατ αναμένεται να διατηρήσουν μια σχετική δυναμική.
Αντιλαμβανόμαστε ότι από τα κέρδη του α΄ 6μήνου τα 653 εκατ ήταν έκτακτα μαζί με τα 300 εκατ από την πώληση των δραστηριοτήτων των καρτών.
Ωστόσο στο β΄ τρίμηνο η Πειραιώς συνέχισε να επαναλαμβάνει τις επιδόσεις της… πλην των εκτάκτων, αναφερόμαστε στην οργανική κερδοφορία…
Δεν ανησυχούμε από κάτι ως προς τα κέρδη της Πειραιώς…
4)Η πολιτική μείωσης των NPEs δεν έχει μεταβληθεί ή επιβραδυνθεί – Οι στόχοι επιτυγχάνονται
Η Πειραιώς δεν θα διανείμει μέρισμα για την χρήση 2022 οπότε δεν υπάρχει κάποια αθέτηση υπόσχεσης στους μετόχους.
Για το 2022 θα επιτύχει κέρδη 440 εκατ ευρώ που αποδεικνύει ότι δημιουργεί εσωτερικά κεφάλαιο.
Τα NPEs θα μειωθούν στα 2,8 δισεκ. η κατάσταση παραμένει υπό έλεγχο κάποτε τα NPEs ήταν 28 δισεκ. ευρώ.
Συμπέρασμα
Θεωρούμε ότι η δίκαιη αποτίμηση της Πειραιώς σε αυτή την συγκυρία είναι τα 1,6 δισεκ. για να διαμορφώσουν σχέση P/BV 0,32 και προφανώς ήταν στρέβλωση το 0,19…
Το 1,6 δισεκ. χρηματιστηριακή αξία σημαίνει 1,28 ευρώ τιμή για την Πειραιώς.
Εάν το ελληνικό χρηματιστήριο πάει στις 750 μονάδες προφανώς και για το ορατό μέλλον ξεχνάμε αυτό το σενάριο της δίκαιης αποτίμησης της Πειραιώς…
Αλλά ακόμη και εάν πάει το ελληνικό χρηματιστήριο 750 μονάδες, και πάλι θεωρούμε την μετοχή της Πειραιώς ευκαιρία αγοράς γιατί ακόμη και εάν υποχωρήσει η μετοχή θα θεωρείται ακραία υποτιμημένη….
Να τονίσουμε το εξής.
Στο παρελθόν οι επενδυτές θεωρούσαν την μετοχή της Πειραιώς «σαπάκι» και δεν την άγγιζαν.
Τώρα η Πειραιώς δεν είναι «σαπάκι» είναι μια μετοχή που αξίζει να την δει κανείς γιατί πλέον η τράπεζα βρίσκεται σε παραπλήσια επίπεδα με τις άλλες τράπεζες που έχουν αξία 0,45 ή 0,50 P/BV.
Την Πειραιώς πρέπει να την βλέπουμε με άλλη επενδυτική ματιά, είναι τράπεζα που έχει εξυγιανθεί…
Σχόλια αναγνωστών