Ποιες αποτιμήσεις εισηγμένων είναι «φουσκωμένες» και ποιες έχουν σημαντικό περιθώριο ανόδου

Ποιες αποτιμήσεις εισηγμένων είναι «φουσκωμένες» και ποιες έχουν σημαντικό περιθώριο ανόδου
Παρά την άνοδο υπάρχουν ακόμα πολλές μετοχές με σημαντικό περιθώριο ανόδου χωρίς να έχει συνεκτιμηθεί ένα πιθανό re-rating
Η αναζήτηση των φθηνών μετοχών είναι ένα «παιχνίδι» που δεν τελειώνει στο ελληνικό χρηματιστήριο.
Το πρόσφατο ράλι έχει αυξήσει τις αποτιμήσεις και ειδικά των μετοχών που συνδέονται με το αποτέλεσμα των επικείμενων εθνικών εκλογών.
Οι τράπεζες έχουν αυξήσει εντυπωσιακά τις αποτιμήσεις τους καθώς υπάρχει η προσδοκία, ότι τελειώνει η ανασφάλεια, θα έρθουν επενδύσεις, θα απομακρυνθεί το σενάριο των αναγκαστικών αυξήσεων μετοχικού κεφαλαίου και θα υπάρξει μεγάλη βελτίωση στο κομμάτι των μη εξυπηρετούμενων δανείων.
Από την άλλη εταιρείες που περιμένουν το πράσινο φως εδώ και χρόνια για έναρξη επενδύσεων, όπως Lamda καταγράφουν ράλι λόγω προεκλογικών δεσμεύσεων.
Οι επενδυτές σπεύδουν να προεξοφλήσουν τη βελτίωση των αποτελεσμάτων αφού η οικονομία φεύγει από την ύφεση και εισέρχεται σε ένα ανοδικό μακροοικονομικό κύκλο.
Αυτή η εξέλιξη θα φέρει re-rating από τους αναλυτές αφού όπως σημειώνουν οι τρέχουσες εκτιμήσεις έχουν περιθώριο ανόδου.
Με βάση τα αποτελέσματα του 2018 η εικόνα δείχνει πως υπάρχουν εταιρείες με ακριβή αποτίμηση αλλά είναι πολλές και αυτές που έχουν σημαντικό περιθώριο ανόδου.
Το συμπέρασμα που βγαίνει είναι πως υπάρχουν «φουσκωμένες» αποτιμήσεις αλλά οι φθηνές μετοχές με καλές προοπτικές είναι ακόμα πολλές.
Αυτό που παρατηρείται το τελευταίο διάστημα είναι ένα «παιχνίδι» συγκριτικών αποτιμήσεων μεταξύ ομοειδών εταιρειών.
Ενισχύεται η αποτίμηση μίας εταιρείας και σπεύδουν οι επενδυτές να αγοράσουν μία μετοχή του ίδιου κλάδου καθώς εκτιμούν πως αδικείται συγκριτικά.
Στον κλάδο υγείας, στον κλάδο του αλουμινίου αλλά και στον κλάδο της πληροφορικές είναι εμφανέστατες αυτές οι κινήσεις.
Με βάση τις νέες αποτιμήσεις οι οποίες είναι σημαντικά υψηλότερα έναντι ενός μήνα πριν ή και παραπάνω και με οδηγό τους δείκτες p/e και p/bv παρατηρούμε:
Η ΓΕΚΤΕΡΝΑ έχει υψηλό p/e και μάλιστα τριψήφιο, αλλά διαπραγματεύεται σχεδόν στο ύψος της καθαρής θέσης.
Η Ελλάκτωρ είχε ζημιές και φέτος παίζει το turnaround story αλλά διαπραγματεύεται με p/bv  0,75.
Η ΕΧΑΕ ακόμα και αν αφαιρεθεί το ταμείο παίζει με υψηλό p/e και p/bv 2,65 φορές, ενώ ένα μήνα πριν ήταν στις 2,26 φορές.
Η Cenergy έχει μικρή βελτίωση της αποτίμησης αλλά η χαμηλή κερδοφορία της δίνει υψηλό p/e και p/bv 1,36.
Ο ΟΛΠ παίζει με p/e 20 φορές και p/bv 2,68 ευρώ αλλά αν προχωρήσουν άμεσα οι επενδύσεις θα αλλάξει σημαντικά συνολικά το λιμάνι.
Ο ΟΛΘ παίζει 17,3 φορές τα κέρδη και 1,97 φορές την καθαρή θέση, άρα έχει υψηλότερο περιθώριο ανόδου από τον ΟΛΠ.
Ο ΟΠΑΠ παίζει 4,34 φορές την καθαρή του θέση και με p/e 22 φορές.
Η αποτίμηση της Coca Cola θα πρέπει να θεωρείται γεμάτη με τη μετοχή ωστόσο να διαπραγματεύεται σε ιστορικά υψηλά.
Η ΔΕΗ θεωρείται ακριβή με βάση τις ζημιές που έβγαλε και τον υψηλό δανεισμό της.
Όμως η αγορά περιμένει πως η εικόνα θα βελτιωθεί μετά τις εκλογές.
Πρόκειται για ένα στοίχημα, το οποίο παίρνουν οι επενδυτές και καθορίζουν τις επιλογές τους με βάση το κυβερνητικό πρόγραμμα.
Αν καταφέρει η νέα κυβέρνηση να αντιστρέψει τα ζημιογόνα αποτελέσματα τότε θα μπορεί να έχει χαμηλό p/e ενώ ο δείκτης p/bv είναι αρκετά χαμηλός.
Η Τέρνα Ενεργειακή έχει p/e 17,9 φορές και p/bv 2,12 φορές. Αν βελτιωθούν τα κέρδη το 2019 η τρέχουσα αποτίμηση θα είναι λογική έως χαμηλή.
Η ΕΥΔΑΠ παρά την πρόσφατη άνοδο παίζει με p/e 15 φορές και p/bv 0,76 φορές.
Η ΕΥΑΘ έχει p/e 12,1 και p/bv 0,98.
Τα ΕΛΠΕ παίζουν με p/e 12 και p/bv 1,09.
H Μotor Oil έχει p/e οριακά κάτω από 10 φορές και p/bv 2,26 φορές.
Η Viohalco παίζει 12,2 φορές τα κέρδη και 0,79 φορές την καθαρή θέση.
Η Μυτιληναίος παίζει 10,3 φορές τα κέρδη και 0,97 φορές την καθαρή θέση.
Ο ΑΔΜΗΕ αν και είχε έκτακτα κέρδη παίζει 5,5 φορές τα κέρδη και 0,46 φορές την καθαρή θέση.
Η Aegean έχει μονοψήφιο p/e και p/bv 2,11 φορές.
Στις μικρότερες κεφαλαιοποιήσεις η Δρομέας φαίνεται ακριβή σε όρους p/e αλλά αρκετά φθηνή σε όρους p/bv.
Σε περιόδους βελτίωσης του οικονομικού κύκλου ο δείκτης p/bv δικαιολογεί υψηλότερα επίπεδα.
Χαμηλά κέρδη έχει η Βιοκαρπέτ αλλά η άνοδος της Αλουμύλ την τραβάει υψηλότερα.
Η Βιοκαρπέτ παίζει με σημαντικά καλύτερο p/bv από την Αλουμήλ.
Η Κλουκίνας-Λάππας έχει χαμηλό p/bv αλλά υψηλό p/e.
Ωστόσο η σημαντική ακίνητη περιουσία του δίνει περιθώριο ανόδου, ενώ αν αυξηθούν και τα κέρδη τότε το περιθώριο μεγαλώνει.
Τα ίδια ισχύουν και για τη Μουζάκης.
Η αποτίμηση της MLS δεν είναι ελκυστική, όπως και της Cenergy, εκτός και αν το 2019 βελτιωθεί η κερδοφορία.
Η Μύλοι Λούλη παραμένει φθηνή και ουσιαστικά δεν έχει κάποια αξιόλογη άνοδο το τελευταίο διάστημα.
Η Reds λόγω χαμηλής καθαρής θέσης έχει περιθώριο ανόδου, ενώ η Παπουτσάνης δεν είναι πλέον ελκυστική.
Η Profile έχει καταγράψει τεράστια άνοδο και πλέον παίζει με p/e 32 φορές και p/bv 2,18.
Η Byte έχει υψηλότερο p/e αλλά σημαντικά χαμηλότερο p/bv.
Η Space Hellas έχει p/bv 1,96 φορές και p/e 24,3 φορές.
Η ταμειακή θέση της Profile ξεχωρίζει έναντι των ομοειδών της.
Οι καλές και φθηνές μετοχές είναι ακόμα πολλές παρά την άνοδο του ΧΑ και χωρίς να έχουν φανεί ακόμα σημάδια βελτίωσης της οικονομίας που θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε σημαντική βελτίωση των κερδών και άρα των βασικών αριθμοδεικτών.

Γιώργος Κατικάς
george.katikas@gmail.com
www.bankingnews.gr

Γιώργος Κατικάς

BREAKING NEWS